继上周五上证指数跌破2100点大关之后，27日再度大跌36.39点，续创2009年3月以来新低。这一方面缘于2100点破位后的情绪性释放；另一方面也缘于对宏观环境的担忧。而在A股市场信心极度脆弱的情况下，转融通业务即将推出的消息令“A股版浑水做空”的担忧更为加剧。

　　上证指数再创新低 机构避险情绪上升

　　本周沪深股市开局不利，除了承接上周调整势头外，与市场对于央行调降存款准备金率的预期再度落空密切相关。

　　27日，上证指数全天下跌36.39点，报收2055.71点；深证成指下跌177.13点，报收8402.15点。

　　虽然上周央行通过公开市场操作实际净投放资金2780亿元，创下近30周以来的单周净投放最大规模，从而令短期资金面出现一定改善，但其长期效果与降准相比显然十分有限。

　　从宏观经济来看，最新公布的8月汇丰中国PMI预览数据创出近9个月的新低，分项指标几乎都处于萎缩或者下降的状态，经济下行压力依旧。经济底迟迟未现决定了市场底构筑的时点进一步延后。

　　在巴克莱资本亚洲首席经济学家黄益平看来，政策放松的延后和外需的减弱成为两个最大的风险，有可能进一步拖延中国的恢复性增长。

　　基于对基本面的悲观预期，基金避险情绪上升，谨慎降低仓位。

　　从德圣基金研究中心发布的数据来看，上周可比主动股票基金加权平均仓位为82.40%，较前周下降0.54个百分点；偏股混合型基金加权平均仓位为78.07%，较前周下降0.16个百分点。

　　转融通“做空效应”加剧市场担忧

　　在如此低迷的市场环境下，近期要推出转融通业务，也将开启个股“做空时代”。浑水、香橼等海外机构针对中国概念股的做空战，让国内投资者真实体验到了做空的威力和赚钱效应。而张裕A、中信证券、苏宁电器等蓝筹股的暴跌，也让市场有种“山雨欲来风满楼”的感觉。

　　不少股民认为，融资融券、股指期货推出后，中国股市连续下跌了两年多，如果再推出转融通，中国股市有可能陷入长期跌势中，无法自拔。此外，类似“浑水做空中概股”的事件也有可能在A股市场上演。

　　在部分市场人士眼中，若将融资融券业务视为“做空”的雏形，那么转融通业务将正式开启A股市场的“做空时代”。其推出本身或许是一项“中性”的政策，但在当前经济基本面持续低迷的背景下，这对A股市场而言意味着更大的做空压力。

　　在这场“A股版浑水做空”的预演中，私募和QFII等机构成为最先吃螃蟹的人。而消费、证券、银行、有色、房地产五大行业成为被集中沽空的对象。

　　据悉，为了做大转融通业务，2011年10月成立的中国证券金融公司将把75亿元的注册资金增加至120亿元，并计划发行1000亿元规模的债券，首期发债规模为200亿元。有专家测算，若按照10倍杠杆比例估算，转融通资金和证券规模最高可达1200亿元。

　　散户生存状态或将改变

　　不少业内人士认为，转融通的出现，不仅将颠覆A股的盈利模式，还将改变A股中股民的生存状态。随着改革的深入，未来散户将被挤出股票市场。

　　对于处于弱势的普通股民来讲，最大的担心就是融资融券规模的增加所带来个股助涨杀跌的风险，通过仓位的有效控制降低风险是明智之举。

　　对此，私募基金管理人挺浩投资董事长康浩平并不这样认为。在其看来，有做空机制的市场才比较完善，单纯做多的市场天生就有缺陷，多空力量共存市场才能健康发展。“转融通只是一个工具，不会对行情趋势产生重大影响，行情还是和市场的基本面预期密切相关，但短期可能会有一定的影响。”

　　岛破浇一步指出，若利用做空机制将垃圾股做空到几毛钱，能对树立起理性投资、价值投资起到正面的积极作用。

　　事实上，目前A股处于低位，沪深300整体市盈率已经下行至10倍，而且融资融券标的证券大多是蓝筹股与绩优股，在这个阶段利用融券做空危险性大增。

　　有专家建议，在这一阶段可优先推出转融资，有利于刺激市场做多。南方基金首席策略分析师杨德龙表示，率先启动转融资试点，即借钱给投资者买股，可传递管理层鼓励做多的意图。