1、甜蜜“海啸”来袭，创造重磅产品的育苗沃土

　　糖尿病是全球前五大致死疾病，IMS 预计未来10-20 年糖尿病患病人数将居所有疾病之首，尤其是亚洲地区，糖尿病患者人数和复合增速将快速上升。IMS 预测到2020 年中国糖尿病患者人数将高达1.5 亿，为全球糖尿病患者最多的国家。2010 年全球糖尿病药物市场规模高达344.3 亿，近五年复合增长率为12.7%，显著高于其他疾病用药市场同期增速，诞生了5 个全球销售额超过20 亿美元的重磅产品和企业。2010 年国内样本医院糖尿病药物市场规模突破100 亿，近五年复合增长率近15%，高于全球同期增速。

　　2、糖尿病治疗用药市场：外资品牌主导，国内企业加快追随步伐，降糖中成药潜力不容小觑

　　以双胍类、α-葡萄糖苷酶抑制剂等为代表的多数细分品类基本由外资企业控制，国内企业不占优势。然而也有少数品种如华润双鹤的糖适平在格列喹酮这个品种领域处于垄断地位；华东医药的卡司平在吡格列酮这个品种领域市场份额居首；伏格列波糖品种领域外资和国内企业共享市场；另外值得关注的品类是GLP-1 类似物和DPP-IV 抑制剂类。虽然目前国内还没有艾塞那肽和西他列汀类似产品的生产企业，但无疑这两类已是国内各大企业储备新品的重点。中成药在治疗慢性病种方面的天然优势是中药降糖药物未来增长的内在因素，循证医学等理论的推进带来中医治疗糖尿病思路的新发展，有望驱动降糖中成药领域未来诞生“中国制造”重磅产品。

　　3、血糖监测系统市场：国产品牌实现进口替代前景可期

　　国产品牌的血糖监测系统在技术方面与外资品牌差距不大，但性价比优势显著。目前以三诺生物和北京怡成为代表的国产品牌在血糖监测系统市场的份额为30%左右，随着血糖自我监测率的提升，我国血糖监测系统市场空间广阔。我们认为国产品牌实现对外资品牌的进口替代是大的趋势。驱动因素主要是医保控费压力以及农村和相对不发达地区患者的消费意愿。我们尤为看好产品线齐全、拥有覆盖面广的营销网络、渠道深入基层、创新能力强的企业。在国产品牌进口替代的大趋势中，这样的企业将获得发展先机。

　　4、投资策略与建议——追寻甜蜜海啸中的“诺亚方舟”

　　通过对八家公司案例分析，我们认为产品线丰富、拥有独家品种、创新能力强、研发&营销&管理能力突出的企业值得长期看好。建议重点关注华东医药、以岭药业、三诺生物；并持续关注恒瑞医药、华润双鹤、鱼跃医疗等公司的投资机会。

　　风险提示：内分泌类产品行政性降价风险；部分企业新产品研发进展不达预期。