编者按：在经济增速有所放缓的背景下，经营活动产生现金流量较大的行业具有更高的景气度和抗风险能力，相关上市公司的业绩含金量也就相对较高，彰显运营环境的改善和经营能力的提升。

　　截至7月31日15点，沪深两市共有237家上市公司公布了中报 ，经营性现金流合计达81.21亿元，同比增长117.78%。据统计，家用电器 、食品饮料、房地产 、采掘、医药生物等五大行业中期加权平均经营性现金流量最高，均处于0.2元之上，本版今日特对上述行业分析解读，并对其经营性现金流较高的公司进行梳理，以飨读者。

　　家用电器平均每股经营现金流为0.77元

　　截至昨日，有237家上市公司已公布2012年中报，其中家用电器(申万一级行业)有7家上市公司公布中报。目前，家用电器行业累计经营性现金流约24.63亿元，每股经营性现金流为0.77元，居申万一级行业每股经营现金流排行第一名。

　　具体来看，在已公布中报的7家家用电器上市公司中，有6家公司经营现金流为正值，占行业内已披露中报公司总数的85.71%。其中，海信电器每股经营性现金流达1.61元，是行业内已披露中报个股中每股经营性现金流最为充足的公司。老板电器 (0.73元)、禾盛新材 (0.63元)和兆驰股份 (0.28元)等3只家用电器行业个股中期每股经营性现金流均超0.2元。

　　从市场表现来看，据《证券日报》市场研究中心数据显示，7月以来至今，老板电器(-4.69%)、兆驰股份(-5.4%)跑赢同期大盘 。目前，老板电器最新收盘价为16.86元；兆驰股份最新收盘价为10.69元。

　　今年上半年，国内白电行业出货增速均有所放缓，行业内主要公司增速逐步分化，长江证券表示，二季度家用电器行业整体业绩仍未有明显改善趋势，不过在行业弱势背景下龙头企业优势得到进一步体现，行业业绩分化愈发明显。而随着节能补贴的推出、政策影响效应的逐步增强，预计三季度行业终端出货增速会有一定改善。另一方面考虑到原材料成本下滑对行业终端盈利带来的正面影响，下半年行业整体盈利能力仍有一定的提升空间。维持推荐格力电器 、老板电器、海信电器及三花股份 ，另考虑到美的电器股价已充分回调，给予“推荐”评级。

　　银河证券则表示，经济不景气以及需求不足，虽然对规模增长有所限制，但同时大宗原材料价格回落，有利于家电等中游制造企业盈利水平提升，家电企业利润仍有较稳定增长，给予行业“推荐”评级。

　　国金证券看好中报后到四季度的板块相对收益，建议三季度在调整中增持家电的策略。8月仍是中报季，继续重点推荐中报好估值低的公司：格力电器、兆驰股份、老板电器。

　　食品饮料平均每股经营现金流为0.48元

　　截至昨日，有237家上市公司已公布2012年中报，其中食品饮料(申万一级行业)有5家公司公布中报。目前，食品饮料行业累计经营性现金流为6.40亿元，每股经营现金流为0.48元，居申万一级行业每股经营现金流排行第二名。

　　在这5家已披露中报的食品饮料公司中，酒鬼酒、汤臣倍健 、洽洽食品的中期归属母公司股东的净利润分别为26121.45万元、17979.17万元、10694.71万元，成为目前该板块净利润最多的前三甲。从经营现金流来看，酒鬼酒的每股现金流达到0.93元，涪陵榨菜 、洽洽食品、汤臣倍健的每股现金流分别为0.45元、0.41元和0.40，成为家用电器板块经营性现金流最充沛的个股。

　　从市场表现看，据《证券日报》市场研究中心数据显示，7月以来，上证指数整体下跌5.47%，涪陵榨菜、佳隆股份分别跌1.24%和1.34%，表现强于大盘，新上市的汤臣倍健整体下跌8.96%，前期表现强劲的酒鬼酒下跌7.27%，洽洽食品同期跌幅达到6.06%，整体表现弱于大盘。

　　国泰君安认为，白酒板块估值比价优势显著，中报行情仍将演绎。预计2012年白酒板块整体利润增速将保持在50%左右，PEG不到0.5.8月中报行情加备货旺季支撑，中报行情可期。白酒板块超额收益加景气回落担忧，预计短期高位震荡概率较大：年初来白酒板块的高超额收益，及市场对行业景气回落的担忧，预计板块短期高位震荡的概率较大。长期看好大众消费品，建议加配：建议加配对经济敏感度相对低的大众品，重点推荐青岛啤酒 、伊利股份 ，增持南方食品 .

　　东方证券认为，在CPI下行，成本端可预见性平稳或回落的行业、以及处于消费旺季的背景下，重点关注大众消费类企业。如肉制品、乳制品和啤酒等行业。建议关注贵州茅台 、五粮液 、泸州老窖 、水井坊 、洋河股份等白酒类公司的投资机会。

　　房地产平均每股经营现金流为0.44元

　　截至昨日，有237家上市公司已公布2012年中报，其中房地产(申万一级行业)有11家公司公布中报。目前，房地产行业累计经营性现金流为44.03亿元，每股经营现金流为0.44元，居申万一级行业每股经营现金流排行第三名。

　　在这11家已披露中报的房地产公司中，陆家嘴 、重庆实业 、滨江集团的中期归属母公司股东的净利润分别为41204.83万元、9411.46万元、8513.46万元，成为目前该板块净利润最多的前三甲。从经营现金流来看，滨江集团的每股现金流达到1.66元，陆家嘴、莱茵置业 、万通地产的每股现金流分别为0.97元、0.42元和0.38，成为房地产板块经营性现金流最充沛的个股。同时，卧龙地产 、渝开发、嘉凯城 、丰华股份等4家公司的每股经营性现金流为负值。

　　从市场表现看，据《证券日报》市场研究中心数据显示，7月以来，上证指数整体下跌5.47%，华丽家族在大盘疲弱的背景下，逆市大涨15.86%，成为该板块表现强劲的个股。其他个股整体表现弱于同期大盘，卧龙地产、重庆实业、丰华股份的跌幅均超过15%。

　　申银万国认为，过去，对地产股投资一直是资源品投资逻辑，量增小涨，价增大涨，板块同涨同跌；近两年给投资者的教训是，地产公司也要学会“存货管理”“成本控制”“产品定位”。建议投资者在业绩确定条件下寻找未来能不断长大的企业，他们将在行业复苏中抓住转型机会，进一步发挥核心竞争力。建议关注两条主线：规模成长，推荐保利地产 、万科A、招商地产 、首开股份 ；专业成长，推荐华夏幸福 、世联地产 .

　　安信证券认为，房地产板块中，龙头公司2012年的业绩锁定性很强，加上上半年销售持续好转以及早先的积累，2013年业绩也有了较好的基础；部分二线公司2012年业绩正增长的概率很大，2013年的业绩增速虽然尚不明朗，但处于进一步改善的趋势中。首选业绩锁定性强、估值优势明显、竞争优势全面的公司，包括龙头公司万科、保利地产、金地集团 、招商地产，以及荣盛发展 .

　　采掘业平均每股经营现金流为0.30元

　　截至昨日，有237家上市公司已公布2012年中报，其中采掘业(申万一级行业)有2家上市公司公布中报。目前，采掘业累计经营性现金流约为7.47亿元，每股经营现金流为0.30元，居申万一级行业每股经营现金流排行第四名。

　　这两家已披露中报的上市公司为露天煤业 、昊华能源 。露天煤业中期归属母公司股东的净利润为73276.55万元，每股经营现金流为0.21元；昊华能源中期归属母公司股东的净利润为67408.72万元，每股经营现金流为0.39元。

　　从市场表现看，据《证券日报》市场研究中心数据显示，露天煤业最新收盘价为13.22元，昨日涨跌幅为-2.79%，7月以来累计涨跌幅为1.07%；昊华能源昨日最新收盘价为12.88元，涨跌幅为-7.14%，换手率为1.84%。

　　采掘行业昨日涨跌幅为-1.97%，7月以来累计涨跌幅为-3.91%，强于同期大盘-5.47%的表现。

　　采掘业是国民经济的基础性产业，目前我国93%的能源、80%的工业原料、70%的农业生产资料来自于采掘业产品。采掘业的发展为各个部门提供了丰富的矿物原料，对国民经济发展起到了支撑作用。

　　德邦证券表示，采掘业中长期仍然以防御性较好、资源稀缺、下游需求稳定以及明年越南的无烟煤出口量大幅减少带来供给缺口的无烟煤子板块，重点关注拥有高品质无烟煤资源，亚美大宁复产带来明年业绩增长确定、以及具有估值优势的兰花科创和具有集团整体上市预期的阳泉煤业 .

　　中金公司表示，短期对行业维持谨慎，利用调整布局节能环保、战略性资源等主题性品种。在趋势性机会难寻的背景下，建议继续关注具有政策支持及长期发展前景的节能环保、战略性资源等主题性品种，包括厦门钨业 、章源钨业 (目前钨基本面较弱，但中长期增长潜力较大，且国家对钨的收储是未来发展趋势)，格林美 (节能环保与循环经济产业有望迎来政策密集出台期，近期停牌)，若复牌后显著回调，建议逢低吸纳。黄金方面走势存在不确定，基本金属多将维持弱势，但若政策放松大幅加码或海外继续量化宽松(目前看来机率不高)，则可参与黄金股中的山东黄金 、中金黄金 、紫金矿业 A、和辰州矿业 ，以及基本金属股的江西铜业 A、驰宏锌锗 、中金岭南等的交易性机会。

　　医药生物平均每股经营现金流为0.24元

　　截至昨日，有237家上市公司已公布2012年中报，其中医药生物(申万一级行业)有15家上市公司公布中报。目前，医药生物累计经营性现金流约为10.74亿元，每股经营现金流为0.24元，居申万一级行业每股经营现金流排行第五名。

　　具体来看，在已公布中报的15家医药生物上市公司中，有13家公司每股经营现金流为正值。其中上海凯宝 (0.57元)、双鹭药业 (0.49元)、博雅生物 (0.46元)、海思科 (0.42元)、山大华特 (0.40元)、西南药业 (0.38元)每股经营现金流在0.30元以上。

　　从市场表现来看，据《证券日报》市场研究中心数据显示，7月以来，上海凯宝、信邦制药涨幅较为明显。上海凯宝最新收盘价为25.00元，昨日上涨1.21%，7月以来累计涨幅为12.11%；信邦制药最新收盘价为18.69元，昨日上涨5.30%，7月以来累计涨幅为2.19%。

　　目前在中国人口老龄化加速、城镇化率快速提高、疾病谱变化明显、医药注册结构不断优化等因素作用下，天风证券表示，未来五年，预计行业的收入和利润增速将在15%-25%区间内运行。

　　对于下半年医药生物的投资策略 ，天风证券表示要从六条主线关注医药行业的投资机会：1。高端专科用药龙头、储备重磅药品的企业，如恩华药业 ；2。受益行业整合、行业政策扶持明显的龙头企业，如尔康制药 ；3。政策鼓励，无边界扩张企业，如通策医疗 ；4。细分市场空间大，竞争稳定的企业，如凯利泰 ；5。药品生产企业少，且空间大的生物制药类公司，如长春高新 ；6。行政壁垒高的企业，如红日药业 .

　　2012年1至4月，医药制造行业累计实现收入4930.25亿元，累计同比增长20.55%；利润方面，2012年1至4月年全行业实现利润总额470.38亿，累计同比增长15.75%。行业在营业收入增速放缓的同时利润空间出现了提升。

　　对此，华泰证券表示看好能够较好的适应和化解医改压力，或者能够充分抓住医改，特别是公立医院改革带来的新市场、新需求的企业。具体来说，看好以下五类股票 ：1、受益于行业“量”增“价”底，集中度提升：科伦药业 、双鹤药业；2、对销售终端控制力较强的创新型药企：恒瑞医药 、恩华药业和人福医药 ；3、品牌和资源型中药公司：片仔癀 、同仁堂 、云南白药 、千金药业和东阿阿胶 ；4、医疗器械受益于大医院购买冲动、GMP改造和产品升级：理邦仪器 、东富龙和利德曼 ；5、自下而上挖掘的品种：紫光古汉和ST金花。