稿件来源：王雪娇

　　本报记者 王雪娇

　　日前，国内速冻米面食品行业龙头三全食品（002216）交出了一份并不算合格的中期成绩单，公司中期营业收入和净利润的增长仅在个位数。与此同时，记者阅读半年报后发现，虽然公司的龙头地位吸引了大量机构纷纷前往调研，但是公司 29家子公司及参股公司中，上半年实现盈利的仅有6家，八成子公司经营亏损。

　　市场人士认为，上半年三全食品为了完善全国的销售渠道，部分新公司处在拓展市场阶段，因此前期费用高企属正常现象。随着食品综合基地二期项目投产，2013年公司业绩有望呈现超预期式大幅增长。

　　23家子公司经营亏损

　　半年报显示，报告期内公司实现营业收入14.6亿元，同比增长3.42%；净利润为8521.34万元，同比增长1.27%。而业绩增长不给力的背后是，多家子公司的亏损。

　　记者发现，在公司主要子公司、参股公司的经营情况及业绩分析一项中，29家子公司仅有北京、天津、昆明、河南、成都的6家子公司盈利，其余23家全部亏损。营业收入亏损百万以上的10家子公司分别位于东北、西北、华东、华中、华南等地区。另外，值得注意的是，虽然公司在河南地区销售情况良好，实现营业收入4.75亿，营业利润2269万，但在公司大本营地区郑州市，即使营业收入实现1.8亿，仍然有630万的利润亏损。

　　对此，公司仅仅解释，子公司为“开拓渠道，布局全国市场，强化科技创新，组织协调企业生产经营管理工作，不断提升市场占有率和市场竞争力”。

　　东北证券行业分析师朱承亮在接受记者采访时表示：“公司的渠道正在培育发展中，前期进场费用、开拓费用占据大头，亏损可以理解。在北上广等一线城市与华东、华南市场中，公司前期并未重视，进场较晚，所以该地区的业绩有限。至于郑州本地的经营状况，更多是受到食品综合基地二期项目的影响，使业绩暂时受到拖累。”

　　此外，国海证券分析师孙霞认为，实际上从单季来看，二季度公司净利润仍然快速增长 虽然因下游需求不振及粽子业务因端午节推后造成的收入确认延迟，公司二季度收入同比下滑，但因毛利率上升和期间费用率的下降，利润反而出现快速增长，增速达到42%,平滑了一季度业绩的下降。

　　上半年被调研16次

　　实际上，在通胀导致成本上升与下游需求持续不振的情况下，公司经营虽然承受巨大压力，但这仍然无损机构的调研热情。半年报显示，报告期内，公司前后共接待了46家机构的16次调研。由此看来，作为食品行业的龙头公司，机构对其态度十分重视。

　　在采访中，财通证券行业分析师余春生就指出：“我们看好公司的成长性。从去年同期的经营来看，公司2011年一季度业绩增长39%，二季度增长66%，在这么高的基数之上，还能取得进一步提高，算是相当不容易。”

　　而朱承亮也认为：“三全食品上半年的业绩已经超出了我们的预期，毕竟世道艰难、行业景气度深受影响。但众多机构对公司前景仍然看好，最重要的原因就是，之前公司的订单满足率难以令市场满意，随着郑州食品综合基地二期项目的投产，公司生产能力大幅提升，订单满足率将不是问题，业绩也有较好保障。”

　　而宏源证券认为，速冻食品在我国属于朝阳行业，人均消费量有较大提升空间，随着产品在低线城市普及，行业长期仍将较快增长。同时公司上半年在业务市场研发出多款新品，与餐饮客户的沟通和合作也在顺利进行，业务市场有望成为长期的另一增长点。但短期对旺季销售预期不佳，需等待更明确的盈利拐点。

　　此外，朱承亮还认为，5月以来大盘的向下趋势难减，公司股价却逆市缓慢上升，一方面固然是因为市场对公司的高度，一旦调整就有投资者伺机买入，形成一股上扬力量，另一方面，这也说明公司估值已经偏高，在目前的状况下建议投资者谨慎操作。

　　作者：王雪娇 (来源：《金融投资报》)