央行：下半年严格实行差别化住房信贷政策
　　央行营管部昨天在召开辖区金融机构情况通报会时指出，下一阶段要严格实施差别化住房信贷政策，抑制投机投资性购房需求。推动利用银行间债券等直接融资工具，促进社会融资结构改善。
　　会议强调，下一阶段要加大对银行业、证券业、保险业以及跨市场、跨机构的交叉性业务风险的排查，摸清具有融资功能的非金融机构、民间借贷和实体经济等方面的风险隐患；全力推进利率统计综合试点，继续贯彻落实稳健货币政策，大力支持实体经济发展，加大差别存款准备金动态调整机制的参数调整和动态指导。(.京.华.时.报)

　　央行逆回购持续十周 创10年来最长纪录
　　继上周3650亿天量逆回购之后，央行昨日再度进行1250亿元大手笔逆回购。这是自6月26日以来央行连续第十周于公开市场逆回购操作，创下自2002年6月以来连续逆回购操作的最长时间纪录。
　　有专家指出，逆回购的频繁使用，削弱了市场对于存准率下调的预期。此前，央行曾于2月、5月两次下调准备金率，随着6月、7月两次下调基准利率，市场曾一度认为8月份将是央行准备金率调降的时间窗口，不过，随着逆回购的日趋常态化，市场对于短期内降准的预期明显黯淡。
　　不过，多数券商研究员强调，就本质而言，降准和逆回购二者并不相同。逆回购是短期融来的资金，而降准则是长期的使用预期，所以尽管数量一样，但银行对这些资金的配置和使用大相径庭。
　　市场分析人士认为，在降准预期一再推后的情况下，考虑到外汇占款减少，季节性财政缴款等因素构成货币供给压力，估计未来央行仍会继续加量逆回购，以维持资金面的中性状况。(.证.券.日.报)

　　央行连续十周逆回购 三季度货币松动节奏趋缓
　　中国人民银行28日发布公告，以利率招标方式进行7天期和14天期逆回购操作，规模共计1250亿元。
　　其中，7天逆回购650亿，中标利率继续持平于3.40%，而14天逆回购600亿，中标利率3.55%，较上周四下滑了5个基点。这是央行自6月下旬以来连续第十周于公开市场进行逆回购操作，也是14天逆回购利率近两周来首次下滑。
　　分析人士认为，随着逆回购的大规模频繁使用，准备金率下调等货币工具的使用时点将可能进一步推迟。而基于对物价、房价反弹的忌惮，央行自二季度以来货币调控放松的节奏或将放缓。
　　存准下调预期削弱
　　逆回购是中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为，属于央行向市场上投放流动性的操作。
　　近期央行逆回购操作呈现出节奏加快、力度加大等特点。资料显示，算上本周操作，自6月26日以来，央行已经连续十周于公开市场进行了逆回购操作，创下自2002年6月以来连续逆回购操作的最长时间纪录。就在上周，央行当周抛出3650亿元逆回购操作以熨平短期市场资金波动，以致当周净投放规模创下七个月来单周最高。
　　逆回购的频繁使用，削弱了市场对于8月份央行准备金率下调的预期。此前，央行曾于2月、5月两次下调准备金率，在6月、7月央行两次下调基准利率的基础上，市场曾一度认为8月份将是央行准备金率调降的时间窗口，不过，随着央行逆回购的日趋常态化，市场对于短期内准备金率下调的预期明显趋弱。
　　逆回购的连续使用以及准备金率的引而不发，凸显出货币政策所面临的两难局面。专家认为当前政策放松的节奏和力度将有所降低，且基于对物价和房价反弹的忌惮，三季度我国货币政策的松动节奏或有所趋缓。
　　面对银行间市场流动性趋紧的局面，央行不愿意降准，房价回升是主要原因。中金公司首席经济学家彭文生指出。
　　种种迹象表明，随着二季度楼市的回暖，房价反弹的压力日趋明显，持续走低的物价也呈现年底抬头的苗头。
　　14天逆回购利率近两周来首次下滑
　　不过，从昨日市场反应来看，央行逆回购的操作手法更加灵活精准。昨日市场，7天逆回购利率维稳的同时，14天逆回购利率却打破了连续2周来的维稳态势，下行了5个基点，从3.60%滑落至3.55%。
　　市场人士指出，这表明央行意欲通过逆回购的利率下行的方式，扩大14天逆回购的规模，减轻9月底即将来临的季末资金压力。
　　回顾已开展10周的本轮逆回购，尽管14天期品种一度停发，但该期限逆回购利率却一直稳中有降，从6月26日的4.20%，一路下降至昨日的3.55%，下降65个基点，而过去两周，14天逆回购利率一直维稳于3.60%。
　　从操作量来看，昨日1250亿的操作量已较上周四缩量16%。这种逆回购的平稳缩量，本身已表明银行间市场资金压力近两日已大幅缓解。
　　值得一提的是，尽管昨日有1250亿逆回购投放，但由于前期逆回购在周二的到期量高达1500亿，因此，周二仍实现单日净回笼250亿元。即便如此，昨日资金面却依旧平稳，丝毫未受此影响，资金价格多下跌。(.上.证)

　　央行周二继续天量逆回购1250亿元
　　28日，央行以利率招标方式开展了1250亿元规模的逆回购操作；其中，7天期限交易量为650亿元，中标利率为3.40%；14天期限交易量为600亿元，中标利率为3.55%。
　　上周，央行进行了总计3650亿天量的逆回购，净投放量达2780亿元人民币 ，为连续第三周实现净投放，且净投放量创七个月来单周最高。本周，逆回购到期2500亿元，减去310亿元的央票到期和周二1250亿元的逆回购投放，则公开市场当前仍有940亿元的净回笼量。
　　由于央行持续的天量逆回购操作，货币市场利率周二整体回落。上海银行间同业拆放利率28日整体下跌，1周品种领跌约37BP。具体来看，1周、2周、1月、6月、9月和1年品种各下跌36 .91B P、19B P、10.71BP、0.31BP、0.47BP和0.42BP。相较之下，隔夜和3月品种各小幅上涨0.26BP和0.42BP.
　　今年以来，央行公开市场一直未发行央票，而仅使用正回购和逆回购来调节市场流动性。第二季度末以来，由于银行间市场资金偏紧，央行公开市场滚动进行了逆回购操作，而未有正回购。
　　分析师认为，在降准预期一再推后的情况下，考虑外汇占款减少，季节性财政缴款等因素构成货币供给压力，未来央行仍会继续加量逆回购，以稳定市场利率。不过，多数机构的研究员强调，就本质而言，降准和逆回购二者并不相同。逆回购是短期融来的资金，而降准则是长期的使用预期，所以银行对这些资金的配置和使用大相径庭，逆回购的资金只能做短期半月之内的打算，而降准的资金会配置到债券、信贷等正常的中长期资产使用上。(.经.济.参.考.报)

　　央行逆回购1250亿 降准预期再减弱
　　人民银行于8月28日以利率招标方式连续实施了两种期限共计1250亿元逆回购，其中，7天期逆回购操作650亿元，中标利率3.4%；14天期逆回购操作600亿元，中标利率3.55%。
　　人民银行于8月23日以利率招标方式连续实施了两种期限共计1450亿元逆回购，其中，7天期逆回购操作800亿元，中标利率3.4%；14天期逆回购操作650亿元，中标利率3.6%。
　　上周2780亿元的资金净投放量，仅次于春节前最后一周(1月16日至1月22日)的3530亿元，为年内第二高的单周资金投放规模。
　　今日进行的7天期逆回购利率持平于上周四的3.40%，而14天逆回购利率则较上周四下行5个基点至3.55%，显示出当前市场资金面正在企稳，资金成本正在下降。
　　中金公司在最新的报告中指出，缩小7天和14天逆回购品种的利差，可以引导市场更多参与期限更长的的逆回购操作，有助于流动性更加稳定。中金并注意到，自央行8月中旬重启14天期逆回购操作以来，14天逆回购的发行量占比稳步上升。
　　本周到期的逆回购规模达人民币2500亿元，而可用来对冲的到期央票和正回购为310亿元，因此本周公开市场的资金缺口为2190亿元。通常情况下，由于月末银行揽存冲动以及备付资金的需求增加，资金面波动较大，料本周四央行将继续进行较大规模的逆回购操作。
　　上周受财政存款上缴以及新债供应压力增加等因素影响，资金面骤然紧张，对此，央行上周以罕见力度进行了3650亿元逆回购操作，相当于一次降准释放的资金量，最终在公开市场实现资金净投放2780亿元，这也是央行连续第三周投放资金。
　　持续的逆回购操作已大大减轻了市场对资金面的担忧，交易员们普遍表示，平稳跨月应该不是问题。截至发稿时，银行间基准7天回购利率报在3.07%，较周一大幅下行38个基点。
　　不过，未来一段时间内，市场认为中国央行已不大可能实施降准。上周央行天量逆回购在有效减缓流动性压力的同时，也基本打消了市场的降准预期，使得市场逐渐接受央行近期以逆回购替代降准调节流动性这一事实。
　　在经历过长时间的失望之后，市场对于降准的时点判断非常谨慎，降准的时点太难判断了，可能是在十八大前的敏感阶段，风向不明朗，央行也要观察一下前期政策的效果。一位债券分析师称，现在就看宏观数据，忽略政策预期吧！
　　此外，通胀反弹的潜在压力以及房地产调控效果不理想等，可能也是央行不愿大幅松动货币政策的顾虑因素。
　　申银万国在最新报告中指出，考虑到美联储将于9月13日进行利率会议，可能对QE3(第三次量化宽松)进行表决，预计在此之前，中国央行将保持谨慎观望的态度，难以出现大规模放松货币的行为。
　　在降准迟迟不落地的情况下，短期的资金面虽然得到缓解，但是未来的资金面却依然脆弱。
　　展望9月份，银行在季末冲存放贷的动力通常很强，同时商业银行的预防性资金需求显著增加，资金面所面临的扰动因素比8月更多。(.证.券.时.报.网)