证监会松绑 券商做大资管业务可期
　　为进一步推动证券公司资产管理业务，证监会 22日发布通知，拟对《证券公司客户资产管理业务试行办法》及其配套实施细则进行修改并向社会公开征求意见。修订后的资管新规拟取消集合资产管理计划行政审批，改为备案管理。投资范围拟增加中期票据、保证收益及保本浮动收益商业银行理财计划，并允许资产管理参与融资融券交易。分析人士指出，备案制的实施将促使资管规模快速增加，投资范围调整则将大大增强券商资管产品的市场竞争力。
　　新规拟调整集合计划强制清盘的相关规定，删除理财产品连续20个交易日资产净值低于1亿元人民币应终止的规定。
　　此次修改的资管文件包括《试行办法》、《证券公司集合资产管理业务实施细则(试行)》及《证券公司定向资产管理业务实施细则(试行)》。其中《试行办法》总体框架不变，名称修订为《证券公司客户资产管理业务管理办法》，主要的修订内容包括：
　　首先，拟在履行法定程序后，取消集合资产管理计划行政审批并改为备案管理。为使集合计划审批改备案工作有序开展，证监会将同时配套制定《证券公司集合资产管理计划备案管理指引》，厘清集合计划备案管理相关要求。
　　其次，对业务规范要求等进行适当调整，满足行业发展需要。
　　取消限额特定资产管理计划和定向资产管理双10%的限制，豁免指数化集合计划的双10%及3%关联交易投资限制，明确被动超标调整机制。允许对集合计划份额根据风险收益特征进行分级。适当允许集合计划份额在投资者之间有条件转让。调整自有资金参与或退出集合计划的规定。取消集合计划资产中的证券，不得用于回购的限制。调整关联证券的范围，明确资产托管机构及其关联方发行的证券，不属于关联证券。
　　《集合细则》、《定向细则》主要修订内容包括：
　　首先，适度扩大资产管理的投资范围和资产运用方式，一是稳妥审慎原则，投资对象应当主要限于在合法交易场所交易或经过金融监管部门批准(备案)的产品；二是符合投资者适当性要求。根据客户认知能力、投资偏好及风险承受能力，对一般集合计划、限额特定资产管理计划和定向资产管理区别对待，投资范围逐渐放宽：主要面向中小客户的一般集合计划，适应客户风险承受能力较弱的特点，投资范围增加中期票据、保证收益及保本浮动收益商业银行理财计划；对于面向高端客户的限额特定资产管理计划，鉴于高净值客户风险承受能力强，在一般集合计划投资范围基础上，允许限额特定资产管理计划投资商品期货等证券期货交易所交易的品种，利率远期、利率互换等银行间市场交易的投资品种，以及证券公司专项资产管理计划、商业银行理财计划、集合资金信托计划等金融监管部门批准或备案发行的金融产品。对于定向资产管理，鉴于其面向高端客户及一对一性质，在法规允许客户投资的范围内，允许由客户和证券公司自愿协商，合同约定投资范围。适度扩大管理资产运用方式。允许资产管理参与融资融券交易，允许将资产管理持有的证券作为融券标的证券出借给证券金融公司。
　　其次，明确限额特定资产管理计划的有关监管安排。一是将限额特定资产管理计划的成立条件由1亿元调整为3000万元；二是取消限额特定资产管理计划双10%投资比例限制；三是适当扩大限额特定资产管理计划的投资范围。
　　再次，调整自有资金参与集合计划的比例，强化保护在途集合计划销售资金安全的要求。尊重客户选择，调整集合计划强制清盘的相关规定。根据《集合细则》的规定，理财产品连续20个交易日资产净值低于1亿元人民币应终止。考虑到理财产品是否因资产净值低于一定下限而终止应由当事人自主判断和协商决定为妥，为尊重客户选择权，保护客户权益，此次修订时删除了这一规定。
　　值得关注的是，放开集合计划的客户范围，统一取消集合计划的客户准入门槛，允许集合计划公开宣传，允许集合计划份额上市交易等此前行业提及较多的建议在此次修订中均未采纳。证监会认为，上述建议与证券公司资产管理业务现阶段面向证券公司及代理推广机构具有一定金融投资经验和较强风险承受能力的客户的业务定位不符，目前修改条件尚不成熟。但已在《管理办法》中增加法律 、行政法规和中国证监会对证券公司资产管理业务另有规定的，从其规定的原则规定，为证券公司资产管理业务的发展预留空间。
　　证监会表示，《试行办法》及配套两个细则修订实施后，修订之前存续的资产管理产品，按照法不溯及既往原则，可以继续运作。证券公司也可按照《产品说明书》和《资产管理合同》约定的合同变更程序，在征得客户同意后，变更合同相关条款，从而适用修订后的新业务规则。

　　行业遭遇寒流 中小券商如何突围
　　A股持续低迷，靠天吃饭的券商日子颇为煎熬。
　　近日，有媒体报道称，证券经纪人进群里聊股被谩骂，而且自称再不换工作就租不起房了。或许这只是个案，但却在一定程度上反映了这个群体的窘境。
　　从数据来看，上市券商7月的业绩也很不乐观。19家上市券商7月月报披露的数据显示，他们当月的营业收入和净利润分别为31.59亿元、7.32亿元，环比分别下滑35%和60%。其中，有16家券商营业收入和净利润双双环比下降，更有四家券商业绩亏损。
　　上证指数在7月下跌了5.85%，并创下2100点的新低。相关数据显示，2012年7月的日均交易额仅为1150亿元，有业内人士称这低于行业盈亏平衡点1300亿元。
　　不仅上市券商如此，整个行业上半年都是这样。根据中国证券业协会发布的数据，2012年上半年112家券商共实现营业收入706.28亿元，较上年同期下降5.99%；行业整体净利润为226.59亿元，同比下降13.07%。
　　值得注意的是，在行业整体遭遇寒流之下，也有以广州证券为代表的券商逆市增长。广州证券上半年的营业收入同比增长50%，净利润增长160%，多项指标在行业内的排名大幅度提升。
　　对于上述不景气的行业数据，有券商分析称，这背后是冰火两重天的基本面。一方面是传统的经纪、投行业务大幅下滑、资管业务停滞不前，一季度行业业绩同比下降近30%；另一方面是融资融券一枝独秀、直投业务风生水起。
　　面对这种局面，券商的出路只有创新。虽然创新业务在提升券商短期业绩上效果有限，但这是改变行业靠天吃饭生存状态的唯一出路。
　　其实，自证监会主席郭树清上任以来，券商创新多次被提及，今年五月还召开了券商创新大会。
　　中小券商具有广阔的生存空间，但面临着底子薄、规模小、盈利弱、网点少、区域性强等不利的因素，与大券商相比，面临着更大的生存压力，中小券商如不转型创新，那只有死路一条。广州证券总裁刘东接受本报记者采访时称。
　　从今年的券商创新大会反馈出来的信息来看，当时形成的征求意见稿主要包含提高证券公司理财类产品创新能力、加快新业务新产品创新进程、放宽业务范围和投资方式限制、扩大证券公司代销金融产品范围、支持跨境业务发展、推动营业部组织创新、鼓励券商发行上市和并购重组、鼓励券商积极参与场外市场建设和中小微企业私募债券试点、调整完善净资本构成和计算标准、人才激励机制和适当性管理要求等。
　　由于中小券商具有诸多不利因素，除了要依靠创新之外，更需要发展出自己的特色。
　　刘东也表示，相对大券商而言，中小券商更需要有清晰的发展战略。在管理规模和资产规模上中小券商无法跟大券商相比，从全线业务发展上也无法与之相拼，中小券商不能拼规模、拼整体实力，要扬长避短寻找自己的引爆点，进行特色经营。
　　广州证券的策略是什么呢？刘东给出的答案是买卖结合、股债并举。2010年以来，公司主要从四个方面进行了转型，由以卖方业务为主向买卖业务结合和均衡的转型，由传统业务向创新业务转型，由以股票市场为主向股债并举且以金融衍生品为补充的转型，由通道服务向综合服务的转型。
　　刘东认为，只要是积极的改变就是创新。不过，刘东希望，监管层在大力推进证券行业转型和创新的进程中，能给予中小券商更大的创新发展空间。(.中.国.经.济.时.报)

　　券商研究所自负盈亏有难度
　　昨日本报关于中投证券研究所将独立经营、自负盈亏的消息在证券业内引起热议。有业内人士表示，一家中等规模的券商研究所一年的固定成本超过千万元，如果在当前市况下将研究所独立出来，大部分研究所将难以实现收支平衡。
　　人力成本高企
　　一般而言，目前券商研究所的经营成本主要是人力成本和研究费用。目前在各大券商研究所里，人力成本占比普遍较高。中山证券经纪业务总部相关业务人士表示。据业内人士分析，人力成本之所以高企主要是因为研究所需要大牌研究员驻场，而这需要付出较高的薪酬支出。
　　通常一位在新财富评选中上榜的研究员年薪都是百万元起步，一个中上规模的研究所如果招揽2~3个这样的研究员，每年薪酬支出就得在800万元左右。一位中型券商研究所的销售经理介绍。
　　在研究费用方面，东莞证券研究所所长俞杰表示，每位研究员每年调研费用平均为10万元左右。据此估算，规模越大的研究所，成本支出就越大。
　　收支平衡难维持
　　按照业内人士估算，目前一家中等规模的研究所一年固定成本超过千万元。对此，长江证券一位资深研究员表示，如果把研究所独立出来，大部分研究所收支平衡都较难维持。
　　近年来，基金公司交易额有所下降，加上交易佣金一降再降，研究所的基金分仓业务收入正在减少。 俞杰表示。据了解，目前券商研究所收入主要来源为基金分仓和研究报告销售。正是因为前者的竞争日益激烈，部分券商研究所也逐渐重视起研究报告的销售。
　　目前，券商研究所的研报销售价格与提供的服务内容挂钩，一般每年20万元~30万元。按照该价格计算，仅靠卖研报将难以维持研究所的开支。
　　申银万国证券研究所的报告算是业内售价较高的了，它的报价一般是50万一年，针对基金公司还有其他的服务内容，可能售价会更高一点。深圳某中型券商资产管理部相关人士表示。
　　然而，据业内人士透露，就算是研报卖出了好价钱的申银万国证券研究所，其经营收入收入也仅仅覆盖了经营成本而已。
　　不过，券商对研究所未来新盈利模式的探索从未停止过。有业内人士指出，除了研究报告销售外，在投行项目、新三板业务、中小企业私募债等方面的调研上，研究所也能开拓出新的收费模式。(.证.券.时.报.网)

　　券商类上市公司指标龙虎榜
 @名称 代码 收盘价 日涨跌 周涨跌 月涨跌 季涨跌 流通股本 每股收益 财务时期 市盈率 
海虹控股 000503 6.640 -1.48% 1.37% 16.29% 9.57% 68282万 0.020元 201112 331.6倍 
宏源证券 000562 16.590 -2.98% -0.42% -13.95% -3.55% 146116万 0.325元 201112 51.0倍 
陕国投Ａ 000563 13.940 -2.04% -0.78% -2.52% -2.55% 35841万 0.267元 201112 52.2倍 
东北证券 000686 15.420 -2.22% 1.18% -10.30% -13.90% 63931万 0.193元 201206 40.0倍 
国海证券 000750 10.390 -2.07% 2.47% -5.37% -3.17% 36648万 0.042元 201112 246.5倍 
广发证券 000776 12.660 -1.02% -0.71% -16.38% -17.88% 154988万 0.349元 201112 36.3倍 
长江证券 000783 8.220 -1.79% -1.20% -8.36% -16.73% 237118万 0.171元 201206 24.0倍 
山西证券 002500 0.000 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 145793万 0.036元 201206 0.0倍 
西部证券 002673 13.180 -0.98% 1.07% -14.19% -26.41% 20000万 0.085元 201206 77.4倍 
中信证券 600030 10.810 0.37% 1.03% -12.66% -15.81% 981466万 1.142元 201112 9.5倍 
安信信托 600816 0.000 0.00% 0.00% -5.34% -8.72% 45384万 0.430元 201112 0.0倍 
海通证券 600837 8.520 0.47% 0.41% -12.75% -15.06% 809213万 0.324元 201112 26.3倍 
招商证券 600999 10.060 -0.20% 1.51% -11.50% -22.71% 249427万 0.204元 201206 24.7倍 
太平洋 601099 5.750 -0.86% -1.03% -6.50% -16.60% 165364万 0.095元 201112 60.7倍 
兴业证券 601377 9.270 -0.96% 1.76% -9.82% -22.71% 154810万 0.157元 201206 29.4倍 
东吴证券 601555 7.460 -1.97% -1.19% -14.06% -21.54% 50000万 0.068元 201206 55.2倍 
华泰证券 601688 8.520 -0.35% 1.07% -18.23% -20.74% 208463万 0.189元 201206 22.5倍 
光大证券 601788 11.030 -0.18% -0.36% -18.90% -17.71% 341800万 0.243元 201206 22.7倍 
方正证券 601901 4.210 -0.94% -0.47% -10.81% -17.35% 331532万 0.042元 201112 100.0倍 
@平均值 -- 10.157 -1.01% 0.30% -9.23% -13.35% 223483万 0.230元 201156.5263 71.2倍 
@名称 代码 收盘价 日涨跌 周涨跌 月涨跌 季涨跌 流通股本 每股收益 财务时期 市盈率