高文婧：美股和A股是下半年最应该配备的领域
　　[ 未来两三年通胀有可能提高，这个时候黄金可能会成为投资者的选择。由于欧洲债务问题的不断发酵，一方面令市场风险情绪反复受挫，另一方面，令QE3的预期不断升温。美联储在年内继续推出QE3的可能性很大，全球流动性泛滥将持续 ]
　　虽然近期中国经济增长有所放缓，A股市场表现也令人失望，但是，我们仍对国内股市持12个月增持的观点。渣打银行财富企划部总经理梁大伟告诉第一财经日报《财商》。
　　本报就全球宏观经济、A股市场和黄金等三个方面采访了梁大伟。梁大伟把A股和美股看做是下半年最有投资价值的品种。另外，他长期看好黄金的投资价值。
　　三季度中国经济U形复苏
　　《财商》：你如何看目前的宏观经济形势？
　　梁大伟：总体上说来，欧洲经济仍然令人担忧，但是美国经济已经开始逐步向好。
　　从指标上看，我们预计8月份IFO调查（德国IFO景气调查，是评估当前和未来经济景气状况的德国商业领先指标）和Eurostat（欧盟统计局）企业调查的结果将显示经济进一步走弱。
　　下半年，因欧元区需求疲软、信心脆弱，德国经济或将陷入停滞。欧洲央行9月6日会议之后可能会再度降息。德国总理默克尔面见法国总统奥朗德、希腊总理萨马拉斯和意大利总理马里奥·蒙蒂之后，最早也要等到9月份才可能出新的消息。本月末，意大利的国债公售也是值得关注的消息。
　　考虑到近期欧洲采取了一系列救助措施，我们将欧洲今年经济增长预期从-0.8%调升至-0.6%。但因为后期仍有很多不确定性，所以将欧洲明年的经济增长预期从0.6%调降到了0.4%。
　　美国方面，近期的数据显示经济形势逐渐向好，伯南克本月底的Jackson Hole讲话令人瞩目，但预计他将不会有意外的表述，短期内进行QE3的可能性较小。
　　《财商》：中国最新发布的经济数据，你是如何解读的？
　　梁大伟：经济增长放缓和通胀压力疏解或将促使中国政府出台更多刺激政策，包括财政激励、货币宽松和一些行政调控。比如，加快基础设施建设等。随着利率的降低和更多基建投资的出台，预计三季度经济将逐步复苏，下半年总体形势将有所好转。全年来看，预计中国的实际GDP增速可以达到8.1%。
　　《财商》：怎么理解中国的应对政策足以实现U形复苏？
　　梁大伟：虽然中国的经济数据并不容乐观，但是考虑到政府有可能采取较为积极的政策，我们判断经济可能实现U形复苏。
　　7月份，一系列数据显示经济依旧疲弱。具体表现有：M1增速的下降、新增贷款减少、对企业长期贷款的减少（预示基建项目开工减缓）、存款搬家至理财产品。
　　不过，货币市场流动性较好，7天回购利率较6月底显著下降。这主要受益于央行在银行间市场的逆回购操作。过去7周，央行已经通过该操作释放了8000亿元的资金。
　　通胀压力的下降和经济活动的延缓，或将促使政府采取进一步的宽松货币政策。预计年内还有一次降息（可能发生在三季度，幅度为25个基点）和三次存款准备金率的下调（每次50个基点）。
　　美股和A股下半年最具投资价值
　　《财商》：下半年全球股票市场有哪些是你看好的？
　　梁大伟：美国股市和中国股市是下半年最应该配备的领域。
　　今年上半年的报告中，我就提出有必要寻找有长期价值的投资机会，其中包括股票市场。
　　从A股市场看，目前A股的市净率远低于A股的市净率历史中位数，所以从中长期看A股具有投资价值。
　　当然，也有人担心目前中国的经济很差，但是从过去的例子中，我们看到当经济数据越来越差的时候，很多国家还是维持宽松货币政策，增加流动性，结果是股票市场出现了反弹。
　　从美国市场看，不排除美国有推出QE3的可能性。这将大大有助于增加整个市场流动性，资本市场在未来有复苏的可能。
　　《财商》：能详细说说看好A股的原因吗？
　　梁大伟：虽然近期宏观层面上，经济增长有所放缓，A股市场表现也令人失望，但是，我们仍旧对国内股市持12个月增持的观点。从估值上来看，目前A股市场处于历史估值的平均标准差之下。CPI增速的回落则意味着决策者有更大的空间降息，而这对股市来说是个利好。
　　我们做过一个研究，上证指数和股票收益率的关系，制定了一套曲线。我们发现当股票收益率在上证指数之上时，股票更具投资价值，反之，企业中长期债券更具有投资价值。（股票收益率：渣打银行编制的衡量股票市场持有回报的模型，其中包含分红回报和股价波动回报。）
　　从现在的情况看，股票收益率的曲线远远在上证指数的曲线之上，这说明中国股票市场相对于债券的长期投资价值达到过去十年来最吸引投机者的水平。
　　而历史上的极端情况出现在2008年，这两条线是倒过来的，当时投资债券比投资股票市场更有吸引力。
　　《财商》：之前你提到对分红类资本比较看好，分红类资本包括哪些，看好的原因是什么？
　　梁大伟：因为我们相信投资者在担心资本风险的情况下更在意现金流的收入，同时企业也会更注重现金流的健康状况。
　　黄金长期预期1900美元/盎司
　　《财商》：你怎么看下半年的黄金市场？
　　梁大伟：商业银行两三年前比较看好黄金。
　　但是今年上半年黄金反在1550美元/盎司到1650美元/盎司窄幅盘整，主要的原因是美元走强压制了黄金上行，以及一季度以来投机需求出现大幅下滑。
　　黄金非商业期货净持仓在今年上半年开始出现下降（根据CFTC、COMEX）。不过中长期我们还是认为黄金有投资价值。我们对第三季度黄金价格的平均预期是1700多美元/盎司，长期预期是1900美元/盎司。
　　《财商》：长期看好黄金的原因是什么呢？
　　梁大伟：简单说来，投资者应该提前对通胀做好准备，未来两三年通胀有可能提高，这个时候黄金可能会成为投资者的选择。由于欧洲债务问题的不断发酵，一方面令市场风险情绪反复受挫，另一方面，令QE3的预期不断升温。美联储在年内继续推出QE3的可能性很大，全球流动性泛滥将持续。
　　具体来看，投资者在低位时买入意愿明显，中国进口黄金数量在4月份再创新高至103吨，超过了去年11月的102吨。
　　ETF和央行为代表的机构投资者也在支撑位持续买入。2012年上半年，全球央行共增持黄金160余吨，其中土耳其央行增持49.7吨，菲律宾央行增持35吨，俄罗斯28吨，几乎没有央行主动减持黄金储备。
　　《财商》：能阐述一下你的主要投资理念吗？
　　梁大伟：我们制定的投资策略是VVIP投资策略。这其中包含了我们非常看重的几个投资因素和投资品种。
　　V（Value）寻找估值具有吸引力的投资产品，比如：全球股票、高收益债券和亚洲（除日本）本币计价的债券；V(Volatility),指的是分批建仓被低估的资产类别；I（Inflation）通胀，通胀压力虽有缓和，风险仍旧不容小觑，因此可以通过配置股票和黄金来抵御通胀对财富的侵蚀；P（Paid）寻求现金收益,看好具有固定投资回报的投资品，比如：公司债（高收益和投资级）；高品质、高派息的股票。
　　梁大伟简介
　　梁大伟从2004年起担任渣打银行(中国) 有限公司个人银行部首席投资总监, 自2009年中接任财富企划部总经理。在加入渣打之前，梁大伟曾任花旗集团全球个人银行部副总裁，负责财资销售及金融咨询服务，对于环球股票、共同基金、外汇、债券及结构性产品等各类金融产品具有广泛的经验。
　　梁大伟持有注册财务规划师资格,在香港金融界从业十多年间，在外汇、利率及期权交易和财富管理方面担任高级职务，具有丰富的银行相关经验。（.第.一.财.经.日.报）

　　邓智敏：大盘或见底 将进入自我修复的阶段
　　金元证券北方财富管理中心副总经理邓智敏周五在甘肃卫视《投资论道》节目中表示，大盘或已见底，将进入自我修复的阶段。
　　邓智敏指出，近期深证成指的持续下跌或许预示着市场临近底部。从今年年初还有以往历史经验上面来看，每一次市场见底或者出现见底迹象，都是深市指数先表现出见底特征，此前近一个月的时间里，深证成指在房地产股的支持之下，一直没有出现比较明显的下跌。
　　邓智敏表示，上证指数2100点还是底部区域，现在市场进入牛皮市了。从指数运行来看，在年报披露最后一周过程中，指数的波动可能会非常大。
　　他进一步表示，从深圳市场表现来看，股指结构已经发生比较深层次的变化，在指数短期牛皮市，或者下跌市中间，跌幅最大依然还是对于政策敏感度最高的一些周期性行业，这些板块近段时间的下跌，意味着市场回归到瓶颈阶段，牛皮式过渡的中间，市场结构性分化行情会进一步明显表现。 （.全.景）

　　李大霄：钻石底会随时间推移而增值
　　新浪微博认证资料显示为英大证券研究所所长的李大霄今日称，虽然现在市场悲观仍然占优势，但有心人慢慢会发现，经过大半年的折腾，000902,399100等指数并没有创新低，很多优质公司的股价重心在慢慢抬升绩差公司在下降，实力族的长期资金慢慢替换掉悲观族，优质公司占有的资源渐渐提升，绩差公司的吸引力在渐渐下降，钻石底会随着时间的推移而慢慢增值……(.证.券.时.报.网)

　　谢百三：登泰山的经济学思考
　　--兼谈本周股市
　　复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三教授
　　一、往日的美好回忆。
　　2012年8月20日，我们从徐州出发坐动车来到泰安，已是下午三点多了，很渴望再攀登中国这座最美的名山。
　　记得20出头时，出差从北京到上海，和车上一位中年干部模样谈起，他说：不登泰山，一生白活。这使我下定决心去攀登泰山，记得那次是住在国旅宾馆，从凌晨5：00出发，爬上了中天门，爬上了南天门，爬到观日石，很遗憾的是一轮红日早已挂在东面，没看到日出，总有几分遗憾。但当时感觉相当好，真是名副其实的五岳之尊啊！
　　后来又和几位北大的同学一起爬过泰山，住在大街上的小旅馆里了。房子里几张床，晚上冷，可以借御寒棉大衣。自然第二天清晨看到了泰山日出，开心之情，溢于言表。
　　二，这次来由喜变气，十分失望8月20日，我们先坐专门的公共车（门票加车票159元，其中车票30元），上行20多分钟后，来到中天门，时间紧迫，于是毫不犹豫地买了缆车票，记得是80元，感到都挺贵的。
　　缆车几分钟后到了山顶南天门，眼前就是天街，游人不少；但住旅馆的人不多，天街上不少店主在拉客。为了赶时间，我们又赶着向中升门、大观峰以及最高点观日出石--拱北石进发，到全部攀完，已是晚上6：00了。此时下山缆车已停止运行，只好步行下山了。为了当晚赶到山下宾馆，以便第二天坐动车赶回上海，我们稍拍了些照片，就往山下走，即，要去中天门坐专门的公共车回市区。
　　三，说好8：00的末班车，7：30竟收车了，60多人在雨中被困从南天门经18盘（有1000多台阶）往下爬，其实是很累的，起先很陡，扶着铁栏杆，后来没有栏杆了，就一步一步地走着跳着往下赶。后来天黑了，路越来越难走，脚重得像铅灌的，很累很累。走到中天门的公共汽车站了，晚上7：30，离泰山管理处网站的公告时间还早了半小时，泰山管理处长年公开公告：从中天门回市区的公共车末班车是晚上8：00.我们很庆幸早到了。
　　此时已有60多人在此等候，天下着毛毛细雨。但售票处小姐将窗子关着，不卖票。说，今晚的末班车提前收车了，没有车了。为什么？不知道，领导通知的。我们顿时急了，从中天门到山脚，还得爬3-4小时，当时已是晚上，雨中，人们都已精疲力尽。我们很急，敲着售票窗，你们不能言而无信啊，扔下这60多位旅客不管啊！这里还有不少老人和小孩啊！大家都慌了。里边的卖票小姐依旧关着窗：这个我不管，领导通知的。人们气急了，敲着窗你们还有人性吗？这么晚了，下着雨，不管旅客了，叫大家怎么办？里边立即和你对骂，你们才没人性呢，我不管。无奈之下，我请助理同学查到了泰山管委会投诉电话，里边仍是敷衍、应付、乱扯的话，不予解决问题。最后我们实在没有办法了，只好去查泰安市委办公室的电话，接话的先生问了情况，并再三问我的名字，要我的身份和手机号，他才重视起来，给泰山管委会领导打电话。我说：60多人困在中天门，下着雨，人们很饿很渴，怎么能不管呢？北京下大雨，多少市领导和市民自发地救人啊，你们怎么这样对待外地客人呢？
　　此时出来一位中年男子，解释到，我们接到气象预报，今晚有中到暴雨，担心交通不安全，所以提前收车了。我们问：现在仅仅是毛毛细雨啊！此外，中到大暴雨就把60多名旅客扔在露天不管了？单位有制度。制度让你们不管老百姓吗？如向北京那样发大水，你们也不管吗？我们必须听领导的话，提前收车。完全铁石心肠，毫无同情心。
　　经与泰安市委办公室的先生多次交涉后，管委会总算临时派了个车上山，我说耽误大家近一个小时了，是否送点水和方便面来，下山车票也免了，以示道歉。没有反应，马上卖票，一张30元。刚才空无一人的车场，不知哪里冒出几个收钱的人来。钱，盯得很紧，也毫无愧意。
　　车满了，我们十几个人得再等，又与泰安市委办公室联系，又等了半个多小时，终于再来一个车把我们十几个人接走，送下了山。
　　四，泰山人怎么这么无情，西红柿8元，方便面12元！一个货亭租金20万？
　　整个爬山过程，我们的心情由喜悦变得平淡，变得冷静，变得冷漠和不解。因为沿途有很多很多货亭，但几乎没有人买东西；因为实在太贵了，一根黄瓜5元，一只西红柿5-8元，方便面一盒要10元，加开水泡开要12元。旅客问：怎么这么贵啊！简直是天价了。卖货的农民说：上边一年收我们一个亭子20万元租金（管理费），我们不贵怎么办，你们不买就不买吧20万元？我听说此话，非常怀疑，担心是这个农民在胡说，是编着理由在涨价。但管理费很贵是肯定的，否者水果不会这样贵上天。这样，从天街到南天门到18盘到中天门，我没有看到任何一个旅客去买他们的西红柿、黄瓜、鸡蛋、桃子，更没有人买他们的泰山旅游纪念品。有的小孩吵着问大人要，大人骂，坚持住，忍住，这里太贵太贵了。农民们无情地坐着，理也不理。
　　总之，泰山两侧的货亭给人的感觉就是一批很狠心的80年代初的个体户商人，利用人们的疲劳、劳累，等着你受不了了来买他们的黑心食品。太没人情味了，太没人性了。
　　旅游景点涨价，特别是在山上，天经地义；但今日之泰山之做法，太过分了。
　　我们还在南天门看到有200元、500元一把的香，我问和尚怎么这么贵，他哈哈大笑：还有5000元的呢。（留影纪念见下面照片）（一般的是10元一把，其实也贵。）
　　总之，泰山是泰安市的中心，是山东省的一个重要窗口，一面重要镜子，必须搞好。
　　建议山东省委，省政府督促泰安市委、市政府，立即组织工作组、督查组进入泰山管委会，清理整顿它的管理系统。该撤的撤，该换的换，问清楚，货亭20万管理费有没有此事，到底多少万？向人们讲清。门票159元，缆车票80元（单程），公共车票30元，旅馆、宾馆费也贵，且服务设施较差，洗澡热水很小。
　　应该学学杭州、上海。上海与杭州西子湖的所有门票早已一律取消，城市变的更美丽、更整洁、更开放，更大气，人们幸福指数也更高了。
　　泰山是中国人民的泰山，是中华民族的泰山，不仅仅是泰安市和山东省的泰山，而现在所有的管理模式都是八、九十年代，个体户式的，粗放的，急功近利式的，令人失望和恶心，与世界自然遗产公园的极高评价很不相称。
　　期盼着下次登山能有所改善。管好泰山，搞好服务，让全国人民从泰山农民、泰安人民身上看到美好、善良的心灵，即使泰安市从小贩身上少挣点管理费，也是值得的，对山东人的形象、山东省的改革开放帮助极大。这单账不会算吗？
　　【本周股市：多空双方博弈激烈。主要围绕的焦点是争夺2100点，周一到周四前四天多方进行了艰苦挽救，一次次将指数拉上来，希望股市能够离开2100点，向上走好。而且下跌量少，上涨量大。这也和很多人认为中国经济已经软着陆，有见底迹象有关。但是周五早上，各大报纸和媒体头版醒目位置报道：住建部正在研究进一步强化楼市调控政策措施，这就使得与房地产有关的相关产业的板块如钢铁、水泥、玻璃、铜及权重最大的银行股，如当头被打了一闷棍。这就和上次温总理在人大开会时，在记者招待会上说中国大中城市房地产价格还有很大的下调空间一样，温总理讲完话当时股市立即直线下跌，这说明房地产对中国经济的影响实在太大了。我们一方面理解中央调控的决心和举措，一方面要正视这一现实，因此周五股市以这一段时间的最低点2091点收盘，创下了相当长时间来的新低。投资者一定要谨慎运作，控制仓位。中国股市的特点是宏观经济涨，股市不一定涨；宏观经济跌，股市一定跌。因此抢反弹和打游击都要小心谨慎为好】（.金.融.投.资.报）