2季度业绩环比上涨24%，但营业利润大幅下降上半年公司实现EPS1.00元，同比回落2.5%。1、2季度单季度EPS分别为0.45元和0.55元。但实际2季度经营业绩大幅下降，主要由于：(1)自于公司2季度确认了收购格罗斯特的利得约13.9亿元，折合EPS约0.21元;(2)兖煤澳洲矿产资源租赁税等项目使所得税费用减少10.832亿元，折合EPS约0.17元;(3)2季度的汇兑损失负面贡献EPS约0.04元(1季度汇兑收益为0.07元)。扣除一次性影响1，2季度EPS分别为0.38元和0.21元，2季度下降45%，。
上半年吨煤价格同比下滑11.0%，国际国内均大幅下跌上半年公司吨煤价格644.8元/吨，同比下滑约11.0%，其中兖煤澳洲下滑35.5%;2季度公司吨煤价格环比回落2.8%，公司本部下跌9.0%;上半年由于外购煤增加，公司吨煤成本上涨21.6%，其中本部上涨12.6%。上半年公司吨煤毛利同比下滑47.3%至180.8元，其中2季度环比回落29.5%至151.7元;其中公司本部吨煤毛利327.1元，同比下滑13.6%，2季度吨煤毛利292.4元，环比回落19.8%;上半年产量同比分别增长21.2%，远期增长来源于鄂尔多斯和澳洲上半年公司原煤和商品煤产量分别为3241.7万吨，同比增长21.2%，产量增长来源于兖煤澳洲和鄂尔多斯能化;上半年公司商品煤销量4331.7万吨，同比增长56.5%，主要由于外购煤大幅增加。公司未来主要增长来自鄂尔多斯和澳大利亚。其中鄂尔多斯产能3120万吨，在产矿包括包括转龙湾矿、营盘壕煤矿和石拉乌素煤矿，预计均于13-14年投产;澳大利亚远期产能达到6000万吨。
盈利预测：预计12-14年EPS分别为1.44元、1.18元和1.27元，公司受煤价下跌影响较大，远期依赖鄂尔多斯和澳大利亚产量扩张，成长性较好，维持“持有”评级。
风险提示：国内煤价快速下跌，公司受影响较大
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