作为境内首只分级基金瑞福分级的高杠杆份额，瑞福进取在今年8月10日完成延期扩募，并于8月17日在深交所复牌上市交易。

　　预期中的溢价并没有出现，反而在首日便遭遇跌停，接下来几天也跌跌不休。据净值推算，在扩募期以1元面值买入瑞福进取的投资者，截至8月23日账面资产就损失超过10%。

　　扩募时买入瑞福进取，现在损失超过10%

　　2007年7月17日成立的瑞福进取，于今年7月24日进行折算转型，然而公告显示，折算前瑞福进取的基金份额净值为0.435元，据此计算的瑞福优先折算比例为0.435，调整后为1元，原持有人每100股变为43份。

　　原定8月7日结束的扩募推迟至10日，超过90%的老客户选择了直接转换，最终扩募规模超过了36亿元。

　　说到瑞福分级，可以在前面冠上很多的第一，作为境内唯一一只分开发售、无配对转换、封闭交易的杠杆指基。单独上市的B类份额瑞福进取成为首只“纯杠杆”的分级股基，在扩募宣传的时候，就称份额一般会溢价，不少机构和分析师都给出了乐观的预期，较为普遍的看法是该基金上市后有望维持10%左右的溢价水平，最大折价预期也应在5%以内。

　　复牌时，瑞福进取二级市场开盘前参考价为1元，当日瑞福进取的基金份额净值经过折算为0.979元，上市份额36.46亿份。

　　然而预想中的溢价却没能出现，复牌首个交易日，瑞福进取以跌停报收，收于0.9元，大幅折价8.07%，远远超出市场意料。全天成交2.57亿元，换手率9.22%。

　　8月20日，瑞福进取第二个交易日，瑞福进取二级市场价格最低跌至0.83元，成交价格跌至0.88元，而其净值保持在0.973元，折价9.56%。

　　8月21日，国投瑞银终于“坐不住了”，称将以不超过3000万元自购瑞福进取以示支持。国投瑞银方面表示，“这样一个增持行为更多的是给持有人信心，是一种信号，对市场会有一个正面的影响。”受此消息影响，当天瑞福进取价格维持在0.88元收盘。

　　消息余热还未散去，瑞福进取继续下跌，22日下跌3.4%，收盘价低至0.85元，23日小幅上涨0.71%，收盘0.856元，净值为0.954元，折价10.27%。

　　这就意味着，在扩募期以1元面值买入瑞福进取的投资者，截至8月23日账面资产就损失超过10%。

　　折价或因基民套利抛售，快速建仓也是原因之一

　　本预期会溢价10%的产品缘何折价10%？

　　“不排除周五的卖盘里有乌龙，7月中旬它停牌时的净值和市价分别为0.435元和0.433元；上周五复牌，即使跌停，市价也有0.90元，基民可能觉得赚到钱了吧。”华泰联合证券基金研究中心王群航(微博)猜测。“不能光看瑞福进取的净值，要看瑞福分级的净值。”

　　三个净值也确实是瑞福分级多处“创新”的一种，其中通过收益分配的安排，瑞福分级基金分成风格迥异的两级份额，即瑞福优先份额、瑞福进取份额。与此对应，瑞福分级基金每日公布三个净值，即瑞福分级基金份额净值、瑞福优先基金份额参考净值和瑞福进取基金份额参考净值。

　　“这样一个产品可能会受各种影响，而市场评论对其影响不大，我们也承认原来申购的人可能是奔着套利来的。其实下跌很正常，投资人看好买入，一看市场不对，卖给另外一个人接盘，如果没人接，那就可能会跌价。在短时间内折价我们可以接受。”国投瑞银方面如此回应下跌带来的影响。

　　而观其交易细节，理财周报记者发现，散户的作用更甚机构，就瑞福进取上市首日数据来看，在卖出瑞福进取的前五大席位中只有一个为机构席位，卖出1775.56万元，仅占卖出前五名的19.79%，而在买入的前五大席位中也仅有一个机构席位，买入2006.82万元，占买入前五名的23.48%。

　　“可能国投瑞银用了快速建仓的策略，他们认为现在是最低位，会不会再跌不知道，不过现在已是一个持续很长时间的低位。快速建仓可能才会造成如今股价下跌。”王群航分析表示。

　　我们可以看到，该基金投资标的为深证100，而深证100接连创下半年来新低，8月16日，收盘仅为2802.63点，17日收盘2780.39点，之后一跌再跌：20日收盘2768.58点；21日小幅上涨至2777.39点；22日2742.82点再给市场迎头一棒，也是半年来的最低股价，虽8月23日反弹至2746.37点，走势依然普所迷离。

　　国投瑞银方面也承认自己确实快速建仓，“这只产品此次只有三年的时间，一个月不建仓就会浪费很多时间，其实国内的会在建仓期做一个择时，而国际上一般都是马上建仓。” (来源：理财周报)