一家机构推荐丽江旅游：接待人数增加净利润增长二成多

　　事件:
　　丽江旅游(002033)中报显示，2012年上半年，公司共实现营业总收入267，170，086.15元，营业利润116，233，177.93元，归属于上市公司股东的净利润65，263，692.15元，分别比上年同期增长10.72%、22.06%、22.37%。
　　基本每股收益0.4元。
　　点评:
　　玉龙索道接待人数增33.46%:三条索道共接待游客124.33万人次，比上年同期增长10.18%。增长主要来自于玉龙雪山索道，该索道共接待游客49.80万人次，同比增长33.46%。玉龙索道自10年底改造完成后，动力从420/小时提升到1200人/小时。12年公司又加大了对玉龙索道的营销力度，通过加强激励旅行社等手段刺激索道游客量增长。云杉坪索道接待游客72.60万人次，同比下降0.91%，实现营业收入3，401.14万元，同比下降1.34%，实现净利润1，942.95万元，同比上升0.85%。牦牛坪索道接待1.92万人次，同比下降14.82%，实现营业收入115.68万元，同比下降14.71%，实现净利润-66.95万元，同比下降77.82%，下降原因主要是因为公司的营销重点更倾向于玉龙雪山索道及云杉坪索道，及玉龙雪山索道游客的分流。索道运输毛利增长2.83%。
　　印象丽江接待人数增加10.71%。公司持有印象丽江51%的股份。上半年实现营业收入10965.10万元，同比上升4.52%，实现净利润为5350.65万元，同比增长18.02%。接待游客97.14万人次，比2011年同期增加9.40万人次，增长10.71%。观看演艺人数占景区三条索道总接待量的78.13%，比11年提高了近4个百分点。演出毛利率下降3.32%，主要原因一是提高了员工工资;二是随着经营时间的增加，剧场的维护费用较上年也随之增加。
　　折旧与摊销降低和府酒店利润。和府酒店上半年实现营收4，568.43万元，同比增加3.76%，实现净利润695.74万元，同比下降47.24%。
　　营业收入增加而利润下降的主要原因是增加了固定资产折旧及无形资产摊销，同时2012年上半年和府酒店员工工资和财产维护费也有所增加。酒店经营业务毛利率下降3.17%，主要原因一是本年度提高了员工工资;二是为了使收入与成本更加匹配，将2011年放在管理费用的员工餐费按部门放进了相应部门的成本中。目前酒店东侧精品客房接待区正在建设，酒店共设71个高等级客房，60%的客房配置有独享庭院。预计2013年1月底完工，2013年3月初投入试运营。
　　系列投资项目再续扩张之旅。根据云南省旅游局公布数据显示，今年上半年，云南全省累计接待海外入境游客409.1万人次，接待国内游客9578.3万人次，实现旅游业总收入765.8亿元，同比增长24.6%。日前，为更好整合旅游资源，公司又公告了系列投资项目，建设甘池子餐饮项目、酒店西侧建设旅游服务区项目、在香格里拉及泸沽湖景区开展征地工作等。
　　三季度业绩预计上升30%以内。公司同时公告，随着公司索道接待人数及印象丽江接待人数的增加，预计2012年1-9月实现净利润比2011年同期上升0-30%。
　　业绩预测与估值。我们预测公司2012-13年EPS分别为0.81元、0.93元，维持增持评级。
　　风险提示:风险主要是若宏观经济及旅游市场变化，丽江高端酒店市场的竞争格局的影响，重大疫情和自然灾害造成的影响。(西南)

一家机构推荐通化东宝：大股东增持显信心 逆市上扬强势不止

　　公司主营中西成药、生物制品及塑料建材等，是国家科技部认定的火炬计划重点高新技术企业。东宝的制药业，以拥有世界上最先进的生物制药尖端技术而备受世人瞩目。先后研制推出了镇脑宁，东宝肝泰片、脑血康片等一大批国家级新药和拳头产品。在生物制药领域，集团先后投入数亿元科研经费，于1998年成功研制出具有中国独立知识产权的高科技制剂药品甘舒霖，填补了国内空白，使中国继美国、丹麦之后成为世界上第三个能生产基因重组人胰岛素、第二个能生产甘精胰岛素的国家，该成果被587名中国工程院院士评为中国十大科技进展新闻奖。目前，投资总额为3.5亿元的国家振兴东北老工业基地重点扶持项目--东宝基因重组人胰岛素二期扩建工程正在紧张引进和安装国外先进设备，在近两年内将达产3000公斤，满足日益增长的国内和国际市场需求。东宝集团已成为世界上具有相当规模、拥有当今先进技术的人胰岛素生产基地之一。
　　去年8月份，公司将重组人胰岛素注射剂价格从原执行最高零售价59.90元/支调整至65元/支，提高幅度达8.5%。重组人胰岛素作为公司的重要产品，此番提价对公司业绩构成利好。今年1季度业绩同比增长25.21%，今年股价虽然受到毒胶囊事件影响出现大跌，但是对于公司长期发展并不构成重大伤害，基于此公司大股东东宝集团于6月18日通过上海证券交易所交易系统买入了公司股份669万股，平均价格7.9元/股，占公司股份总额的0.862%。
　　二级市场上，公司股价6月中旬以来进入震荡上升通道，逆市强于大盘，预计后市有望延续震荡反弹势头，逢低吸纳可以成为投资者可以的策略。（首证）

一家机构推荐金正大：多点布局助力持续增长

　　事件:
　　金正大公布2012年半年报，报告期实现营业收入52.47亿元，同比增长38.93%，实现营业利润3.29亿元，同比增长19.72%，实现归属于上市公司股东净利润3.03亿元，同比增长34.7%，其中归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.02亿元。按7亿股的总股本计算，实现EPS0.43元，每股经营性现金流量净额为-0.07元。同时公司发布三季报业绩预告，预计2012年1-9月份净利润同比增长25-35%。
　　点评:
　　金正大2012年上半年业绩与我们此前EPS为0.43元的预测基本相符，公司产品价量齐升是业绩同比增长的主要原因。
　　价量齐升带动业绩增长。今年上半年复合肥价格在尿素等原料价格推动下延续了去年上涨的态势，产品均价同比增长约15%。此外公司菏泽基地年产30万吨控释肥及安徽基地年产20万吨复合肥产能分别于去年3月份和今年4月份投产，产能瓶颈有所改善。我们估计上半年公司复合肥和控释肥销量分别增长约10%和30%;其中在东北等非传统销售地区的销售收入增长较快，同比增加52.6%。价格和销量的增长共同推动收入同比增长38.93%。
　　上半年公司复合肥和控释肥毛利率分别同比下降0.78和1.1个百分点，但产品吨毛利基本保持稳定，销量增长加之所得税本期冲减2406万元，带动公司净利润同比增长34.7%。
　　新增产能陆续投放，强化渠道建设推动销量增长。公司目前已进入产能集中投放期，除今年7月份投产的60万吨控释肥项目外，山东、安徽、河南、辽宁等多个基地的复合肥及控释肥产能预计将于今年年底或明年年初陆续投产，复合肥及控释肥产能将从2011年的210万吨和90万吨分别增加至320万吨和180万吨。在继续和邮政渠道合作的同时，公司计划通过建设配送中心以及强化经销商合作等多种方式加强营销渠道的覆盖广度及深度，将有助于新增产能顺利消化。我们预计新增产能投放后销量的增加将推动公司利润增长。
　　借助贵州项目进入西南市场。公司目前正在贵州省瓮安县建设60万吨硝基复合肥和40万吨水溶性复合肥项目，依托当地丰富的磷矿资源，公司产品的生产成本将具备市场竞争力，同时公司借助该项目将进入西南市场，进一步扩大公司产品的销售半径。
　　维持增持评级。我们预计金正大2012-2014年EPS分别为0.79、0.98、1.20元，公司是国内复合肥和控释肥龙头企业，随着山东、河南、安徽、贵州等地新增产能将陆续投放，公司布局全国的战略逐步实施，销量有望稳步增长从而带动业绩向好，并依托贵州项目向上游延伸打造一体化产业链，有助于提升产品竞争力。综合上述原因，我们维持公司增持的投资评级。
　　风险提示:原料价格大幅波动的风险、渠道扩展拓于预期的风险。(兴业)