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贵州：每年整合3亿元资金加快中药材产业发展
黔地无闲草，草草都是宝，贵州作为全国四大中药材主产区之一，把中药材产业作为特色新型工业和农业产业结构调整的重要任务，从今年起，每年整合发改、科技、经信、财政、商务、农业、林业、扶贫等各项资金不少于3亿元，加快中药材产业发展。
贵州本地上市中药企业有贵州百灵（002424）、益佰制药（600594），这两股迎来发展良机。
贵州百灵：医药主业稳步前行健康饮品积极推进
2012-07-16类别：公司研究机构：长城证券研究员：姚雯琦
结论：
12年医药主业有喜有忧，整体稳步前行；进军健康饮品领域，机遇与挑战并存。我们预计公司12-14年EPS为0.54、0.68、0.85元，分别增长21.6%、25.6%、24.9%，对应最新股价PE为32、25、20X，当前估值不低，但公司在OTC领域的积淀及外延式扩张的路径仍值得长期关注，维持推荐评级。
要点：
OTC产品有喜有忧。VC银翘片从11年三季度末开始实现正增长，显示前期负面报道影响已经退去；今年新进部分省市医保，加上对胶囊药有一定替代作用，我们预计全年实现15%以上的增长。咳速停系列今年进入四川等省医保，糖浆基数较高增势平稳，胶囊规模尚小，预计毒胶囊事件冲击有限，咳速停系列整体有望实现平稳增长。毒胶囊事件造成胶囊剂行业系统性风险，金感胶囊二季度发货受影响较大，预计三季度逐步恢复，全年基本维持去年销售规模。
处方药梯队逐步形成。银丹心脑通定位心脑血管领域大空间，公司积极布局学术推广，目前销量集中于三级医院，未来会逐步向二级医院下沉，有望打造为过10亿的大产品，预计今年保持30%左右的增长。二线产品康妇灵与经带宁去年均实现2000-3000万的销售规模；康妇灵定位精准，价格体系较好，经带宁与康妇灵形成差异定位，目前正积极推进各省医保；预计二线产品今年能保持较快增速。
太子参种植面积有所减少，价格预计维持高位。公司前期判断太子参价格走弱而缩减种植面积至7500亩。占全国1/3产量的贵州地区近期连续低温水涝，太子参有烂根现象，产量可能不会大幅增加；福建扩种较多，但种苗成本高企对产新价格形成支撑，因此今年太子参价格可能仍将维持高位。
公司11年未售的136吨太子参已于二季度全部销售；今年种植的太子参几乎没有种苗成本，我们判断毛利率会同比较大上升。
爱透进入积极推广期。爱透定位高端女性美白养颜饮品，单价较高，我们预计毛利率在45-50%左右；公司在北京成立了专门的学术推广中心，有近百人的推广队伍负责产品的渠道建设及品牌推广，章子怡的代言广告将于7月份陆续在央视及各地卫视投放；公司前期在屈臣氏进行了试销，近期会在其他卖场逐步上架。我们认为保健饮品市场空间巨大，爱透中药提取物胶原蛋白果汁的形式较好契合了制药主业与饮料产品的特点，易发挥公司在质量控制方面的优势，但渠道重构与品牌建设将挑战公司管理层的智慧与团队的执行能力。
风险提示。毒胶囊事件影响超预期；爱透推广低预期。
益佰制药：破茧而出加速前行
2012-07-26类别：公司研究机构：国泰君安研究员：李秋实
本报告导读：
手握重磅产品和王牌营销，业绩加速前行，管理体系重构完毕，估值压制因素解除。
建议增持，目标价24元。
投资要点：
手握重磅品种，业绩加速前行：艾迪是公司处方药主力，短期降价压力较小，预计2012年单品突破10亿。医保报销范围的增加以及单体医院的细作空间将推动品种前进。新秀洛铂极具重磅潜力，短期在新进医保的支撑下，业绩逐步显现。长期看，适应症的拓展以及美国NCCN用药指南的正名将充分打开品种的市场空间，从而助推公司成为大市值企业。
并购、代理、研发，铺就成长之路：公司未来成长性明确，科博肽、米槁心乐滴丸、清开灵等多个新品的上市，有望进一步提升公司估值和业绩水平。而在行业加速整合背景下，我们预计公司将继续在行业中寻找优质的并购或代理标的，获取超额增长的机会。
王牌营销，打造大产品群：透视处方药产品线，公司已拥有3个过亿品种，且洛铂上量较快。优秀的营销体系是公司打造过亿产品群的王牌。出色的管理团队、较高的终端覆盖率和渠道投入，将有力支持公司长期发展。
管理体系重构完毕，估值压制因素解除：公司管理体系重构完毕，主业清晰，离职高管的减持压力已基本消除，董事长前期增持也显示了对公司长期发展的信心。若公司成长性得到业绩确认，估值中枢有望得以提升。
投资建议：目标价24元，建议增持。主力品种保障公司快速增长，收入将逐季提升，全年业绩有望超预期。我们预计公司2012/2013年EPS为0.95元、1.18元。目前动态市盈率仅为2012年20倍PE，随着公司业绩逐季加速，公司估值中枢有望上移，目标价24元，建议增持。 | 
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