本报记者 桂小笋

中报的陆续披露使得企业之间的共性开始逐渐显露，据同花顺iFinD数据统计显示，截至14日，共有115家创业板公司发布中报，其中，从经营性活动流量净额的排序情况来看，碧水源以2亿元的亏损额排在首位，这一数字与去年同期的1.26亿相比，增长率为-61.08%。

而查阅此前公司的中报可以看出，自2010年以来，公司的每年中报中，经营活动产生的现金流量净额皆为负值，而在年报中，经营活动产生的现金流量净额则皆为正值。对于这种现象，公司在中报中指明，是由于行业特性使然，即一般上半年主要从事项目规划、技术方案及设计等准备工作，项目实施及收入确认主要集中在下半年、尤其是第四季度。

这也意味着，碧水源的全年现金状况均寄托在四季度，而上半年，公司账面现金可谓捉襟见肘。将全年的现金寄托在一个季度回笼是否存在高风险？金融界首席分析师王桂虎在接受采访时介绍，碧水源在长期工作中形成的积累资源，导致这种风险会很低，坏账出现的几率也很小。

连续三年中报现金紧张

碧水源历年中报显示，2010年公司经营活动产生的现金流量净额为-6121万元，较上年度的-1286万元增减幅度为-376.02%；而当期，公司的营业收入增长62.53%，约为1.7亿元；净利润增长40.56%，约为4748万元。

2011年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期的增减幅度为-107.2%，约为-1.27亿元；当期公司营收增长16.4%，约为2亿元；净利润增长26.4%，约为6002万元。

至2012年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期再减61.08%，约为-2.04亿元，而当期公司营收约为4.66亿元，较上年同期增长133.37%；净利润约为8067万元，较上年同期增长34.41%。

对于这种现象，公司的解释为所处的行业存在业务的季节性特点，“一般上半年主要从事项目规划、技术方案准备及设计等准备工作，项目实施及收入确认主要集中在下半年，特别是第四季度”。同时预计本年度公司仍保持去年的快速增长态势。

曾为两市第一高价股

而从行业发展来看，由于国家节能减排政策日益严格，水治理标准提升以及国家出台专门的“水专项”计划，使得膜技术的认可度和使用范围越来越广，“考虑到四季度是结算高峰，未来三年会高增长，碧水源的模式得到了市场的认可”。王桂虎分析。

对于公司对全年业绩的预测，多家券商在研报中给予认可，不过，独特的发展模式在给碧水源带来丰厚利润的同时，也引发了争议。有券商研报中称，公司碧水源以“膜技术+工程经验+资金优势+利益绑定”于一体的独特“碧水源”模式，逐步对全国多个区域水务资产和市场进行整合。这种碧水源模式也已经被市场广泛接受，而且公司在获取政府支持方面具有显著优势，因此未来在国内其他地区获得更多的订单值得期待。但是，亦有业内人士担忧，如果政府项目资金支付进度放缓，公司发展将因此受限。

2010年碧水源上市伊始，股价最高达到156元，成为当时两市第一高价股。至今年8月14日，公司以33.65元的价格收盘。