7月份外汇占款减少38.2亿元 重现跌势

　　中国央行公布的金融机构人民币信贷收支表显示，7月末中国外汇占款余额为人民币25.658万亿元。6月末的余额为25.661万亿元。中国7月外汇占款环比减少38.2亿元，重新出现下跌趋势。

　　7月末外汇占款净减少38亿元 8月降准预期再升温
　　央行今日更新的金融机构人民币信贷收支表显示，7月末，中国金融机构外汇占款余额达256575.17亿元，较上月净减少38.2亿元。这是继4月份以来，年内第二次出现单月外汇占款净减少。
　　分析人士指出，考虑到新增外汇占款趋势性下降仍未改变、央票到期规模较小，为保持银行间市场合意的流动性，8月下调存准率仍有必要。
　　名词解释：
　　外汇占款，通常是指金融机构收购外汇资产而相应投放的本国货币。通常情况下，若一国货币存在升值预期，企业及个人倾向于结汇（将外币兑换成本币），外汇占款规模会有所攀升；存在贬值预期时，企业及个人倾向于购汇（将本币兑换成外币），外汇占款会减少或负增长。金融机构人民币信贷收支表所指的金融机构包括中国人民银行、银行业存款类金融机构、信托投资公司、金融租赁公司和汽车金融公司。

　　央行周二开展500亿7天逆回购
　　据交易员透露，本周二（8月14日）央行在公开市场继续开展7天期逆回购操作，交易规模为500亿元，中标利率继续持平于3.35%。周一再次询量的正回购依旧询而未发。
　　由于上周二央行也进行了500亿元7天期逆回购操作，因此，本期逆回购正好对冲掉本周二到期的逆回购规模，事实上并未给银行间市场带来更多流动性。此外，据WIND统计，本周公开市场到期的正回购和央票规模合计350亿元，到期逆回购规模1000亿元，央行周二开展500亿元逆回购后，本周还有150亿元的被动净回笼需要对冲。
　　资金面方面，截至上午10：10，银行间质押式回购市场上7天回购加权平均利率报3.35%，与上一交易日基本持平；隔夜回购利率则在周一显著回落后，重新反弹22个基点至2.67%。市场人士表示，截至本周央行已连续八周开展逆回购操作，而市场预期强烈的降准却迟迟没有露面，反映出央行维持资金面稳定的政策意图。(.中.国.证.券.报)

　　央行四施500亿逆回购 中标利率连续八期持平
　　央行于14日在公开市场进行了500亿元7天期逆回购操作，这一规模已连续四期持平，中标利率则连续第8期保持在3.35％。而正回购再度讯而未发。分析人士指出，市场降准预期一再落空体现了央行的纠结。亦有专家指出，8月降存准的可能性仍然较大。
　　本周公开市场逆回购到期资金1000亿元，而可用于对冲的到期央票和正回购资金为350亿元，资金缺口达650亿元。在此情形下，央行继续发行逆回购符合市场预期。周一央行面向公开市场一级交易商开展7天逆回购及28天和91天正回购询量。考虑到周内仍存在被动净回笼压力且资金价格运行于偏高水平，分析认为央行会继续开展逆回购操作。
　　周一，质押式回购短期品种走势分化，其中隔夜回购加权利率由前一交易日的2.67％回落至2.45％，下行约22bp；7天回购利率上涨4bp至3.34％，重返3.30％上方。两个中期品种同样一涨一跌，其中14天回购利率反弹2bp至3.26％，由于与7天回购利率形成倒挂，14天回购品种需求较多，全天成交247亿元；21天品种则下行约2bp至3.38％。长期资金成交较少，1个月回购利率反弹8bp至3.31％，2个月品种则由3.30％涨至3.31％。
　　自6月底以来，央行采取滚动发行逆回购的方式来缓解资金面压力，替代降准手段来保持市场流动性。
　　申银万国分析称，逆回购操作作为主要的货币政策工具，其重要性地位在目前乃至未来一段时期内甚至超越了法定存款准备金政策重要程度。预计逆回购还将继续频繁进行。同时由于受到逆回购发行利率的牵引，资金利率很可能将保持相对稳定的状态。
　　市场降准预期一再落空，对此，业内人士表示，是否降准，央行要考虑的因素不只是债市，还包括物价、消费、国际收支平衡等。近期降准之所以多次爽约体现出央行的纠结。一方面，自今年5月以来，制造业采购经理人指数PMI同比跌幅逐步收窄，汇丰PMI甚至回升，这表明央行之前多次降准和降息，已经产生了积累效应和积极效果。在经济出现筑底迹象后，是否还需降准有待进一步观察。另一方面，国内房价乃至全球商品市场都出现明显反弹迹象，央行对待降准更趋谨慎。
　　鉴于我国7月出口、工业增加值、消费等多项宏观经济数据均远低于预期，而银行信贷增长也较为疲弱，下半年要达到稳增长的目标，货币政策需要进一步放松。中金公司首席经济学家彭文生预计，年内降息1次仍然是大概率事件，而外需的疲弱和人民币贬值预期的加强，导致外汇占款增量持续低迷，8月降准的可能性仍然较大。(.新.华.网)

　　分析称央行持续逆回购拖延降准时间 避免刺激楼市
　　央行纠结致降准爽约？
　　被市场寄予厚望的降低存款准备金率，上周末再度爽约。饱受套牢之苦的股民期盼降准可以开水龙头，失望之余，市场只能以下跌进行回应。
　　此前，经济学家和市场纷纷预测，下半年仍有两次降准和一次降息。据长城基金分析，期盼降准的逻辑是因为月末存款规模大幅增长后尚未补缴准备金，导致超储率暂时处于高位。近期存款准备金率迟迟不下调使得货币市场利率居高不下。在此背景下，市场认为央行在8月很可能下调存款准备金比率，特别是在宏观经济数据公布前后宣布的可能性较大，有利于缓解近期债券发行节奏加快带来的供给压力。
　　然而，中国人民银行的货币政策工具不只有存款准备金率一项。8月7日和9日，央行连续进行了500亿元的逆回购操作，一周累计投放资金1000亿元。央行通过在公开市场进行日常双向操作，引导市场预期，熨平市场利率的波动，使市场保持合理适度的流动性。
　　业内人士表示，是否降准，央行要考虑的因素不只是债市，还包括物价、消费、国际收支平衡，等等。近期降准之所以多次爽约，形象地说，是因为央行比较纠结。
　　一方面，自今年5月以来，制造业采购经理人指数PMI同比跌幅逐步收窄，汇丰PMI甚至回升，这表明央行之前多次降准和降息，已经产生了积累效应和积极效果。在经济出现筑底迹象后，是否还需降准，有待进一步观察。
　　另一方面，国内房价乃至全球商品市场都出现明显反弹迹象，央行对待降准更趋谨慎。长信基金策略分析师毛楠分析说，目前经济比较4月份的低点初步企稳，而央行对于通胀的关心程度明显上升，最近一次降息时，央行在宣布降息时明确表示房地产调控不放松，这是多年来的首次。从公开市场操作中同样可以看到，在公开市场到期和外汇占款大幅减少的背景下，央行用持续的逆回购操作以拖延降低存款准备金率的时间，避免刺激楼市上涨，也是与中央对楼市调控不动摇相一致。(.解.放.日.报)

　　央行降准时间点再次延后 逆回购仍唱主调
　　人民银行于8月14日上午以利率招标方式开展了500亿元7天期逆回购操作，中标利率持平于3.35％。
　　可以看到，本周公开市场到期净回笼资金为650亿元，则央行继续进行逆回购操作以维持资金面的相对充裕符合市场普遍预期。
　　中债提供的数据显示，截至8月14日收盘，银行间回购利率整体稳中有升，其中隔夜、7天、14天品种利率分别为:2.445％、3.341％和3.262％。
　　从央行大量、多次进行逆回购操作而不下调法定存准率的举措看，一方面管理层可能担心通胀的反弹压力；另一方面或许是希望保持银行间资金面的一种紧平衡状态以避免基准利率下调后的流动性泛滥 因此，不管央行是否下调法定存准率，资金面过度宽松或极度紧张的可能性均不大。
　　当然，尽管上周降准预期未得以兑现，但亦不能排除月中降准的可能性。
　　鉴于外汇占款低迷与财政存款季节性回升等因素的存在，降低准备金仍然非常有必要 首先，通过正逆回购实现全部资金面调节的方式是不健康又低效的，近期的逆回购过于短期，一般不超过14天，看似降低了资金成本，但这种短期的资金利用效率有限，一周的资金难以被企业融资利用。
　　再者，市场预期不明确也增加了参与者的摩擦成本和机会成本，则企图通过正逆回购的方式替代准备金率是不可取的。
　　不仅如此，从货币政策的使用上，也有放松流动性的必要 银行体系存量和增量信贷风险都有提升，存贷比和资本充足率都有下降，已经构成了对于实体经济信贷支持的制约因素 由此可见，维持逆周期信贷政策力度仍需要流动性的进一步放松。
　　值得一提的是，一贯与准备金对冲的标的--外汇占款亦不乐观，6月份新增外汇占款只有490亿元 伴随顺差的趋势性收窄，加上人民币贬值预期持续，外源货币创造同样不容乐观。
　　综上，多数券商研究员判断，为了应对外汇占款增长的持续放缓，预计后续央行降准操作势在必行。(.新.华.网)