2132点被击穿后，市场未出现急跌，虽然股指小步走出新低，但多空力量反而呈现相对均衡的态势，这是比较反常的现象。对此，成都商报分别邀请了券商资管、私募、公募基金论道A股的价值与机会。

　　券商资管篇

　　国泰君安：别踏空！

　　券商资管作为市场上最重要的机构投资者之一，面对震荡的市场有什么看法呢？成都商报记者采访了国泰君安资管团队相关人士，希望能为投资者提供一些参考。

　　国泰君安资管表示，站在当前时点，股市投资价值已经非常突出。

　　对于小规模的投资者，目前可以开始少量配置股票资产了，前提是不能把买房、看病的钱也拿来投资股市；对于资金规模较大的投资者，现在就应该加大股票资产的配置力度。从历史上来看，这样明显的机会其实不多，别忘了，股市绝大部分的涨幅是由有限的几个交易时段贡献的！

　　衡量投资价值有很多标准，拿大家说得最多的市盈率、市净率指标来看，我们的股市不但创了历史新低，而且与全世界主要市场相比，也都处在估值的低位。当然很多投资者对此不认同，认为我们的低市盈率都是银行股的缘故，其实即便刨除银行、石化等巨无霸，大部分股票的估值也都在历史的底部，别忘了，我们可是一个一直维持7%以上高成长的经济体。

　　还有一种观点认为A股分红太少，所以没有价值。其实，目前不少蓝筹股的分红率已经超过了2%，例如茅台、中石化、招行等，而且在证监会督促下，这一比率还在不断提高。这一情况的出现在历史上是罕见的，别忘了股票在预期向好时，价格还是具有巨大的提升空间的，这就相当于以不到1%的成本，获得了一个上涨空间不限的期权。

　　目前大量蓝筹股已经具备了较好的投资价值，现在，投资房地产不如买房地产股票，把钱存银行不如买银行股，投资茅台酒不如买茅台股票。2007年之后将近五年的时间里居民低配权益类资产的情况急需改变，当前投资者要警惕“踏空”股市的风险。

　　私募篇

　　未现急跌似弱实强？

　　本周，成都商报邀请了景良投资董事长廖黎辉、新价值基金经理黄云轩，他们的观点或许值得投资者参考。

　　记者：2132点跌破后，对市场技术面有何影响？对心理层面又有何影响？

　　黄云轩：2132点作为年初一个重要的底部，市场在此点位上运行了半年，对市场投资者的心理支撑无疑是非常重要的。有市场人士指出，年初的2132点刚好与40个月的货币政策周期底部重叠，所以有条件形成一个重要底部，而这次2132点被击穿，对技术层面和心理层面都是一个重要的挑战。有悲观者认为，这波下跌是自6124点以来的延续，现在运行大C浪的下跌。

　　廖黎辉：整体还是要往下走，2132点本身是非常关键的点位，该点位是上轮行情的底部，现在突破了，就肯定有再次寻底的过程，下半年的行情是不太乐观的，相对来说，下半年首先是年底资金面相对比较紧张，其次宏观经济下滑的趋势未见改变，所以不看好未来几个月的行情。

　　记者：原本说2132点是钻石底，但现在已经有机构说是金刚顶。如何看待市场观点短时间的变化？这种悲观论调之下，是新一轮下跌开始？还是标志着市场离底部不远？

　　黄云轩：其实在每一个重要底部区域，总有不同类型的投资者呼吁底部出现，这是证券市场常见的现象，不足为奇，每一个重要底部，总会诞生一些“股神”，但能多次把握的则属凤毛麟角。呼声很高的预测被证伪，说明市场的运作相比起历史运作经验来看，又出现了新的运行规律，这也是资本市场的迷人之处，前人说过“阳光之下没有新的东西”，但是资本市场却不会简单地重复历史走势。

　　在新低之后，从市场表现来看，击穿2132点后，市场并没有出现急跌，有点蹊跷，这要么说明该底部确实被低估，下行空间不大；要么是短期没有进一步打压市场的因素，应该在两周之内就可以见分晓。个人认为，重要的底部都不是“V”型底，而是一个底部区域，2005年的大底，从6月初到12月初，酝酿了半年；2008年的大底，从11月到次年1月，酝酿了三个月，这次在新低之后，估计也要花数月来完成筑底。

　　廖黎辉：底部在哪里现在还很难说，但我判断，要么不跌破2100点，一旦跌破至少有10%以上下跌空间，否则不会有机构去抄底的，因为空间太小，所以跌到1800点左右是有可能的。

　　公募篇

　　基金经理：淘金结构性行情

　　景顺长城核心竞争力的余广、上投摩根新兴动力的杜猛、信诚深度价值的谭鹏万在今年上半年，均给持有人创造了超过10%的收益，名列前茅。这3位公募基金经理对当前市场如何诠释？

　　新一轮下跌可能性不大

　　记者：2132点跌破后，这对市场技术面有何影响？对心理层面又有何影响？

　　信诚谭鹏万：跌破2132点后对心理层面影响还是比较大的，在一个不断创新低的市场，要保持淡定是不容易的。

　　上投摩根杜猛：我个人对今年A股市场的判断是中性的，市场不会有系统性的上涨行情，也不会有系统性的大幅下跌行情，也不排除市场创新低的可能。因为上证综指的成分股如石油石化、银行、煤炭、有色等占比较大，这些属于传统周期行业。在过去多年靠投资拉动经济增长的模式结束之后，传统周期行业的大戏基本结束，原有主导产业已谢幕，但不会造成整个市场系统性的崩溃。因为今年整个市场的投资逻辑和运行方式正在发生有趣的变化，资金从一些未来不看好的行业中撤出来，进入了一些看好的行业或者是看好的公司，这是市场走向理智、走向正确投资的必然道路。

　　关注公司的成长质量

　　记者：原本说2132点是“钻石底”，但现在已经有机构说是“金刚顶”。如何看待市场观点短时间的变化？这种悲观论调之下，是新一轮下跌的开始？还是标志着市场离底部不远？

　　信诚谭鹏万：这种市场观点的变化说明投资者的心理还是比较脆弱的，之所以这样最根本的原因还是投资者对经济下滑，企业盈利持续恶化的担忧。我们可以看到，市场整体估值水平处于历史低位；货币政策趋松，流动性明显好转；财政政策和产业支持政策等诸多因素也基本限制了市场的下行空间。在未来一段时间内，市场将依然会维持震荡格局，以时间换空间，等待经济数据见底复苏。

　　上投摩根杜猛：随着短期经济底部明朗后，未来市场有望重返升势。我们认为今年的机会主要来自符合经济转型的成长类个股。今年有一个比较明显的特征，牛股恒牛，强者恒强，涨的股票继续涨，跌的股票继续跌，两极分化非常严重，其实反映的是投资者对未来产业走向的一个判断。

　　景顺长城余广：对于A股市场，我维持之前底部震荡的看法。不乐观的因素是经济状况不佳，保增长效应尚未显现，整体性行情难起。但乐观的因素也有，政策在调整，同时不少股票比较便宜，结构性行情中还是可以淘出成长性不错，业绩超预期的股票。

　　记者：请谈谈目前的操作策略以及后市看好的行业与板块。

　　信诚谭鹏万：继续寻找和持有业绩增长较快，估值合理的个股，相对看好安防、非银行金融、白酒、地产板块。

　　上投摩根杜猛：今年以来，市场格局显示行业性的机会和结构性机会同时并存，公司的成长质量尤其显得重要，比如节能环保、新一代信息技术、高端装备等。