承德露露(000848)今日公告2012年中报，主要内容如下：

　　上半年实现营业收入11.52亿元，同比增长19.61%；归属于上市公司股东的净利润1.27亿元，同比增长14.94%。基本每股收益0.32元。

　　其中第二季度实现营业收入2.3亿元，同比增长45.45%；归属于上市公司股东的净利润0.21亿元，同比增长176.73%；。基本每股收益0.03元。

　　事件评论：

　　上半年销售收入较快增长19.61%。一方面，是公司通过严格考核、调整销售队伍、完善业务人员积极性等多方面逐步改善累积的效果。另一方面，公司从今年开始将业务年度开始时间由从以往的三季度初提前至现在的二季度初；因此今年第二季是业务年度的第一个季度，以往Q2淡季销售积极性不高的情况显著改善。

　　提价以及成本下降促进毛利率提升，费用持续投入推进销售。上半年公司杏仁露出厂价提升，同时主要原材料苦杏仁价格较去年同期下降；上半年毛利率同比提升1.46个百分点。公司持续加大市场拓展力度，扩大营销区域网络；上半年销售费用同比增加3，578万元，销售人员数据较年初增加79人。

　　上半年营业外收入同比下降，同时有效所得税率较去年同期增加4.03个百分点，少数股东权益增加；公司净利润率为10.99%，较去年同期略下降0.45个百分点。归属于母公司股东的净利润同比增速略低于收入增速。

　　预计下半年产能异地布局可能取得实质性突破。公司继续加快郑州露露项目10万吨的产能建设，若在年底前投产，则将有效支撑今年4季度和明年1季度的旺季销售增长。

　　公司杏仁露的品质和品牌力和是其坚固护城河，加上公司多年来营销改善积累的效果，使其在今年消费品销售增速普遍放缓之际，依旧保持较快增长以及良好的现金流。产能异地布局取得实质进展将为春节旺季销售环比提升加足马力。上半年公司关联交易方减少也是投资者乐于看到的。预计2012-2014年公司的每股收益分别为0.59元，0.75元和0.92元，上调为“推荐”评级。

　　风险提示：食品安全问题风险；原材料价格波动风险；新产能投放市场面临的经营风险等。