截至6月30日，*ST锌业共有货币资金12.88亿元，而短期借款就达到27.27亿元。资产负债表显示，*ST锌业上半年已然资不抵债，下半年还有数亿元短期借款需要归还。

　　上半年亏损加剧

　　财务成本负担沉重

　　2012年半年报显示，*ST锌业1至6月实现营业总收入24.42亿元，比去年同期减少34.08%；营业总成本27.4亿元，比去年同期减少29.9%。上半年*ST锌业累计亏损29770万元，比去年同期多亏损8656万元。

　　对于亏损幅度的扩大，*ST锌业给出的解释是，受国际国内宏观经济、政策的影响，2012年有色金属锌的市场需求偏弱，锌市场价格持续走低，持续的经济低迷加之欧债危机的快速蔓延，致使有色金属铅锌冶炼企业呈现行业性亏损局面。市场有色金属总量需求的减少，造成公司产量逐渐压缩，致使固定成本升高，毛利率降低。

　　诚然，*ST锌业亏损的扩大是由于成本的上涨致使毛利率下降造成的。然而，从上半年已经公布的数据看来，同行业的上市公司中，*ST锌业的财务状况最差，仅财务费用一项，*ST锌业就需要支付2.32亿元。纵观近5年来的业绩表现，*ST锌业唯一一次盈利发生在2009年，在获得财政补贴及债务重组收益共计约4500万元的情况下，*ST锌业勉强盈利6322万元。

　　*ST锌业半年报显示，截至6月30日，公司共有货币资金12.88亿元，而短期借款就达到27.27亿元。

　　可以想象，有27.27亿元短期借款的*ST锌业，如果财务状况不能得到根本的好转，即使成本下降毛利率升高，巨额的财务费用也将侵蚀掉*ST锌业的大部分利润。而在成本高企，矿企惜售的大背景下，大规模逾期贷款的出现或许会进一步影响*ST锌业的进货。

　　3000万银行贷款再逾期

　　下半年资金压力堪忧

　　8月17日，*ST锌业再次发布贷款逾期公告，公告显示，8月9日至15日，*ST锌业新增三笔共计3194万元逾期贷款。这已经是*ST锌业本月第三次发布贷款逾期公告了。8月份*ST锌业共有27244万元贷款未能如期偿还，占其净资产的223.19%。

　　半年报显示，截至2012年6月30日，*ST锌业资产总计73.48亿元，负债合计74.96亿元。资产负债率超过100%，已经资不抵债。值得注意的是，*ST锌业上半年流动资产合计33.78亿元，流动负债73.02亿元，流动比率约为0.46。一般认为，工业生产性企业合理的流动比率最低应该是2，这是因为流动资产中变现能力最差的存货金额约占流动资产总额的一半，剩下的流动性较强的流动资产至少要等于流动负债，这样企业的短期偿债能力才会有保证。而*ST锌业0.46的流动比率显示其偿债能力堪忧。

　　半年报显示，*ST锌业短期借款达到了27.27亿元，而货币资金仅有12.88亿元。仅大股东中冶葫芦岛有色集团为*ST锌业提供担保在8月份到期的贷款额度为31440万元。*ST锌业自2012年8月1日起开始出现贷款逾期。扣除已经出现逾期的贷款，8月份尚有5246万元银行贷款将要到期；9月份将要到期贷款22225万元；10月份将要到期的贷款4150万元；11月份将要到期的贷款19800万元；12月份将要到期的贷款66187万元。

　　此外，自2012年1月1日起，*ST锌业向大股东中冶葫芦岛有色拆借资金154524万元，2012年12月31日到期。如果*ST锌业下半年没有大笔资金注入，每月都有贷款逾期风险，到时候为其提供担保的大股东中冶葫芦岛有色也将承担相应的责任。

　　但也有分析人士认为，2012年，*ST锌业或许又将迎来债务重组的机会，而巨额债务也有希望得以减免。

　　(吕江涛)

　　（中国资本证劵网 吕江涛）