苏渝

　　一直以来，投资者将具“国家队”背景的汇金公司看作A股风向标。只要汇金出手增持银行股，就象征着国家队救市，大盘总以飙升来应答。

　　请看汇金历次增持银行股大盘的表现：2008年9月18日，汇金公司宣布将在二级市场自主购入工、中、建三行股票；9月19日，大盘上涨9.45%。2009年10月11日，工行、建行、中国银行同日发布公告称汇金公司近期分别增持三大行，翌日，大盘上涨4.76%。 2011年10月10日，汇金再度增持四大行，大盘翌日上涨3.04%，随后被打回原型。直到今年7月5日，市场再次传出汇金在二季度继续增持银行股的消息，市场却再无冲动，当日沪市不涨反跌。令人匪夷所思的是，央行决定自2012年7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率，沪市因此上涨23点，唯独银行板块全线飘绿。

　　汇金增持银行股从审美的峰巅一次次递减，直到“审美疲劳”，其中究竟有何玄机？

　　很简单，就是要将银行业的垄断利润还给实体经济。此前，民生银行行长说了句大实话：银行利润太大，以至于他都不好意思说出口。民生银行如此，想必其它银行也差不到哪儿。与此同时，企业的经营和生存状况则极为恶劣，不仅很难赚到钱，还面临亏损倒闭、员工下岗失业的风险。银行用百姓的钱赚百姓的钱，一方面是银行业“赚钱都不好意思说出口”，另一方面是买了银行股的投资者亏钱亏得没法说。这是否该进行一下角色转换了？

　　转换说来就来，央行不到一月内再次降息。这次降息与上次并不一样，由于存款基准利率和贷款基准利率下调幅度不同，俗称非对称降息。这样的降息，一方面意在缓解企业融资压力，另一方面是为刺激内需，将银行盈利转化给实体经济。因此，即便银行股跌到白菜价，仍被投资者敬而远之，主要原因是此次降息，从静态测算对2012年银行的净利润负面影响约为5%~10%。目前银行股估值水平很低，此次的非对称降息更是雪上加霜，让银行股萎靡不振。

　　在全球经济一体化的今天，没人能当独善其身的旁观者。汇丰中国PMI连续7个月跌至荣枯分界线下方，加上欧债危机深化，央行再次降息，说明经济形势比预想的还要严峻。困难来自两方面，一是投资需求不足和消费需求不足导致的部分产能严重过剩和企业开工不足，另一是外部需求萎缩引发的出口不畅。

　　在此背景下，随着A股扩容规模的不断壮大，投资者热情被一次次浇灭。汇金等机构再牛，倘若没有广大散户抬轿，国家队也会因无人喝彩而影响趋弱。汇金增持银行股遭遇“审美疲劳”，也就不足为奇了。

　　作者：苏渝