事件：漳州片仔癀药业股份有限公司（片仔癀，600436）日前发布公告：鉴于片仔癀产品主要原料成本大幅上扬等，公司决定从2012年7月1日起调高片仔癀国内销售价格，每粒上调20元人民币，内销价格上调至280元/粒。同时公告配股方案。

　　点评：自上月片仔癀公告外销出厂价 格涨至36美元/粒后，此次再度公告内销出厂价格提价20元，至280元/粒，7月1日起执行。本次提价距离上次提价时间不足9个月（上次为2011年10月12日，内销提价18%，外销提价25%），提价频率超预期。

　　受制于天然麝香原料的国家配额限制，目前片仔癀年产量不足2500箱（100盒/箱，10粒/盒），海外每年销售大约1000箱，国内销售大约1500箱。按海外销售1000箱/年、国内销量1500箱/年计算，本次提价后预计增厚公司今年毛利3300万元（本次提价影响下半年业绩），增厚EPS0.24元。

　　此次片仔癀公告配股方案是自2003年上市以来的首次再融资。配股方案为：总股本14000万股为基数，向全体股东按照不超过10：3的比例配股，共计配股4200万股，募集资金总额不超过人民币8亿元，扣除发行费用后，6.1亿元用于片仔癀公司生产基地建设项目，不超过1.7亿元用于补充流动资金。我们认为如果按10：3进行配股，则配股价格仅为19元/股，而片仔癀当前股价为88元/股，配股价格极具吸引力。而且本次配股投资的项目是与华润医药集团合作，想象空间大，前景看好。

　　华润医药集团与片仔癀已于2012年3月23日签署了合资协议，双方同意共同投资设立合资公司，合资公司投资总额为10亿元，注册资本为6亿元。按计划，合资公司3年内年销售额将达2亿元，10年内年生产销售额超20亿元、净利润超2亿元，将产品资源优势进一步转化为源源不断的经济效益。我们认为合资公司达成以上经营目标是大概率事件。

　　我们上调片仔癀2012-2014年盈利预测，EPS预计为2.43元、2.92元、3.43元（原预测为2.32元、2.81元、3.32元）；对应当前PE分别为36倍、30倍，26倍。虽然目前公司相对估值不低，但公司具有稀缺资源属性，高成长性确定，携手华润医药前景看好，我们上调公司评级为“强烈推荐”。

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