证监会动刀IPO：分道审核 监管保代
　　证监会IPO审核新政改革又推进一步。
　　继连续两周出现IPO审核空窗期之后，上市公司IPO分道审核悄然实施。与此同时，监管机构连续发布三部行业规则，旨在规范投行保代违规惩戒，其中最值得引起重视的是，券商重大违规将被暂停或取消部分业务资格。
　　市场人士预计，这意味着证监会在放的同时亦在收，未来上市公司IPO审核趋势将整体趋严。
　　分道审核 平衡区域差异
　　相关统计显示，在上交所排队上市的企业数量仅为深交所的五分之一。这就是说，拟在上交所上市的企业排队时间或因此大大减少。
　　8月9日，在最新公布的《发行监管部首次公开发行股票深交所申报企业基本信息情况表》中，证监会首次将上交所与深交所的申报企业分开排列。此前在申报企业一栏中，沪深两市全部拟上市企业的审核都统一排队。
　　投行人士预计，分道审核有望让拟在上交所上市的企业驶入审核快车道，对上交所是利好。
　　相关统计显示，在深交所排队上市的企业数量为629家，而在上交所排队上市的企业数量仅为深交所的五分之一。这就是说，拟在上交所上市的企业排队时间或因此大大减少。
　　目前上交所正在积极游说国内比较大的民营企业到上交所挂牌上市。某投行副总经理告诉《中国经营报》记者。
　　根据公开资料，选择在上交所上市的公司，主要是发行数量在8000万股以上的拟上市企业，以及IPO发行数量在5000万至8000万股的企业。
　　与此同时，证监会明确表态：在符合上市标准的前提下，76家西部12省区市拟上市公司将开设绿色通道，得到优先审核。
　　这就是说，在分道审核的情况下，上市地的选择或将影响到最终的审核速度。上述投行人士称，西部拟IPO项目上市速度快，获得收益相对快，投行竞争将更激烈。
　　此前，在西部地区企业的IPO承销大战中，券商的竞争格局显得相对分散，尚未形成一家独大的局面。
　　在76家西部地区拟上市企业中，加入到分食IPO蛋糕的券商已多达42家，IPO储备项目在三单（含）以上的券商共计有10家，其中，民生证券以5家IPO储备企业在手位居券商承销榜首席，占比为6.58%。
　　中原证券策略分析师李俊接受本报记者采访时表示，此举更多的是考虑区域性平衡，目前西部上市公司数量偏少，西部企业优先上市是金融服务实体经济的需要。
　　目前，西部地区企业在资本市场中的占比仍然较小。数据显示，拟在主板、创业板上市的企业683家中，西部地区首发申请66家，占比9.66%。与中东部地区比较而言，仍存较大差距。
　　审核趋严 过会率递减
　　新股IPO审核重点已经发生些许变化，发审委更倾向于逐步做到以信息披露为中心的审核，同时强调上市公司的治理规范，以实现权力机构的归位尽责。
　　虽然近两周出现IPO审核真空期，但是，监管层仍然认为新股发行改革的方向是市场化，新股发行是否应该停止，应由市场说了算，由供需决定，监管层只是作为审核方把关。一位接近监管层的相关人士表示。
　　事实上，在这一思路的指导下，新股IPO审核重点已经发生些许变化，发审委更倾向于逐步做到以信息披露为中心的审核，同时强调上市公司的治理规范，以实现权力机构的归位尽责。
　　记者注意到，从证监会第十四届主板发行审核委员会的25名委员背景构成看，在此次新更换的14名发审委委员的审核重点倾向中，关注公司规范性、合法性及其公司细节问题的委员居多。
　　总体说，在对拟上市公司的审核上越来越趋于严格。某投行副总经理告诉记者，一个IPO项目的反馈意见一次就有几百条之多，特别是在财务数据真实性，以及关联交易、利益输送等方面盯得很紧。
　　此外，证监会还要求拟上市企业根据不同行业的经营环境，对其所处行业特定的风险进行充分揭示。
　　今年以来IPO企业过会率递减也恰恰可以作为审核趋严的佐证之一。截至8月14日，有46家公司被终止审查，另有24家公司处于中止审查状态。而且与以往相比，有更多的公司在预披露材料发布，甚至过会后主动撤回IPO申请。
　　而且今年以来，IPO企业过会率逐月下降。从1月的81.82%，下降到7月份的72.41%。8月上半月，无一家首发申请企业上会，这样一来，就大大降低了企业上市速度。目前证监会已经受理的企业超过1000家，按照目前的IPO速度，一半以上的企业走不完上市之路。 （.中.国.经.营.报 .夏.欣）

　　IPO高速路突遇缓行 各方热议政策新动向
　　手握A股这一全球第二大资本市场权印的证监会，曾被业内人士形容为在玻璃房里开展工作的政府部门，公开信息的阳光化披露，其一举一动始终牵动着市场敏感的神经。7月中旬以来，新股发行的高速公路突然缓行，备受瞩目的发行工作出现了多个值得关注的变化，诸如分道审核、西部地区公司先行等。不过，上百家过而未发的企业，依旧是市场各方的一块心病。
　　分道审核：两车道变三车道
　　在8月9日晚间公布的《发行监管部首次公开发行股票深交所申报企业基本信息情况表》中，证监会首次将上交所与深交所的申报企业分开呈现，此前，二者同归于申报企业栏中，全部拟上市企业的审核统一排队。
　　随着深交所中小板、创业板开启，以及大盘股发行数量的减少，近年来IPO公司数量始终存在着深多沪少的不平衡现象。
　　来自证监会的数据显示，截至8月9日，拟在上交所上市的IPO申报企业共计129家，而拟在深交所主板、中小板上市的申报企业共计达324家(包括7家中止审查公司)，再加上305家拟在创业板上市的申报企业(包括17家中止审查公司)，拟在深交所上市的企业数量合计为629家。可见，目前拟在上交所IPO的储备企业数量，仅为深交所的1/5。
　　对此，一位券商资管人士向记者表示，上述新规的施行等于是把原来的IPO审核主板、创业板两车道，变成上海主板，深圳主板和创业板三车道了，从而在一定程度上减少了拟在上交所上市的IPO申报企业的排队时间。
　　其实早在今年5月30日，证监会有关部门负责人就曾公开宣称，目前在审的主板拟上市企业中，拟在上交所和深交所上市的企业数量存在较明显的不平衡情况，未来将出台政策平衡两个交易所拟上市企业的审核。一位业内人士向记者表示，管理层这样安排一方面是为了打通一些原先制度设置上不合理的关节，一方面也是意在矫正长期以来因为制度设计而造成的两个交易所发展不均衡的情况。
　　市场热议打包发行
　　毫无疑问，分道审核目的正是在于缩短拟上市企业的排队时间，在市场各方以为IPO暂停的时候，证监会的这一举措无疑是一个反向的有力证据。不过从目前来看，最需要面对的问题，还是一百多家已经过会只待发行的企业。
　　《每日经济新闻》记者发现，距今最近披露招股意向书的新股是红旗连锁和百洋股份，两家公司同时于8月17日披露招股意向书，分别定于8月31日和8月30日网上发行，可谓搭上了8月发行的末班车。就一般的发行流程来看，从披露招股意向书到发行当中要走一周至两周路演询价的流程，因此预计8月全月新股发行数量只有12家，低于7月份的21家和6月份的15家，也是2009年A股IPO重启以来单月发行家数最少的月份。
　　近期市场有传言称，创业板推行初期，曾有把多只新股在同一天一起打包发行的先例，今后管理层将会借鉴这种打包发行方式，处理如此大的待发新股存量。这一传言已经引起了业内的热议，各方的观点也不尽相同。某券商资本市场部总经理向《每日经济新闻》记者表示，管理层目前IPO的压力较大，但对于打包发行的传闻，他认为可能性不太大。
　　一位长期从事IPO业务的业内人士向记者表示，打包发行完全有可能。目前来看，今年以来，随着很多新政的推出，市场自然会对政策存在各种幻想，因此即便日后出现打包发行的情况，也不会觉得意外。他还表示，针对当前较大的发行压力，今后管理层还可能会进一步出台一些后续的政策。
　　西部地区公司受优待
　　另外，在截至8月9日的IPO申报信息中，证监会首次对西部企业进行带*号的重点标注。对于该变化，证监会有关部门负责人近日表示，今后在IPO审核中，证监会将对符合条件的西部企业给予优先安排。
　　据统计，目前共有77家归属于西部12个省份的首发在审企业，占到在审总数的近1/10，其中拟在上交所上市的企业有19家，其中不乏包括陕煤股份等数只大盘股。拟在深圳主板上市的企业有26家，拟在创业板上市的企业有32家。值得一提的是，在审的西部地区企业中，陕煤股份在2011年便已过会，拟募集资金高达172亿元，而遵义钛业更是早在2008年就已通过发审会。
　　针对西部地区缺乏券商和其他中介机构的问题，此前，证监会曾明确表示将在IPO审核中优先审核西部地区企业。深交所今年还组建了西部工作小组，集中力量强化西部中小企业上市培育工作。深交所总经理宋丽萍则在7月的一次研讨班上公开表示，服务西部发展和西部企业群体仍然是资本市场的一个薄弱环节，今后资本市场在服务西部的水平和能力上要争取能有快速的发展。值得关注的是，昨日发布招股意向书的两家公司红旗连锁和百洋股份均为西部地区企业。
　　相比中东部地区的拟上市企业，目前等候发行的存量西部地区企业数目偏少，未来在新项目的拓展上，各中介机构目前看来似乎尚未做好充分的准备。一位大型券商的保代向记者表示，虽然政策有引导，但这毕竟不是想做就能做的，市场开发需要一个过程。上海某知名财经公关公司一位内部人士向记者坦言，目前他们手头的IPO项目有西部公司，不过不多，有时候开发西部企业的成本反而低，之所以做得少，主要是没有引起我们的重视。（.每.日.经.济.新.闻 .王.海.慜）

　　IPO预披露时隔1月更新
　　证监会网站8月17日披露重庆燃气和台城制药招股书补充材料。证监会网站上次更新预披露材料是在7月16日，至8月17日已超过一个月未更新IPO预披露材料。
　　发审会方面，创业板发审委于7月31日召开第64次会议，主板最后一次IPO发审会召开是在7月27日。截至8月17日，证监会未发布发审会会议公告。《首次公开发行股票审核工作流程》规定：发审会召开5天前中国证监会发布会议公告，公布发审会审核的发行人名单、会议时间、参会发审委委员名单等。因此，可以预计下周将无IPO发审会召开，IPO发审会空窗期将达26天。
　　证监会有关部门负责人曾表示，新股发行节奏是市场自主判断和选择结果，证监会不会控制新股发行节奏和数量。此外，根据17日公布的IPO审核进度表，截至8月9日，在审拟上市企业达759家，其中，上交所申报企业为130家，深交所申报企业达629家（含创业板申报企业305家）。（.中.国.证.券.报 .申.屠.青.南）

　　预披露空窗期结束 两公司补充更新预披露材料
　　8月17日，为期一个月的首次公开发行(IPO)预披露空窗期结束。与以往不同的是，今日并未新增企业进入预披露状态，而是已预披露的企业补充更新了材料。重庆燃气和广东台城制药均发布了补充预披露材料，将财务数据更新至2012年6月。广东台城制药同时公告了更换会计师事务所，由国富浩华取代了鹏城。（.证.券.时.报.网）

　　揭秘IPO漫漫长路 未申报企业A股梦或等到明年
　　IPO，一直被视为压在A股上行道路上的一块大石。市场各方都盯着上市公司的融资额，或是个人财富被资本市场迅速放大，所成就的一个又一个暴富神话。而对于七百余家排队等待上市的企业来说，冲击资本市场的过程却十分艰辛。也正是由于预披露的突然停止，让大批还未来得及披露申报稿的企业，在2012年内上市的梦想基本宣告破灭。
　　预披露期明显延长
　　上周，一个数据引起不少业内人士的关注。根据润言研究中心统计的数据，2月1日后预披露的企业中，上市公司从预披露至获取发行批文的时间约在4~5个月左右，而且，在拿到发行批文之后，还要经历约20天的发行周期。
　　与过去相比，2月1日以后上市公司预披露时间明显延长。根据证监会在今年2月1日公布的 《关于调整预先披露时间等问题的通知》(以下简称《通知》)中表示，为进一步强化社会监督和提高审核工作透明度，严格审核秩序，将预先披露时间进行调整。
　　《通知》规定自今年2月1日起，发行人及其中介机构对证监会审核部门的发行申请反馈意见落实完毕后即安排预先披露，同时报送发审会材料，让预披露和审核的时间明显拉长，而在此前，拟IPO企业预披露一般是在发审委会议召开前5天进行。
　　《每日经济新闻》记者发现，在预披露周期明显延长之后，社会监督确实发挥了不小的作用，除一些拟上市公司曝出更多问题外，甚至有一些公司知难而退，主动撤回首发申请。比如本该在3月23日上会的江苏金源锻造股份有限公司，在上会前期突然撤回发行申请材料，让市场各方疑惑不解。
　　另一个有意思的现象是，从预披露到上会的时间间隔越长，企业通过首发申请获准的成功率就越低。比如创业板中预披露与审核期超过2个月的南京大地水刀、思可达光伏，主板的来伊股份、天珑移动等公司，最终均未获得发审委认可。
　　未预披露公司上市或待来年
　　一位大型券商投行部负责人对《每日经济新闻》记者表示，截至目前，已经过会但还未发行的准上市公司就超过了110家，就算今年接下来的每个交易日都发行一只新股，也安排不过来，何况从目前的发行节奏来看，也远远没有达到一个交易日发行一只新股的水平。因此，除中信重工(3月26日预披露，3月30日成功过会，7月6日上市)这样的特殊情况外，还未预披露的公司，想在今年内上市是很困难了。
　　根据润言研究中心统计的数据，IPO预披露至上会平均时间为主板47天、中小板54天、创业板33天，而过会至获取发行批文时间分别为主板101.8天、中小板89.5天、创业板92.56天，另外，从路演、申购到上市的发行周期大概为20天。
　　也就是说，从平均数据来看，就算是速度最快的创业板公司，从预披露到上市也要接近5月个月的时间，而现在距离2012年结束尚不足4个半月。而且还不知道下一批预披露的公司何时才会出现。随着空窗期不断延长，这些还没来得及预披露的企业，想在今年内上市的希望越来越渺茫。
　　漫漫上市路
　　面对预披露期与上市期间长达数月的间隔，不少投资者或许会感叹，原来企业想冲击资本市场并非易事，而实际上，在预披露之前，拟上市公司在向资本市场发起冲击的道路上就已经走了很久。根据证监会公布的《首次公开发行股票审核工作流程》(以下简称《流程》)，预披露仅仅只是其中的一个环节而已。
　　根据《流程》，在预披露之前，拟上市公司需要经历四个环节。第一步是材料受理、分发环节；第二步是见面会环节，建立发行人与发行监管部的初步沟通机制；第三步是问核环节，安排在反馈会前后进行；第四步是尤为关键的反馈会环节。
　　而在顺利完成上述步骤之后，企业才进入预披露阶段，然后通过大家比较熟悉的初审会、发审会、封卷、会后事项审核、核准发行等主要环节，最终登陆A股市场。
　　需要特别指出的是，创业板公司首次公开发行股票审核工作流程与主板相比，在顺序上有一些差别。创业板公司首发审核工作流程为受理-反馈会-见面会-问核-预先披露-初审会-发审会-封卷-会后事项审核-核准发行等主要环节。
　　一位正在经历初审阶段的拟上市公司人士向《每日经济新闻》记者表示，企业首发的过程非常漫长。在开始走程序之前，公司就得进行很长一段时期的准备工作，这一时间长短根据各个企业的具体情况而定，而每一个环节，都像是一个关卡，不断会有公司因各种原因倒下。（.每.日.经.济.新.闻 .李.智）

　　61只新股开展模拟询价 散户报价不离谱
　　为落实证监会今年发布的新股发行改革指导意见，深沪交易所4月初启动了中小投资者IPO模拟询价活动。证券时报记者独家获悉的权威统计数据显示，自4月12日龙泉股份(002671)首次引进个人投资者参与IPO模拟询价以来，深市已有61只新股开展中小投资者IPO模拟询价活动，累计超过45000人次参与尝鲜。分析显示，深市IPO模拟询价活动总体上呈现出散户报价水平比较理性、参与人数相对稳定的特征。
　　据证券时报报道，个人投资者的定价能力与水平是市场关注的焦点。从模拟询价结果看，个人投资者报价并未如此前有关专家所预测，反而比较理性。数据显示，模拟询价报价结果与实际发行价格比较接近，61只新股模拟报价的中位数较实际发行价格平均高出8%。个人投资者模拟报价集中度较高，部分股票模拟报价与实际发行价格非常接近。模拟报价中位数与实际发行价格偏差在10%、20%以内的股票分别有25只、41只，占61只股票的比例分别为41%、67%；6只股票的模拟报价中位数与实际发行价格基本一致，占61只股票的比例约为10%，其中戴维医疗(300314)、苏大维格(300331)2只股票的模拟报价中位数与实际发行价格完全一致。
　　参与模拟询价的个人投资者人数也比较稳定。按照深市安排，活动初期具有经纪业务资格的券商每家可以推荐20名投资者参加模拟询价，合计总数约为2000名。61只新股个人投资者参与人数基本保持在740人左右，个人投资者参与IPO模拟询价活动热情较高。
　　据悉，深交所目前正在着手进行模拟询价平台功能完善的技术准备工作，未来可能会扩大中小投资者模拟询价范围，支持更多的个人投资者参与新股模拟询价，以提高投资者风险意识，促进新股合理定价，持续推进新股发行体制改革。（.证.券.时.报.网）