一家机构推荐新宙邦：日韩客户放量在即

　　2012年8月13日，深圳新宙邦股份有限公司(新宙邦，300037)发布半年报：实现营业总收入31682.2万元，同比增长1.41%。实现净利润5968.43万元，同比增长0.38%。实现基本每股收益0.35元，同比持平。
　　锂离子电池化学品得益于客户结构的调整以及海外市场的开拓，销售收入取得了74.26%大幅增长。新宙邦的锂电解液在2011年相继取得日本SONY、松下等一批国际高端客户的合格供应商承认后，今年上半年海外市场取得重大突破，通过了韩国三星的认证并实现了批量交货，为锂离子电池业务快速增长打下了坚实基础。日韩公司对品质控制要求严格，对上游厂商的认证时间较长，特别是对新厂商的认证时间一般在一年半以上，供应链体系一旦确定后不会轻易更换、黏着度高。
　　由于受严峻的国内外宏观经济形势的影响，电子行业需求增速放缓，新宙邦的电容器化学品受到一定的冲击，营业收入降低18.26%。然而，公司通过产品结构的调整，以及开源节流，使公司产品(电容器化学品及锂电解液)的综合毛利率同比提升了2.95个百分点，达到35.67%，达到历史最高水平。
　　惠州大亚湾募投项目经过2年多时间建设已于6月正式试产运行，新宙邦产能瓶颈彻底得到有效解决。南通超募资金投资项目已在5月份开始全面进行基建施工，各项工作进展顺利。公司的募投、超募产能正密集进入达产期。
　　虽然未来国际宏观经济形势前景难言乐观，直接影响了电子消费品的需求，但随着国内节能环保及新能源汽车产业相关扶持政策的进一步落实，也将给新宙邦电容器化学品、锂离子电池化学品等产品带来良好发展机遇。我们认为，今年的动力锂电池有望放量：一是锂电自行车正逐渐取代铅酸电动自行车；二是今年是十城千辆收官之年，各试点城市将集中投放一大批车辆，其中仅大巴部分我们预计有望至少再增加6000-8000辆，增幅将达到100%。
　　我们预计新宙邦2012-2014年的EPS分别为0.83元、1.37元、1.63元，维持增持评级。(方正)

一家机构推荐九阳股份：产品结构优化 渠道发展稳定

　　九阳股份是一家专注于饮食领域的家用电器专家，产品分为食品加工机、营养煲、电磁炉、豆料和西式小家电五大类。2012 年一季度公司实现营业收入12.56 亿元，同比增长2.56%；归属于上市公司股东的净利润1.26 亿元，同比增长3.10%。
　　成熟小家电细分市场都形成了寡头垄断的格局，其规模化渠道、品牌和技术创新能力都是行业壁垒。在同知名大家电商博弈中，小家电商渠道无明显短板，而且细分市场中品牌号召力更强，我们认为大家电商仅是无异于小家电行业其他厂商的普通竞争者，不是终结者。从增长的角度看，我们首先关注细分市场赛道长度，同时也看重公司经营效率、成本费用控制和外延扩张能力。
　　公司主力产品豆浆机由于前几年市场过度透支造成需求从2011年开始下滑，对公司销售收入产生较大负面影响。在此背景下面，公司强大的复制能力不仅丰富了产品线，降低过度依赖单一产品风险，而且扩大产品市场占有率，实现逆势扩张。
　　在新产品方面，净水器业务是未来的重要看点。饮用水安全在我国一直是社会关注焦点，随着收入水平提高，净水业务迎来良好的发展机会。公司通过与外资合作的方式快速切入净水器市场，我们认为，九阳健康饮食的品牌形象有助于公司在净水市场拓展，该业务有望成为公司新的增长极。
　　公司渠道发展稳定，扁平化的渠道结构分销效率高，而线上渠道的兴起短期内对公司影响偏正面。我们认为这主要体现为毛利率水平稳定情况下销售收入的提升，而线上渠道长期影响还需要我们持续观察。
　　公司销售收入正在逐步企稳，而上游原材料价格稳定和产品终端价格的抬升预示着公司毛利率水平有微升空间。另外，公司出色运营能力保证了很低的资产减值风险，同时费用率有改善迹象。
　　预计公司2012/2013/2014 年EPS 分别为0.68/0.73/0.79 元，对应PE 为10.30/9.65/8.90 倍，参考可比公司和DCF 估值结果，给予公司股票11~13 倍PE，对应股价为7.48~8.84 元，给予增持评级。（华泰）

一家机构推荐包钢股份：注入巴润矿业可提升公司投资价值

　　公司品种结构齐全，能较好地抵御市场波动风险。经过多年的发展，公司已经具备年产1000万吨粗钢的生产能力，能够生产板、管、型、线构筑四大系列产品，各产品生产能力适中，低于不同品种的周期波动性能力较强。
　　钢铁产业正在低谷徘徊，短期对公司利润贡献不大。金融危机以来，钢铁行业一直在低位运行，销售毛利率持续走低。产能过剩依然严重。在经济结构调整、经济减速运行的状态下，我国钢铁行业将持续低位运行，钢企利润将维持低位。
　　国家政策有利公司提升利润。西部大开发政策、产业向中西部转移为公司产品提供了更多的市场；高速铁道恢复正常为公司轨道钢提供了长期稳定利润。
　　巴润矿业的注入增强公司盈利能力。2011年公司公告了巴润矿业整体注入方案，即巴润矿业全部资产以及白云鄂博西矿的采矿权。巴润矿业注入宝钢股份之后，一方面可以完善产业链、提升经营利润，另一方面增加采矿利润；可以8月3日、10日，公司又公告了巴润矿业尾矿的归属，包钢集团确认白云鄂博铁矿西矿的尾矿渣属于巴润矿业，尾矿的开发价值将随巴润矿业归属于包钢股份，从而提升包钢股份的盈利能力。
　　风险因素。钢铁行业持续低迷；巴润矿业注入包钢股份项目尚待证监会批准，尾矿渣的开发利用等仍存在不确定性。
　　盈利预测与股票评级。不考虑资产注入等因素，预计2012、2013、2014年每股收益分别为0.05、0.10、0.13 元。考虑资产注入，2012 年摊薄每股收益将增至0.25 ~0.30元，第一阶段目标价8.50 元~9.50元，6元以下可积极买入，给予买入评级。(山西)