当周期性公司PE很高时将是满地金子

　　本周四，央行意外降息了，之后欧洲央行也降息了，许多投资朋友们奔走相告，喜悦之情溢于言表。周五早上，欧美股市冲高回落，大宗商品走低，喜悦之情受到打压， 9: 15期指开盘低开一个点， 9:25指数高开两个点，之后逐级走低，至此，喜悦之情基本告一段落，市场回归原有趋势。

　　对于降息，我们的判断与大部分人一样，在通胀和经济回落背景，降息降准是必然的，但对于效果我们感觉目前是 “事倍功半”，原因只有一个就是 “时机”，我们总是错过了最佳的时机。去年通胀上行，为了遏制通胀我们 “加息加准”，当时不乏经济学家和学者喊出 “加准降息”的想法，将多余的资金回笼把资金价格压低，让企业有活路，时至今日，我们只希望亡羊补牢犹未晚矣。

　　对于市场，近期周期性行业连番出现经典的“戴维斯双杀”现象。所谓的双杀现象，简单阐述就是六个字：“股价越跌越贵”。由于企业业绩的降幅或增幅的回落大于股价的下跌导致预期和现实重叠致使股价的不断回落。近期券商、机械、水泥、钢铁、风电、光伏等等产能过剩或业绩下滑的行业个股纷纷出现大跌，同时伴随着业绩预亏、预减的公告出现，对于经济和企业下滑的担忧早已超过了对降息的期盼。此时，救市的唯一之路在于救经济，但任重而道远。

　　中国股市普遍被打上“浅薄、非理性的政策市”帽子。政策的确很大程度影响股市，但中国股市里的投资者其实并不浅薄和非理性，相反，投资者其实是很前瞻的。他们的投资轨迹领先市场数据和市场分析多个层级。

　　从股指上看，目前应该离底部并不远，最深的 “底部”也只有2000点左右吧，但是从时间上看，也许底部并不近。就像一个人掉入深坑，摔到底了，但摔得很重，半天才爬起来，哼哼唧唧，要徘徊休息很久，才能做跳跃运动离开这个大坑。政策现在已经没有能力将他死拖硬拽出来，最多也就是帮着拍拍土揉一揉。我们的政策市开始服从经济周期的鞭子。所以，要等企业的盈利出现恶化不能再恶化的时候，这时候股市才有投资价值，届时许多周期性公司的PE会很高。但不要害怕，那时将是满地的金子。