行业动态：

　　媒体报道，国家发改委、财政部、卫生部、工信部近期联合研究了“蛋白类生物药和疫苗发展专项”、“通用名化学药发展专项”，并将与医药业“产业振兴和技术改造专项”一同获得中央财政资金大力扶持，这三个专项的扶持资金预计接近30 亿元人民币。同时，工信部将大力推动基本药物生产集中度的提高，实现基本药物生产的集约化和规模化，力促销售额前20 位的企业占到基本药物市场份额的80%以上。政府鼓励创新，推动整合的意图明显，我们在中期策略报告中也指出“改革推动行业发展向产品属性回归，创新成为最重要的竞争要素”。而“阻碍并购的因素一一打破，制造业的整合趋势形成，缺乏竞争壁垒的基础药物领域首当其冲”。

　　公立医院改革试点推进。日前国务院公布《关于县级公立医院综合改革试点的意见》，卫生部正在从500 多个县当中筛选300 个县，试点取消以药补医。7 月1 日，北京公立医院改革试点将正式启动，友谊医院是第一个医药分开试点，将探索“取消目前的挂号费、诊疗费和15%的药品加成，实行医事服务费制度”。另外北京市属医院付费制度改革也将启动，4 家医院被选为总额预付试点，2 家医院被选为住院按病种分组付费试点医院。7 月1 日起，深圳市启动新一轮医疗制度改革，其中包括“取消公立医院15%的药品加价，允许患者拿处方到社会药店购买药品”等举措，9 月前深圳将成立公立医院管理理事会和深圳市公立医院管理中心，以推动“政事分开、管办分开”。各地公立医院改革，核心的方向都在于改变医院运行机制，破除以药养医格局。

　　投资建议：

　　在资金持续流入支持下，上周沪深300 医药指数上涨2.7%，表现远远好于沪深300 指数表现(下跌2.0%)。受益于投资者对于防御板块的关注，一个月以来医药板块表现显著好于市场。在刚性需求支持下，整个医药行业收入持续稳定增长，随着企业强化创新、调整品种结构和定价政策趋于缓和，行业利润增速步入恢复趋势。政策压力和行业环境变化推动下，制造业行业整合拐点已至，领先企业将获得更多的发展机会和市场份额。目前板块动态 PE 恢复到24x 附近，行业回暖趋势下估值仍处于合理区间。下半年在相对收益基础上以时间换取绝对收益空间，建议坚定持有具备创新能力和品牌执行力的优质企业，在调整过程中逐步提升仓位配置，中短期可以关注估值偏低、业绩增长突出的成长型组合公司，以及相关基础药物龙头企业在领域内的整合机会，持续关注康缘药业、丽珠集团、人福医药、恩华药业、华润三九等具备内外部变化因素的企业。