二、主力动向曝光

基金坚守消费医药股

　　在整体去库存不乐观的情况下，大多数基金仍将采取防御性策略，回避周期股，坚守消费和医药。博时策略基金经理王燕表示，本轮经济的下滑与调整从持续时间上看，已不是简单的周期性库存调整，更多的是结构性问题，无论是发达国家还是中国，经济增速中枢的下移都是确定性事件。从国内情况看，由于人民币升值的过程已基本完成，贸易顺差带来的基础货币难以再提供大规模的信用扩张。同时，政府部门金融机构受制于自身资产负债表的压力，在经济下行收缩期间反而无法提供经济扩张的动力。预计在相当长一段时间内，经济将维持低速增长态势。
　　在此背景下，王燕认为，从中期角度看，选股出发点仍然立足在消费品、服务业以及具有持续创新能力、回报率高且可持续的传统行业中的龙头企业。
　　深圳另外一家基金公司基金经理也表示，目前经济处于转型期，传统周期股难有机会，只有消费和医药可看得清楚，虽然上半年消费和医药涨幅很大，但现在能做的还是坚守这些防御性强的板块。
　　

基金底部加仓显著 仓位攀升至84.22%

　　上周A股强势反弹，深证成指和上证指数涨幅在3%左右，中小板、创业板较为强势。从行业表现来看，各板块尽数飘红，农林、传播、食品以7%左右的幅度领涨，金融、公用、交运靠后。从基金操作来看，市场从股指低位反弹，基金大幅增仓。
　　8月9日仓位测算数据显示，偏股方向基金平均仓位相比前周明显上升。可比主动股票基金加权平均仓位为84.22%，相比前周上涨1.83%；偏股混合型基金加权平均仓位为78.69%，相比前周上涨1.87；配置混合型基金加权平均仓位71.49%，相比前周上涨4.20%。测算期间沪深300指数涨3.29%，具有一定的被动增仓效应。扣除被动仓位变化后，偏股方向基金亦主动增仓。
　　上周非股票投资方向的基金仓位亦明显上升。其中，保本基金加权平均仓位7.32%，相比前周上涨1.56%；债券型基金加权平均股票仓位8.53%，相比前周上涨2.37%；偏债混合型基金加权平均仓位30.59%，相比前周上升1.57%。
　　从不同规模划分来看，三种规模的偏股方向基金加权平均仓位均上升。三类偏股方向主动型基金中，大型基金加权平均仓位82.04%，相比前周上涨3.11%。中型基金加权平均仓位81.28%，相比前周上涨1.49%。小型基金加权平均仓位80.82%，相比前周上涨2.22%。
　　从具体基金来看，上周基金操作倾向于大规模增仓。扣除被动仓位变化后，211只主动增持幅度超过2%，其中70只基金主动增仓超过5%。而与此同时，61只基金主动减仓幅度超过2%，其中11只基金主动减仓超过5%。
　　本期间基金仓位水平分布：重仓基金(仓位>85%)占比36.72%，相比前周上涨5.57%；仓位较重的基金(仓位75%~85%)占比28.69%，占比增加1.97%；仓位中等的基金(仓位60%~75%)占比为14.59%，占比减少6.72%；仓位较轻或轻仓基金占比20%，占比减少0.82%。
　　上周市场强势的主要原因是，海外市场利好以及A股前期利空基本出清。国内方面， A股经过三个月的漫长杀跌以及上周中小板补跌，股市有技术性反弹需求，市场非理性恐慌逐步修正；中报风险释放，7月份PMI有回头预期，经济基本面望好转； CPI连续两个月超预期收缩，资金面利好会支撑股市走高。海外市场方面，美国7月新增非农就业人数高于预期；希腊新政府就紧缩方案达成一致，其继续获救可能性剧增，欧美两主要经济体利好提振全球股市普涨。以免踏空行情， 基金操作积极性较高，基金加仓， 仓位攀升至高位。
　　从具体基金公司来看，本期大型基金公司加仓操作比较明显。大型基金公司中博时、嘉实、南方、易方达旗下部分基金显著增持，大成旗下多只基金减仓。中小基金公司方面，国海富兰克林、融通等旗下个别基金减持显著；广发、国联安、国投瑞银、海富通、华宝兴业、华商、汇添富等旗下基金表现较为积极；富国、国泰、华安等仓位基本维稳。
　　

202只基金前10重仓股6换脸
　　　
　　在今年二季度以来的宽幅震荡市里，不少基金为了踏准市场转换的节奏，换股手笔也略显大胆。但遗憾的是，多数基金在追涨杀跌的过程中换股失策，造成业绩下滑甚至亏损。信达澳银基金旗下5只涉股基金(包括4只标准股基、1只平衡混合基金)，二季度前10重仓股平均撤换率高达72%，新进重仓的股票7月以来半数下跌，且有6只跌幅超过10%；与此同时，5只基金业绩也令人大跌眼镜，业绩排名均居同业后1/3。
　　据最新统计，剔除今年以来新成立的基金，截至二季度末475只主动管理型基金(包括标准股基、偏股混合及平衡混合基金)，二季度前10重仓股平均撤换4.34只，重仓股总体变化率不足半数。《证券日报》基金周刊独家观察到，有202只基金的前十大重仓股撤换6席或6席以上，占比超过四成，更有包括农银策略精选股票在内的10只基金对其前十重仓股进行了全部替换，另有37只基金撤换率超过80%。
　　不过，换股多并不一定能带来业绩增长。按照复权单位净值增长率计算，截至上周末，前十重仓撤换率超过80%的47只主动管理型的基金中，7月以来平均回报率为-0.25%，跑输同类基金-0.15%的平均业绩水准。其中，华富量子生命力股票7月以来回报率为-5.43%，跑输同期上证指数-2.54%的收益率，该基金二季度前十重仓股中有9张是生面孔。金元惠理成长动力混合、大摩资源混合(LOF)、信达澳银中小盘股票三只基金7月以来回报率分别为-3.64%、-3.54%、-3.01%，在二季度短短三个月时间更是将前十重仓股分别撤换了9只、8只、9只。