湘鄂情：迈开收购步伐 产业链逐步完善

　　收购味之都方式和资金来源有所变化，收购对价和本质没有变化。为了进军中式快餐连锁市场，公司之前计划用13500万元收购上海齐鼎90%的股权，主要是收购其拥有的味之都，目前收购对象本质和资金金额没有变化，但是收购的方式发生了变化，由齐鼎公司把味之都品牌及其完整的业务及资产设立单独的公司，公司再收购新设公司的90%股权。 另外收购资金来源变为用超募资金，公司目前实际结余募集资金146,59.70万元，其中用于收购味之都公司90%股权金额13,500万元，剩余1.159.70万元，用于永久性补充公司流动资金。
　　进军海鲜市场，收购海港并增资方案，根据公告，公司用8000万元收购海港，公司股权比例为45%，麦广帆股权比例为55%，根据协议，海港2012年到2017年年均利润增幅不低于30%，根据收购协议，2013年海港公司的净利润不低于2000万，权益利润为900万元，对应收购PE为8.89倍。低于公司目前PE水平。按照公开资料，海港公司主要是输出管理，其净利率水平远远高于公司目前的盈利水平，海港公司2011年的净利率为46%，2012年1月到2月29日，净利率也高达19.94%，远远高于公司目前酒楼12.24%的盈利水平。并且海港的控股股东麦广帆和公司签有利润保障协议。
　　公司产业链逐步完善。我们认为，公司的产业链在一系列收购完成后正逐步完善，有海鲜、团膳和中式快餐。期待产生收购后的协同效应。公司收购的资产基本都为成熟的资产，不存在市场拓展期，均有一定的利润保障，我们还是对其收购持利好态度。
　　盈利预测和评级：我们保持之前观点，认为公司并购动作加快，前有对上游产业ST中农10%股权的收购，再有收购中式快餐上海味之都，又有对龙德华团膳的收购，公司已经奏响转型大发展的主旋律，产业链逐步完善，虽然公司2012年由于股权激励可能增加管理费用在1000万元左右，由于发债可能再增加财务费用在2000-3000万之间，但是我们认为公司有着极强的市场定价和成本控制能力。公司的并购如果成功的话，可以增厚公司利润。我们保持之前的盈利预测，认为2012年公司净利润达到1.5亿极有可能，加上并购进展和转让亏损门店顺利的话，净利润可能达到2亿元。对应2012年每股收益为0.38-0.50元之间，公司目前股价11.42元，对应PE为30和23。因为并购事件的不确定性，2013年之后的盈利预测我们暂不能准确给予，如果未来收入保持40%的增长，暂给2013年EPS为0.50元，2014年EPS 为0.66元。我们认为公司的发展已经迈入一个新台阶。公司具有长期投资价值，我们继续维持公司增持评级。
　　风险因素：进军新市场的管理融合风险，并购进度慢于预期。（山西证券）

华谊兄弟：上半年高增长 三季度更精彩

　　营业收入大幅增长毛利率基本持平
　　2012 年1H 营业收入4.49 亿元，同比增35.8%；主要原因：电视剧业务收入增长迅猛。综合毛利率54.7%，与上年同期的54.9%，基本持平。
　　电影业务：收入持平毛利率下降
　　2012 年1H，上映影片为《逆战》、《LOVE》、《画皮2》共3 部，实现业务收入1.44 亿元，同比增2.3%，与上年基本持平；毛利率49.0%，较上年同期的53.7%下降4.7 个百分点，下降原因：上半年上映电影的投资比例低于上年同期，拉低毛利率水平。
　　电视剧业务：收入增速迅猛毛利率小幅下降
　　2012 年1H，实现收入的电视剧主要为《连环套》、《夫妻那些事》、《川西剿匪记》、《蝴蝶行动》。电视剧及其衍生收入1.38 亿元，较上年同期大幅增长71.3%。毛利率47.5%，较上年同期的50.2%，下降2.7 个百分点，下降主要原因：上半年电视剧市场价格出现调整，成本增速快于收入增速。
　　2012 年下半年，公司计划形成收入的电视剧包括：《石光荣和他的儿女们》、《唐山大地震》、《双雄》、《我们的生活比蜜甜》、《红色宝藏》、《良人》、《踮起脚尖吻到爱》、《圣天门口》总计8部，约300集。
　　盈利预测及投资建议
　　上半年净利润增速65.8%，但多来自掌趣投资收益、政府补贴等非主业因素，我们判断从三季度开始，公司主业开始大幅贡献利润，环比数据持续改善，并预测前三季度业绩增速将高达60%-100%。维持前期预测，12-14年EPS，0.55 元、0.80 元、1.20 元，增持，目标价22.0 元。（国泰君安）

东方雨虹：开启收获利润的新成长周期

　　投资要点：
　　防水材料，是房屋及基建项目不可或缺的隐蔽工程材料，其在房屋建造成本中占比不到3%；功能虽重要但在国内长期未引起足够的重视。就产量来看，新型建筑防水材料的增速近五年保持20%左右，而传统沥青油毡类逐年萎缩，随着规范的健全，我们测算未来市场空间(尤其是中高端产品)仍较大。
　　建筑防水行业集中度低，充分竞争，但中高端市场垄断竞争，且雨虹独大，同竞争对手横向比较，从营收规模、区域布局、产能规模等方面，我们认为雨虹在建筑防水行基本没有同体量竞争对手。
　　预期雨虹正历经新一轮的转型：高铁等大型基建项目对公司的影响将有望逐渐减弱，战略重心的转变预计使得雨虹依托多年积累、铺垫的渠道网络(业内独具全国性布局)逐渐到了发力之时，凭借其网络布局同大地产商的排他性战略结盟亦顺利铺开；而人员的缩编也完成了对四万亿之时的增收不增利扩张模式的重塑。
　　结盟大地产商的盈利模式下，雨虹预计将进入利润率水平回升的收获期，我们从人均产值回归和费用率趋势性下降这两方面加以论证，并且，我们认为，市场集中度或将成为未来房地产行业的重要趋势。而结盟大地产商的模式下，在未来较长的时间内，雨虹在建筑防水行业的市占率有望将随之稳步提升，且未来空间仍较大。
　　上市以来，雨虹以其较强的经营能力实现持续的高成长。当下盈利模式的转变有望开启雨虹新一轮收获利润的周期，我们对公司长期的发展乐观以待。
　　财务与估值：
　　我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.53、0.77、1.13元，同比增长78%、47%、47%，目前股价对应2012-2013年PE为22.8倍、15.6倍。参照装饰及其他建材公司估值水平，同时考虑雨虹良好的成长性可享合理溢价，给予2012年33倍PE估值，对应目标价17.71元，对应2013年23倍PE。我们提示，公司今年处于转型期，采用正常年份即2013年的业绩进行估值可能更为合理。公司未来前景明朗、趋势乐观，首次给予公司买入评级。
　　风险提示：
　　原材料价格的大幅上涨，地产调控政策的再度收紧，信贷环境的恶化等。（东方证券）