舒泰神（300204）跌停，成交量较近日明显放大。公司股价今年走出罕见的单边行情，较1月的低点上涨超过130%。

　　舒泰神（300204）今日公布2012年半年报，公司上半年实现营业总收入1.7亿元，同比增长122.81%；归属于上市公司股东的净利润9062.37万元，同比增长178.56%；基本每股收益0.68元。

　　公司称，预测前三季度净利润可能与上年同期相比发生大幅度增加，主要原因是公司主导产品的销售量持续稳定增长所致。受陆续出台、实施的医改政策影响以及公司营销模式的调整，预计2012年三季度报告实现的归属于上市公司股东净利润同比2011年增长100%至130%，为11638万元至13383.7万元；但第三季度实现的归属于上市公司股东净利润环比第二季度下降（2012年第二季度归属于上市公司股东的净利润为5358.38万元）。

　　华创证券研报认为，公司业绩再超预期，2012实现50%以上增长概率较大，增速将前高后低 。由于2011年一季度北京、上海、广州销售受阻，形成低基数，导致公司今年一季度同比增长219.9%，因为由于公司一方面加大空白医院拓展、第二积极开展学术宣传加大现有医院销量的提升；导致目前月度销售有环比逐渐增长趋势，因此二季度环比一季度增速约为10.6%--34.7%，销售增长态势良好。但由于去年销售从第一季度开始销售住季节恢复呈现前低后高态势，预计今年增速将是前高后低。而且一方面公司覆盖1600家医院，开辟新医院仍有空间，第二个方面目前公司销售超过1000支的医院占比仅为9%，现有医院提升销量空间较大，第三，经过华创证券的测算鼠神经生长因子2010年当时销售量仅为竞争产品神经节苷脂销售总量的17%；是小牛血去蛋白的2.15%，因此未来替换这两个产品是公司的销售策略，因此目前来看该产品未来的销售可增长空间巨大，而且公司2011年样本医院该产品市场占有率约为56.59%较2010年52.46%有所提升，公司已经成为行业绝对龙头。

　　高行权价格和二级市场股东利益一致，高股权激励条件彰显公司发展信心。公司的行权价格为54.52元，是历史新高，因此管理层接受高行权股价一方面是对公司发展信心的体现，另一方面未来管理层和二级市场股东利益一致，为二级市场投资兜底。公司股权激励条件是行权股价为2012-2015年三年净利润CAGR不低于34.26%，明显高于行业增速，并且2012年增速不低于50%，在2011年净利润达到1.04亿的基础上，仍设定高增长条件，显示公司对于鼠神经生长因子以及公司发展的信心。

　　募投项目进展顺利，2012年产能支持销售收入60%左右增长问题不大。华创证券测算公司目前的产能在312-468万支左右，苏肽生实现60%左右的销售增长达到350万支问题不大。如果今年年底能够搬入新厂房，能够缓解2012年产能问题并解决以后的产能瓶颈。

　　公司研发储备丰富，产品储备为公司未来发展带来希望。公司曲司氯铵已经具有新药证，美他沙酮也在等新药证书，因为这两个品种都要放在新厂房生产，因此生产要等到明年，有望增加公司新的赢利点。公司抗乙肝的小核酸基因药物或将今年报临床，目前该药物临床前实验效果明显，如果临床实验能够延续现有的良好数据，未来有望成为我国重磅乙肝治疗药物。

　　丽珠集团（000513）：舒泰神龙头地位的潜在挑战者

　　中金公司8月20日发布丽珠集团（000513）研报认为，鼠神经生长因子2013 预计迎来爆发。产品自去年上市销售，目前仍处于市场拓展阶段，目前已进入10 多个省市医保，预计全年销售额有望突破1500万元。对应相同产品舒泰神（300204）的“苏肽生”的发展轨迹：苏肽生2006年下半年上市，2007年即取得1774万元收入，之后在2007～2011复合增速为79%！预计丽康乐2013年将正式迎来爆发阶段。2012年神经损伤修复领域市场规模预计突破250亿元，公司作为新进入者，短期不会挑战已有厂商舒泰神龙头地位，预计将保持快速发展。

　　普药受益于广东医改，恢复增长势头明显。长期以来普药是公司主要业务，优势市场在广东和四川，2011年国内推行基本药物制度，公司普药业务受到冲击较大，上下半年同比增长只有8%和13%。今年以来，广东医改率先放弃“唯低价论”，加大对药品质量的重视，并对部分品种提高了政府限价。公司受益明显，上半年广东地区收入同比增长18%，是2009年以来最快增速。

　　参芪扶正增长稳健。产品是癌症治疗辅助用药的主力品种，位居市场第2，报告期取得收入4.73亿元，销量增长约25%。今年有望突破9 亿元，同时当前中药材的降价将会提升公司毛利率。

　　原料药今年有望扭亏，宁夏产业园将拓展新产品。受累于国内限抗，原料药为主的子公司珠海合成厂2011 年亏损达4752 万元。今年4 月以来，抗生素原料药出现明显的价格反弹，2012 中期合成厂亏损只有368 万元，预计下半年将扭亏。同时投资5 亿元建设宁夏产业园。在承接已有原料药产品的同时，将会开拓新品种。