公司的客户虽然是政府和大型企事业单位，但应收账款居高不下，容易造成坏账增加，资金链吃紧，为公司未来的盈利带来负面影响。

交易所公布的数据显示，未来一周有34家上市公司面临解禁，较前几周数量大幅增加。作为A股三大幕墙类上市公司之一的江河幕墙，本周迎来大笔解禁的限售股。虽然今年以来该公司大单不断，但其股价今年涨幅近50%，面临巨额限售股压力，且应收账款、现金流都出现异常。华泰证券研究员李文辉认为，预计限售股解禁近1亿股，尽管公司基本面仍值得期待，但短期压力凸显。

1.5亿限售股本周解禁

大智慧T O PV IEW数据显示，近期散户资金流入增加，机构资金流出加剧。去年以21元买入江河幕墙的股民小孙昨日向南都记者表示，本来想着解套，这次看公司虽然中报预增34%，但面临这么大的解禁股压力，只好先割肉了。

自20 12年8月20日起，江河幕墙15033万股可上市流通，性质为上市一年后小非解禁。此次解禁数量最大的股东为：北京江河汇众科技有限公司，持股7800万股。根据此前公司的承诺：在董监事高控股期间，将向发行人申报所持有的发行人股份及其变动情况，而且每年转让不超过25%的比例。依此测算，一年内减持数量将在1950万股以内，合计其他股东实际解禁数量在1亿股左右。据此计算，流通股增加一半左右。而从其他股东名单看，也都属于财务投资者性质，因此解禁压力较大。

应收账款超过主营收入

南都记者还发现，该公司应收账款、现金流等财务指标不佳。中报应收账款高达35亿元，比去年同期的21亿元增加了66%，而营业收入才30亿元；应付账款为18亿元，比去年同期的12亿元增加了50%，占营业收入的一半还多。现金等净增加额为-5.6亿元，去年同期是-5.4亿元。

一名注册会计师表示，这个公司的客户虽然是政府和大型企事业单位，但应收账款居高不下，容易造成坏账增加，资金链吃紧，为公司未来的盈利带来负面影响。

实际上，江河幕墙在上市之前，就已经存在严重的资金缺口。2008-2010年，江河幕墙应收账款总额分别为12 .62亿元、16 .62亿元、23.19亿元，占当年营业收入的比例分别为33 .69%、39 .67%、44.74%，应收账款呈逐年攀升的态势。上市后，更是在短短10天就将20亿募资花光，接着又出现5亿多元的资金缺口。

公司证券部一名工作人员在回答记者电话采访时表示，公司承接的工程周期比较长，一般是6到24个月，所以回款速度比较慢。现在公司针对这个情况已经制订了一些措施，每个区每个月都有考核，指定要回收多少，针对考核会有相应的奖罚。该人士还表示，大部分客户资信状况比较好。

南都记者王涛实习生伍彩莹

(南方都市报)