产业在线公布6月空调产销数据显示，空调行业各项指标均有不同程度下滑，这主要是由于终端需求平淡，新节能政策推出厂商和渠道清理旧库存，加上去年6月为全年基数。

　　目前行业相对PE有所下滑，绝对PE维持低位，接近历史底部。考虑到新节能补贴政策在终端的逐步落实，及行业下半年进入较低增长基数，有望迎来同比数据的逐渐好转。

　　2012年6月空调内销量622万台，同比下滑8.1%，内销下滑态势延续。主要原因为终端需求平淡，新节能政策推出厂商和渠道清理旧库存。但内销零售情况已有较大好转，三季度内销出货增速有望由负转正。公司方面：格力内销252万台，同比增长11.0%，出货显著好于行业水平；海尔则延续着今年较为稳定的增长态势，内销同比增长3.6%；美的维持低迷，6月内销135万台，同比下滑30.8%。

　　6月份出口435万台，同比下滑6.7%，依旧维持低迷态势；11年下半年出口基数较低，因此12年下半年出口有望恢复增长，但由于海外经济不确定性仍然较高，加之下半年为空调出口淡季，因此全年出口量预计将与去年接近。

　　6月末库存808万台，同比下降19.2%，环比下滑9.3%，伴随着6月产量的大幅下滑业整体工业库存持续降低，库存结构进一步趋于合理。

　　5月份空调市场全部品牌均价3405元，同比上升5.5%，环比下降4.4%。而原材料铜、制冷剂等关键原材料价格则呈现下跌趋势，因此空调产品盈利性预计将有较大幅度提升。

　　根据中怡康5月份的统计，格力、海尔份额均有一定幅度下滑至25.4%与13.7%，其他品牌份额均有一定幅度提升，美的、志高、海信科龙份额分别提升至20.4%、6.6%与5.9%。

　　产业在线6月的内销统计中，格力份额持续回升至40.5%，美的份额同样有所回升至21.7%；海尔、志高、海信科龙份额则有一定程度下滑，目前份额分别为9.2%、3.7%与5.1%。

　　5月冰箱内销量531万台，持续下滑14.6%，内销压力仍然较重；11年5-7月为高基数月份，加之非节能补贴产品库存消化，预计短期内销出货难有改善。而奥维零售数据显示终端需求有所回暖，因而下半年在补贴政策逐步落实，内销基数降低后，内销有望有所改善。

　　5月冰箱出口225万台，同比上升12.8%，为近两年增长最快单月。冰箱出口近期均维持平稳增长，海外市场总体以更新需求为主，因此增长较为平稳，受经济波动影响不大，因此单月增长并不改变未来的平稳态势，而出口产品品类升级则有望成为新看点。

　　在5月中怡康的统计中，海尔份额有较大幅度下滑至25.9%，其他品牌份额则有一定幅度提升，美的、美菱、海信科龙份额分别从9.6%、9.1%与16.5%提升至9.9%、10.1%与16.5%。

　　5月份洗衣机内销量为231万台，同比持平，行业趋势好于悲观预期；下半年洗衣机内销逐步进入低基数周期，因而内销有望在补贴新政的带动下重拾增长。

　　5月份洗衣机出口186万台，同比增长20.8%，增长态势得以持续，持续超预期。而由于海外经济未见显著好转，加之下半年同期较高基数，并且海外经济并未有显著好转，因而增长预计将有所受阻，但全年仍能维持增长，好于原先的悲观预期。

　　5月份洗衣机总产销量分别为406万台与418万台，同比分别上升4.7%与8.4%；内销延续回暖趋势，而出口领域则持续超预期，确保行业整体稳定运行。我们预计今年下半年在节能补贴新政的刺激下，行业有望保持较稳定的增长。

　　5月份洗衣机市场全部品牌均价2040元，同比上升0.44%，环比下降7.6%，产品均价处在历史平均水平。原材料价格稳定下，行业盈利性将得以持续。

　　在5月份中怡康的统计中，各品牌份额维持稳定，仅出现小幅波动。海尔、美的系、三洋份额分别为31.9%、19.6%与9.1%。

　　由于终端需求仍显疲弱，渠道清理非节能产品库存加上去年6月的历史最高基数，空调行业6月整体产销数据均出现较大幅度下滑，考虑到新节能补贴政策在终端的逐步落实，以及行业下半年进入较低增长基数，有望迎来同比数据的逐渐好转。

　　我们维持行业“看好”评级，个股推荐上，短期内推荐空调行业中业绩最确定的格力电器，冰洗业务稳定增长空调业务改善显著股权激励正面催化的青岛海尔、出口业务较佳的黑电龙头海信电器，以及受益行业集中度提升的老板电器，中长期看好受益空调需求恢复增长转型变革中的美的电器和推出股权激励方案业绩增长有保障的苏泊尔。