周三深沪A股市场低开震荡走低，国企回购股——宝钢股份受到较大卖盘冲击，没有延续昨日强势，收出巨量阴线，显示品种影响有限。而另两只石油类股票也同样出现巨大卖单，震荡收阴。从当日市场影响来看，我们研究发现，转融通虽然是先行融资展开，但实际上融券做空盘已经体现出来，当日包钢稀土、广晟有色等稀土股重挫，市场轨迹显示连续的下跌，对于做空盘而言，获利不菲。而从未来减持路径来看，大量国有企业股票有可能涉足此种方式的运作，而加大市场的供给量，加之新股IPO如果继续扩展，宏观经济不确定性加大，那么投资风险的显现将更加明显。

　　从市场变化来看，目前的市场已出现明显的做空品种，而扩散方面我们研究认为其仍然会继续，从目前来看，四类品种或面临未来做空风险的巨大冲击。一是绩差股；二是题材股；三是券商或另类机构持有过重的高价酒业股；四是业绩包装上市，受到机构研究挖掘存在重大财务问题的部分新股。因此从市场操作层面来看，我们建议对于上述品种需要保持高度的警惕，回避品种做空风险为第一要务。研究认为随着中国证券市场新机制的出现，寻找上市公司问题进行做空将与国际市场接轨的概率为大，国际市场上寻找新股包装上市、财务造假或重大债务危机等因素，进行做空品种轨迹是重要特征，而由于国际市场做空品种没有涨跌幅限制，其许多品种当日若为空头机构所寻找造假、行业变化与财务包装等因素的话，其股价当日就可跌-80%甚至-90%以上，比如在美国上市的40多家一元下方的中资概念股，其因财务信息不实、业绩不佳等因素是融券做空、品种做空的主要原因，尽管美股不断反弹创新高，但许多品种的巨幅重挫带给投资者巨大的亏损现实。

　　总体来看，中国证券市场随着转融通政策的推进，做空做多机构的对决将体现出来，而从防范品种风险的角度来看，我们建议投资者回避上述所指出的四类股票，而目前来看，股价较高且业绩不实的近年部分IPO品种、基本面变化而股价较高的部分酒业股，有可能面临做空盘的目标，投资上阶段内要坚决回避为主。苏宁电器、中信证券、张裕A、包钢稀土、广晟有色等近期的做空重挫手法，在某种程度印证了此种风险信号，研究认为部分现金流紧张且业绩不佳的大盘股有可能通过转融通融券方式增加市场实际流通，加剧市场品种风险。因此从操作角度来看，稳健投资采取战略观望仍为首选。（九鼎德盛)

　　继续震荡探底

　　昨天我们认为超跌反弹并未改变向下的趋势，股指还将继续探底。短期底部的探明需要接下来几日是否会继续创新低决定。今天早盘股指虽然低开但震荡攀升，10:30后随着权重股的下跌指数一路走低，尾市大盘将昨日反弹幅度全部抹平。今天的杀跌力量来自煤炭、石油、钢铁、酿酒、有色等权重股上，煤炭股中盘江股份、西山煤电大跌，其他煤炭股破位后下行速度加快，整个板块跌幅2.27%，而石油石化板块昨日力挺股市今日遭基金反杀，中国石化下跌3.05%，中国石油下跌1.56%。这些权重股足以把大盘拖累。截止收盘，上证指数下跌了19.91点，收至2053.24点，量能416.2亿，证明了我们昨日说的反弹仍是场内资金的折腾。深圳综指跌0.58%，中小板指跌0.19%、创业板指跌0.09%。

　　消息面上，2012/2013年度半导体照明产品财政补贴推广项目入围名单出炉，上市公司中，中标产品最多的是洲明科技 ，勤上光电 、德豪润达 、国星光电 、阳光照明、佛山照明、三安光电、实益达、雪莱特均有中标。受此影响，LED板块全面上涨，尾盘有洲明科技、鸿利光电、利达光电涨停。

　　盘面上，除了LED股强势外，今天涨停的股出现了一个新概念即3D打印，如这两天资金集中涌入的的宏昌电子、大族激光、银邦股份、东港股份、华中数控、华工科技、光韵达、苏大维格、南风股份、中海达、中航重机等都被市场挖掘具有3D打印概念，虽然3D打印在2011年就有了，但资本市场上炒作还是头一次。弱势下题材概念容易引起资金的共鸣。而苹果概念股中的强势股纷纷冲高回落，共达电声甚至盘中跌停。但电子信息及科技板块显然已经成了弱势的一道风景线，待回调后仍值得关注。

　　后市方面，我们认为上证将在2000-2050之间反复探底，技术层面虽然超跌只可能引起短暂反弹，探底过程将会有一定时间。建议投资者继续关注页岩气概念股和以电子信息为代表的新兴产业板块。(钱坤投资)

　　资源板块遭重挫

　　今日上证指数报收2053.24点，跌19.92点，跌幅0.96%，成交416.22亿元；深成指报收8270.91点，跌129.45点，跌幅1.54%，成交508.71亿元；中小板指报收4205.27点，跌8.05点，跌幅0.19%；创业板指报收726.94点，跌0.67点，跌幅0.09%。两市共有817只个股上涨，1471跌，涨跌比为1:2。非ST类涨停个股24家，跌停个股2家。

　　今天两市低开，早盘市场在地产板块的带动下震荡上扬，但受制于成交量的制约，反弹并没有持续，沪指在昨天收盘价附近开始震荡回落。盘面上3D打印概念成为市场新热点，水利建设表现活跃涨幅居前；稀土、页岩气、煤炭石油等资源类板块跌幅居前。

　　综合来看，今天市场在早盘略有上涨之后便再度回归弱势震荡盘跌的状态，今天权重板块明显上涨乏力，昨天无论是宝钢的回购还是石油石化的护盘拉升都只能算做是市场一时的回光返照。今天市场最大的热点应该算是3D打印概念，与激光相关的股票基本都收到涨停，但是真正跟3D打印有联系的南风股份、银邦股份中航重机却只有一个涨停。短期来看这一波上涨还是游资主导的题材炒作，毕竟上述公司到目前为止还没有因为3D打印机而产生任何的效益。今天沪指再创新低之后市场情绪更加趋于恶化，短期市场风险还在释放当中。建议投资者还是多看少动为宜。(大摩投资）

　　新一轮屠杀是否开始

　　周三两市先扬后抑，早盘一度冲高，午后出现回落，双双创下新低。板块上看，水利建设后来居上领涨两市，其次是触摸屏，电子器件，3G概念。而稀土永磁，页岩气，煤炭，石油跌幅靠前。个股虽然明显涨少跌多，但是涨停板却出现井喷，结构性行情愈发明显。

　　为何昨天刚刚收阳反弹，今天又打回原形？智多盈分析师在午评《早盘透露两重要信号》一文中早就作了提醒：从早盘走势来看，透露出两个信号。其一是深成指再创新低，证明昨天的反弹只是佯攻。昨天市场在权重股带动下，沪指高歌猛进，而深成指则明显拖后腿，收盘微跌，沪深两市走势分化如此严重通常都是异象，预示昨天市场的反弹极有可能只是一张画皮。？结果今天沪深两市都创了新低，证明笔者的判断完全正确，短期市场不能轻易言底。技术上看，沪指本周一留下的跳空若不能快速回补的话，则周一，周二，周三的三根K线将成为标准的下跌中继，对垃圾股的屠杀，对所谓蓝筹股的耳光还会继续。唯一的机会仅在于局部热点，这也是散户最需要关心的东西，千万不要去猜底，做好个股就行了。（深圳智多盈）

 　　中期下跌趋势未改

　　今日两市早盘未能延续上一交易日的反弹趋势，双双低开，但是在题材股的引领下，带动市场做多人气，沪指曾一度翻红，但是由于受到空方的反扑，股指震荡下挫。午后大盘由于受到稀土板块杀跌的影响，继续震荡下挫，最终以小阴线报收。成交量与上一个交易日相比基本略有萎缩，仍属地量格局。盘面上看，3D打印概念领涨，LED概念股、激光概念股等板块有不错的表现，相比之下，券商、稀土、黄金、钢铁、工程机械、船舶、酿酒、石油等板块表现持续低迷。

　　逆回购量在未来可能加大

　　上周3650亿天量逆回购之后，央行昨日再度进行1250亿元大手笔逆回购。这是自6月26日以来央行连续第十周于公开市场逆回购操作，创下自2002年6月以来连续逆回购操作的最长时间纪录。我们认为周二央行在连续十周逆回购之后，再次通过逆回购释放1250亿元，说明近期央行对于存款准备金率的下调保持谨慎。目前的经济运行环境中，一方面8月份的CPI可能反弹至2.1%的水平，通胀底部已经探明，未来有望保持在2% -3%，另一方面是在房地产的调控背景下，货币环境大幅转变的条件依然不成熟。因此，近期逆回购可能是央行主要的工具。但随着外汇占款数量的降低，逆回购的量在未来可能会加大。

　　转融通业务利好券商板块

　　转融通业务各项规则在本周一晚间火线出炉，率先推出的转融资业务在昨日便可展开。所谓转融通，就是通过成立中国证券金融股份有限公司，由银行、基金和保险公司等机构提供资金和证券，证金公司则作为中介将这些资金和证券出借给证券公司开展融资融券业务。

　　我们认为近日转融资业务率先成行，根据《转融通业务规则》，单一证券公司每天各期限转融资申报总额不得超过5亿元，若11家试点券商今日全部按照5亿元的上限转融资，那么当日可融出的资金总额最多为55亿元。这些资金属于增量资金，且作为融资融券标的基本属于大蓝筹，周二宝钢斥资50亿元的回购反映了目前蓝筹股的投资价值较高，转融通业务将为市场带来一定的做多力量，同时也扩大了券商的盈利能力。

　　中期下跌趋势未改

　　技术面上，首先从MACD上看，沪指的MACD指标绿柱状最近在不断的放大，这说明多空双方在短兵相接的激烈博杀之后，空方占据了上风。然后从均线上看，沪指一直被MA5,10,30日三条重要中短期均线压制，这说明强大的空方力量正在得以宣泄。接着我们从K线角度看一下沪指，两阴夹一阳，这是明显的空方炮形态，这种K线的出现往往是后市继续看跌的信号。最后从成交量上看，大盘最近持续缩量，属于地量格局。根据量价理论中的核心思想“量为价先”，也就是说成交量的变化一定先于股市价格的变化。我们认为成交量代表资金，资金决定趋势，市场在没有得到资金支持的基础上，市场出现反弹往往都是无力的。因此我们综合技术面和基本面看大盘中期下跌趋势未改，大盘底部尚未确立。操作上，我们建议稳健型的投资者应继续耐心等待大盘趋势性行情的到来，激进型的投资者在控制证券仓位的前提下，适当布局中报预增概念和高送转概念个股。（东吴证券）

　　计算机行业：寻找分化中的机会

　　本周整体观点

　　推荐组合：恒宝股份，科大讯飞，东华软件，梅安森， 拓尔思

　　移动支付：移动支付2012 年是起步之年，应用加速推动芯片和卡片环节发展，推荐恒宝股份、同方国芯；

　　系统集成：系统集成企业发展出现分化，推荐东华软件；

　　信息安全：行业进入普惠阶段，内需逐渐旺盛，未来五年企业级信息安全市场将延续高增长，推荐蓝盾股份；

　　金融机具：受益于银行流程化改造，看好小型清分机、捆钞机普及加速的投资机会，推荐聚龙股份；

　　重点公司调研

　　易华录调研：河北项目签订和执行将全面提升公司行业地位和盈利，使公司在行业跑马圈地中占据优势，其盈利将从2013 年开始体现。

　　超图软件调研：受地方政府财政紧张影响，公司今年经营压力较大，在保证稳健经营的情况下增速将下降。

　　博彦科技调研：收购大展获得日本优质客户和外包团队，未来将抓住行业整合机遇期继续寻找并购机会。

　　重点行业信息

　　1)国内154 个城市启动智慧城市建设，投资规模将超过1.1 万亿。

　　2)中国移动稳扎稳打推进NFC 技术，移动支付渐行渐近。

　　3)苹果基本确定于9 月12 日发布iPhone 5，有望促进移动支付发展。

　　重点公司公告

　　1)科大讯飞：非公开增发引入战略投资者中国移动。

　　2)数字政通：宁波试点项目入选国家战略性发展计划。

　　3)数码视讯：公司参与的C-DOCSIS 技术规范通过广电总局审查成为行业标准。

　　4)汉鼎股份：增资子公司投资智慧节能项目&新设子公司投资智能高清视频项目

　　市场回顾

　　上周沪深 300 指数下跌1.63%，中小板指数下跌0.81%，创业板指数上涨1.70%，计算机(中信)板块上涨1.11%。板块个股涨幅前五名分别为：易华录、天泽信息、拓而思、中威电子和飞利信；跌幅前五名分别为：榕基软件、广电运通、航天信息、卫宁软件和中国软件。

　　板块估值

　　动态估值方面，计算机板块动态市盈率为28.39，计算机软件与计算机硬件的估值分别为30.86 和30.04，IT 服务的估值相对较低，为23.59.

　　风险提示

　　宏观经济下行的风险，增值税退税推迟确认风险。（广发证券）

　　汽车行业：攻守兼备首选汽车股

　　我们的分析与判断

　　(一)、在估值及市场预期不同的背景下，不能简单用历史经验预判投资时点

　　“人不能两次踏进同一条河流” (No man ever steps in the same river twice.)，前古希腊哲学家赫拉克利特如是说，我们不能简单的以静态的眼光和历史来看市场。如表1，简单的从经济周期角度来判断乘用车行业股价和基本面我们认为存在逻辑上的如下问题：(1)难以准确判断经济周期所处阶段：无论是市场还是基本面，我们都很难在不同的经济背景和环境下预判出所处的经济周期，复苏-扩张-过热-滞胀仅是对市场历史的总结，宏观经济和乘用车销量是相互影响，相互验证的变量。(2)过去汽车行业供不应求的状况导致了销量推动盈利，行业个股齐涨同跌，但目前行业供过于求，企业盈利并不是简单的销量推动。在2011 年以前，汽车行业整体的供需关系处于明显的供不应求状态，尤其是2009、2010 年需求的急剧爆发，行业整体的产能利用率达到高点，规模效应集中体现，无论是合资品牌车企还是自主品牌车企，无论产品的良莠不齐，均出现了销量的高增长，下游销量直接决定了企业的盈利状况。经过09-10 年的需求爆发期后，各车企进入了产能投放和资本投入的高峰期，2011 年以前行业供不应求的环境将得到逆转，取而代之的是供过于求，企业盈利的变化并不是简单由销量推动。

　　在行业指数指数跑输大盘的各个阶段中，均有估值由高到低的过程，汽车作为周期性行业，过去汽车股的调整并不简单因为涨幅过大，而是由于估值PE、PB 以及市场预期的变化所共同决定。周期股合适的投资时点应该是行业基本面的底部，现在汽车股尤其龙头公司估值均处在PE、PB 的历史低点附近，若8、9、10 月份销量同比、环比均有增长，随之基本面好转的确立，估值将得以提升。

　　(二)、行业整体销量将趋于稳定，结构性变化愈发明显

　　我们认为，未来需要弱化行业整体销量的研究，强化结构性变化。

　　从行业的销量增速来看：我们判断，由于需求结构的变化：一二线城市以更新性需求为主，二、三、四线城市以刚性需求为主，考虑到目前的交通状况和能源结构，政府也难以出台刺激汽车消费的政策，因此，未来乘用车行业整体销量将反映出需求的刚性趋势，增速基本与GDP 增速同步，或略高于GDP 增速，行业整体销量并不会出现大起大落。

　　未来一线城市如北京、上海等汽车保有量水平已较高，购车需求将以更新性需求为主。截止2011 年北京千人保有量为229 辆，已接近中等发达国家水平。据国家信息中心统计，2008-2010 年，汽车新购客户占比80%，增购或换购客户占比20%，主要来自北京、上海等汽车保有量较高的发达地区。随着保有量的增加，近两年逐渐步入换车高峰期，二次购车比例已达到30%-40%。三四线城市及中西部地区刚性需求依然强劲，目前我国千人汽车保有量69 辆，与世界平均水平140 辆相差很大。中西部地区如江西、湖南、广西、甘肃、贵州、安徽等省市千人保有量低于35 辆。

　　随着汽车工业的发展和这些地区居民收入水平的提高，广大的中西部地区首次购车需求依然较为强劲。因此但是，乘用车需求的结构性分化已经体现，也将愈发明显。原因在于：(1)换车周期逐渐缩短，2012 年起迎来自主品牌换车高峰；(2)消费者购车趋势逐步高端化及功能化；(3)限购政策将导致需求结构上移。销量增速的差异化直接放映了下游需求的变化。

　　从数据上也可以得到验证，2012 年上半年B 级车的累计销量达到122 万辆，同比增速达到17%，高于狭义乘用车销量的同比增速9.4%，更远高于乘用车行业整体7.1%的同比增速。

　　(三)、价格下降需要理性看待，降价背后的逻辑比表象更重要

　　1、之前豪华车价格下降是库存和汇率所导致，价格已明显企稳回升

　　从一季度末期开始的C 级车的降价，我们认为主要原因在于：1、库存影响。由于2011 年豪华车的旺销，导致各经销商对于中国豪华车市场需求预判偏乐观，因此加大了安全库存，当上半年经济放缓导致豪华车需求略有减弱时，经销商为了保持资金的流动性采取了降价去库存的措施。2、汇率影响。由于C 级车及豪华车有一定的订车周期，包括生产周期、海运周期等，由于欧元汇率的变动导致经销商的采购成本出现了差异性，后购者较前期购买者成本更低，因此产生了前期购买者降价清库的情况，导致价格下降。

　　市场有观点认为：为了在全球容量最大的中国市场抢占更大市场份额，奥迪、宝马、奔驰三大豪华车巨头均已制定非常激进的未来销量目标和产能扩张计划。降价促销无疑是最为直接和有效的途径，也因此2011 年下半年奔驰便率先开始了大幅降价，此后宝马、奥迪纷纷跟进，价格战也由此点燃。

　　我们认为，C 级车的竞争厂商目前仅奔驰、宝马、奥迪，行业集中度远高于A、B 级车，各厂商几乎形成垄断同盟，竞争格局稳定，为了其品牌的竞争力，厂商通过生产出高毛利车型参与市场竞争，他们之间价格战无可能性，C级车一直是各厂商盈利的主要来源。豪华车品牌奔驰、宝马、奥迪在国内引车型、增渠道、扩产能仅是刚刚开始，并不是其价格下降的原因。

　　据我们对豪华车经销商的草根调研反馈来看，目前豪华车的清库行为基本完成，库存水平已达到合理水平，因此我们判断随着豪华车新品的推出，车价将企稳回升。

　　2、主流B、C 级车购买力的不同，导致价格不可同日而语，并不存在竞争和挤压

　　诚然，C 级车的降价导致其入门级车型的价格与B 级车的顶配级价格接近，但我们更应该清楚的看到，由于需求和功能的差异，导致主流B 级车价格与主流C 级车的价格的价差(gap)将永远存在，并不存在明显竞争和挤压。例如，帕萨特顶配版V6 3.0L DSG 旗舰尊享版的确与奔驰C200 时尚型的价格重叠，但我们分析帕萨特购买者的消费心理，是更看重其商务及舒适的特征，极少数人会购买其顶级配臵，也不会因为价格因素而购买豪华车入门级车型，主流的购买配臵应该是以24 万元左右。反之，奔驰主流的购买人群也是以E 级及S 级为主，入门级奔驰C200 购买者更看重其品牌和外观，尽管B 级车如帕萨特顶配车型无论在轴距、配臵和性价比上竞争优势明显，但C200 的购买者并不因此购买帕萨特。因此，C 级车入门级车型和B 级车的趋同并不具备说服力，B、C 级车的价格体系依然稳定，B、C 级车的盈利状况也未发生变化。

　　3、推陈出新是车企正常的竞争策略，新车型上市老车型符合产品生命周期理论

　　产品的竞争力是车企竞争力的生命线，因此针对主流产品和经典车型，厂商会产品生命周期的不同阶段采取不同的竞争策略，新车型或者改款车型的上市，必然会使得老车型降价，对于车企的盈利并非负面影响。

　　(四)、产能利用率下降，不应悲观，需区分有效产能和无效产能

　　对于全行业的产能扩张情况，我们认为应该区分有效产能和无效产能，从以下对于产能的统计情况来看，我们认为1、产能统计难度较大，需区分时间产能和建设产能以及计划产能，行业实际产能扩张并非如此强劲；2、产能投放后并非一定需要开工生产，新建产能一部分是为新产品做储备，另一部分是平滑其他生产线的超负荷运转，以保证产品及设备的品质。自主品牌大多供大于求，因此产能投放大多属于无效产能投放。

　　市场一直认为产能利用率下降是导致车企盈利下降的元凶，其实不然，对车企盈利杀伤最大的应属资产减值损失中的存货跌价损失。理性的看待车企的产能投放尤为重要。如上海大众，产能利用率从150%下降至130%，对其盈利并不会造成影响，新增的仪征工厂是帕萨特和途观的产能，能改变之前这两款车产能不足的现状，规模效应更加明显。

　　从产能投放来看(1)上海通用：通用6 月初东岳工厂投产，产能将达到100 万辆，但是产能是逐步释放的。12年底北盛基地扩产，14 年底15 年初投产。武汉工厂启动，产能30 万辆，预计2014 年投产。到2015 年公司产能将从现在的70 万辆突破到150 万辆。2012 年北盛工厂增加的折旧仅2 亿元。(2)上海大众：南京仪征四工程产能扩张后，12 年底产能达到105 万辆。正在施工的仪征新工厂2014 年年底30 万辆产能，宁波30 万辆2014 年投产，新疆5 万辆2015 年投产。2012 年新增年折旧仅2.4 亿元。可见产能投放后对车企盈利的影响甚微。

　　重申投资建议：自下而上，优选B、C 级车相关主要标的

　　从行业比较来看，汽车行业对比其他行业，具有需求稳定，竞争格局优化，估值低估的优势，影响汽车行业需求的因素向上，行业盈利能力也将继续恢复，随着中报风险的逐步释放，汽车行业将成为下半年风格切换的首选行业，早周期特点将会先/优于大盘，未来三个月龙头汽车公司将会跑赢行业和大盘，给予“推荐”评级。

　　(一)结构分化，优选B、C 级车相关个股

　　考虑到未来行业基本面的结构性分化，B、C 级车具备更高的增速，因此在研究框架中，更应该充分分析相关企业的结构性特征，竞争车型，竞争格局，潜在市场等关键因素。我们认为综合目前的基本面及估值情况来看，整车标的中，我们推荐上汽股份(600104).

　　1、12 年上汽集团增长动力来自上海大众，上海通用净利润同比或略有下滑。NMS、途观热销带动上海大众销量结构上移，净利率水平达到历史高点。上海大众1-5 月份的利润增速已超20%。君威、君越销量下滑，科帕奇、迈瑞宝尚处于爬坡阶段，迈瑞宝官方降价2 万元，采取以价换量的策略，体现规模效应，盈利或不减反增，整体上海通用12 年盈利能力与净利润或同比小幅下滑，但大众的上涨远远弥补通用的下滑。

　　2、主动调整库存，当前库存结构明显优于行业平均水平。公司5、6 月份进行生产改造，7 月份主动调整库存。目前库存比为通用1.8，大众1.4，五菱比大众略低，上汽股份2.5.7、8 月份库存将进一步降低。

　　3、主动控制产能释放进程，12 年底上海大众南京工厂有产能释放但是量比较小，产量释放带来的折旧压力不大。12 年上海大众、上海通用产能仍然紧张。

　　4、途锐、辉腾国产化谈判进行中。15 年推出C 级车，与合资方共同开发。

　　5、公司盈利依然稳中有增，估值具备安全边际。上半年归母净利润同比增长约8%，EPS 预计0.98 元，全年EPS预计1.95 元，对应PE6.0x，维持推荐评级。

　　(二)弱势背景下，B、C 级车配套的零部件更具备配臵价值

　　我们认为在弱势背景下，配套于B、C 级车的零部件公司需要享受更高的估值水平，原因在于：

　　1、成长性更突出。目前零部件企业发展更加“中性化”，依靠其技术优势能进行下游客户分散型配套，享受下游客户的增长。

　　2、资本开支更谨慎。零部件企业的产能投入及资本开支略滞后于整车企业，在弱势背景下，柔性调整的空间更大，资本开支更谨慎。

　　我们推荐给B、C 级整车企业提供配套的华域汽车(600741)、京威股份(002662).

　　华域汽车(600741)推荐逻辑如下：

　　(1)下游配套客户销量持续高增长。下游客户中上海大众、上海通用、一汽大众、上汽通用五菱、长安福特马自达销量均同比持续增长，保证了其业绩的稳定增长。

　　(2)零部件价格下降压力不必担心，公司供货价格保持稳定， 3-5%的降价属于年度正常让利。

　　(3)公司产能扩张谨慎，没有大的资本支出计划，产能利用率保持稳定。

　　(4)公司分红稳定，股息收益率达4%。

　　(5)业绩增长确定，估值偏低。预计12 年营业收入增长8-10%，预计12 年EPS 1.26 元，对应PE6.7x，维持推荐评级。

　　京威股份(002662)推荐逻辑如下：

　　(1)豪华车市场巨大的增长潜力，国产化趋势所带来的配套空间。

　　(2)公司独具技术竞争优势，明显高于行业的毛利率和净利率水平。

　　(3)GLK 的配套进入小批量试产阶段，宝马X1 进入谈判阶段。

　　(4)一直以来30%以上的分红比例，具备较高的股息收益率。

　　(5)预计2012 年EPS1.39 元，对应PE 为14.9x.（银河证券）