◎主持人梅明

　　主持人：最近的资本市场，腥风血雨。

　　百笑生：你指的是“大白马”无端跳水，还是指数又往前低跑？

　　主持人：当然是前者，指数我可不怎么关心。

　　百笑生：我早就建议，水平一般的投资者尽量不要去作融资融券标的个股的短线。其实个股被融券做空的行为一直有，最近引起热议，是因为比较频繁，标的名气都很响。没办法，大趋势不行，只能靠做空赚钱，靠放假消息赚钱。漫长的熊市已经扭曲了部分资金的心态，平安、中兴、张裕、中信证券、苏宁、中集等，都是近期活生生的例子。这类股票每逢股指期货交割日附近(每月的第三个周五)，都会有异动。以往只是一点小波动，但现在伴随金融衍生产品的迅速增加和以光速传播的传闻，波动越来越剧烈。你懂的，有波动，才有利润。

　　主持人：A股市场上难道真有浑水这样的机构？

　　百笑生：目前还没有。浑水的调研报告是基本真实的，也师出有名。A股市场上的传言很多都是捏造的，且难以找到始作俑者，可能是短信，可能是微博，可能就随便一个网吧找个IP。拿周一券商股暴跌来说，主要谣言有两个，一是说郭树清辞职，金融高管变阵，券商创新将被迫中止；二是说中信证券出事，人被抓钱巨亏。稍有判断力的机构都能迅速核实真伪。

　　主持人：既然能迅速核实，为什么要跟着杀跌？

　　百笑生：问到核心上去了。那就是这些股票迟早要跌，持股机构虽然多，但拿的并不安稳，稍有动摇就很容易发生踩踏效应。拿券商和家电零售业来说，业绩下滑趋势明显，目前所说的“创新”不是盈利模式的创新，只是销售技术的拓展。产业链不整合，盈利模式不重构，怎么做都是输。被人看中做空，基本面一定是有问题的，传闻只是催化剂而已。我们痛恨谣言，但在目前缺乏保护机制的情况下，只能更加注重基本面分析。当然，也有大机构人士对我说，恶意做空中信只是说辞，用来掩饰基本面糟糕的现实。不管怎么说，现在还算好，只有200多只股票可以融券，量很小，只有极少部分人会从中渔利。转融通来了后，有1700多只股票都符合融券要求，做空时代将正式来临。机构有新的盈利模式后，多空的力量会更均衡，抱团取暖的联盟也更加容易瓦解。

　　主持人：媒体不是说下周就公布转融通么？

　　百笑生：据我了解，出于安全和巩固市场信心角度考虑，本月出台的仅是转融资业务。转融券还有不少细节需要讨论，最快也要到年底。我担心的是以后出借股票的群体会质变，听说不少机构都在打主意。

　　主持人：打谁的主意？

　　百笑生：大小非啊。现在大小非不愿意借股票出去，股票更多是用来质押贷款，补充实业资金，要付给银行或者信托不少利息。一旦想通了，愿意把股票借给融券方，还能赚不少利息，难保不变心。

　　主持人：又不是傻子，把股票借给别人做空，以后减持时候，价格还卖得出去么？

　　百笑生：公司质地好的话，大小非应该不惧，跌下去只是暂时，迟早会回来的；公司质地差，对实业也无心经营的，就很难说；最怕的是大小非直接和融券方联手，改行做金融，那就麻烦了。

　　主持人：不谈这些。又接近2100点了，管理层会不会再出手？

　　百笑生：印花税减免政策说是基本准备好了，以备不时之需，但不会轻易用。听说现在管理层内部还有不小的声音认为没必要呵护股市，因为股市看起来还挺热闹，新股第一天涨60%、第二天又涨停的现象让上面很恼火。

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　　A股连遭“浑水式”黑手 转融通预示做空大幕拉开

　　在沪指弱势倒逼2100点大关之际，转融通业务的临近让A股的做空力量渐渐浮出水面。

　　继上周五“农药门”的乌龙闹剧引发张裕A暴跌后，一则巨亏传言在本周一重创中信证券。不仅如此，与京东、国美大打价格战的苏宁电器也遭融券大举卖空。在业内人士看来，罕见的黑天鹅开始频频出现或与开启做空大门的转融通业务呼之欲出有关。有媒体报道称，转融通机制最快将于9月前推出，11家券商将获转融通首批试点资格。

　　A股频遭乌龙黑天鹅频现或并非偶然

　　2011年3月以来，赴美上市的“中国概念股”如同被推倒的多米诺骨牌一样，在市场质疑、股价狂泻、美国证监会调查的过程中，最终多只股票退出主板交易。而这种做空手法被业界称为“浑水式”做空，即通过各种利空做空公司来获利。这种手法是近年来国际资本猎杀中国概念股的惯用伎俩，而此种伎俩，已经开始成为做空A股上市公司的手段。

　　上周五，因微博爆出农药残留问题，总市值超过400亿元的张裕A暴跌9.83%，市值一日蒸发近30亿元。为此，张裕紧急召开新闻发布会，邀请多家权威机构对所谓的“农药残留问题”进行澄清。在澄清会上，张裕总经理周洪江认为此事后面有力量在推动。

　　而从深交所公布的融资融券数据来看，“做空”论似乎站得住脚。进入8月以来，张裕A的融资余量持续放大。至“农药门”事件袭击之前的8月9日，该股融券余量已经从月初的5.75万股骤增至6.82万股。而在“农药门”事件曝光当日，张裕A的融券余量达到8.55万股，同时当日的融券卖出量达到5.34万股。

　　仅隔一个周末，本周一如出一辙的手法再度上演。市场传言中信证券海外投资巨亏29亿，引发当日中信证券股价暴跌9.10%，中信证券当日市值蒸发超过百亿元。针对市场种种传言，中信证券董事会秘书郑京当日同样紧急辟谣。

　　不仅如此，与京东、国美大打价格战的苏宁电器也遭融券大举卖空。由于京东商城针对苏宁发动新一轮“价格战”以及公司计划发行债券融资80亿元的利空打击，8月14日苏宁电器大跌超过7%。值得注意的是，进入8月以来，苏宁电器融券余量从最初的87.36万股持续大幅增长至274.8万股的高位。

　　转融通机制或在9月前启动试点

　　“尽管张裕A、中信证券的暴跌还算不上真正意义上的做空，但这不排除是转融通预演的可能。”一位不愿透露姓名的成都本土私募人士认为，从做空的手法来看，不排除是有机构在试水做空模式的可能，甚至不排除今后类似的情形经常出现的可能。

　　让业界大佬格外关注的“转融通”，即指证券金融公司向基金和保险公司等机构借入证券、筹得资金后，再转借给证券公司，为证券公司开展融资融券业务提供资金和证券来源。

　　据招商证券金融行业首席分析师罗毅透露，目前证金公司的转融通联网测试已经结束，预计9月之前转融通机制将正式开启试点。另据业内人士透露，在该机制推出前，监管层和券商需要完成两项工作，即对相关管理办法和交易细则进行最后的征求意见，以及做好转融通推出前的通关测试。其中，前一项工作已在上周末完成，后一项工作正在如火如荼地进行之中。

　　转融通叩开做空大门市场游戏规则将发生变化

　　“如果说融资融券标志着A股市场进入双向交易时代，那么转融通业务标志着市场游戏规则将发生变化，A股将就此真正叩开做空大门。”联讯证券成都营业部分析师表示，尽管2010年起航的融资融券业务用了两年多的时间实现了从“万”向“亿”级的跨越，但相比成熟的海外市场仍处于刚刚起步阶段。“由于目前证券公司只能将自有的资金或股票出借给客户，因此证券公司受制于自有资金及相关风险监管要求的限制，融资融券业务规模有限。不过，一旦转融通起航，意味着今后可供融券的股票数量将成倍增长，覆盖的行业将更多”。“如果转融通业务如期起航，投资者必须要尽快适应新的市场规则。”华泰证券分析师任劲表示，一旦个股触发黑天鹅事件，不排除将以一步到位的方式完成价值重估。例如此前双汇发展的“瘦肉精”事件，在融券量大幅增加的情况下，机构抱团取暖的情况将轻易瓦解。“因此，随着未来转融通推出，普通投资者在选股上应该重点留意发展稳健的绩优股”。

　　近期A股遭黑手事件一览

　　8月10日因爆出农药残留问题，张裕A暴跌9.83%，市值一日蒸发近30亿

　　8月13日传言中信证券海外投资巨亏29亿，当日暴跌9.10%，市值蒸发超过百亿元

　　8月14日由于 “价格战”以及公司计划发行债券融资80亿元的利空打击，苏宁电器当日大跌超过7%　（天府早报）