导读：
　　7月经济数据远逊市场预期 更多刺激政策或出台 做好重要准备
　　经济数据乌云密布 货币宽松政策或一触即发
　　7月新增贷款远逊预期 中长期贷款仍疲
　　7月信贷仅增5401亿 短多长少局面并未改变
　　7月新增信贷5401亿远低预期 央行或再次降息
　　信贷数据施压A股反弹受阻
　　常规刺激手法难奏效 宽松与否均应减持

　　7月经济数据远逊市场预期 更多刺激政策或出台 做好重要准备
　　新京报记者 赵嘉妮 沈玮青 整理
　　昨日，包括央行、海关总署等多个部门公布了7月份的数据。央行昨日公布的数据显示，7月金融机构人民币贷款增加5401亿元，创了2011年9月以来的10个月新低，低于市场的普遍预期。分析认为这凸显出当前信贷需求不足、经济增速底部徘徊的现实。
　　而继周四公布的工业数据继续疲软后，昨日海关总署公布的7月外贸数据也表现低迷。其中，7月当月出口增速同比仅增长1%，为6个月以来新低；当月进口增长4.7%，凸显实现年度进出口增速10%目标的难度加大。
　　信贷 7月新增贷款创十月新低
　　新京报讯 （记者苏曼丽）央行昨天公布的数据显示，7月新增贷款5401亿元，同比多增485亿，创下10个月以来的新低，也低于此前的市场预期。
　　调查显示，上月新增人民币贷款额预期最高值为11000亿元，最低值为5300亿元，预期中值为6800亿元。
　　此外，7月份人民币存款出现惯性回落。7月存款减少5006亿元，同比少减1695亿元。
　　存款继续减少，贷款增速持续高于存款增速，贷存比对的制约日益加强。目前，银行业全行的贷存比已高达69%左右，大大高于2009年年中的65%左右。7月当月人民币存款减少5006亿元，存款增速继续显著低于贷款增速，由此使得贷存比继续吃紧。
　　平安证券固定收益部副总经理石磊指出，企业中长期贷款占比偏低及体现企业活跃度的M1增速回落，均显示经济仍在底部徘徊。
　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示，如果未来贷存比不进行调整，各类企业债券和资产证券化方式就将成为下半年扩张政策融资的新主力。
　　外贸 7月出口增速创半年新低
　　新京报讯 （记者沈玮青）昨日海关总署公布的7月外贸数据表现低迷。7月当月出口增速同比仅增长1%，为6个月以来新低。
　　数据统计显示，7月份当月，我国进出口总值为3287.3亿美元，同比增长2.7%。其中，出口1769.4亿美元，仅增长1%，增速创半年来新低，并大幅低于此前市场预测。
　　在我与主要贸易伙伴双边贸易中，7月当月中国对欧盟出口293.7亿美元，同比大幅下滑16.2%，这已经是我国今年以来连续7个月对欧出口同比下滑。
　　日信证券分析师陈乐天昨日表示，7月出口增速低迷主要还是受到我国前两大贸易伙伴--欧盟和美国需求持续不振的影响。
　　进口方面，由于国内经济增速下滑，加之季节因素致开工建设项目减少，国内需求也持续放缓。
　　陈乐天表示，8月进出口增速可能会延续7月的趋势，这加大了完成全年目标的难度。总体上看，出口未来还是要取决于国外市场的复苏程度；而内需方面政府短期内会以观望为主，鼓励投资的政策效应或在未来几个月有所显现。
　　财政 7月财政收入10672亿
　　新京报讯 （记者李蕾）财政部昨日发布数据显示，7月份的财政收入特别是税收收入延续较低增长态势，当月全国财政收入10672亿元，比去年同月增加808亿元，增长8.2%，其中税收收入9077亿元，同比增长4.6%，增幅降至10%以下。
　　财政部称，财政收入增幅回落，主要受经济增长放缓、价格涨幅回落、企业利润下降、实施结构性减税等因素影响。
　　分税种来看，7月个人所得税457亿元，同比下降9.6％。财政部表示，是受提高个人所得税工薪所得减除费用标准，以及调整个体工商户经营所得税率结构减收影响。
　　7月下降幅度最大的税种为证券交易印花税，该税收入23亿元，同比减少25亿元，下降51.7%。证监会此前表示，正在积极协调降低印花税。
　　中央财经大学财经研究院院长王雍君此前表示，没有一个国家能够一直保持财政收入超高速增长，10%左右的增长速度并不低，但是在收入降速的同时，政府支出习惯却没有调整，应当进行支出控制。
　　■ 分析预测
　　1 更多刺激政策或出台
　　近期公布的一系列宏观经济数据均表现疲软，分析人士普遍预计政府可能出台新的刺激性措施来提振经济。
　　兴业银行首席经济学家鲁政委也表示，经济温吞水的状态将不是几个月的问题，大家要做好1997-2002年重来的准备。
　　高盛中国宏观经济学家宋宇认为，鉴于目前经济处于通缩边缘且外需在短期内难以显著改善，预计今后几个月决策层会保持宽松立场。但鉴于种种政策限制，2008年底和2009年初的大规模刺激政策不太可能重现，而且即使是像2010年下半年的较大的放松政策也未必会出现。他表示，预计政策将维持5月份以来的放松力度，这应会推动经济增长重回到趋势线水平附近。
　　中国国际有限公司首席经济学家彭文生预计，政策将进一步向稳增长倾斜，维持一定的放松力度。他认为，以政府为主导的基础设施投资仍将在三季度维持较高增速。
　　2 市场降息预期大增
　　新增贷款增长乏力，加之之前公布的7月份CPI增速回落至2%以下，PPI连续五个月的负增长，市场对降息的呼声再起。
　　汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌认为，要达到下半年稳增长的目标，货币政策层面需要继续下调利率和准备金率。他认为三季度有一次降息的机会，会有两次下调存准率的举措，最快本周末准备金率就可能下调。
　　中国国际金融有限公司首席经济学家彭文生表示，随着CPI和PPI持续走低，货币政策总体上仍将维持放松态势，但房价将取代通胀，短期内构成货币政策放松的掣肘。预计年内降息1次仍然是大概率事件。
　　3 地方政府或加强征税
　　昨日公布的财政数据显示，上半年非税收入10459亿元，同比增长30.2％。虽然税收收入增速下降，但非税收入大幅增加。
　　此前曾有多位经济学家建言，在经济下滑时更应为企业减税。中国社会科学院金融重点实验室主任刘煜辉>海通证券副总裁李迅雷昨日发表微博称
　　国外市场的变化和国际市场大宗商品价格的变化，会直接影响下半年进出口发展的态势。今年下半年围绕着争取实现增长10%左右的目标是有压力的，但同时还是有信心的。
　　--商务部副部长高虎城昨日在中国-东盟博览会新闻发布会上表示
　　新京报记者 李媛 沈玮青 整理
　　(新京报)

　　经济数据乌云密布 货币宽松政策或一触即发
　　每日经济新闻记者 杨可瞻
　　最新的宏观经济数据，打破了外界对中国经济在短期内触底回升的美好幻想。
　　7月份的CPI、PPI、新增信贷以及进出口等一系列重要经济指标，都表明中国经济不仅没有见底，甚至还在进一步放缓当中。接下来人们有理由期待：央行或将在不久后放宽货币政策。
　　L形触底
　　本周公布的最新经济数据令投资者垂头丧气，尤其是7月新增信贷创出了10个月来新低。
　　据央行数据显示,7月新增信贷同比增长9.64%至5401亿元，明显低于市场预期；广义货币供应量（M2）同比增长13.9%，基本符合预期。
　　信贷需求萎靡的原因，或许可以从7月工业生产者出厂价格（PPI)数据中找到答案。当月PPI同比下降2.9%，创2009年11月以来最差纪录。而造成这种局面的根源是随着上游工业品生产领域需求疲软，企业去库存压力巨大。这可以从最新钢铁产量、发电量和工业增速等数据中得到印证。
　　考虑到中国过去一直靠投资、出口和消费拉动经济，但7月出口同比仅增长1%，加上通胀隐忧和地方融资平台风险，政府投资很难重现2008年4万亿元的猛政，同时7月社会消费品零售总额同比仅增长13.1%，创14个月以来新低，使得中国经济像一个极度依赖抗生素的病人，如果不用最凶的药，普通对策恐无能为力。
　　无奈之下，人们不得不反思一个现实，即中国经济可能很难重现2008年单纯靠投资拉动下的 U形反弹，取而代之的是L形温和且缓慢的复苏。对此，东吴证券(601555)宏观分析师强琪菁向《每日经济新闻》表示，中国经济要环比明显改善，起码要等到三季度末。
　　这并非不可能。
　　美银美林认为，鉴于美国和欧洲的经济前景看弱，中国下半年出口仍将遭遇逆风。如果8月工业增加值持续徘徊在9.2%，三季度经济增速可能降至7.4%~7.5%。
　　降准？降息？
　　经济数据乌云密布之下，有分析认为，中国央行进一步放宽货币政策只是时间问题。
　　支持这种判断的最大理由是，7月CPI同比仅增长1.8%，为2010年1月以来新低。物价的快速回落给进一步宽松提供了更大的政策空间。不过，这种增速下滑建立在翘尾因素和食品价格回落的基础上，一旦农产品恢复高波动率，CPI仍有望年内反弹。
　　长江证券宏观组相关人士告诉 《每日经济新闻》记者，目前看来，降准概率大于降息概率，因为外汇占款的流失需要降准去补，否则央行就只能持续逆回购。
　　强琪菁认为，近期整体流动性偏紧，7天同业拆借利率维持在3%以上，加上人民币贬值预期强烈以及外汇占款维持低位，因此降低存款准备金率仍然可期。相比之下，降息会比较谨慎，因为后期通胀并非完全无忧，劳动力和资源价格改革带来的通胀中枢上移，加上欧美货币超发带来的输入性通胀隐忧，会降低降息的概率。
　　今年以来，最近一次降息在7月6日，但最近一次降准还要追溯至5月18日，目前存款准备金率为20%。
　　美银美林称，央行很快就会降准，降息则在计划中。预计在年底前，央行会降息25个基点，降准50个基点。预计全年新增信贷能实现8.5万亿元，即下半年新增3.7万亿元。（每日经济新闻）

　　7月新增贷款远逊预期 中长期贷款仍疲
　　与7月份疲弱的经济形势相一致，当月新增贷款明显低于预期。中国人民银行昨日公布的数据显示，7月份人民币贷款增加5401亿元，虽然同比多增485亿元，但明显低于此前市场7000亿元的预测中值。
　　分部门看，7月份住户贷款增加1840亿元，其中，短期贷款增加660亿元，中长期贷款增加1180亿元；非金融企业及其他部门贷款增加3558亿元，其中，短期贷款增加954亿元，中长期贷款增加920亿元，票据融资增加1526亿元。
　　交通银行金融研究中心研究员鄂永健分析说，两方面原因制约了7月份信贷扩张：一是季初存款大幅减少、存贷比上升对银行信贷投放有限制作用；二是投资增速企稳和房地产市场有所回暖对信贷需求的拉动作用尚不够显著。
　　记者注意到，一段时间以来新增贷款结构短多长少的局面也并未得到明显改观。数据显示，尽管当月新增对公短期贷款954亿元，较上月明显减少，但新增票据融资1526亿元，较上月多增1186亿元；新增对公中长期贷款920亿元，较上月少增710亿元，占比依然较低。
　　不过，衡量整个经济体融资环境的社会融资规模却保持平稳。7月份社会融资规模为1.04万亿元，比上年同期多5023亿元。对社会融资规模增长贡献较大的是企业债券，当月企业债券净融资2487亿元，同比多2065亿元；未贴现的银行承兑汇票增加222亿元，同比多增1948亿元。
　　由于7月份存款基本保持平稳，再加上去年基数较低，从而保证了7月份的广义货币(M2)增速。央行数据显示，7月末M2余额同比增长13.9%，较上月末提高了0.3个百分点，非常接近全年增长14%的调控目标。狭义货币(M1)同比增长4.6%，比上月末低0.1个百分点。
　　7月份，以人民币进行结算的跨境货物贸易、服务贸易及其他经常项目、对外直接投资、外商直接投资分别发生1683亿元、758亿元、12亿元、142亿元。
　　兴业银行首席经济学家鲁政委()认为，虽然今年以来新增信贷月度波动很大，但第一季度和第二季度的新增社会融资总量完全一致，未来这种受控状态，可能表现为给定M2目标为14%前提下的各类融资方式，特别是贷款与各类债券融资之间的此消彼长。
　　鄂永健指出，从7月份的数据来看，当前经济企稳回升的迹象尚不明显。未来在一系列刺激政策作用下，经济增速有望企稳并温和反弹。尽管7月份物价涨幅继续回落，但预计四季度物价涨幅可能反弹，中长期通胀压力犹存。货币政策将维持稳健基调，操作上朝着合理增加流动性并促使市场利率下降的方向继续微调。为应对外汇占款增量下降的影响、缓解流动性紧张，同时也为配合银行信贷投放，加强对实体经济的支持，预计年内准备金率还将适时适度下调1至3次。鄂永健说。

　　7月信贷仅增5401亿 短多长少局面并未改变
　　昨日，央行公布的数据显示，7月人民币贷款新增5401亿元，较6月份少增3797亿元，表明企业有效信贷需求不足。据了解，管理层要求，下半年要着力引导金融机构放贷总量平稳适度增长，重在解决信贷资金供求的结构性矛盾。银行要努力提高信贷的质量而非追求数量。
　　⊙记者 李丹丹 苗燕 唐真龙 ○编辑 枫林
　　需求不足是重要原因
　　兴业银行(601166)首席经济学家鲁政委认为，7月份贷款增速放缓，一方面是因为银行受限于存贷比，当月新增存款为负增长5006亿元，银行有心无力；另一方面地方投资已经降至十年来的最低水平，有效信贷需求不足也是重要原因。
　　光大银行(601818)首席宏观分析师盛宏清也表示，目前企业的信贷需求很弱，这与最新公布的PPI、工业增加值数据表现一致。
　　之前，由于国家出台稳增长的措施，以及各地政府投资冲动较强，使得市场认为下半年新增信贷可能有较大幅度提升。但目前看来，市场对于下半年新增信贷过高的预期有可能落空。根据往年数据观察，下半年月均新增信贷规模在5000亿元左右。7月新增贷款虽然较上月大幅回落，但同比仍多增475亿元。
　　银行要提高信贷质量
　　而在信贷的量与质之间，目前管理层更看中后者。据了解，下半年要着力引导金融机构放贷总量平稳适度增长，重在解决信贷资金供求的结构性矛盾。银行要努力提高信贷的质量而非追求数量。
　　当前，信贷的结构依旧堪忧。7月新增票据融资1526亿元，较上月多增1186亿元；新增对公中长期贷款920亿元，较上月少增710亿元，占比依然较低。交行金研中心指出，这与当月投资、工业增加值增速未见反弹一致，表明稳增长的政策效果尚未明显体现。
　　在信贷低迷的同时，直接融资则成为7月份的亮点。数据显示，7月份社会融资规模为1.04万亿元，比上年同期多5023亿元。其中企业债券融资和未贴现的银行承兑汇票分别同比多增2065亿元和1948亿元，均大幅高于当月新增贷款的同比多增额485亿元。
　　鲁政委指出，如果未来贷存比不进行调整，各类企业债券和资产证券化方式就将成为下半年扩张政策融资的新主力。
　　值得注意的是，尽管贷款增速放缓、存款大幅下滑，M1和M0也均小幅回落，但M2同比增速却出现了反弹，达13.9%。分析认为，M2的反弹是由于去年同期基数较低、其他融资渠道同比增加较多导致的。
　　预计下半年增量平稳
　　从7月信贷数据看，新增对公贷款结构短多长少的局面并未得到明显改观。
　　交行金研中心认为，这也与当月投资、工业增加值增速未见反弹一致，表明稳增长的政策效果尚未明显体现。当月住户中长期消费贷款增加1180亿元，与上月基本持平，但在总新增贷款中的占比上升，表明楼市成交量回升对贷款有一定拉动作用。
　　交行金研中心预计，投资增速有所回升和楼市趋于回暖对信贷需求、特别是中长期贷款需求的拉动作用会逐步显现；预计下半年信贷增量较为平稳，依然维持全年新增贷款8至8.5万亿的判断。
　　交行金研中心认为，在全年CPI涨幅2.8%左右、中长期通胀压力犹存的情况下，存款利率实质性下调的空间并不大。因此，年内不排除再次降息可能，但不会形成持续大幅降息的局面。准备金率方面，主要为应对外汇占款增量下降的影响、缓解流动性紧张，同时也为配合银行信贷投放，加强对实体经济的支持，预计年内准备金率还将适时适度下调1-3次、每次0.5个百分点。（上证）

　　7月新增信贷5401亿远低预期 央行或再次降息
　　每日经济新闻记者 邓莉苹 发自深圳
　　远远低于预期，这是接受《每日经济新闻》记者采访的业内人士对7月份新增信贷数据的普遍看法。
　　昨日（8月10日）央行发布的数据显示，7月人民币贷款增加5401亿元，人民币存款减少5006亿元。而此前业内普遍预计7月份新增信贷规模应该为6500亿~7000亿元。
　　7月信贷数据的低迷，被解读为有效需求不足，以及存贷比的限制。但值得注意的是，社会融资规模并未大幅下降，尤其是债权融资在7月份取得了较大增长，直接融资在社会融资中所占的规模，或许会越来越大。
　　短贷大幅下降
　　数据显示，7月份人民币贷款增加5401亿元，同比多增485亿元。分部门看，住户贷款增加1840亿元，其中，短期贷款增加660亿元，中长期贷款增加1180亿元；非金融企业及其他部门贷款增加3558亿元，其中，短期贷款增加954亿元，中长期贷款增加920亿元，票据融资增加1526亿元。
　　按比例计算，7月份非金融企业及其他部门新增贷款中的短期贷款占比27%，中长期贷款占比26%，票据融资占比43%。
　　相比6月份来看，7月份非金融企业的新增短期贷款下降幅度明显，6月份短期贷款增加了4173.65亿元。华南某券商研究员认为，这表明目前企业的需求下滑。
　　可能和短期利率的反弹有关，此前降息之后利率水平并没有下降，银行的利率还是挺高的。海通证券(600837)首席经济学家李迅雷也表示。
　　对公贷款的票据融资在7月份增加了1526亿元，较6月多增1186亿元。票据融资对短期贷款有一定的替代作用，它的增加意味着中长期贷款占比相应降低，说明企业投资减少，因为投资主要由长期贷款支撑。
　　在长期贷款方面，中长期贷款增加了920亿元，较6月少增710亿元，占比差不多与上期持平，但总体上仍较低。
　　李迅雷表示，银行现在放贷的对象偏少，以前像钢铁、汽车、房地产等都是放款的大户，而现在这些企业都面临产能过剩，原来的贷款大户对贷款的需求不足，而有需求的中小企业资信又稍差，银行会提高利率水平，这限制了中小企业贷款。
　　货币政策两难
　　数据显示，7月人民币存款减少5006亿元，同比少减1695亿元。其中，住户存款减少5340亿元，非金融企业存款减少3969亿元，财政性存款增加4274亿元。
　　华南某银行人士认为，存款减少并不意外。交通银行(601328)分析师鄂永健点评说，这主要受季初存款大规模转为理财资金的影响。
　　数据显示，7月份广义货币（M2）余额91.91万亿元,同比增长13.9%，比6月末高0.3个百分点；狭义货币（M1）余额28.31万亿元,同比增长4.6%，比6月末低0.1个百分点。这表明目前的实体经济不够活跃。
　　谈到下半年的经济政策调整，鄂永健认为，为降低企业融资成本，有再次降息的必要。但为避免银行利差过度收窄而影响银行平稳运行，不大可能持续大幅降息，预计年内存款准备金率还将适时适度下调1~3次、每次0.5个百分点。
　　前述银行人士也认为，虽然此前已下调利率，但幅度不够，很有必要再次下调。
　　但李迅雷认为，接下来可以降准，但意义不是太大，可以用，也可以不用，包括利率，降息的效果也不一定好，尽管降准降息对提振市场信心很有必要。
　　兴业银行(601166)首席经济学家鲁政委也认为，接下来降准应该还是有可能的，但其作用有限，主要还是缓解一些市场担忧，因为目前真正的问题并不是流动性。
　　企业融资债券大增
　　虽然7月份的新增信贷数据减少，但社会融资规模并未下降，达到1.04万亿元，比上年同期多5023亿元。其中，委托贷款增加1279亿元，同比多增47亿元；信托贷款增加263亿元，同比多增291亿元；企业债券净融资2487亿元，同比多2065亿元。
　　李迅雷认为，企业债券的融资增加较多，增长较快，说明企业通过债券融资的方式，来弥补融资需求。
　　鲁政委表示，目前情况下，社会融资已不能单看贷款情况，直接融资的占比在以后会越来越高。
　　今年以来，由于平台贷受限，平台公司等的信托融资和债券融资数量大增。截至8月7日，今年发行的城投债规模达2819亿元，比去年同期增加约1000亿元。
　　前述银行人士也认为，按照经济规律，银行信贷在总融资的比例应持续下降，在目前这个状态下，非银行金融机构有很大的空间。（每日经济新闻）

　　信贷数据施压A股反弹受阻
　　信息时报讯 （记者 林志吟） 央行昨日公布2012年7月金融统计数据报告。数据显示，当月人民币贷款增加5401亿元，同比多增485亿元，创下了10个月的新低。这一数据结果远远低于市场此前预计的6500亿元。这一数据对做多热情构成了显著打压，导致市场反弹受阻。沪综指下跌0.24%，报收2168.81点；深成指全日跌幅则达1.06%，报收9238.20点。
　　数据显示，7月份广义货币(M2)余额91.91万亿元,同比增长13.9%，比上月末高0.3个百分点；狭义货币(M1)余额28.31万亿元，同比增长4.6%，比上月末低0.1个百分点；流通中货币(M0)余额4.97万亿元，同比增长10.0%。其中，当月人民币贷款增加5401亿元，同比多增485亿元，新增贷款创下了10个月来新低。
　　华融证券分析师范贵龙在昨晚发布的研报中也表示，新增贷款仅5401亿，远低于市场预期的6500亿。不过总体来看，7月信贷数据虽然低于预期，但社会融资规模实际好于预期，总体融资环境正在改善，企业和政府投资有望逐步启动。范贵龙认为，货币政策有望持续宽松，因此维持三季度降准一次，下半年降息一次的判断。
　　中证投资认为，7月宏观经济数据的公布已落下帷幕，数据整体平淡无惊喜，由此，市场预期的经济底只能继续等待；而本轮基于经济层面环比改善的反弹行情，如果失去经济基本面的支撑，预计也很难走远。（信息时报）

　　常规刺激手法难奏效 宽松与否均应减持
　　周五(8月10日)A股略有调整，收盘沪综指跌0.24%报2168.81点，深综指跌0.37%报906.32点。全周看，本周沪综指涨三十几点，成交放大，显示市场暂处于强势。
　　昨上午海关总署公布的我国7月出口同比仅增1.0%，远弱于预期的增8.6%；7月进口增4.7%，弱于预期的增7%；单月顺差为251.5亿美元，不及预期的350.5亿美元。
　　午后央行公布数据同样为利空，数据显示，7月新增人民币贷款由6月的9198亿元减为5401亿元，创十个月来最低水平，也低于预期的7000亿元；7月末广义货币供应量M2同比增13.9%，高于6月末时的增13.6%，也微高于预期的增13.8%。
　　如果算上前一天的工业产值及PPI等数据，很明显7月份经济形势仍然极弱，这暗示着我国经济见底还有待时日，对上市公司业绩可能构成不利影响。
　　目前场中一部分炒家或在炒作部分上市公司半年报业绩利空出尽，但从目前情况看，利空显然没有出尽，未来三季报甚至年报仍可能继续下降。
　　不过，这些数据在短期内肯定提升市场对管理层松动货币方面的预期。本周末是个重要节点，投资者可重点观察管理层是否祭出货币或财政刺激政策。
　　假如管理层出台刺激政策，投资者也不必将股指看得过高，因经济弄到这个份上，已远非财政和货币政策所能解决的了。如果这些政策真能发生作用，从远的说四万亿早就起作用了，从近的说是近期屡次降准和两次降息也该起作用了。
　　如果降准，那和近期屡屡进行的逆回购作用并没多少差别；如果降息，作用也可能有限，因一方面物价走低使得实质利率上升，对冲了降息作用。另一方面是使人民币利差优势减少，最终不利于人民币守住当前汇率，同时使得境内外投资者持有人民币意愿更弱，最终使得基础货币投放下降。
　　当前经济靠常规手法已很难奏效，所以需用非常规手法。关于用什么手法，笔者这几年陆续说过多次。笔者始终相信，应下决心从根本体制上着手，应进一步打破垄断，坚决抵制利益集团阻挠，尽量消除不合理的财富分配制度。惟有这样动真格，内需提振才有持久性。诸如家电下乡、汽车下乡之类均为短视或拖延手法，本来就是在透支未来消费。
　　再以退休金双轨制为例，这并没充足道理继续延续，我国不少地方未来可能无力承受那么大行政开支。最近其实一些事件已展现出这种苗头，值得引起警惕。既然管理层已意识到靠楼市虚火和卖地已不能解决问题，同时延长退休似乎也很难推行，那么必得找其他办法，一味回避不是办法，拖延并指望出现奇迹是极不理智的。
　　全球各国这几年均陆续推出许多刺激政策，现在看只有美国情况尚可，其他国家的刺激政策全部打了水漂，这其实从侧面也证明刺激政策的局限性。即使是美国，两轮QE作用也渐渐失去，情况其实也不是很好，只是相对欧洲等地略好一些而已。
　　美国之所以情况略微好些，这和美国有铸币权及拥有避险地位相关。美国发行的货币被其他国家永久收藏并束之高阁，所以就有能力将危机更久远地转嫁。其他任何国家都没有转嫁危机的能力，所以任何刺激都会打水漂。至于避险地位，会有利于美国以极低成本从国际市场融资，使其债务虽高，但一时发作不了。
　　关于A股大盘 ，之前三周笔者曾建议奥运期间建仓，但没看得太高。本周前四天，笔者仍建议逢低吸纳，只是本周五盘前提示减持。之所以建议减持，主因即在于经济情况比预想更差。
　　就中线走势而言，虽然扩容压力已不大，但笔者仍往下看，且怀疑空间可能较大。值得一提的是，未来A股要么不杀跌，要杀跌就可能是和人民币贬值及热钱外逃趋于显著化相关，对此投资者应有高度戒心。（每日经济新闻）