500亿金融红包发放 现代农业黄金十年(股)

　　[编者按] 农业部、国家开发银行日前联合发布相关意见，加快现代农业示范区建设步伐提供有力的金融支撑，力争到十二五末，示范区的融资总量达到500亿元。现代农业相关公司有望集体迎来井喷。

　　现代农业示范区建设将获金融支持
　　农业部、国家开发银行日前联合发布《关于推进开发性金融支持现代农业示范区建设的意见》，丰富农业金融产品，拓宽融资渠道，为加快示范区建设步伐提供有力的金融支撑。
　　据记者了解，双方今年将开展农业融资服务创新试点，国家开发银行优先安排贷款规模支持试点示范区建设。
　　根据《意见》，力争到十二五末，开发性金融支持示范区的融资总量达到500亿元。支持重点锁定五大领域：现代种植业、现代畜牧业、现代渔业、现代农产品加工流通业、现代种业和信息化。
　　其中，在现代农产品加工流通业方面，支持农业产业化龙头企业集群发展壮大，完善储藏、保鲜、分级、加工、包装等设施设备条件，延伸产业链，提高农产品附加值。(.上.证)

　　兴业证券：现代农业变革催生7只农业成长股
　　兴业证券近期发布研报认为，A股农业企业正引领并受益于我国农业变革。上游农业技术迅速发展，中游种养殖呈现规模化趋势，下游农产品深加工、品牌及渠道不断完善，我国农业正从传统农业向以规模化、技术化、高品牌附加值为特征的现代农业变革，优秀农业企业将迅速成长。
　　兴业证券认为，农业股投资可选择成长股、盈利增长明确、业绩回升三类组合：在农业变革过程中，农业企业将迅速成长，部分农业企业已具有成长股特质；下半年我们重点推荐成长股企业：雏鹰农牧(002477)、唐人神(002567)；盈利增长明确企业：饲料行业的海大集团(002311)、大北农(002385)；种子行业的隆平高科(000998)；屠宰加工行业的双汇发展(000895)；业绩自底部回升企业的通威股份(600438).(.兴.业.证.券)

　　方正证券：发展现代农业，关注种植、养殖和林业
　　粮食需求旺盛、供求日趋紧张使得粮价高位运行
　　国家采取以消费拉动经济增长的方针，使得平均食物链延长，粮食需求年均增加1%。我国粮食产量连续7年增，但供求却日趋紧张，原因在于耕地有限，农业设施薄弱使得粮食增长有限。通过粮价上涨提高生产积极性保障粮食安全，同时提高农民收入促进消费，进而实施消费拉动经济增长的战略，使我国经济驶上持续发展轨道，预计今后几年我国粮价以每年10%左右速度上涨。
　　种植业将受益种业政策和粮价上涨
　　预计2011年二季度将出台新的《农作物种子生产经营许可管理办法》，大幅提高种子行业准入门槛，中小型种子公司被淘汰，大型种子企业获得发展良机，种子价格将会大幅上升。同时粮价上升将会激发农民种粮积极性，有利于种子价格上行，也有利于拥有大量耕地资源从事种植业的上市公司成长。
　　养殖业将受益消费升级和通胀
　　在国家促消费的大环境下，消费升级加速发展，居民对肉类消费会大幅增长，水产品和其他高档鱼类增幅会更大，因渔业成本波动小，抗通胀能力强，同时渔业公司往往拥有大量水域资源，资源稀缺性使得重估增值幅度巨大，也是新进入者难以逾越的壁垒。?林业受益于政策支持和碳汇集体林权制度改革推动林地资源价值提升，拥有林地资源的企业获得更高的收益。碳汇交易改变林业投资回报方式，也预示着木材价格上涨，从而改变林业企业的盈利水平。(.方.正.证.券)

　　现代农业12股望受益
　　个股点评：
　　海大集团中报点评:水产料前景广阔,禽畜饲料发展迅猛
　　海大集团002311农林牧渔类行业
　　研究机构：天风证券分析师：郭敏撰写日期：2012-07-26
　　2012上半年公司实现营业收入62.87亿元,同比增长52.30%,综合毛利率9.77%,与上年同期相当,期间费用率6.29%,略低于去年同期的6.72%,实现归属于母公司所有者净利润1.67亿元,同比增长52.05%,符合预期。上半年公司饲料销量184.38万吨,同比增长49.25%,其中禽畜配合饲料112.69万吨,水产配合饲料71.16万吨,同比分别增长46.63%和53.49%。此外,微生态制剂产品销售收入8,031.41万,同比增长51.34%,增长速度略高于饲料,毛利率在50%以上,发展势头良好。下半年,公司湖北生产基地的投产,将有利于其生产销售规模的进一步增长。
　　2012年上半年公司微生态制剂收入同比增长51.34%,虾苗收入增长22%左右,随着养殖过程中对调整水质、增强鱼虾体质、预防疾病等方面重视程度提高,公司的种子业务包括微生态制剂、苗种也将获得较大的成长空间。
　　预计2012-2014年归属于上市公司股东的净利润分别为5.38亿、8.8亿、14.08亿元,分别同比增长53.3%、63.6%、60%,EPS分别为0.71元、1.16元、1.86元,当前股价相当于2012PE 26.6倍,基于较高成长性,给予买入评级。
　　大北农:立足服务农业,分享价值创造,目标价28元,评级买入!
　　大北农002385农林牧渔类行业
　　研究机构：申银万国证券分析师：赵金厚,王琦撰写日期：2012-07-06
　　投资要点:
　　投资评级与估值:预计12-15年公司实现归属母公司净利润7.5/10.0/14.3/19.2亿元,EPS0.94/1.29/1.79/2.40元,复合增长率40%。
　　综合考虑公司技术领先、服务网络优势以及强大的组织机制保障,并参照A股饲料行业平均(25x)及海大集团(28x)估值水平,给予2012年底30倍PE,6个月目标价28元,较当前股价有40%上涨空间,公司具备成长为农业大市值企业的潜力,首次评级买入!关键点假设:高档乳猪料如期放量,12-15年教保料销量45/66/103/143万吨;产品系列延伸带来前后端料增长:12-15年母猪料销量20/30/48/76万吨,中大猪料销量165/247/347/485万吨;种子、动保业务稳步增长。
　　有别于大众的认识:1)变革构建长期核心竞争力。2011年饲料业务主要变革:①经营管理权继续下沉。一级核算单位由早期20多个分裂为130多个创业单元(未来更多),并充分授权,激发员工积极性和创造性,完善以股权激励为核心的分享机制,这是公司团队具备狮虎狼型特质的基础;②提升养殖户、经销商服务体系,不仅提供常规的技术服务体系,更注重提升养殖模式与整体效益及经销商的共同成长;③持续扩大服务推广网络,现有5000多名业务员,1万多家核心经销商,未来仍会增加(业务员达到8000人)。业务员和经销商共同开发服务养殖户,对重点区域多重覆盖、密集开发,成熟乡镇市场占有率达到50%以上,同时强大的网络保障新品快速推广到终端。
　　2)业绩增长逻辑:提升头猪价值贡献并覆盖更多生猪。①利用技术领先及服务网络优势提升头猪价值贡献,公司产品定位高端,品质稳定、效果明显,赢得养殖户良好口碑。随着主导产品由此前预混料逐步扩展到科技含量更高的教槽料(贝贝乳,断奶期)、保育料(宝宝壮、宝宝乐,保育期),未来继续延伸至母猪料,并同步销售疫苗、微生态制剂等产品,标杆客户一头生猪为公司带来的毛利也由早期16元左右逐步提升至目前50元左右,未来有望实现100元左右;②服务网络覆盖更多生猪。公司服务销售客户由原来存栏20头母猪自繁自养猪场为主,逐步扩大至存栏规模50-200头母猪为主(部分500-1000头,规模化趋势),中等规模养殖户占比在快速提升,纳入公司服务和销售(开发)的生猪数量在增加,市场占用率提高。而公司募投资金投入项目陆续投产,产能处于快速增长期,可有效保障其市场规模扩张。
　　股价表现的催化剂:中报业绩超预期,市场对公司成长逻辑认知逐步清晰。
　　核心假设风险:教保料销量低于预期。
　　雏鹰农牧中报点评:业绩基本符合预期依然亮点闪现
　　雏鹰农牧002477农林牧渔类行业
　　研究机构：天风证券分析师：郭敏撰写日期：2012-07-26
　　2012上半年公司实现营业收入7.42亿元,同比增长53.98%,毛利率略降1.6个百分点至34.5%,利润总额1.906亿元,同比增长33.9%,归属于上市公司股东扣除非经常损益的净利润1.91亿元,同比增长35.5%,EPS 0.356元,基本符合市场预期。
　　展望下半年生猪价格反弹应是理性判断,参照中国畜牧业信息网数据,当前生猪价格在14元/公斤以下,猪粮比价已连续3月在6:1的盈亏平衡点之下,若价格低迷时间过长,将造极大影响养殖情绪,猪价存报复性反弹可能。此外,自9月开始即将进入猪肉消费旺季,按公司过往出栏数据,下半年出栏量接近第二季度的3倍,因此下半年的量价情况都应好过二季度,估算下半年约能实现0.5-0.6元的EPS,全年有望实现EPS 0.90元。
　　隆平高科:稻种业务经营稳健性好于预期
　　隆平高科000998农林牧渔类行业
　　研究机构：齐鲁证券分析师：谢刚，张俊宇撰写日期：2012-07-24
　　假设公司于2012年底前完成少数股东权益换股相关事项,少数股东权益以10-15倍定价,以22元/股换股价计算,完成少数股东权益换股后,公司2013年EPS为0.91-0.95元,2014年EPS为1.12-1.17元,按2013年30倍PE计算,目标价27.3-28.5元,较目前股价仍有30%以上潜在涨幅,维持买入评级,积极推荐。
　　双汇发展:重组资产交割完成,集中精力做强主业
　　双汇发展000895食品饮料行业
　　研究机构：平安证券分析师：文献，汤玮亮，丁芸洁撰写日期：2012-07-11
　　双汇发展于7月10日发布《关于重大资产重组资产交割情况的公告》、《中国国际金融有限公司关于公司发行股份购买资产及换股吸收合并暨关联交易实施结果之专项核查意见》等公告,平安观点如下:
　　双汇发展重组资产交割完成。双汇发展于5月25日收到中国证监会对其重大资产重组事项的批复。批复内容包括核准双汇发展向双汇集团和罗特克斯发行454,589,218股股份购买相关资产,以及新增39,705,106股股份吸收合并五家公司。截至7月10日,双汇发展的置入和置出资产,以及罗特克斯的认股资产,均已完成交割,五家被吸并方也已完成全部移交工作和资产权属变更手续,目前正在办理注销登记的相关手续。
　　重大资产重组的最终完成将有利于公司集中精力做强主业。双汇发展自2010年3月以来推进重大资产重组,筹划重组事宜已经2年多。我们认为,重大资产重组的完成有利于双汇发展减少关联交易,同时突出屠宰和肉制品加工的主营业务。同时,重大资产重组的最终完成以及管理层股权激励的实施将有利于公司集中精力做强主业。
　　我们建议提前布局双汇发展,静待需求回暖。我们维持此前的观点,认为猪价在2H12以及明年下行的可能性大,肉制品吨利有望提升。同时,需求疲软背景下龙头企业市场份额可能获得提升。我们认为目前需求依然疲软,但是屠宰行业景气度在逐渐回升,定点企业屠宰量已从1-3月的同比下滑约15%恢复到1-5月的同比下滑3%左右。
　　我们建议提前布局双汇发展,享受未来需求回暖和成本下行对业绩的利好。
　　维持强烈推荐评级。按照双汇集团口径,初步测算12-14年的业绩(全面摊薄)分别为2.73元、3.40元和4.27元,对应净利增速分别为123%,24%和26%。按照7月10日收盘63.65元计算,动态PE分别为23倍、19倍和15倍。考虑到公司去年的低基数和当前业绩一致预期已致低点,以及重组完成对股价的利好,我们维持强烈推荐的投资评级
　　通威股份:重新聚焦主业,或迎来恢复性增长
　　通威股份600438食品饮料行业
　　研究机构：国信证券分析师：国信证券研究所撰写日期：2012-07-16
　　业绩反转来自:营销改革、销量增长、盈利改善;

　　销量与海大相当,而市值只有后者的三分之一。
　　唐人神:饲料、种猪齐头并进推动高增长
　　唐人神002567食品饮料行业
　　研究机构：中信建投证券分析师：黄付生撰写日期：2012-07-09
　　2012年,饲料业务收入将继续实现40%左右增长
　　公司2011年饲料销量在165万吨,同比增长30%。分产量来讲,2011年,猪饲料占66.45%、家禽饲料占比为24.17%,水产饲料占比为9.37%。2012年,公司新增产能将陆续进入全面投产期,公司产销量将进一步增长,考虑到饲料景气度滞后于养殖价格景气度半年左右时间,我们预计公司饲料销量增速能达到在40%左右,达到230万吨,近期饲料上涨,销售价格一度达到3500元/吨,同比增长11%,饲料是公司重点发展的业务,未来两年将都保持高速增长。
　　2012年,肉制品盈利能力将得到改善
　　公司2009年在肉制品加工业务上投入近2个亿,短期来看,公司希望将肉制品的产能释放出来,同时将该业务的效益做好,由于去年猪肉价格增长迅速,挤压了公司肉制品利润,按照我们对生猪价格的判断,今年猪肉价格将下降,全年均价在15元/公斤,在这种情况下公司肉制品利润将得到改善,综合毛利率将达到18%以上,即使不考虑这一部分销量的增加,仅仅毛利改善就可以给公司额外带来1500万左右的利润的改善。
　　种猪业务收入将继续保持高速增长态势
　　种猪业务收入增长迅猛,2011年销售量在1万头左右,该部分业务毛利高达60%以上,公司种猪业务现在处于全国布局推广期,规划在全国各饲料分厂周边建设种猪厂,2012年计划在种猪业务方面将投入近3亿资金进行扩建,全国建成3个核心种猪厂,以此为基础建立扩繁场,形成南北呼应,全国铺开,我们预计公司2012年-2014年种猪的销售量将达到2.5万头、4万头、6万头,毛利将维持高位。
　　盈利预测
　　我们全面看好公司未来业务发展,公司饲料业务高速增长、肉制品业务盈利改善,同时种猪业务高速增长,预计公司2012-2014年EPS为:0.66元、0.9元、1.17元,考虑到公司业绩的高速增长前景,给予买入评级,按照2012年27倍的市盈率估值,目标价17.5元。
　　敦煌种业:玉米种子利润率疲软和行政处罚导致业绩低于预期;卖出
　　敦煌种业600354农林牧渔类行业
　　研究机构：高盛高华证券分析师：金俊撰写日期：2012-04-30
　　与预测不一致的方面
　　敦煌种业公布2012年一季度净亏损人民币5,300万元,为公司成立以来一季度最大幅度净亏损,远低于人民币8,000万-1.49亿元的高华/万得2012年全年净利润预测。与登海种业(002041.SZ,中性,人民币22.28元)的情况类似,敦煌种业2010/2011和2011/2012耕作年的种子销售提前至四季度,这导致一季度盈利较低,但四季度盈利较高。按耕作年来比较,2011年四季度-2012年一季度总收入为人民币13.67亿元(同比上升7%),净利润为人民币5,300万元(同比下降57%),表明收入增长乏力,毛利率下降(同比下降13个百分点),原因是玉米种子供应过度促使生产商降价并通过向经销商提供更多返利来竞争。据农业部预测,到2011/2012耕作年末(2012年3月底),中国的玉米种子供应过剩量将升至66万吨,较2010/2011年底40万吨的库存高65%。我们预计在2012年年底之前市场将呈现价格竞争和玉米种子利润率受抑制的局面。此外,敦煌先锋合资公司因在2010年对两个种子产品标识错误,受到了吉林省农业委员会人民币1,100万元的行政处罚,这也导致了2012年一季度的业绩疲软。
　　投资影响
　　我们将2012年每股盈利预测下调19%,并小幅调整了2013/14年每股盈利预测,以计入低于预期的玉米种子毛利率。我们将12个月目标价格下调至人民币8.10元,这是基于1.4倍的2012年预期市净率和7%的2012-13年预期平均净资产回报率得出的(原目标价格为人民币8.90元,基于1.6倍的市净率和8%的净资产回报率),估值倍数的下调反映了我们预计回报下降。维持卖出评级。主要风险:(1)对玉米新品种吉祥1号上市的审批和进展情况快于预期;(2)成本控制改善好于预期。
　　神农大丰:消费旺季提振,公司1季报业绩增长19.37%
　　神农大丰300189农林牧渔类行业
　　研究机构：广发证券分析师：汤玮亮撰写日期：2011-04-28
　　旺季提振、期间费用下降,公司收入同比大增19.73%
　　2011年1季度,公司实现营业收入1.57亿元,同比增长19.73%;归属母公司净利润0.33亿元,同比增长24.60%;销售毛利率31.80%,同比微增0.28个百分点;销售净利率22.03%,同比增0.66个百分点;1季度摊薄每股收益为0.27元,同比增长22.73%。公司上市仅月余时间,幕投项目均处于准备阶段,尚不能给公司带来实际效益。但通胀提振下,各类种子价格上涨使公司收入同比增幅明显;而期间费用下降也使公司净利润率有所上升。
　　技术领先+区域优势+专业销售团队公司竞争优势明显
　　1、公司采用的杂交水稻制种专利技术业内领先,其中三系法及两系法杂交水稻的高产制种技术是公司核心竞争力。2、公司2000年设立以来,致力于优质高产杂交水稻种子培育,凭借海南的气候优势,借助公司先进的育种能力,水稻制种面积在海南多年位于区域业内首位。3、以科技为动力,以产品为核心,公司借助专业化较强的销售人员,采用对核心客户提供细致的技术服务来提升品牌价值、增加产品竞争力。
　　盈利预测
　　预计公司2011-2013年分别实现营业收入4.84、6.01和7.51亿元,归属母公司净利润分别为0.90、1.22、1.41亿元。按照1.6亿的股本计算,预计2011-2013公司EPS分别为0.57、0.76与0.88元,公司近四年营业利润复合增长率为33.50%。综合考虑公司的成长性及种业公司2011年平均估值水平,给予公司40倍PE,那么未来一年公司股票合理价格为22.80元/股,给予公司持有评级。
　　风险提示
　　产品质量风险、新产品开发风险、核心技术更新换代风险等。
　　登海种业研究报告:增速放缓,无碍种业龙头地位
　　登海种业002041农林牧渔类行业
　　研究机构：中原证券分析师：杨澍撰写日期：2012-05-10
　　投资要点:
　　登海种业是国内玉米种业龙头,位居2011年全国种业十强第八位。公司是国内首批育繁推一体化种子企业,以突出的研发实力为基础,形成育种-制种-销售-服务全产业链运营模式。
　　登海种业研发实力卓越,年年有国审品种诞生,且十五年间国审通过数量国内居首。研发赋予公司强大的生命力,在行业整合、研发向企业转移的过程中,公司有望脱颖而出。
　　登海先锋主要品种先玉335的增速出现下降,但幅度仍属正常范围之内,预计未来两年先玉335销量基本保持稳定。
　　超试系列是登海种业几年内的主打系列,其中登海605是公司当前主推品种。基于几款黄淮海区域内国审品种的指标对比,我们认为超试605具备高产、抗倒伏的特质,但抗病性较弱,将导致品种在不同年份、不同区域的推广效果差异较大,预计未来两年销量将保持25-30%的增速。
　　玉米种子行业供大于求的格局趋于恶化,同时制种成本的持续上涨属于大概率事件,判断未来两年公司种子毛利率将出现下滑,其中先玉335由于经营模式优势缩小,将导致毛利率下滑幅度更大。
　　预计公司2012-2013年营业收入12.79亿元、15.30亿元,实现归属母公司净利润2.40亿元、2.51亿元,对应每股收益(EPS)0.68元、0.71元,以5月9日收盘价23.05计算,对应市盈率34倍、32倍。考虑公司卓越的研发能力,给予公司增持投资评级。
　　风险提示:极端天气影响或病虫灾害;超试系列品种推广效果不及预期;制种成本涨幅超过预期。
　　荃银高科:行业处于去库存阶段
　　荃银高科300087农林牧渔类行业
　　研究机构：国元证券分析师：周家杏撰写日期：2012-07-26
　　行业去库存导致大型企业业绩大幅下滑。随着新的《农作物种子生产经营许可管理办法》如期颁布以及原有种子企业生产许可证、经营许可证的即将到期(2012年9月25日到期),许多中小型企业即将面临不准从事生产或经营种子业务,又加上近几年中国种子行业一直处于供大于求格局,企业的种子库存较高。在产业政策和行业市场环境双重压力的背景下,中小型种子企业大量抛售库存种子在所难免,行业进入一个恶性的价格竞争状态,而种子行业市场监管体系不健全、监管力度不够又进一步加剧了行业的恶性竞争。在这个过程中,为了维护品牌地位以及价格体系,大型企业采取稳定价格策略,这也就造成了大型企业业绩出现大幅下滑。
　　行业基本面决定公司短期业绩增长乏力。我们认为,公司目前面临的经营困境如下:1、种子行业目前处于倾销去库存阶段,这是所有种子企业面临都最大经营困境;2、核心品种生命周期有缩短趋势,营销推广作用越来越大。众所周知,由于农作物品种育种相对粗放,品种审定后推广过程中面临中种植资源都流失、其他盗版品种冲击以及地方政府保护当地企业等一系列风险,从而造成新品种生命周期缩短。由于品种同质化严重,对于农业企业来说,品种固然重要,但营销对销量的拉动作用越来越大。目前,公司都投资亮点主要有:1、国内种子市场低迷,公司有望加大出口业务力度,因此出口业务增速有望加大;2、近期美国干旱导致国际农产品价格一路走高,受此影响,国内农产品有望持续上升,种子行业受益显著;3、新产品(新品种新两优223、新两优343、新两优901)有望放量增长,弥补新两优6号市场下滑。
　　盈利预测与投资建议:预计12/13/14年公司实现EPS为0.23/0.30/0.43元。结合当前股价(2012-07-24日收盘价16.47元),估值合理。考虑到种子行业未来前景广阔、行业去库存后龙头企业受益以及公司整合效应都逐步显现,我们给予公司中长期推荐投资评级。
　　好当家:短期增长无忧,静待品牌渠道发力
　　好当家600467农林牧渔类行业
　　研究机构：平安证券分析师：王华，王娜撰写日期：2012-07-17
　　海参持续放量,短期增长无忧
　　2012年海参持续放量,1季度营业收入和归属母公司净利润同比增长31.4%和1%,利润低于收入增速原因在于海参苗结转成本增加使毛利率同比下降8个百分点。2季度海参价格快速下跌,上半年海参以量补价,预计价格同比下跌15%-20%,销量同比增长40%左右,业绩有望实现10%以上增长。
　　海参市场价格企稳,品牌和渠道提升溢价能力
　　维持对海参市场价格的整体判断:短期企稳回升,长期稳中有跌。
　　预计下半年随着需求旺季来临,海参出皮率提高,海参价格企稳回升。供求关系决定了海参销鲜价格长期变化趋势。海参需求由高收入人群扩展到中高收入人群,需求持续增长趋势不变。
　　底播养殖、围堰养殖、虾池养殖、吊笼养殖方式并行不悖,海参供给持续增长。
　　未来2-3年受制于市场需求平稳增长,市场供给并不会无限制非理性快速放大。
　　由于海参供给结构性变化,海参销鲜价格稳中有跌。
　　海参产业发展到成长期后半期,品牌和渠道端价值正在积聚,将提升企业溢价能力。
　　做强海参产业链,确保业绩可持续增长
　　公司海参产业发展进入外延式增长向内涵式发展过渡阶段。公司现有海域资源海参年可捕捞量有望达到9085-17,740吨,为2011年产量的4.0-7.8倍。因此,海参产量不是业绩增长关注的核心问题。
　　关注焦点在于海参产业链价值由养殖端向下游深加工、销售端转移过程中,公司能否改变以坐销为主经营模式,通过构建品牌渠道,强化竞争优势,持续获得产业链价值。
　　估值与投资建议
　　预计公司2012-2014年EPS为0.32、0.42、0.52元,对应7月16日收盘价8.65元的PE分别为26.7、20.6、16.6倍。海参产量持续放量,公司正着力进行品牌和渠道建设以期获得业绩可持续增长,经营模式的突破值得期待,维持推荐评级。
　　风险提示
　　水域污染、病虫害、自然灾害、海参价格大幅下降等给公司经营带来不利影响。