贵州浆站关停影响业绩：上半年公司实现归属上市公司股东净利润17,462.38万元，同比下滑19.82%，对应EPS0.30元，其中确认甲流疫苗收入1.06亿元，预计贡献EPS0.12元。抛开甲流疫苗的贡献，预计上半年公司主业实现EPS0.18元。公司业绩下滑的主要原因是2011年8月1日起公司在贵州的5家单采血浆站停止采浆，公司采浆量出现了较大幅度的下滑，使得血液制品收入较上年同期下降21.84%。同时新版GMP改造，以及重庆分公司投产造成的费用率提升，也对公司利润有所影响。

　　重庆分公司投产将会改善下半年经营状况：重庆分公司已经获得GMP证书，目前处于试生产阶段。重庆下属7家单采血浆站，其中武隆、忠县、开县、潼南、巫溪、彭水6家单采血浆站自2008年9月起陆续开始采浆，石柱单采血浆站目前仍在基建中，采浆量增长势头良好。重庆分公司现有存浆可以直接投入使用，产品有望在四季度上市，弥补贵州浆站损失，增厚公司业绩。

　　公司经营有望逐步改善，走出低谷，维持“推荐”评级：目前血液制品供给仍然十分紧张，供应形势倒逼政策，血制品行业利好政策将不断出台，有望迎来新一轮繁荣。公司现有浆站采浆量增长高于行业平均增速，正逐步摆脱贵州浆站关停后带来的不利影响。随着重庆分公司的投产，下半年业绩将会显著好转。公司也正积极争取在河南、重庆两地增设浆站，若新浆站能够获批，两地庞大的人口基数将显著提升公司采浆量，值得期待。

　　预计公司2012-2013年EPS分别为0.95元(包含0.12元甲流业绩)和1.10元，维持“推荐”评级。

　　(长江证券 邹朋)

　　涪陵榨菜-短期：区域市场扩张，量价齐升-中长期：以产品多元化打造调味品龙头

　　1. 正视榨菜行业：食品安全整顿和消费升级使市场份额向龙头企业集中：消费者对于酱腌菜行业的偏见多来源于小企业工艺落后造成的食品安全问题，政府加大行业整治力度，小企业逐渐减少，同时消费者的安全消费意识提高，更倾向于品牌消费，市场份额逐渐向龙头企业集中。

　　2. 成长路径之一：良好的定价权带来持续的提价能力(价的提升)：公司作为绝对龙头，品牌、渠道、技术、规模遥遥领先于其他竞争对手。对于行业上、下游的议价能力较强，拥有一定的行业定价权，在近年来价格持续提升的过程中，公司的毛利率和净利率也逐步提升。

　　3. 成长路径之二：渠道从区域性市场扩张、下沉到全国市场(量的增长)： 公司正处于从全国性品牌区域强势市场发展到全国性品牌全国市场的进程中， 在华南外市场将渠道下沉到三四线城市以及县乡、镇市场。榨菜行业集中度的提高、对地方性小品牌酱腌菜的替代为公司的扩张提供了空间，强大的品牌力是公司扩张的拉力。同时，餐饮渠道的开发也提供量增的另一片空间。

　　4. 中长期看好产品的多元化，打造综合型调味品龙头：产品多元化是大型快消品企业成长的必然路径，公司拥有品牌和渠道的优势，经销商和终端在经营榨菜的同时也经营辣椒酱、豆腐乳等调味副食品，是天然的渠道共享平台。现任管理层团队稳定，并拥有公司一定的股权，与公司共成长，为公司长远发展奠定好基础。

　　(华创证券 高利)

　　通源石油2012年中报点评：海外业务和非常规是亮点

　　2012年上半年，公司实现营业收入1,1718.98万元，同比增长16.65%；实现营业利润1,149.75万元，同比增长49.02%；实现净利润1,440.09万元，同比增长63.26%。

　　公司持续推进业务布局，复合射孔作业服务继续保持高速增长， 报告期内收入4,177.79万元，同比增幅140.55%，成为推动公司主营增长的主要动力。

　　公司四支钻井队伍共完成11口钻井作业，钻井进尺35,355米， 收入1,988.66万元，同比增幅414.72%，主业有益补充地位进一步确立。

　　基于目前公司各项业务开展正常，发展势头良好，因此，维持对公司2012-2014年的业绩预测，EPS 分别为0.66元、0.85元和1.04元，对于目前股价P/E 分别为24.50倍、19.02倍和15.55倍。维持对公司股票“谨慎推荐”的投资评级。

　　风险提示：公司下半年业务占比较大，全年业绩仍存在一定的不确定性。

　　(东北证券 王伟纲)

　　汤臣倍健(微博)：业绩依然高速增长，价值基本体现

　　上半年业绩依然高速增长。公司在2012年1-6月实现营业收入5.28亿元，归属于上市公司股东的净利润为1.8亿元，分别比上年同期增长88.1%和100.93%；EPS为0.82元。

　　二季度增速放缓，“问题胶囊”事件有望逐步消除。

　　公司一季度营收及净利润的同比增幅分别为114.64%和161.1%，二季度营收及净利润的同比增幅分别为65%和50%。增速放缓主要是受3月底发生的螺旋藻事件以及4月发生的问题胶囊事件的负面影响所致。目前螺旋藻事件的负面影响基本消除，相关产品正常销售，而问题胶囊事件预计将随着下半年品牌推广，美誉度修复而逐步消除。

　　销售渠道建设稳步开展。公司在传统营销网络建设和连锁营销渠道建设共同推进，截至2012年6月30日，公司销售终端数量达到28000多个，较2011年年底增加约7000多个，连锁营养中心已有约490家，较2011年底增加52家，其中，直营店增至164家，联营店增至319家。产品成功进入89家百强连锁药店和25家百强商业超市。

　　品牌推广力度加大，产品知名度及形象有望提升。姚明代言的新品牌片正在后期制作中，预计在今年下半年开始进行新一轮品牌推广活动，届时虽然销售费用将有所增加，但无形中将提高公司产品形象及美誉度。

　　目前估值水平较高，调整为“中性”评级。我们预计公司在2012年-2014年营业收入分别为11.67亿元、19.34亿元和31.33亿元，增速分别在77.29%、65.76%和62.03%；EPS分别为1.35元、2.09元和3.29元。给予2012年40-50倍PE,对应目标价格为54-67.5元。

　　公司业绩有望持续高速增长，但目前估值处于同行业较高水平，我们调低前期的增持评级为“中性”评级。

　　风险提示：食品安全风险；原材料价格上涨的风险。

　　(航天证券 何筱微)

　　联化科技中报点评：主营业务毛利率提升，增发项目进入收获期

　　惊爆！美少妇炒股日获8%月赚百万市场进入敏感点位，投资什么必涨业绩增速符合市场预期。2012年上半年，公司实现主营业务收入1,481.93百万元，同比增长20.15%，实现营业利润194.76百万元，较上年同期增长29.98%，实现归属于母公司股东的净利润163.35百万元，比上年同期增长26.17%，每股收益为0.32元。

　　主营业务毛利率提升。公司主营业务包括工业业务和贸易业务两部分，工业业务是公司收入和利润的主要来源，约占总收入的70%，产品主要分医药中间体和农药中间体。报告期公司工业业务收入较上年同期增长26.96%，毛利率为39.63%，同比提升2.53个百分点。主要原因是公司加大研发投入，使新产品产出增加，优化产品结构，同时老产品销售保持稳定增长；贸易业务收入较上年同期增长7.13%。

　　管理和财务费用增速较大。报告期管理费用同比增长47.83%，主要原因系计提股权激励费用及员工薪资的提高所致；财务费用同比增长78.31%，主要原因系报告期计提公司发行债券的利息增长所致。

　　增发项目进入收获期。根据公司公告，江苏联化“年产300吨唑草酮、500吨联苯菌胺、300吨甲虫胺”公开增发募集资金投资项目的生产装置工程已竣工，预计下半年将贡献利润；台州联化“年产300吨淳尼胺、300吨氟唑菌酸、200吨环丙嘧啶酸”公开增发募集资金投资项目正在加紧建设中，预计2013年4月底竣工投产。

　　盈利预测及投资评级。根据我们的预测， 2012-2014年公司每股收益分别为0.75/1.20/ 1.71元，对应7月29日收盘价的市盈率分别为24.02/14.97/10.45倍，公司是国内精细化工中间体龙头，竞争优势显著，业绩优良，给予公司“增持”评级，建议长期关注。

　　(世纪证券 顾静)

　　兰花科创：煤价下跌尿素上涨投资收益飙升

　　盈利预测：

　　我们预计下半年煤炭价格将在低水平徘徊，同时尿素价格在7月开始出现下滑，因此我们将盈利预测下调，预计2012-2014年净利为18.93亿元，22.21亿元和27.45亿元，对应EPS分别为1.66元，1.94元和2.40元，YOY上涨13.8%，17.4%和23.6%。给予公司2012年15倍PE,目标价格24.85元，其对应2013-2014年PE分别为12.8X、10.3X, 维持“买入”评级。　　

　　(海通证券 朱洪波)