8月24日消息，深创投董事长靳海涛在ChinaVenture投中集团2012深圳中国投资年会主题演讲上表示，在VC/PE行业调整期内，上半年募资数量同比下降60.3%，募资金额下降77%，一些已募资金在二期基金三期基金中，LP出资也开始出现问题，推迟和放弃意愿强烈。

　　去年5月份开始，靳海涛便开始强调PE暴利时代已结束，如今这一趋势越来越明显，靳海涛表示，PE行业整体盈利展望，从低风险高收益向低风险中收益转变，并且越来越有向中风险中收益转变的趋势。

　　针对目前PE/VC当下募投管退的全产业链式调整期，靳海涛发表了自己的应对之道。

　　募资层面，靳海涛认为，首先要加强母基金的建立，引入一些海外母基金管理和优秀直投基金合伙人，国家政策的大力支持;第二，加强专业基金募资力度，如信息产业、生物产业、新材料等专业性产业基金，第三，在投资阶段上，要加强配合，比如一些与直投基金相互配套的并购基金;第四，募资过程中应该慎选合伙人，不能入过去办，谁有钱找谁。第五，在组织架构上应该合理配置公司制和合伙制，两种制度各有优势，但在募资困难时期，公司制相比合伙制更加灵活，优势会更明显。公司制也能享受合伙制无法享受的很多国家优惠政策，还可以利用财务杠杆，通过银行贷款等方式，扩大募资渠道;第六，VC/PE机构要加强行业自律，VC/PE绝不是天上掉馅饼的好事，目前很多投资人这种意识误导投资人，对行业也会造成重大损伤，因此业内人士应加强自律，同时避免过分承诺。中国很多公司可能会募集平行式基金，在募集过程中要充分说明可能的冲突和应对方法。只有多方面努力，才能有助于募资难困境的缓解。

　　而在投资策略层面，靳海涛认为，应该稳健审慎，选择精品。在投资增量下滑时，在存量上下功夫，对于存量的投资要做好管理和投后服务，帮助这些所投企业度过难关，从而提升项目的投资回报率。看项目时，应该多看、动态看、仔细看，投资进度上质量第一、数量第二，在当下投资低迷期，靳海涛认为，应该分散投资和联合投资相结合，鸡蛋放在不同篮子中，规避风险。对于具体行业，靳海涛看好互联网、信息技术、生物工程、节能环保、现代农业、高端服务和消费品，他表示，这些行业选择符合国家重点支持的战略性新兴产业，市场给与的二级市场估值也相对较高。

　　“要追求企业成长的溢价，而不是资本市场的溢价。”靳海涛称，企业不可能始终维持一种超高的利润水平，在企业繁荣期一味抢项目哄抬价格，会加大风险，高PE时代已经远去，在具体投资中，靳海涛称，应给自己留有1倍PE的空间。

　　而在退出方面，靳海涛表示，IPO还是主渠道。“如果并购退出变成首选通道，PE/VC行业就将处于黑暗。”靳海涛认为，只有IPO作为主通道，中国的PE/VC才会有生存和发展的空间，因此，业内人士应该和有关方面，积极保护好二级市场的发展。

　　当然，还需要积极拓展并购退出渠道，靳海涛指出，并购退出应关注三个方面机会，一是已投企业和已投项目的并购机会，一些并购基金可以专门做直投和并购，二是训练通过并购退出的能力，三是帮助已上市企业和项目实现并购。

　　此外，靳海涛认为，积极拓展PE二级市场和区域股权交易市场，也将成为构建比较完善、多层次资本市场的两个重要退出平台。

　　在退出时机上，靳海涛强调要兼顾二级市场投资者，通过大宗交易砸盘式退出，将会对二级市场带来巨大波动，因此一级市场从业人员要加强行业自律，不能竭泽而渔。

　　(庄少文)

　　（中国资本证劵网 庄少文）