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不对称降息难挡利率市场化进程;五大行上浮至基准利率1.08倍,中小银行继续用足浮动上限。
不对称降息难挡利率市场化进程
五大行一致上浮至1.08倍
中国人民(央行)7月5日宣布1年期存款利率下浮25个基点,1年期贷款下浮31个基点的不对称降息后,各商业银行息差进一步缩小。但在利率市场化改革进一步推进的情势下,主要商业银行依旧纷纷上浮存款利率,中小商业银行存款利率再次领跑市场,大有“将揽存进行到底”之势。其中,五大行1年期存款利率上浮至3.25%,较基准利率上浮至1.08倍,中小银行则继续把存款利率上浮区间用足,1年期存款利率较基准上浮至1.1倍报3.3%。
受此影响,在昨日整体向上的背景下,仅银行板块出现下跌。但值得一提的是,多家研究机构指出,此次息差收窄幅度实质低于上次降息并上浮至存款利率1.1倍的幅度,对银行的盈利能力影响有限。至于央行此次同时宣布企业贷款浮动区间下限由基准利率的0.8倍调整为0.7倍,研究人士则认为仅具象征意义,银行不可能赔本赚吆喝。
中小银行存款利率继续“一浮到顶”
随着利率市场的推进,在有了1个月前的经验之后,降息首日,各家银行普遍未出现之前“一天内两次调整利率表”的情况,该集体行动的集体行动,确定要上浮到顶的也通通一步到位。
其中,工、农、中、建、交等五大国有商业银行在7月6日再次行动一致,将1年期存款利率上调25个基点或至1.08倍。具体而言,对活期存款利率均不做上浮,均为0.35%,较降息前的0.44%下降0.09个百分点;3个月期从基准利率2.60%上浮到2.85%,半年期从基准利率2.80%上浮至3.05%,1年期存款利率自基准利率3%上浮至1.08倍,达到3.25%,较降息前五大行执行的利率分别下调0.25个百分点。2年期、3年期、5年期存款利率则与央行最新的基准利率一致,分别为3.75%、4.25%、4.75%。
与之相比,招商银行、中信银行、浦发银行等股份制银行昨日则延续上调,将1年期及以下的存款利率上调至1.1倍,2年以上的存款利率表维持基准。宁波银行、泰隆银行、广东华兴银行则依然是将所有期限存款利率均上调至基准利率表的1.1倍。
以招商银行为例,活期存款执行0.385%的年利率,3个月期上浮到2.86%,半年期存款上浮至3.08%,1年期存款利率自基准利率的3%上浮至1.1倍,达到3.30%,均高于五大行。 2年期、3年期、5年期存款利率则同样与央行最新的基准利率一致。
宁波银行与广东华兴银行则更为“激进”,不但将1年以下存款利率上浮,2年期、3年期、5年期存款利率也调整为4.125%、4.675%、5.225%,大有巩固长期存款之势。
“息差收窄幅度低于上次降息”
那么,在不对称降息明确劫富(银行)济贫(企业)的情况下,银行为何还愿意主动上浮存款利率呢?
对此,中金公司在报告指出,由于本次降息后实际的存款利率上浮比例仍然维持在1.1倍的上限,以1年期为例,上次降息后上浮至1.1倍的利率为3.575%,而此次上浮后为3.3%, 导致实际存款利率下降约27.5个基点,比基准利率25个基点下降幅度还大。换句话说,就是银行支付的成本降幅也加大了。因此,相对上一次降息并放开1.1倍的存款利率浮动区间,此次不对称降息后对银行息差的影响反而要小于上次。
此外,中金公司还指出,此次降息,尽管表面上是非对称降息,但是除了标志性的1年期贷款利率比存款多降6个基点,其他各期限利率的调整都是有利于银行净息差的,如6个月的存贷款利率均是下调了25个基点,而2年期以上的定期存款利率下调了35-40个基点,下调幅度均大于对应期限的贷款利率(下调25个基点)。
“名至而实不归的此次降息对银行净息差的影响较小,效果基本等同于一次25个基点的对称降息。”中金公司称。据其测算,降息将提高上市银行2012年净息差0.5个基点,降低2013年净息差3.5个基点。瑞银证券在研报中亦指出,由于资产负债的重定价期限结构,预计降息的负面作用会在2012年三季报和年报中逐步体现,对2013年的影响将大于2012年。
报告同时称,央行此次进一步扩大下浮区间的信号意义大于实质。中金指出,0.7倍基准利率的对公贷款基本不可能出现,银行若发放4.2%利率(1年期基准贷款利率6%打7折)的贷款收益率与7天同业拆借的收益率基本相当,还要占用昂贵的资本,自身基本没有动力去做。同时,公司贷款的风险高于按揭,目前按揭贷款利率下限一直是基准利率的0.7倍,但实际放贷中银行普遍控制在0.85倍以上,而且按揭对资本的耗用仅为对公贷款的一半,因此银行发放0.7倍对公贷款的可能性非常小。
高华证券研报也指出,此次降息的影响将比6月份降息更温和。
银行股全线下跌
据此,中金公司的报告指出,若市场解读负面,银行股出现大幅下跌,为较好的买入机会。
中金公司认为,降息周期将不可避免地影响损益表,银行基本面下行,盈利增长面临压力,这已经在股价中有所反映。但必须看到的是,持续降息将有助于减轻工业企业的财务负担,进而提高利润率;同时改善企业的投资需求,从而推动市场对中国经济见底回升预期,这将有助于缓解投资者对银行资产质量的担忧。
尽管如此,降息对银行的利空效应还是难以避免。
瑞银证券预计,此次降息将影响A股上市银行2012年及2013年净利润增速分别下降1.4个及2.6个百分点。研报还指出,银行板块将较难在上涨中有相对收益,但低估值及预期的盈利增长有望使其获得绝对收益和防御性优势。招商证券并指出,叠加6月的降息冲击,两次降息影响上市银行2012年净利润2-4个百分点,2013年5-13个百分点。
受降息影响,昨日A股市场银行股近乎全线下跌,招商银行、宁波银行等中小型银行跌幅居前,其中华夏银行和招商银行均跌逾3%至约三年来新低,而四大国有银行跌幅垫后。
作者:施颖楠 栾晓娜 (来源:东方早报) |