本报记者 王荣

　　ST梅雁3日（600868）公告，拟以2.52亿元转让所持广西融水古顶水电公司95.4%的股权，以及对其享有的2.46亿元债权，受让方为中广核能源开发有限责任公司（以下简称中广核能源公司）。古顶水电财务数据显示，公司长期亏损、高负债，上市公司砍去该公司实为利好，ST梅雁当日股价上涨3.54%似乎也表达了市场的这一判断。

　　但需注意的是，如果古顶水电公司真一无是处，中广核能源公司为何又会购买？

　　“从长期来看水电资源是稀缺资源，如果不是上市公司无法负担逾期借款，上市公司或许也不会出让。”ST梅雁的相关负责人介绍，出让古顶水电公司有些迫不得已。

　　ST梅雁无奈转让

　　“与中广核能源公司的合作并不是第一次。”ST梅雁的相关负责人介绍，此前公司曾向中广核能源公司转让过其持有的广西柳州红花水电有限责任公司和广西柳州市桂柳水电有限责任公司的股权。

　　查阅ST梅雁的公告发现，2008年6月6日，公司将所持红花水电96.47%的股权，以总价12.3亿元转让给中广核能源公司；2010年1月11日，ST梅雁再向中广核能源公司出售其持有的桂柳水电61.91%的股权，总价4.1亿元。

　　这些公司负债率均极高。截至2012年5月31日，古顶公司的所有者权益账面价格为-3059.65万元;2008年时红花水电的装机有22.8万千瓦，转让时的总资产为21.73亿元，所有者权益仅3.88亿元；桂柳水电装机为5.58万千瓦，截至2009年9月30日，该公司总资产为7.7亿元，所有者权益2.89亿元。

　　另外由于广西地区的上网电价相对较低，使得水电公司的收益远低于银行的利息。ST梅雁的相关负责人介绍，上述三个水电公司的建设资金主要都由上市公司担保向银行借款，但由于电站所处的广西地区上网电价仅为广东地区的一半，以致水电公司的盈利不足支撑上市公司还贷。

　　“如果没有银行借款的压力，公司或许不会考虑出售。”上述工作人员表示，水电资源日趋减少，水电投资额不断上升，现有水电站算是稀缺资源，但公司实在无力支付巨额银行借贷，而中广核能源公司则资金雄厚可以容忍水电站目前短暂的亏损。

　　中广核低价吸筹

　　中广核能源公司成立于2003年4月是中国广东核电集团下属的全资子公司，专门负责中广核集团除风电以外的水电等清洁型能源、可再生能源领域的开发、建设和运营。

　　目前拥有水电权益容量341万千瓦，其中，控股装机容量120万千瓦，先后在四川、广东、广西、湖北、河南取得多个项目控股开发权。截止到2011年3月底，公司总资产达到140亿元，财务状况和经济效益良好。

　　由于五大发电集团均分拆新能源公司上市，因而在股吧有人士揣测，中广核能源拟借壳ST梅雁上市。对此，ST梅雁的相关人士否认。

　　该人士指出，中广核能源公司收购的古顶水电主要是整合柳江流域的水电资源，中广核能源此次拟收购古顶水电公司在红花水电和桂柳水电的下游。

　　中广核能源此次购买的古顶水电的价格并不贵。据悉，该电站的总投资超过5亿元，但此次中广核能源公司仅以2.52亿元就购得古顶水电95.4%的股权。

　　ST梅雁称，古顶公司2006年投产运营以来历年经营效益均处于亏损状态，2006年至2012年5月31日期间累计经营亏损额为20459.65万元。但业内人士介绍，水电站的投资较大，投资回收期主要看设备的折旧情况，目前行业内普遍水电设备的折旧设定为15-20年的折旧，过了折旧期，水电站的成本极低。

　　分析人士指出，尤其是随着水电资源不断减少，水电投资成本因征地费用不断上升，中广核能源的这笔买卖很合算。电监会公布“十一五”投产电力工程造价决算显示，水电工程的决算单位造价平均为6870元/千瓦，比“十五”期间平均价格高出19.08%。