二、今日火线热点飙升内幕

节能环保产十二五规划发布(附股)

　　十二五节能环保产业发展规划正式发布
　　近日，国务院以国发[2012]19号文件印发了《十二五节能环保产业发展规划》（以下简称《规划》），并要求各地认真贯彻执行。
　　节能环保产业是指为节约能源资源、发展循环经济、保护生态环境提供物质基础和技术保障的产业，是国家加快培育和发展的7个战略性新兴产业之一。发展节能环保产业，一方面为实现十二五节能减排约束性目标提供坚实的产业和技术支撑，另一方面培育新的经济增长点和新兴支柱产业。
　　我国节能环保产业潜力巨大，拉动经济增长前景广阔。据测算，到2015年，我国技术可行、经济合理的节能潜力超过4亿吨标准煤，可带动上万亿元投资；节能服务业总产值可突破3000亿元；产业废物循环利用市场空间巨大；城镇污水垃圾、脱硫脱硝设施建设投资可超过8000亿元，环境服务总产值将达5000亿元。
　　《规划》分析了我国节能环保产业发展现状及面临的形势；提出到2015年我国节能环保产业总产值达4.5万亿元，增加值占国内生产总值的比重为2%左右的总体目标；明确了政策机制驱动、技术创新引领、重点工程带动、市场秩序规范、服务模式创新的基本原则；并提出了七个方面的政策措施。
　　十二五时期，为加快节能环保产业发展，我国将实施重大节能技术与装备产业化、半导体照明产业化及应用、城市矿产示范、再制造产业化、产业废物资源化利用、重大环保技术装备及产品产业化示范、海水淡化产业基地建设、节能环保服务业培育等八大重点工程，必将推动战略性新兴产业的快速发展。(.发.改.委.网.站)

　　发改委：到2015年节能环保可带动上万亿投资(答问)
　　近日，国务院以国发[2012]19号文件印发了《十二五节能环保产业发展规划》（以下简称《规划》）。《规划》的出台，对指导和推动节能环保产业加快发展必将起到十分重要的作用。记者就此采访了国家发展改革委有关方面负责人。
　　问：请简要介绍一下《规划》编制的背景和意义
　　答：为应对国际金融危机，有效拉动国内需求，培育新的经济增长点，2009年下半年，国家发展改革委会同环境保护部等有关部门着手研究我国节能环保产业的发展思路、重点领域和政策措施。2011年为落实十二五规划《纲要》和《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》（国发[2010]32号），研究起草《规划》。加快发展节能环保产业无论在当前还是长远都具有十分重要的意义：
　　从国际看，在应对国际金融危机和全球气候变化的挑战中，世界主要经济体都把实施绿色新政、发展绿色经济作为刺激经济增长和经济转型的重要内容，发展绿色经济的重点是推进绿色产业的发展，而绿色产业的主力军就是节能环保产业和新能源产业。因此，绿色产业及产品将在今后国际经济、技术和贸易中展开激烈竞争。为使我国在新一轮的经济增长中占据有利地位，必须不断提升节能环保产业竞争力。
　　从国内看，十二五期间，我国正处在工业化、城市化加快发展阶段，能源资源短缺和生态环境脆弱的问题将进一步加剧，为实现十二五规划《纲要》确定的单位GDP能耗降低、主要污染物排放总量减少等约束性指标，必须不断提升我国节能环保技术装备和服务水平，为大规模节能减排、大力发展循环经济提供坚实的产业支撑，是我国转变发展方式、调整经济结构的必然选择。
　　从潜力看，我国节能环保产业潜力巨大，拉动经济增长前景广阔。据测算，到2015年，我国技术可行、经济合理的节能潜力超过4亿吨标准煤，可带动上万亿元投资；节能服务业总产值可突破3000亿元；产业废物循环利用市场空间巨大；城镇污水垃圾、脱硫脱硝设施建设投资可超过8000亿元，环境服务总产值将达5000亿元。
　　《规划》先后四次书面征求国务院有关部门、有关行业协会和专家意见，收集反馈意见数百条，绝大部分已采纳或部分采纳。期间，还专门就十二五期间具有显著带动作用的重大关键技术调研，多次征求科技部、中科院、工程院及行业专家对相关技术的意见，力求准确把握十二五期间节能环保产业发展的技术方向和重点领域。就相关政策措施，与有关部门多次协调沟通，与十二五规划《纲要》和《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》（国发[2010]32号）相衔接。
　　问：发展节能环保产业的指导思想、原则和发展目标是什么？
　　答：节能环保产业是指为节约能源资源、发展循环经济、保护生态环境提供物质基础和技术保障的产业，是国家加快培育和发展的7个战略性新兴产业之一。与普通竞争性行业不同，节能环保产业属于典型的政策法规驱动型产业，既要突出市场导向，充分发挥市场配置资源的基础性作用，又要加强政府引导，驱动潜在需求转化为现实市场。因此，《规划》提出的指导思想是：以邓小平理论和三个代表重要思想为指导，深入贯彻落实科学发展观，坚持以市场为导向，以企业为主体，以重点工程为依托，以提高技术装备、产品、服务水平为重点，加强宏观指导，完善政策机制，加大资金投入，突出自主创新，培育规范市场，增强竞争能力，促进节能环保产业成为新兴支柱产业，推动资源节约型、环境友好型社会建设，满足人民群众对改善生态环境的迫切需求。
　　基本原则是：政策机制驱动、技术创新引领、重点工程带动、市场秩序规范、服务模式创新。
　　主要发展目标是：产业规模快速增长、技术装备水平大幅提升、节能环保产品市场份额逐步扩大、节能环保服务得到快速发展。力争到2015年，节能环保产业总产值达4.5万亿元，增加值占国内生产总值的比重为2%左右，节能环保产业产值年均增长15%以上，培育一批具有国际竞争力的节能环保大型企业集团。
　　问：十二五节能环保产业发展重点是什么？
　　答：《规划》明确了十二五期间节能产业、资源循环利用产业和环保产业发展的重点领域。
　　1. 节能产业。节能技术和装备重点是高效锅炉窑炉、电机及拖动设备、余热余压利用装备、节能仪器设备；节能产品重点是高效节能家用电器与办公设备、高效照明产品、节能汽车、新型节能建材；节能服务重点是推行合同能源管理。
　　2. 资源循环利用产业。重点是矿产资源综合利用、固体废物综合利用、再制造、再生资源利用、餐厨废弃物资源化利用、农林废物资源化利用、水资源节约与利用。
　　3. 环保产业。环保技术和装备重点是先进的污水处理、垃圾处理、大气污染控制、危险废物与土壤污染治理、监测设备；环保产品重点是环保材料、环保药剂；环保服务重点是污染治理设施建设运营的市场化、社会化，完善提升融资、咨询、评价等服务体系。
　　此外，《规划》还以专栏的形式，提出了十二五期间重点领域的关键技术。
　　问：《规划》提出了哪些重点工程？
　　答：围绕重点领域确定的工作方向，《规划》提出了重大节能技术与装备产业化工程、半导体照明产业化及应用工程、城市矿产示范工程、再制造产业化工程、产业废物资源化利用工程、重大环保技术装备及产品产业化示范工程、海水淡化产业基地建设工程、节能环保服务业培育工程等八大工程，以重点工程为依托，形成对节能环保产业最直接、最有效的需求拉动，带动节能环保产业快速发展。
　　问：《规划》提出了哪些政策措施？
　　答：《规划》提出了七个方面的政策措施。一是完善价格、收费和土地政策，如研究制定鼓励余热余压发电的价格政策，对能源消耗超过限额标准的实行惩罚性电价，研究制定燃煤电厂脱硝电价政策，完善污水垃圾收费制度，优先保障环保设施用地等。二是加大财税政策支持力度，安排中央财政节能减排和循环经济专项资金支持节能减排重点工程和节能环保产业发展重点工程，完善节能、节水、环保、综合利用税收优惠政策，选择成熟的税目开征环境保护税等。三是拓宽投融资渠道，探索收费权质押贷款，支持节能环保企业发行债券、短期融资券等，支持节能环保企业上市融资，设立产业投资基金等。四是完善进出口政策，通过完善出口卖方信贷和买方信贷政策，鼓励节能环保装备产品出口，对外援助优先安排环境基础设施建设等节能环保项目，建立进口再生资源加工区，对用于制造大型节能环保设备确有必要进口的关键零部件及原材料研究免征进口关税和进口增值税等。五是强化技术支撑，发布节能环保产业技术目录，设立国家工程研究中心、国家工程实验室等，组建节能环保产业技术创新平台，支持关键技术研究。六是完善法规标准，建立健全节能环保法律法规体系，逐步提高重点用能产品能效标准，完善污染物排放标准体系，充分发挥标准对产业发展催生促进作用。七是强化监督管理，严格执法、落实责任、整顿和规范市场秩序、促进公平竞争，为节能环保产业发展创造良好的市场环境。
　　问：《规划》如何组织实施？
　　答：《规划》指出，国务院有关部门要按照职能分工，制定完善相关政策措施，形成合力，确保《规划》顺利实施。各地区要按照《规划》确定的目标、任务和政策措施，结合当地实际抓紧制定具体落实方案，确保取得实效。近期，国家发展改革委将会同环境保护部进一步细化任务分工，确保各项工作任务的分解落实；同时，将加强对《规划》实施的跟踪分析和监督检查。(.发.改.委.网.站)

　　渤海证券：节能环保行业迎来黄金发展机遇期 关注4股
　　投资策略
　　目前节能环保行业的PE估值较沪深300的溢价率仍处于较高水平。考虑到当前已经进入?十二五?第二年的下半年,行业投资将陆续到位,行业发展增速有望提高。我们预期在产业结构转型中,节能环保行业作为战略性新兴产业之一,将迎来黄金发展机遇期,行业总投资存在超预期的可能。我们给予行业?看好?评级。
　　节能环保行业作为公共物品性质很强的一个行业,主要由政府主导,其发展受政策导向十分明显。我们建议持续关注行业未来较强的成长性以及相关政策出台的利好可能给板块带来阶段性的投资机会。我们重点选择能够在发展空间较大的细分市场中提供优质产品和服务并且有一定估值优势的公司,推荐碧水源、龙净环保、龙源技术、桑德环境。（渤海证券）

　　华泰证券：发展规划推动节能环保产业加快发展
　　国务院总理温家宝30日主持召开国务院常务会议，讨论通过《十二五国家战略性新兴产业发展规划》在当前经济运行下行压力加大的情况下，发展战略性新兴产业是一项重要战略任务，对于保持经济长期平稳较快发展具有重要意义。
　　支柱产业：节能环保产业要突破能源高效与梯次利用、污染物防治与安全处置、资源回收与循环利用等关键核心技术，发展高效节能、先进环保和资源循环利用的新装备和新产品，推行清洁生产和低碳技术，加快形成支柱产业。
　　十二五环保投资超过5万亿：在当前比较严重的环境污染局面下，要想实现环境治理目标，十二五期间环保投入占GDP的比重非常可能有较大程度的提高。假定现价GDP在十二五期间的CAGR为10%，环保投资占比在1.5%-3%之间，那么十二五环保投入为4到8万亿之间。假如投入强度为2%，十二五环保投入预计达到5.3万亿。
　　投资机会：在水处理领域，新建与提标改造并重。在大气污染治理领域，以钢铁行业为主的非电力行业的脱硫需求和电力行业脱硝需求将是十二五大气污染治理的重头戏。对于城市生活垃圾处理，目前供给缺口非常大，固废处理设备及设施的设计施工类上市公司是重点考虑投资标的。水处理领域：重点关注公司有：碧水源(300070.SZ)和中电环保(300172.SZ).固废处理领域：维尔利(300190).
　　风险提示：一是，经济如果出现下滑，可能出现注重保增长而轻视环境保护情况。二是，环保投资的资金来源不足一直困扰着环保事业。因此，污染治理领域的投资强度有可能受到抑制，进而影响到设备制造和总承包类上市公司的盈利状况。(华泰证券)
　　

　　华创证券：节能环保成稳增长引擎 看好水处理等行业
　　国务院总理温家宝30日主持召开国务院常务会议，讨论通过《十二五国家战略性新兴产业发展规划》。华创证券今日发表研报进行点评，称节能环保产业被寄以支柱产业重任，开足经济稳增长引擎。
　　研报称，5月18日至20日高层调研河北、辽宁、江苏、湖北、广东、陕西六省经济形势后迅速推出一系列稳定经济增长的举措。5月30日《十二五国家战略性新兴产业发展规划》首先通过国务院常务会议审批，以节能环保产业为首，发展高效节能、先进环保和资源循环利用的新装备和新产品，推行清洁生产和低碳技术，加快形成支柱产业，为稳增长开足马力。
　　研报指出，1700亿节能减排资金迅速到位，65个产业基金随后跟上，后续细则持续推出。5月24日财政部迅速安排1700亿节能减排资金，比2011年增加17%。后续带动银行信贷、地方融资平台、企业债、社会资金基金积极参与，力推节能减排市场。2011年底 24省市设立战略性新兴产业专项资金，新批复41只创投基金。目前中央财政批复65个产业基金为节能减排保驾护航。后续各部委持续推出实施细则，省市领导挂帅督导。
　　研报预计，节能产业围绕技术、装备、产品、商业模式四大领域发展。高效节能技术和装备，包括锅炉窑炉、电机及拖动设备、余热余压利用装备、节能监测技术和装备；高效节能产品，包括家用和商用电器、照明产品、建材产品和汽车等；发展节能服务产业，推动节能服务公司为用能单位提供节能诊断、设计等一条龙服务。
　　研报看好环保产业中的水处理、大气处理和资源再生行业的发展。今年是十二五期间投资增速最快的一年，中央政府环保投入约占全社会环保投资的十分之一左右，且具有风向标的作用。
　　

　　节能环保板块12股价值解析
　　碧水源:MBR项目运行稳定成本偏高,但无碍公司市场拓展
　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：陆凤鸣 日期：2012-06-06
　　我们近期实地调研了江苏碧水源公司,调研对象概况如下。
　　江苏碧水源公司:成立于2008年9月,总投资0.5亿元,为碧水源(持股70%)、无锡市政公用事业集团(持股20%)、无锡高新技术风险投资公司(持股10%)合资组建,负责环太湖的污水处理工程项目。
　　无锡丽阳膜公司:成立于2011年7月,总投资0.568亿元,为碧水源(持股39%),三菱丽阳株式会社(持股51%)、江苏碧水源公司(持股10%)合资组建,结合了碧水源的本土市场优势、三菱的技术优势。地理位置上与江苏碧水源处于同一厂区。
　　总体评价:与传统工艺比较,MBR项目的运营成本更高,其中电耗占比更大。以碧水源承建的梅村污水厂为例,其运营成本在1.1元/吨,而其他多采用传统工艺的污水厂运营公司,如创业环保等,其运营成本仅为0.52~0.74元/吨。但总体来看,MBR项目出水品质稳定高于一级A ,因此对于支付能力强、对价格不敏感的政府客户仍具备一定的吸引力。
　　上市以来,公司在太湖、滇池、湘江流域,以及内蒙古、新疆等地持续拓展,总体来看,十二五期间获得新订单的空间较为广阔;自产膜产能的扩张,不仅支持公司快速增长的工程业务,同时也带来新的利润增长点。维持2012、2013年EPS(除权后)1元、1.3元的盈利预测,维持2012年30倍的目标动态PE,目标价30元。十二五期间污水厂升级改造、再生水处理市场启动,投资规模可观,看好公司的长期发展能力,维持增持评级。
　　中电环保:火电核电拖累主业,关注市政领域拓展
　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：王威 日期：2012-04-26
　　公司2011年营业收入2.41亿元,净利润0.46亿元,同比增长1.9%,EPS0.48元。公司计划每10股现金分红1元,每10股转增3股;电力相关项目收入明显下降。2011年公司凝结水精处理项目收入0.65亿元,同比下降58%。主要原因是受到火电工程建设进度延后以及日本核电事故带来核电工程实施延缓。预计公司未来将逐步消化滞后订单。整体来看,火电装机增速与投资增速逐年降低。核电未来两年内以按期完成原有合同为主。给水业务实现收入0.96亿元,同比增长3%。由于电力水处理系统中给水系统建设先于凝结水精处理系统,因此2011年受到电力项目进展滞后影响较小;
　　2011年,公司在市政污水处理工程领域取得进展,营业收入0.42亿元。我们认为未来污水处理厂的建设将倾向小型污水处理设施,建设规模的缩小对企业收入造成不利影响;
　　公司的给水系统、废污水处理及中水回用等主营业务收入同下游工业用户的新建项目直接相关。石化产业是南京市第一支柱产业。中电环保与中石化南京工程公司建立战略伙伴关系,将有助于公司在南京地区石化领域的市场拓展;
　　预计12、13年EPS分别为0.60、0.65元,对应目前股价动态PE分别为30、28倍,与水处理板块和环保板块估值相当。我们判断未来火电投资增速放缓,核电新建投资短期内无法实现,市政污水单厂建设规模逐渐减小等因素导致公司下游需求增速下降,下调评级为谨慎增持,目标价18元。

　　维尔利调研快报:餐厨垃圾处理业务有望获突破
　　类别：公司研究 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：俞鹏程 日期：2012-06-04
　　事件:
　　近日,我对维尔利进行了实地调研,与董秘宗韬先生进行了深入交流,要点如下:

　　1、公司总体订单情况
　　11年新签订单及留存项目情况:全年订单4.6亿,较10年翻番,截至11年底未结算订单约3个亿,预计其中大部分将在12年完成;
　　12年新签订单目标超出11年,其中餐厨垃圾处理项目有望出现较大突破,并成为公司业务的重要增长点。
　　12年年初至今新签订单情况:2000万以上的订单包括长春生活垃圾处理一期工程渗沥液处理扩建项目3900万以及绵阳市楼房村垃圾填埋场渗滤液处理工程总承包项目2017.6万(与南京城管局的合计约7500万的合同虽在12年初签订,但算做11年的合同),加上其余小金额项目合同,合计约1亿的新签量,同比尚未出现明显增长,但公司目前在跟的项目金额较多。
　　算上11年留下的待结转合同,加上今年新签订单,预计12年全年结算收入将有明显增长。其中,运营收入占比将有所提高。

　　英威腾季报点评:市场环境不容乐观,子公司贡献利润还需时日
　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：韩玲 日期：2012-04-24
　　一季度报告摘要
　　2012年一季度公司实现营业收入1.46亿元,同比增长12.01%;实现归属上市公司净利润1386万元,同比减少26.00%。公司预计2012年上半年归属于上市公司股东的净利润比上年同期减少20.00%-40.00%。
　　市场环境不容乐观,子公司贡献利润还需时日
　　受全球经济不景气及国内宏观经济调控等因素影响,国内中低压变频器市场景气度下降,公司收入增长放缓。过去2年中,公司通过一系列资本运作方式来加快产业链整合,收购的子公司尚处于产品研发试制、小批量生产销售阶段,投入较大,但其效益要逐渐显现。随着公司新产品的发展和一体化进程的推进,外延式扩张带来的业绩贡献将逐渐显现。
　　毛利率略有提升,费用率高企拖累业绩
　　公司综合毛利率提升2.98个百分点,为进一步扩大营业额,公司营销部门全面开展渠道布局工作,加大营销力度,销售团队不断壮大。因此,人工成本、品牌宣传费用、差旅费用上升,销售费用率同比增长4.10个百分点。公司各子公司尚处在培育与业绩爬坡阶段,期间人员工资等费用投入较大,管理费用率同比增长5.18个百分点,较高的费用率是公司业绩下滑的主要原因。
　　盈利预测
　　预计公司2012~2014年EPS 为0.96、1.31和1.84元,目标价26元,维持持有评级。
　　风险提示
　　子公司业务经营进展低于预期,宏观经济持续走弱中低压变频器市场需求疲 软。

　　天立环保调研简报:在手订单充足,汇源项目贡献利润可观
　　类别：公司研究 机构：山西证券股份有限公司 研究员：梁玉梅 日期：2012-05-28
　　在手订单充足,后续订单有望持续。公司目前在手订单接近20 个亿,是2011 年营业收入的6 倍左右,公司项目周期一般在1-2 年,预计这些订单陆续在2012-2013 年确认,只考虑原有业务,公司未来两年业绩高增长基本确定。随着近几年的改造,密闭炉在电石行业的普及率约40-45%的水平,铁合金行业普及率不到2%。电石行业落后产能淘汰正在高潮期,铁合金改造刚刚开始,铁合金市场基本与电石行业相当,在节能减排的政策推动下,我们对公司未来新接订单持乐观态度。
　　高效煤粉工业锅炉节能改造业务值得看好,汇源项目贡献潜在利润巨大。公司承担的北京汇源食品的锅炉改造,应用的是高效煤粉工业锅炉节能改造,高效煤粉工业锅炉系统,在节能环保方面具有显著优势,由于采用先进的煤粉燃烧技术,锅炉热效率大幅提高,预计节约成本30%-40%之间。经过改造后所节省成本公司与客户共同分享,该模式具备可持续性。经过我们测算汇源项目全部实施后,按照8%的销售净利率计算每年贡献公司净利润9703.38 万元,对应每年每股收益0.61 元;按照5%的销售净利率计算每年贡献公司净利润6064.62 万元,对应每年每股收益0.38 元,详细见表1。此外,公司看好高效煤粉工业锅炉节能改造业务的前景,目前在各个领域推广汇源模式。而公司在内蒙古成立合资公司主要进行油页岩及煤炭清洁生产与综合利用业务,为公司开展高效煤粉工业锅炉节能改造业务提供了上游支持,增强了公司该领域的综合竞争力。
　　油页岩做好储备工作,等待资源价值体现。2011 年4 月公司正式接入油页岩领域,公司以1.5 亿元的价格收购吉林三鸣页岩科技有限公司100%股权及长岭永久三鸣页岩科技有限公司100%股权,累计储量7755万吨,初步测定的含油率5%。此外,公司2011 年11 月与内蒙古龙旺地质勘查(集团)有限责任公司成立合资公司,公司占合资公司51%的股权,合资公司成立后将主要进行油页岩及煤炭清洁生产与综合利用业务,进一步在内蒙地区油页岩勘探及储备油页岩资源。 油页岩领域公司目前主要做好资源储备工作,等待油页岩技术进一步成熟后,资源价值有望重估,未来有望成为公司另一主业。
　　盈利预测及投资评级:我们预计公司2012-2013 年业绩分别为1.03、1.53元,对应目前市盈率为20、13 倍,考虑到公司传统主业未来3 年内仍保持高增长;高效煤粉工业锅炉节能改造业务在手订单(汇源项目)贡献可观利润;油页岩做好储备工作,未来有望成为公司另一主业,给予增持的投资评级。
　　投资风险。公司主要业务集中于电石、铁合金、钢铁等高耗能行业,这些行业受宏观经济影响较大;汇源项目设施进度不确定性风险;公司进军油页岩项目存在一定的不确定性。

　　永清环保:重大合同点评
　　类别：公司研究 机构：天风证券有限责任公司 研究员：郭敏 日期：2012-06-01
　　点评:考虑到该项协议尚未正式签署,具体合同条款尚需进一步明确,因此,预期其对公司的影响将主要体现在2012年下半年和2013年。
　　盈利与投资评级:考虑到公司在手订单、以及其它业务的项目储备情况,我们认同公司长期的投资价值。经过测算,预期公司2012年、2013年的每股净利润将分别达到1.33元和1.80元,对应公司当前股价的市盈率分别为33.2倍和24.5。考虑到公司各项新兴业务出于快速成长期,给予公司买入评级。
　　桑德环境:重庆市场再获订单,西南地区开拓顺利
　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：邓莹 日期：2012-05-17
　　事件描述
　　桑德环境(000826)今日公布了签订重大合同签署公告,主要内容如下:重庆市开县人民政府与桑德环境于2012年5月14日在开县签署了《开县生活垃圾处理特许经营协议》,开县人民政府确定桑德环境为开县生活垃圾处理设施投资、建设、运营、维护的承担人,授予桑德环境在开县成立的项目公司具体从事生活垃圾处理相关特许经营许可业务。
　　事件评论
　　此垃圾处理项目采用生活垃圾焚烧发电处理工艺,项目建设规模为日平均处理生活垃圾600吨,项目占地约70亩,项目总投资约2.5亿元,特许经营期限为30年。特许经营协议的签署,将对公司未来固废业务发展带来积极的影响,公司对开县生活垃圾处理项目投资符合公司主营业务战略发展,且将进一步推动公司在西南地区的业务范围,树立公司固废项目区域性示范效应,将对公司在西南地区的项目开展产生积极影响。
　　本次中标项目采用垃圾焚烧发电工艺,公司在垃圾焚烧业务上再添项目经验,在国家大力提倡垃圾处理的资源化,减量化,无污染化的大背景下,获得垃圾焚烧项目更有利于公司业务的开展,公司以发展固废为契机,发展清洁能源为实的目标靠近,同时进一步确立公司在固废处理行业的领跑地位。
　　我们按照一般项目建设期大约在一年半到两年时间来看,2013年此业务能够贡献业绩的可能性不大。按照公告,该项目公司内部投资收益率不低于8%,此项目投产后将为公司贡献净利润2000万元。
　　我们对公司2012-2014年的业绩预测为0.86、1.12和1.45元,对应目前股价估值为24倍,18倍和14倍,看好桑德环境未来在固废领域良好的发展前景,维持推荐评级。

　　国电清新:布局脱硝特许经营
　　类别：公司研究 机构：东方证券股份有限公司 研究员：刘金钵 日期：2012-05-24
　　公司公告中标:(1)山西大唐国际云冈热电2×300MW及2×220MW机组烟气脱硝特许经营权项目;(2)山西大唐国际运城发电2×600MW机组烟气脱硝特许经营项目。目前脱硝电价补贴政策下,600MW以下火电脱硝项目运营期盈利能力尚存疑问,但根据国家提高工业污染治理设施第三方服务占比的指导政策下,预计未来上调脱硝补贴电价是大概率事件。公司此举为针对上述调价预期的提前布局。
　　脱硫特许经营业务基础有助于公司进一步扩大脱硝特许经营规模。参照2008年以来脱硫特许经营模式在五大发电集团的推广进度,未来进一步推广脱硝特许经营的概率较大。公司目前在运及已中标脱硫特许经营项目装机总规模超过1,500万千瓦,上述项目为未来进一步扩大脱硝特许经营规模提供了良好的基础。
　　中标项目预计2013年底之前全部投运,2013年公司营收有望出现脱硝特许经营业务增量。根据山西省燃煤电厂烟气脱硝限期治理任务的通知,运城项目脱硝装置预计2012年投产1台计600MW,2013年底之前全部投产;云冈项目脱硝装置预计2012年投产2台计400MW,2013年底之前全部投产。从目前脱硝电价评审流程来看,2013年上述项目部分有望执行脱硝电价,为公司营收贡献新增量。届时若脱硝电价尚未上调,公司特许经营业务或出现增收不增利的局面。
　　财务与估值。
　　由于中标项目正式合同尚未签订,我们维持此前对公司2013~2014年营收预测,预计公司2012-2014年每股收益分别为0.60、1.25、1.54元,目标价25.00元,维持公司增持评级。
　　科林环保2011年报点评:收入增长高于历史均值,估值仍较高
　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：彭倩 日期：2012-04-18
　　报告摘要:
　　业绩符合预期,拟现金分红并转增股本。2011年公司实现营业收入3.90亿元,同比增长20.74%;营业利润为3645万元,同比下降13.01%;归属于母公司的净利润为4203万元,同比下降1.68%。折合每股收益0.56元,基本符合预期。公司计划以总股本7500万股为基数,每10股派发现金红利1元(含税),同时拟以资本公积金转增股本,每10股转增5股。
　　受益于承包项目开展以及部分产能释放,收入增长高于历史增速。2011年,公司除尘器业务收入为3.76亿元,同比增长18.42%,与2009年、2010年个位数增速相比,2011年除尘器业务出现加速增长,我们认为一方面是因为公司开展了一些工程承包项目,另一方面公司募投产能在2011年年底逐步释放。在具体行业中,冶金类除尘器收入增长较快,实现收入2.39亿元,同比增长55.76%,电力、建材类除尘器收入分别为7199万元、3948万元,同比下降14.57%、12.98%。 毛利率下滑以及期间费用增长,致净利润略有下降。由于原材料成本的上涨以及成套项目业务的开展,公司各项业务毛利率均有一定程度的下滑。冶金、电力、建材类除尘器毛利率分别为22.20%、21.03%、25.20%,较2010年分别下滑5.87个百分点、8.29个百分点、3.18个百分点。 由于各项业务的开展,导致销售费用和管理费用分别同比增长31.21%、6.26%。公司收入的增长慢于总成本的增长,导致公司净利润略有下滑。 受益于产能陆续释放,未来几年将持续稳定增长。公司计划使用募集资金1.70亿元,用于建设年产40万平方米过滤面积的大型袋式除尘项目,2011年该项目已累计完成总投资的53.99%,预计2012年11月1日可完全达产。此外,公司计划使用超募资金4200万元,用于购置181亩工业工地,可能继续用于除尘项目,该项目计划于2013年10月投产。受益于公司产能的持续扩张,以及公司产品在袋式除尘行业的龙头地位,预计未来几年,公司除尘业务将继续保持稳定增长。
　　估值仍较高,下调评级至中性-A。预计公司2012年-2014年的每股收益分别为0.62元、0.68元、0.71元,对应PE分别为35.6倍、32.7倍、31.5倍。未来几年,受益于产能扩张,公司整体增长可能高于历史均值,但是公司目前对应估值仍然偏高,下调公司评级为中性-A。
　　风险提示:竞争激烈导致毛利率下滑;估值偏高

　　九龙电力重大资产出售暨关联交易预案点评:剥离非环保资产,公司转型就此开始
　　类别：公司研究 机构：华创证券有限责任公司 研究员：李大军 日期：2012-06-11
　　盈利预测
　　我们预测公司12-13年的eps 分别为0.32、0.47元,维持推荐评级。
　　风险提示
　　后续项目如脱硫BOT 注入进度较慢及环保政策的影响。
　　龙源技术:低氮燃烧器订单显著增长
　　类别：公司研究 机构：华创证券有限责任公司 研究员：李大军 日期：2012-06-11
　　风险提示
　　1. 火电行业的增速放缓及带来的回款周期延长等风险。
　　2. 无油电厂的推广力度。
　　盈利预测
　　我们预测公司12-13年的营业收入将达到14.6和20.4亿,对应eps1.00、1.30元,维持强推评级。

　　万邦达:煤化工水处理项目订单值得期待
　　类别：公司研究 机构：国都证券有限责任公司 研究员：肖世俊 日期：2012-05-31
　　事件:今日公司发布重大合同中标公告,公司中标为中煤陕西榆林能源化工有限公司甲醇醋酸系列深加工及综合利用项目一期(Ⅰ)工程污水、回用水及脱盐水装置EPC总承包商,中标金额5.13亿元。
　　点评分析:
　　客户依赖过于集中问题有望逐步缓解,业绩波动性也将减轻。公司作为一家专注于煤化工、石油化工水处理的工程项目承包商和托管运营商,下游客户一直以来高度依赖于神华、中石油两大能源化工巨头(合计约占公司营收90%)。此次5.13亿元大额中标(相当于公司2011年3.49亿元营收规模的147%,业绩确认集中于2012-2014年)中煤陕西部分水处理总承包项目,表明公司在改善大客户结构方面取得积极进展,并将缓解因客户高度集中、合同执行易受下游客户单个大项目进度影响,利于提高公司业绩的稳定成长性。
　　公司在煤化工领域的项目订单有望喜讯连连。我国富煤少油缺气的资源现状,决定了煤制天然气、煤制液体燃料和化工品、先进煤气化等先进煤转化技术与项目仍是值得部署与投建。在当前国家有扶有控的煤化工产业政策下,公司三大客户中石油、神华及中煤的煤化工项目属于国家扶持范围之内;预计随着煤化工技术工艺的成熟及评估可行后,未来几年我国大企业重点煤化工项目有望迎来开工投建集中释放期,公司有望中标屡获水处理总承包项目。仅神华集团未来几年在宁东煤化工基地煤化工产业的总投资额预计达千亿元以上,按照水处理系统投资占煤化工业工程总投资额5%测算,未来几年我国煤化工水处理系统工程总投资预计达200亿元以上。公司作为该领域的龙头之一,煤化工水处理系统工程总承包业务有望成为公司成长强劲动力。
　　业务链逐步完善,做大做强环保主业。公司利用超募资金投资了吉林固废处理、盐城污水处理设备制造和技术研发基地两个项目,以拓展延伸公司废物处理领域及提高公司在工业水处理系统的非标设备自我配套能力。以上两个项目全部投产后,预计年贡献营收、净利润分别达3.21亿元、0.37亿元。公司目前已布局工业水处理+固废处理+烟气脱硝三大领域,拟通过业务领域及业务链的完善来做大做强环保主业。
　　首次给予推荐_A的投资评级。预计公司2012-2014年营收分别为6.20亿元、9.09亿元、12.28亿元,实现EPS为0.57元、0.86元、1.21元,对应PE分别为43X、29X、20X,首次给予推荐_A投资评级。
　　提示产业政策、项目进度及市场竞争等风险。