应停发新股救市治市
　　就目前的A股市场来说，不论是救市还是治市，停发新股都是非常重要的一步。目前，在停发新股问题上，市场存在较大分歧。有一种观点认为，目前新股发行实行的是市场化发股，因此，新股是否停发应由市场来决定，只要新股能够发行出去，那么新股发行就不能人为叫停。而与这一观点相呼应的是停发新股无用论，认为停发新股并不能对市场环境有实质性改善，对提振股市没有作用，认为停发新股并不能阻止市场下跌、停发新股不是救市良药。
　　之所以会出现这样的分歧，归底到底在于利益所致。为什么如今的新股发行难以叫停，是因为股票全流通之后，新股发行涉及多方面的利益。不只是上市公司的控股股东会因为新股发行上市而一夜暴富，还有各种利益集团与特权人物因为拥有发行人的股份，也会因新股发行上市而获得暴利。这些人当然坚决反对叫停新股发行。而停发新股无用论更是置事实于不顾。最近的一次停发新股救市，对1664点大底的构筑以及2009年上半年的小牛行情起到了积极的推动作用，而2009年小牛行情的终结则恰恰与当时新股发行的重启有关。
　　其实，对股市稍有了解的人，或者对供求规律稍有了解的人都知道，停发新股对股市的影响是正面的。这种正面影响的表现，一是刺激股市止跌回升，甚至走出一波上涨行情；二是虽然没有引发一波上涨行情，但却起到了延缓股市下跌的作用。毕竟股市下跌的原因是多方面的，并不是停发新股就可以解决问题的。但可以肯定的是，如果不停发新股，股市下跌还会进一步加剧。所以，在这种情况下，即便停发新股并不能阻止市场下跌，但至少可以减缓市场下跌，为此而采取停发新股的措施同样也是值得的。
　　而就目前的市场来说，停发新股至少有三方面的意义。
　　首先，此举可以表明管理层呵护股市的态度。至少在目前股市低迷的情况下，管理层的这种态度对凝结投资者信心是很有必要的。相反，放任新股发行下去，只能表明管理层对新股发行的坚守，反映出管理层对股市融资的重视，是中国股市重融资、轻投资的重要表现。这对投资者的信心是一种无情的打击。
　　其二，有利于股市休养生息。至少在停发新股的情况下，IPO对市场的抽血不存在了。股市可以因此得到喘息之机。
　　其三，有利于市场参与各方对新股发行制度进行反思。尤其是监管部门，如果能够因此完善新股发行制度，切实解决新股发行中所存在的问题，对于股市的健康发展是有积极推动作用的。(.经.济.参.考.报)

　　回报投资者是上市公司最主要社会责任
　　由中国上市公司协会、证券时报社共同主办的《中国A股上市公司社会责任报告研究》新闻发布会昨日在京举行。中国上市公司协会副会长杨桦在会上表示，上市公司作为国民经济发展的中坚力量，应积极带头履行社会责任。对投资者负责，回报投资者是上市公司最主要的社会责任。
　　会上发布了由中国上市公司协会和证券时报社联合编写的《中国A股上市公司社会责任报告研究》，研究报告从数量变化、发布形式、地区分布和行业差异等多个维度对A股上市公司2012年发布的社会责任报告进行了详细的统计分析。
　　研究发现，强制发布要求依然是推动社会责任报告发布的主要动力，上市公司披露报告的主动性有待进一步提升。截至2012年4月30日，A股上市公司中共发布592份社会责任报告，较去年增长了11.49%。其中，强制发布的报告为242份，占比约四成。
　　值得关注的是，新上市公司与利益相关方进行沟通的意识和主动性还有待加强。同期新上市公司中只有18家披露了社会责任报告，占新上市公司总数7.4%，远低于平均水平。
　　中小板上市企业自愿披露的意愿显著提升。中小板公司报告发布数量达98份，较去年同期增长近40%。
　　此外，研究还发现社会责任报告披露呈现以下几大特点：
　　一是2012年592份社会责任报告均以独立报告的形式发布。分析认为，这与交易所2012年提出社会责任报告的独立发布要求密切相关。
　　二是经济发达程度、各地区上市公司总量及其规模是地区发布社会责任报告有别的主要原因。2012发布报告数量最多的三个省/市分别是北京市、广东省和福建省，报告占比分别是13.37%、12.52%和9.64%。而广东省、浙江省和北京市新增报告数量位居前三，分别新增11份、10份和9份。
　　三是2012年采掘业、信息技术业以及建筑业发布报告数量增幅最大，分别增长25%，16.13% 和14.29%，传播与文化产业公司报告数量最少，且连续三年无增长。研究认为，这与行业自律规范、公司规模以及公司的国际化水平有关。
　　根据以上社会责任报告披露的特征，研究建议，监管机构可研究制定推进上市公司社会责任工作的政策措施、基本要求和最低标准；应重视把好拟上市公司的责任关，将其社会责任履行情况纳入尽职调查范围，使公司从上市准备阶段就开始规范履行社会责任。
　　同时，研究建议由中国上市公司协会组织交易所、上市公司、NGO和媒体等相关机构，探索符合上市公司实际的责任标准体系，研究制定统一规范的《中国上市公司社会责任指引》，为上市公司社会责任工作的推进提供框架指南；探索建立上市公司社会责任评价体系，客观评价社会责任最佳实践工作，倡导上市公司积极主动履行社会责任。
　　杨桦表示，社会责任是一个多方面、多层次的系统概念，上市公司作为国民经济发展的中坚力量，应积极带头履行社会责任。第一，对投资者负责，回报投资者是上市公司最主要的社会责任。对投资者负责的最直接体现就是现金分红，中国上市公司协会积极倡导上市公司牢固树立回报股东的意识、建立持续合理的分红机制，让投资者分享经济增长成果。第二，加强市值管理，维护股价稳定是当前上市公司最基本和最重要的社会责任。对自身股价大幅度波动，采取不管、不理、不问的态度是不负责任的表现，上市公司要切实加强市值管理，要像经营、财务等一样将市值管理纳入战略规划之中，专门组织研究公司的市值管理，提出切实可行的战略措施。第三，上市公司要负有加强投资者关系管理的责任。上市公司要切实维护与公司的股权、债权投资人或潜在投资者、资本市场各类中介机构之间的关系，完善投资者关系管理的相关机制。第四，上市公司要负有保持对资本市场充分透明的责任。不能根据自身的需求、时机和对象进行选择性披露，要保证信息披露的完整性、充分性、及时性、有效性、重要性和真实性。第五，上市公司要负有诚信的责任。管理层要勤勉尽责，对包括员工、股东、债权人、合作伙伴等所有利益相关者负责，诚实守信，诚信是资本市场立市之本，也是上市公司价值基础，上市公司应把诚信建设作为公司价值增长的重要组成部分，把公司的诚信建设与经营增长放在同等重要的位置。第六，上市公司负有根据市场变化，及时调整经营发展和资本运作的策略，以有效应对市场波动，力争使投资者利益不受或少受损失的责任。第七，上市公司负有防范内幕交易的责任，上市公司要切实加强相关信息的流程管理，对内幕信息负有保密责任。第八，上市公司负有在资本市场持续经营的责任，特别是面临退市的公司，更要积极应对。以上八个方面，应是上市公司在资本市场最基本的社会责任，应逐步纳入公司向市场披露的相关内容。
　　中国上市公司协会与证券时报共同编写该份报告，旨在总结社会责任信息披露现状，分析报告发布影响因素，为监管机构政策制定提供参考，并倡导更多上市公司履行社会责任，促进更多公司主动、如实地发布社会责任报告，形成良好的市场环境。
　　此次报告编写还得到了上海证券交易所和深圳证券交易所的积极参与和大力支持。(.证.券.时.报)

　　证监会严把上市关 从源头遏制虚假公司上市
　　专家表示，要杜绝公司造假上市就要从整个利益链的每个环节下手。
　　近期，媒体接连曝光两起企业造假上市，一是三奥股份，另一个是新大地。其中，证监会已经终止对新大地审核，其上市梦已经破灭。从中国资本市场发展的20多年的历程来看，造假上市的企业屡禁不止。作为监管部门，证监会严把上市关，从源头上及时遏制虚假公司的上市是关键。
　　实际上，5月18日，广东新大地生物科技股份有限公司在创业板上市的申请已经获得发审委的通过。但随后，因涉嫌虚增利润、关联交易、财报造假等事实，其保荐机构南京证券向证监会提交了终止发行上市的申请。
　　7月13日，中国证监会根据《中国证券监督管理委员会行政许可实施程序规定》的相关规定，决定终止创业板造假上市第一股新大地发行上市申请审查。
　　新大地被终止上市，是证监会打击造假上市的又一重要案例。
　　造假上市，新大地不是第一个。2010年12月，湖南胜景山河生物科技股份有限公司因造假被深交所停止上市。同年，原定于2010年3月19日登陆创业板的苏州恒久也在募集资金已到位的情况下，因弄虚作假而在上市前夜被撤销上市资格。
　　公司造假上市，屡禁不止，业内人士分析原因认为，企业的形象、企业的融资、公司的业务、对外的合作，都需要造假，需要漂亮的财务报表。这就是动机，特别是造假被发现的机会以及发现造假并追究责任的概率都很小，而且就算处罚也是可承受的。
　　值得庆幸的是，随着近年来证监会实施的一系列政策措施，造假的成本越来越高，造假上市得到了有效的遏制。
　　业内人士表示，造假上市不是企业独自可以完成，而是有一条从保荐人到会计师事务所，到律师事务所，再到财务公司的一整条的利益链。正是这条利益链的存在，让上市公司的造假行为在很大程度上有了实施的可能性和可操作性。要杜绝公司造假上市应该从这一整条利益链的每个成员下手。
　　律师事务所的利益以及在法律意见书上签字的律师也与上市公司的利益紧密相连。公司上市成功后，律所在一个上市公司客户那里可以拿到上百万元的律师费，所以，往往在利益驱动下，一些律所和律师为了赚到巨额的律师费，出具虚假或者失实的法律意见书，使一些问题严重的公司造假上市成功。
　　而对于会计师事务所而言，通常情况下是按照审计的每一个阶段来进行收费。其收费往往不会按照客户公司是否成功上市来决定收费金额，也不会与这家公司的业绩挂钩。由于会计制度本身并不是非常完善和严谨，其实施的是权责发生制的原则，而不是现金收付制，因此也存在漏洞。
　　最重要的还是与上市公司联系最为紧密，承担公司上市绝大部分业务的保荐商。2000年以前公司上市实施的是 额度制+审批制，名额相当有限，因此保荐商千方百计把公司包装上市，不浪费任何一个上市的名额，因此出现不少问题。
　　专家指出，杜绝上市公司造假，需要从资本市场环境、监管角度等各个方面采取措施。
　　首先是完善市场规则，特别是对涉及证券市场命脉和基石的问题，应当机立断抓紧解决。建立上市公司信用评级机制。这种评定并不局限于盈利能力，而是着重于上市公司的公众信誉，其中包括上市公司是否真实使用募集资金、信息披露是否有公众疑点以及中介机构保留意见出现的频率等等。
　　其次，需完善公司内部治理结构。完善公司治理结构要求理顺委托方和代理方的利益关系，解决国有股产权主体虚位问题。通过权力分配、权力制衡和信息披露等机制，在公司内部控制机制上减少会计造假的风险。在制衡代理方和大股东在会计信息上的权力方面，除了建立上市公司独立董事制度和审计委员会制度外，还应加快会计管理体制改革，减少会计造假的机会；当然，净化注册会计师执业环境也相当重要，特别是要强化风险意识，建立注册会计师惩戒制度。
　　事实上，随着证监会新股发行制度改革的力度加大，不少制度的缺失引起了管理层的关注，尤其是保荐人制度。今年3月，证监会发布了《关于进一步加强保荐业务监管有关问题的意见》中明确要求保荐机构建立对保荐代表和项目组成员的问责制度，对于发行人的财务造假、利润操纵等重大违规违法行为，证监会对负有责任的中介机构和相关人员将坚决予以惩处。
　　证监会的重拳出击将从源头上遏制公司造假上市。(.证.券.日.报)

　　IPO节奏调整能否带来喘息
　　昨天市场未能如期反弹，截至收盘，上证指数报2118.95点，跌1.10%。面对吊颈线反弹信号的失效，有分析认为，除了央行公布7月末中国外汇占款减少了38.2亿元这一重磅利空，对新股的担忧还是大盘下跌的主要原因。
　　上半年IPO同比放缓
　　前天大盘曾在午盘后神奇逆转，有分析认为，或与IPO步履放缓这一既定事实有关。数据显示，7月5日至12日，证监会共接受39家企业IPO申请。但13日至19日，仅16家申请；20日至26日，减至14家。而自7月16日4家创业板公司预披露后，至8月2日，半个月内未见有新公司预披露。
　　7月以来，股市持续低迷，不少投资者认为新股发行的加快，是二级市场表现不佳的原因之一，而要求停止发行新股的呼声此起彼伏。为此，证监会放缓了IPO步伐，而证监会网站上预披露的情况出现了三个星期的空窗期，使得投资者在弱市中依稀见到希望，因而才有了前天午盘后的反抽。
　　不过，这种观点并未得到业内人士认可。同样以数据说话，7月份上会的审核项目共29家，比去年同期的33家并无明显减少，而行情不好出现IPO的节奏放缓，其实不足为奇。更何况证监会相关负责人反复强调新股发行不会暂停，并且表示是否暂停主要取决于市场，而基本面因素是导致市场走弱的主要因素，停发新股对提振二级市场的作用有限。因此，目前来看IPO并不会停止。这或许也是昨天大盘重新下跌的原因之一。
　　估值压力传递到新股
　　其实，IPO停止与否，与大盘走势关联并不大，近来大盘的大幅震荡，主要还是市场整体估值持续下行所为。不过，二级市场估值压力目前已传递到新股发行，也从另一个侧面证明了市场震荡是对新股发行的担忧。统计显示，从8月初至今，新股平均首发市盈率为26.00倍，创2009年恢复新股发行以来新低。数据显示，今年前6个月，105只新股首发市盈率算术平均值为31.15倍，仅为去年同期的60%左右。而7月新股平均首发市盈率滑落至26.02倍，8月1日至今则下降至26.00倍，创2009年恢复新股发行以来新低。
　　分析人士说，今年新股首发估值显著下降主要原因有二：一是二级市场表现不佳，二是年初以来管理层先后出台多项抑制新股高价发行措施效果显现。另外，主板股票比例有所提升，也是最近一段时间新股首发平均市盈率下降的一个重要因素。
　　消费板块具投资价值
　　大盘的震荡，使得投资者没了方向。对此，正在发行中的消费优选基金的信达澳银认为，7月至8月，沪深股指仍整体表现不佳，而大消费概念表现领涨抗跌。天相统计数据显示，截至8月13日，今年以来隶属大消费板块的食品饮料、房地产、医药生物三个行业均以逾14%的涨幅排名居前。因而，目前正是利用消费投资机会，紧抓经济转型过程中消费升级带来的个股投资机会。
　　对此，申银万国也认为，消费板块整体具备较高长期投资价值。近5年来国民收入稳步增长，同比增长速度超过10%，而城镇居民人均季度收入已经从2007年的不足4000元上升至2012年一季度的6796元，这些都给消费行业爆发式增长奠定坚实的基础。(.新.民.晚.报)

　　弱市炒新 顾地科技涨近5成
　　上周A股市场回暖，炒新热再现升温的迹象，如隆鑫通用(603766)、一拖股份(601038)上市首日分别大涨103%、64%。本周以来，虽然大盘转弱，但昨日登陆深交所中小板的顾地科技(002694)(002694)丝毫不受影响，早盘就上演开门红，收盘涨48.46%。
　　昨日顾地科技以涨31.77%开盘，报17.13元。盘中分别因换手率超过50%、股价较开盘价上涨超过10%被临停两次，13时8分复牌后，仅仅约5分钟内该股被大幅拉升至全日最高价20.47元。收盘有所回落，报19.3元，涨48.46%。与上周上市的隆鑫通用、一拖股份等相似，昨日该股换手率也相当高，达到86.76%，成交总额为5.8亿元。
　　顾地科技本次公开发行股票3600万股，发行后总股本14400万股，发行价格为13元/股，发行市盈率为18.57倍。公司主要从事塑料管道的研发、生产和销售，其聚氯乙烯系列管道、聚乙烯系列管道和聚丙烯系列管道等产品，广泛应用于市政及建筑给排水、农用、市政排污、通信电力护套等领域。该股发行价与发行市盈率均不高，这或是其在弱市中走强的原因之一。
　　从深交所盘后公开信息结合盘面来看，打新机构依然是逢高出货。昨日其卖出席位前5名均为机构，总共抛售金额达1.63亿元。(.证.券.时.报 .钟.恬)