水泥行业：盈利有望于8 月底开始企稳。需求端，1-6 月全国累计水泥产量为9.9 亿吨，同比增5.48%，增速较1-5 月份提升0.46 个百分点，在房地产投资增速继续探底的背景下，基建投资由负转正是需求增速环比改善的主因。供给端，上半年全国新增熟料产能7585 万吨，增速为5.3%，新增产能压力仍然较大，但供需边际逐步改善的趋势不变。价格端，7 月全国水泥价格环比下跌3.5%，华东、中南、华北地区价格跌幅居前，当前水泥价格继续季节性回落，价格有望于8 月底止跌企稳。成本端：煤炭价格再创新低，短期或将以弱势整理为主。盈利情况：1-5 月行业盈利同比下降56.8%，亏损企业维持在30%多的高位，行业盈利有望于8 月底开始企稳。

　　玻璃行业：二季度末盈利好转加快。需求端，1-6 月玻璃累计产量为3.66 亿重箱，同比降3.1%，6 月单月产量为6192.5 万重箱，环比增5.6%，同比降16.3%，累计和单月产量同比增速皆为今年以来最低。供给端，随着企业实现盈亏平衡，冷修复产及新点火生产线在不断增加，停窑比例在5 月底达到高点6 月首次下降后，在7 月底又略有上升，需密切关注未来新产能投放情况。价格端，6 月全国玻璃价格涨幅3%-7%，七月有所下调，预计进入9 月份价格或出现上涨。成本端，七月重油价格涨幅5%，碱价保持低位运行。行业盈利继续好转，1-5 月行业亏损3.4 亿元，估计六月份全行业已基本实现盈利，下半年中，估计三季度盈利可能会有所下调，但四季度将继续上行。

　　行业重大资讯回顾。水泥行业资讯：(1)综合交通十二五规划发布，铁路建设将适度超前。(2)6 月新增信贷9198 亿元，超预期难掩结构失衡。(3)江苏保障房开工竣工双过半，新开工近23 万套。玻璃行业资讯：(1) 工信部公布12 年落后产能淘汰企业具体名单。

　　中投7 月投资组合小幅跑赢行业指数，8 月维持7 月组合。7 月中投建材组合为北新建材、建研集团、天山股份、南玻A 和冀东水泥，组合收益-8.91%，同期建材行业指数下跌9.00%。我们判断水泥价格在8 月底或将止跌企稳，届时可能催生水泥板块的新一轮反弹，建议若水泥股仓位较轻，近期逢低可逐步加大水泥股配臵。8 月中投建材组合继续为北新建材、建研集团、天山股份、南玻A 和冀东水泥。

　　风险提示：

　　宏观经济加速下行、房地产调控持续深入。