桐昆股份：

　　近看价格反弹 远看大股东海外运作

　　⊙记者 施浩 ○编辑 全泽源

　　作为国内涤纶纤维制造业中的龙头企业，桐昆股份抵御住了上半年行业整体下滑的“寒冬”之后，终于在近期的产品价格反弹中迎来“暖意”，同时，公司也在积极谋求行业整合的机遇。

　　桐昆 股份的主要产品涵盖了涤纶牵伸丝(FDY)、涤纶预取向丝(POY)、涤纶加弹丝(DTY)三大系列各种规格的涤纶长丝、PET切片及纺丝油剂，公司的产能和产量连续多年位居行业第一。

　　涤纶是合成纤维中的重要品种，按长度有长丝和短丝之分。桐昆股份的涤纶长丝产品主要应用于服装和家纺等领域。不过，由于近年来行业整体的产能快速扩张，这让行业内公司的业绩在上半年下游需求急剧收缩之时遭受较大的冲击。

　　公司坦言，上半年涤纶长丝行业由于下游服装、家纺等行业内外需求严重不足，以及行业自身产能释放速度的快速提升，直接导致产品供大于求的现象进一步加剧，整个行业进入了结构性的深度调整期，众多涤纶企业由于产品价格下跌过快，导致存货缩水严重，毛利率大幅下降。桐昆股份虽然产销衔接良好，业绩亦好于行业平均水平，但总体效益也出现了较大幅度的下滑。

　　分析人士表示，公司在上半年严峻的整体形势下仍保持较为理想的库存水平和产销平衡，凸显出行业龙头较高的整体运营水平和抵御风险的能力。同时，中信建投研究指出，尽管外需不足，下游纺织行业存在经营困难，但整个纺织行业对长丝需求量规模仍然巨大，过去每年的长丝消费量保持在1500万吨，接近2000万吨，纺织服装作为生活消费品，每年对长丝产品有很大规模的刚性需求。长丝行业的大型企业，依赖自身的产品质量和规模优势，很容易获得上述刚性需求订单，以保持产销平衡。

　　值得一提的是，从近期的长丝价格来看，行业整体已出现回暖迹象，自6月中旬开始，PTA和涤纶长丝等产品价格连续上涨，涨幅在10%-15%。由于此轮价格上涨的核心驱动力在于成本上涨推动，同时前期下跌过程中企业库存下降也起到一定推动作用，所以此轮价格反弹的持续性仍有待观察，不过，价格的反弹无疑将推动市场对于公司三季度业绩转好的预期逐渐升温。

　　“这轮的反弹是从6月份开始，7月份持续，8月份也没看到反弹结束的迹象，虽然到底是反弹还是反转现在还不好说，不过至少将对公司三季度的业绩提供较强的支撑。”桐昆股份的一位内部人士对记者如此表示。

　　不过，也有分析人士指出，即使下半年行业情况继续下滑，对公司这样的龙头企业仍是利好，涤纶行业前两年发展过快，一段时间的洗牌有利于行业健康发展，也有利龙头企业巩固竞争优势。

　　“整合肯定是我们想做的事情，不过这个要看市场和价格而定，至少直到目前，我们还没有遇到合适的整合标的。”前述内部人士对记者如此表示。

　　除自身的经营优势之外，桐昆股份在产业链上也在积极寻求拓展机会，预计公司IPO的募投项目之一——80万吨PTA项目将在8月正式投产。由于公司PTA项目立足于全部自用，从而实现了产业链向上游扩展，可以帮助熨平原料价格波动对经营的不利影响，进一步提高公司的规模优势。

　　另外值得关注的是，今年5月桐昆股份公告，控股股东浙江桐昆控股集团投资近6000万加元参股加拿大一家能源公司的项目得到浙江发改委批准。这标志着该公司在向上游延伸产业链，进军石油勘探开采方面迈出了实质性的步伐。记者近日获悉，目前桐昆控股集团参股项目已经过户，可谓进展顺利。不过要贡献利润还有待时日。

　　作者：施浩 (来源：上海证券报)