期指迎史上最大交割洪峰 35亿资金对决最后一日

　　16910手！ --今天是股指期货上市以来的第28个交割日，截至昨日收盘，1208合约剩余的持仓量创出了交割日前夜的最大持仓纪录。按照保证金计算，该合约将有35亿左右的多空资金进入交割日，期指将在弱市中迎来史上最大的一次交割洪峰。
　　⊙记者 叶苗 见习记者 董铮铮○编辑 李剑锋
　　今天是股指期货上市以来的第28个交割日，截至昨日收盘，1208合约剩余的持仓量创出了交割日前夜的最大持仓记录：16910手。期指将在弱市中迎来史上最大的一次交割洪峰。 业内人士表示，股指期货规则较为严格，出现交割日行情的可能性并不大，但由于1208合约相对于现货指数仍有将近10点的溢价，在价格收敛中或将产生较大波动。目前市场处于较为脆弱的时刻，多空末日对决的热情需要市场引起警觉。
　　35亿资金恋战最后一刻
　　截至昨日收盘，1208合约的持仓量定格在16910手。在经历了移仓换月之后，1209合约已经顺利成为主力合约。不过由于周五就是期指交割日，1208合约的持仓量就引发了人们的注意。资料显示，股指期货待交割合约在交割日前夜的持仓量从未超过1.5万手，此次的16910手创出了历史纪录。
　　按照2330.0点的结算价和行业内主流的15%保证金计算，1208合约在交割日前夜滞留的多空资金达到了35.5亿元。这一持仓资金，也是交割日前夜的最大纪录。从持仓排名来看，前20名多方持仓为11869手，前20名空方持仓为15066手，空方持仓的集中度相对较高。从席位上看，国泰君安还持有4635手的空单，海通期货和华泰长城的空单量也超过了1000手。
　　值得注意的是，昨日收盘后，1208合约的收盘价是2329.2点，而沪深300现货指数是2319.67点，也就是说，1208合约依然存在着将近10个点的溢价。考虑到本周以来，1208合约一直都较现货有较大升水，可以看出多方的恋战情绪是相当浓厚的，但机构席位上的空单，也显示空方有意玩到底。
　　上海中期分析师陶勤英表示，从持仓排名来看，昨日主力多头和空头都已基本完成了移仓操作，不过由于远月合约与近月合约的价差进一步拉大，导致多头的移仓积极性有所减弱，或许造成了临近交割1208合约的持仓量仍很高。中国国际期货分析师宋楚平也表示，昨日1208持仓量仍然维持高位的原因是行情偏弱，多头离场意愿并不强。
　　新晋主力1209合约也依然是空强多弱的格局，净空单达1万手，其中，中证期货增持1209合约空单4631手，其空单总量达到了1.3万手之多，也显示出主力资金看空的鲜明态度。
　　投资者需多加警觉
　　数据显示，股指期货此前进行过27次交割，此前每个待交割合约在交割前夜的持仓从未超过1.5万手，其中去年12月15日收盘的1112合约持有12400手，是此前27次中最多的一次。据统计，此前总共只有3次在交割日前夜超过了1万手，其他合约多数不超过1万手左右，以四五千手的规模居多。
　　这样的持仓，恐怕对多方有所不利。东方证券首席金融衍生品分析师高子剑表示，1208合约之前的走势一直是多方死杠、空方占优。在浓重的空头氛围下，多方一直不愿意放弃，因此维持着较高升水。如果最后一日现货指数没有如多方所愿拉升的话，那么价格收敛就将使得多方处于被动格局。一般来说，在交割周中，一旦升水较高，最后的结局也往往是对多方不利。加之有较多的资金需要在最后时刻出场，届时不排除对盘面造成一定的影响。
　　但业内人士也表示，从期指自身来看，16910手的手数是比较多的，但跟资本市场整体资金量比较，仅仅35亿资金也算不了什么，应该不具备撬动大行情的条件。加之中金所监管严格，交割日行情发生条件并不具备。但由于市场处于较为脆弱的弱市格局中，也有产生连锁反应并影响股市的可能，投资者还是应多加注意。
　　业内人士表示，一般来说，滞留在交割合约中的资金越大，在交割日出现较大幅度震荡的可能性就越大。由于交割日是时间极为有限并必须决出胜负的战斗，因此参与者较多的话，是需要引起注意，投资者需要理性对待，尽量及早移仓，不要参与最后时刻的博弈。(www.ccstock.cc)

243只基金隐形重仓曝光 扎堆信息技术等4行业

　　根据基金二季报和已经披露的上市公司半年报，有243只个股并未进入二季度基金重仓股名单，但基金却出现在这些个股二季末前十大流通股东名单中。从行业分布来看，这243只基金隐形重仓股集中于机械设备、金属非金属、石油化工和信息技术4个行业，合计占比逾五成。
　　从243只基金隐形重仓股前十大流通股东中基金合计持股数来看，卧龙地产等59只个股基金持股数超1000万股，美克股份、诺普信和京能热电等 105只个股基金持股数介于200万股至1000万股之间，大连重工等79只个股基金持股数则不足200万股。卧龙地产是已曝光隐形重仓股中基金持股数最 多的个股，半年报数据显示，二季末共有4只基金出现在前十大流通股东中，4只基金合计持有6707.12万股，占流通A股比例为9.25%。与此相对的 是，荣科科技是已曝光基金隐形重仓股中基金持股数最少的个股，仅被一只基金持有12.5万股，持股比例不足1%。
　　从基金隐形重仓股的持仓动向来看，243只个股中，基金新进持有45只，增仓70只，减仓112只，占比较大，另有16只个股基金持股数连续两 季未变。从基金控盘程度来看，飞利信、雪迪龙、加加食品、华星创业和尤洛卡5只个股基金持股数占流通A股比例超过20%，虽然这5只个股均未能入选二季度 基金重仓股名单，但是二季末各自前十大流通股东中均有7只以上基金入驻。
　　从基金隐形重仓股7月以来涨跌幅来看，68只个股逆市上涨，占比近三成。江山股份表现最抢眼，7月以来已经上涨54.30%，另外，中威电子和 九洲电气两只个股涨幅均超过30%。然而遗憾的是，二季末以上3只个股前十大流通股东中均只有1只基金现身，表现优异的隐形重仓股只被少数独具慧眼的基金 分享。（.证.券.时.报）

产业资本群起抄底商业股

　　福建丰琪举牌东百集团 、茂业系抄底大商股份 4.5%、湖北首富买入4.29%汉商集团 、王府井及南京中商大股东增持--今夏的资本市场刮起了一股属于商业股的旋风。它不限于一家、不拘于一地，而是各路产业资本不约而同地对百货类上市公司的一场集体示爱，其背后的商业逻辑是否会启迪效仿者，又有哪家上市公司会成为新的猎物，值得关注。
　　看中网点不可复制性
　　昨日，在福建丰琪举牌的信息披露后，东百集团股价创下了近期新高。这并不是今夏百货零售上市公司被举牌的孤例。
　　此前的7月27日，茂业系闪电抄底大商股份4.5%股份曝光；8月7日，开元投资被实际控制人的一致行动人增持至要约线浮现；8月10日，湖北首富阎志持股4.29%汉商集团公之于众。同期，王府井、南京中商大股东亦纷纷增持。一时间，各路产业资本对商业股的兴趣已是路人皆知。
　　纵观上述举牌或类举牌的案例不难发现，在这波百货业的购并潮中，同行亲近或同乡关注频繁度远远高于其他行业。
　　产业资本和金融资本是有区别的，其更关注重置成本和股价关系，简单来说就是在当地投资的成本和买股票比，哪个来得更划算。一位券商研究员指出，其中百货零售上市公司的情况更为特殊--不可复制的网点，是此类上市公司皇冠上的明珠。
　　地段，地段，还是地段，百货类上市公司拥有的商圈门店是其最可贵的资产。一位不愿具名的券商分析师指出，百货类公司的最大资源在于网点，往往一个单店在不同的地段、市口，面临的经营情况完全不同，具有不可复制性，并非在当地投一条生产线如此简单，新进的零售百货公司很难与之抗衡，这也是为何同类的产业资本选择通过这种方式攻占区域的原因。最可能的情况是：隔了一条街，经营的结果就完全不是一回事。
　　同时，由于百货零售业具有很强的区域性，当地资本对其门店所处区位、经营情况了解程度更甚，这也解释了为何是福建当地企业选择海西百货龙头东百集团、湖北首富相中武汉百货业巨头汉商集团，前者拥有福州百货业最多的门店，且位置均处于良好的商圈，而后者旗下商业企业所属门店均处于武汉市主要商圈核心地段。
　　垂涎现金流+物业重估
　　此外，近期产业资本对商业股蠢蠢欲动的另一个原因，则是百货类上市公司稳定的现金流。而资产的重估、长期的发展亦给百货股以价值支撑，让其在熊市中隐约闪光。
　　产业资本主要看重的是长期因素，由于宏观经济等因素，商业消费股的业绩表现不佳，近期估值相对较低，此时正是产业资本出手的好时机。上述券商分析人士指出。
　　平安证券研究也认为，今年以来二级市场上零售板块走势低迷，但其稳定的现金流和低估的资产价值，恰恰是产业资本所偏好的。
　　百货业的吸金能力历来处于领先地位，这是由目前在百货业盛行联营扣点模式决定的。据上海市商业经济研究中心主任齐晓斋教授介绍，通过这一模式，百货企业引厂进店，由商场提供经营场地，请代理商或品牌来商场开设专柜并由代理商经营，商场统一收银，向供应商收取进场费和扣点。
　　分析人士指出，由于百货商一般在销售完商品1至2个月后再与供应商进行货款结算，因此在日常运营过程中，通过应付账款这一栏百货商占用了较多上游供应商的资金。同时，目前各个大型零售企业竞相发行各种代币卡、购物卡，又从消费者手中套用了大笔的现金，存在大量预收账款。由此，应收账款和预收账款两项成为零售商资金来源，构成百货业手中稳定的现金流。
　　以现有案例看，大商股份就是最好的例证。2009年至2011年，公司经营性活动现金流量净额合计超过57亿元，而同期其净利润合计仅2.8亿元，前者是后者的20倍之多。同样有收购题材的商业城这一比例则为15倍，汉商集团、渤海物流 、鄂武商等众多公司也均超过了5倍。充沛的现金流不仅是百货公司持续扩张最强有力的保障，也让诸多产业资本垂涎欲滴。
　　此外，百货类上市公司大都有物业重估概念。由于大部分百货类上市公司系国内老牌百货商，一般成立时间较早，大多占据了当地最核心的商业位置，而这些商业物业因近几年地产价格的持续上涨而升值惊人，特别是一些自有物业拥有比例较高的百货商更是如此，如南京中商、王府井等。
　　不过，也有分析人士指出，商用物业的价值只是一个参考，毕竟此类公司需要长期经营，不可能将物业出售。但在市场低迷时，这无疑能有效支撑估值。
　　地产调控也是一批地产商或类地产商对百货类上市公司格外关照的诱因。由于百货类企业既有稳定现金流，又拥有不可复制的商用物业，调控期求变的地产商很容易将这一类壳资源视为转型的退路。例如，对汉商集团青眼有加的阎志，其旗下卓尔控股的主营业务之一即是公用物业的投资开发，涉足百货业亦算另一种多元发展；吃下南京中商的祝义材，其旗下的雨润系更是拥有雨润地产这一地产平台；刚刚显山露水的东百集团举牌方福建丰琪，其经营范围也涵盖了房地产。
　　以中国香港为例，一家成熟的地产企业，租金收入大概占到每年总收入的50%至60%，这样才能保证其稳健的现金流，这在楼市低迷期显得尤为重要。在房产调控步入深水区之时，越来越多的住宅开发地产商开始意识到持有型物业将成为其对抗楼市低迷的有力保障，相继将注意力转移到旅游、养老、度假等房地产业态，百货业也成为地产商的选择之一，如茂业系通过茂业百货每年为集团贡献大量的现金流。随着调控的逐步深入，这样的案例将会越来越多。如此看来，产业资本对百货类上市公司的关注度也将与日俱增。（.上.证）