一家机构推荐丽江旅游：大索道潜能正在释放

　　事件
　　中报业绩快报：收入2.67亿元，营业利润1.16亿元，权益利润6526万元，分别增长10.7%、22.1%、22.4%；EPS 0.40元。其中：玉龙雪山索道游客增长33.5%，印象丽江游客增长10.7%。
　　点评
　　1。权益利润6526万元，增长22.4%，EPS 0.40元；玉龙雪山索道、印象丽江是业绩增长的关键
　　估算上半年玉龙雪山景区游客增长10-11%。2012年上半年，三条索道接待游客合计124万人次，增长10.2%；印象丽江接待游客97万人次，增长10.7%。因此，我们估计上半年整个玉龙雪山区游客增长约10-11%。
　　结构调整见成效，大索道游客大幅增长33.5%。玉龙雪山索道2010年底完成扩容，运力大幅提升；是景区中客单价最高的索道，上半年游客大幅增长，说明索道潜能正完美释放，接近50万的游客量，远远超出历史最好水平(07年全年78万人次，是之前的最高接待水平).
　　成本控制到位，成本费用仅增长3%。上半年，营业税+成本+期间费用1.51亿元，增长3.3%。
　　2. 维持12-14EPS 0.84、0.90、1.01元，若大索道提价，增厚EPS 0.15元
　　公司的经营在预期之中，维持全年EPS 0.84元的预测。
　　不考虑玉龙雪山索道提价，维持2013-2014EPS 0.90、1.01元的预测。
　　我们认为，玉龙雪山索道提价可能性较大，虽然具体时点不好把握。若往返票价能从150元提至200元，按120万游客量计算，可增加净利润约3000万元，考虑到对游客的挤出效应，预计增加净利润约2500万元，折合EPS 0.15元。
　　3. 维持买入评级
　　公司是云南省内为数不多的具备资源整合能力的公司，且处于滇西北乃至滇藏大旅游圈的要塞，战略地位突出。
　　前段时间受二股东减持的影响，股价调整明显；目前12PE仅25.7倍，在景区股中估值较低，我们维持买入评级，按12PE 30倍，给予6个月目标价25.2元。
　　短期可能的催化剂：大索道提价进展。
　　风险提示：突发事件，二股东继续减持带来的短期波动，经济对旅游的冲击超预期。（海通）

一家机构推荐长荣股份：新市场拓展打开公司未来成长空间

　　公司设备在社会包装市场与国外市场拓展顺利，主营业务收入保持快速增长。公司营业收入3.11亿元，同比增长24.97%。分产品来看烫金机收入1.84亿元，同比增加28.1%，模切机收入8717万元，同比减少1.88%，糊盒机收入2778万元，同比增加162.7%。
　　1)国内市场上，公司继续向酒类、医药、化妆品等社会包装印刷市场拓展。公司在社会包装领域的销售占比已经从2007年的34%提高至目前的60%左右，烟草领域销售占比降至40%左右。社会包装领域高端自动化印后设备对低端半自动设备的替代空间依然很大，预计未来几年公司在社会包装领域的收入增速可以保持25%-30%，到2015年，公司在社会包装领域的销售占比将提升至70%左右。
　　2)国外销售与服务渠道逐渐完善，借力德鲁巴展，出口市场快速增长。公司上半年出口收入3555万元，同比增长21.64%，出口收入占总收入的11.4%。5月份公司参加了被誉为印刷奥运会的德国德鲁巴印刷及纸业博览会，会上公司展出了双机组烫金模切清废机MK21060STE，自动全清废模切机MK1060ER，单张纸检品机MK420Q三台设备，共吸引万余名参观者，销售目标顺利完成。 预计仅上半年获得的出口订单就可达到出口翻番的目标，公司出口产品的生产周期一般3-6个月，因此德鲁巴展后获得的出口订单将主要在下半年贡献业绩，全年公司出口收入占比有望提高至17%左右。美国、日本等国外印后设备市场空间巨大，公司产品较国外竞争对手具有明显的性价比优势，在销售与服务渠道完善后，未来几年出口市场将保持持续快速增长，预计2015年公司出口收入占比将提高至约30%。
　　3)检品机、数字印刷设备等新产品不断推出，为公司提供新的业绩增长点。公司于2009年开发成功检品机，已累计销售30多台，仅上半年已经销售10余台，销售收入达1198万元，推动糊盒机类产品收入同比大幅增长162.7%。检品机主要用于对印刷品图案进行自动扫描检测和分拣，可以节省大量人工，同时提高检验精度，将是降低劳动力成本和提升生产效率的主要受益者。 另外长荣股份从2010年开始研制数字印刷设备，目前已经向客户交付3台，在产3台。首批投产为黑白数码喷墨印刷机，目前主要用于医药的药品监管码。数字印刷设备是印刷设备的未来发展方向，我国数码印刷机主要使用惠普、佳能、柯达等国外品牌，2011年进口金额达2.3 亿美元。目前国内尚处于发展初期，北大方正、特新、豹驰和上海紫光、长荣股份等都推出了数字印刷机。预计一两年后数字印刷机将成为公司业绩的重要增长点。
　　公司产品结构不断升级，盈利能力不断提高。上半年公司毛利率51.2%，比去年同期提高2.8个百分点。
　　1)传统模烫机、模切机产品结构不断升级，双机组烫金模切清废机、自动全清废模切机等高端产品销售占比不断提高，推动毛利率提升。公司新产品毛利率一般在60%以上，但是新产品推广需要得到客户认可与适应，一般需要1-2年的推广期，公司双机组烫金模切机、全清废模切机等产品已经经历了两年的市场推广，逐渐得到了客户认可，销售占比逐渐提高。
　　2)出口产品毛利率大幅提高，拉升整体毛利率。上半年公司出口产品毛利率高达71.78%，比去年同期提高11个百分点，比国内产品毛利率48.55%高出23.2个百分点。出口收入占比提升将有助于拉升整体毛利水平。
　　3)检品机毛利率较高，拉动糊盒机类产品毛利率由25.4%提升至46.7%，提高21.3个百分点。本期糊盒机毛利大幅增长的主要原因是糊盒机产品结构发生了一定的变化，归属于糊盒机大类的检品机本期销售达1198万元，该产品较传统的糊盒机产品毛利高所致。
　　新产品研发与市场营销提高了公司期间费用率。上半年公司管理费用3318万元较上年同期增长了52.50%，管理费用率10.66%，管理费用率较去年同期上升1.92个百分点。管理费用增加主要是研发项目试制完成，其相应的试制费用计入研发费用所致。上半年公司销售费用1687万元，同比增加19.5%，销售费用率5.42%，比去年同期小幅下降0.2个百分点。公司销售费用增加的主要原因是销售收入增加及加强了参加展会等市场营销。
　　我们提高对公司的盈利预测，预计公司2012-2014 年每股收益分别为1.50元、1.90 元和2.45元，对应2012年PE 为17.55倍，PB 为3.0倍。我们看好公司在国外市场的拓展及在数字印刷设备领域的扩张，新市场拓展将打开公司的未来成长空间，维持公司增持评级。
　　风险提示：宏观经济形势影响下游印包企业设备投资需求；应收账款大幅增加导致现金流减少的风险。（兴业）

一家机构推荐荃银高科：顺势布局 静待收获

　　荃银高科原是立足安徽省的种子企业，以杂交水稻制种、推广为主业，形成较为齐全的品种线，涵盖中稻与晚稻、两系与三系，其中两系杂交中稻是公司主打品种。
　　公司上市后资金压力极大缓解，利用超募的3.32亿元开展密集并购，产品种类、研发团队、营销网络、制种基地等资源快速扩充，一举变身为全国性种子集团，多元化战略启动。
　　水稻种子品种线无需担心，公司拥有新两优6号、两优6326、皖稻153、徽两优6号等主力品种，同时具备新两优香4、农丰优909、丰优293、新两优223、新两优901、新两优343等较长的后备品种线。
　　公司杂交水稻种子库存较高，下阶段势必要将重心转移至销售能力的提升，这一步骤决定了公司能否消化所扩张的产能，走上良性循环的轨道。
　　公司玉米种子业务依托于铁研种业、登封种业，小麦种子业务依托于皖农种业，其中铁研种业、皖农种业经营多年，确定性较强。
　　预计2012-2014年上市公司实现净利润4318万、5414万、6351万元，对应每股收益(EPS)0.41元、0.51元、0.6元，对应市盈率38倍、31倍、26倍。公司估值在行业内偏高，但由于其扩张步伐最快，具备持续高成长的可能，给予增持投资评级。
　　风险提示：极端天气影响或病虫灾害；子公司整合步骤较慢；制种成本涨幅超过预期。（中原）