证监会：完善后将适时推出员工持股计划
　　记者19日获悉，监管部门正在研究社会各方对上市公司员工持股计划管理暂行办法的意见和建议，并将在对办法进一步修改后适时推出。
　　据了解，证监会《上市公司员工持股计划管理暂行办法(征求意见稿)》正式向社会公开征求意见以来，得到社会各界积极肯定和支持，收到很好的反馈和建议。监管部门正在认真研究各方具体意见和建议，在充分吸收和采纳基础上，进一步修改和完善管理暂行办法，适时推出实施。
　　按照暂行办法的规定，员工持股计划是指上市公司根据员工意愿，将应付员工工资、奖金等现金薪酬的一部分委托资产管理机构管理，通过二级市场购入本公司股票并长期持有，股份权益按约定分配给员工的制度安排。
　　根据暂行办法，每年度用于实施员工持股计划的资金来源于最近12个月公司应付员工的工资、奖金等现金薪酬，且数额不得高于其现金薪酬总额的30%。每次实施员工持股计划，其所购股票的持股期限不得低于36个月。上市公司全部有效的员工持股计划所持有股票总数累计不得超过股本总额的10%，单个员工所获股份权益对应的股票总数累计不得超过公司股本总额的1%。
　　员工持股计划在成熟市场是相当普遍的一种制度设计，有利于提升公司生产效率，提高公司综合实力，同时也是支持和培育专业机构投资者的有效途径。证监会本月5日公布暂行办法征求意见稿，这意味着我国上市公司员工持股计划即将开闸。(.新.华.网)

　　员工持股计划完善后将适时推出
　　中国证券报记者19日获悉，证监会《上市公司员工持股计划管理暂行办法(征求意见稿)》正式向社会公开征求意见以来，得到社会各界积极肯定和支持，收到很好的反馈和建议。监管部门正在认真研究各方具体意见和建议，在充分吸收和采纳基础上，进一步修改和完善《管理暂行办法》，适时推出实施。
　　员工持股计划是指上市公司根据员工意愿，将应付员工工资、奖金等现金薪酬的一部分委托资产管理机构管理，通过二级市场购入本公司股票并长期持有，股份权益按约定分配给员工的制度安排。
　　根据《管理暂行办法》，每年度用于实施员工持股计划的资金来源于最近12个月公司应付员工的工资、奖金等现金薪酬，且数额不得高于其现金薪酬总额的30%。每次实施员工持股计划，其所购股票的持股期限不得低于36个月。上市公司全部有效的员工持股计划所持有股票总数累计不得超过股本总额的10%，单个员工所获股份权益对应的股票总数累计不得超过公司股本总额的1%。
　　证监会有关部门负责人介绍，员工持股计划不设行政审批要求，以信息披露规范予以监管。从成熟市场经验来看，员工持股计划实施成功的重要因素就是税收优惠，证监会正在就这一问题同相关部门积极沟通。(.中.国.证.券.报)

　　上市公司员工持股计划长期利好股市
　　中国证监会日前发布《上市公司员工持股计划管理暂行办法》，并向社会公开征求意见。上市公司员工持股，早就有之，很多上市公司原本就有针对高管层的持股安排。过去上市公司员工通常持有的是IPO阶段的原始股，或者来自增发股票 ，与二级市场无关，也与上市公司中下层员工无关。但本次证监会提出要对员工持股计划进行规范管理，显然不仅是针对高管持股，而是要扩大到中下层员工，是一种更加广泛的激励机制。而从上市公司可持续发展的角度分析，做出重大贡献的员工往往在基层，他们的工作质量直接关系到公司上市后的可持续发展。
　　例如，很多大型商业银行上市之初，最高层董事会成员都持有原始股，但分行以及分行以下的很多骨干员工，都没有持股安排和股权激励计划。股权激励永远停留在最高层既不公平，也不能体现激励效果，同时不利于这些金融类上市公司留住人才。相反，一些创业板公司很注意推行针对关键管理和技术岗位的中下层骨干员工的持股安排，不仅董事会成员持有原始股，高管层有持股计划，这些上市公司还通过增发或直接从二级市场购买股票，分配给有特殊贡献的中下层关键岗位的员工。这既是激励，也是一种契约，有利于上市公司的可持续发展。如果一半上市公司能够实行针对中下层员工的持股激励计划，股市的基本面一定能得到显著改善。因此，证监会此次推出员工持股计划管理办法，是提升中国股市生命力的基础性工作之一。
　　本次证监会提出的上市公司员工持股计划，重点在回购，即必须从二级市场回购股票，而且必须回购资金要来源于员工工资奖金。这也意味着延迟兑现员工收入，协商储备员工的劳动力价值。笔者认为，只要在回购上适度做一点文章，比如可以以优惠价回购股票；或者在税收方面体现优惠，员工被延迟兑现的劳动力价值可以不计入当期工资总额，可以享受税收减免，自然有很多上市公司员工支持持股计划。
　　重要的是，上市公司若想激励有贡献的优秀员工，必须从二级市场买股票，这将刺激公司股价，进而有利于所有股东，这种逻辑关系有利于中国股市中长期发展。更重要的是，上市公司中下层员工若想获得股权激励，必须为企业做出更大贡献。从这层意义上说，鼓励上市公司改善并落实中下层员工持股计划，是中国股市能够获得良性发展的一项基础性、战略性规划。(.中.国.证.券.报)

　　员工持股计划有助于提升企业价值
　　今年以来证监会推出了一系列旨在促进资本市场建设的新政措施，从稍早的IPO审核阳光化到最近的员工持股计划，每一项新政措施的推出都引起了市场的热烈讨论。对于新政中提及的各个制度工具，市场已经展开了充分的辩论，各方观点碰撞精彩纷呈，在此不再赘言。关于资本市场建设、关于证监会的新政，我们想极力探究的是下述几个问题：新政的各项基础制度工具与资本市场建设之间是一种什么样的关系？新政背后，是什么样的力量在推动资本市场建设？各项新政措施的生命力如何得以延续？未来资本市场的前景如何？
　　经济发展过程中，资本和劳动要素回报的动态变化构成了员工持股计划的理论基础。设立员工持股计划(ESOP)的初衷，是为回报增长相对较慢的劳动要素参与资本要素收益的分配提供一条便利的路径，表现在形式上是通过鼓励企业员工持股的方式来实现参与分配的目的。
　　从劳动要素参与资本收益分配出发，包括美国、日本等已经推行的员工持股计划带有很强的福利色彩，并将ESOP判断为一种福利补充工具。这种看法一定程度上符合事实，但也是肤浅的。员工持股计划随着对企业权力博弈的影响力度不同，表现出截然不同的性质，仅仅在ESOP对现有的企业决策权力分布产生的影响较小时，才会表现出类似于福利计划补充工具的特点，劳动与资本之间沟通的方式通常表现为在员工持股计划的框架内，资本收益通过各种途径向劳动要素进行转移，员工持股计划的福利性质由此而来。
　　在另一种情况下，当员工持股计划以一种激励工具的面貌出现时，对资本博弈、劳动要素的积极性、企业价值等诸多方面产生的影响与其作为福利工具出现时大相径庭。对于处于成长阶段的、融资需求强烈、预期股权分布具有较强不确定的中小企业来说，员工持股计划含有的激励工具的性质更强，此时的员工持股计划存在一种能够深刻影响企业决策的力量。员工持股计划的存在实际上是为维护与提升企业整体价值提供了一个内在的制度基础。ESOP将员工的利益以股权的形式表现出来，形成企业股权分布中相对稳定、利益诉求明确的一方。对于股权分布较为分散、市场化程度尚不足的中小企业来说，这样一股力量的存在为限制各个股东的私利提供了制度基础，一定程度上保证股东决策时更多的倾向于企业的整体利益，从而达到维护与提升公司价值的效果。我们看到ESOP作为一种激励工具出现时，劳动与资本要素的重新组织与整合分工的结果，不仅仅局限在利益分配上，而是延伸到了企业价值提升层面上。
　　根据员工持股计划的制度安排，员工股权为资本活动预留了博弈空间。当然，对具体企业而言，博弈的空间存在差异。一方面民间资本活动范围不断扩大，另一方面资本行为成为影响市场参与各方收益的重要因素。在这种背景之下，通过员工持股计划将员工的利益纳入到资本博弈的利益格局中，是一种智慧的做法。
　　这种利益分布格局为资本调节劳动要素积极性提供足够的操作空间；反过来，一定条件下员工持股计划自身也能演变成为具有影响决策能力的资本势力，通过参与市场博弈的方式来实现自身的利益诉求。
　　根据制度安排，无论采取哪种方式，员工持股计划均能名正言顺地参与到市场博弈当中，在市场博弈的过程中展现并延续自己的生命力。不难发现，ESOP本身制度性的安排体现了劳动与资本之间竞争-分工-合作关系的物质层面的奠基，而市场化背景下资本博弈的价值取向则完成了ESOP文化层面的奠基，两者共同赋予了员工持股计划这项制度自我延续发展的生命力。因此，尽管从设计初衷上看，ESOP瞄准的是要素回报问题，但实际上这一制度的内涵要丰富得多，其强大的生命力的根植在制度、规则与市场文化的土壤中。(.中.国.证.券.报)