银行间债市将推资产支持票据
　　据媒体报道，由中国银行间交易商协会推出的资产支持票据将于近日在银行间债券市场发行。
　　报道称，中国银行间市场交易商协会近期将出台《银行间债券市场非企业资产支持票据指引》，鼓励非金融企业在银行间债券市场发行由基础资产产生的现金流作为还款支持、约定在一定期限内还本付息的债务融资工具。
　　资产支持票据指非金融企业在银行间债券市场发行的，由基础资产所产生的现金流作为还款支持的，约定在一定期限内还本付息的债务融资工具。(.中.国.证.券.报 .任.晓)
　　

　　6月末银行业总资产升至124.56万亿
　　中国银监会公布的最新统计数据显示，6月末银行业金融机构总资产为124.56万亿元，较上年同期增长19.6%，同比增速创今年以来新高；总负债为116.64万亿元，较上年同期增长19.3%。
　　分机构看，6月末大型商业银行总资产达57.07万亿元，较上年同期增长13.6%，占银行业金融机构比例为45.8%；股份制商业银行总资产达21.11万亿元，较上年同期增长27.3%，占银行业金融机构比例为16.9%；城市商业银行总资产达11.51万亿元，较上年同期增长31.5%，占银行业金融机构比例为9.2%；其他类金融机构总资产达34.87万亿元，较上年同期增长22%，占银行业金融机构比例为28%。（.证.券.时.报 .贾.壮）

　　上市银行中考不给力 高盈利神话正褪色
　　银行高盈利神话正在褪色。
　　目前正值中报发布之际，多家券商认为，上半年银行整体利润增速下滑是大概率事件。国泰君安报告预计，各家银行将适度多提拨备和费用平滑利润，2012年上半年，16家上市银行净利润增17%。而2011年上半年，16家上市银行净利润平均增幅为38.55%。
　　中信建投证券银行业分析师杨荣向媒体表示，今年中国银行业面对三个转折点：盈利转折点、资产质量转折点、业务经营模式转折点。
　　利率市场化冲击
　　央行一日两降息，并将贷款利率浮动区间下限进一步下调为基准利率的0.7倍，而存款利率浮动上调至基准利率的1.1倍。在市场人士看来，利率市场化下存贷款利差缩窄直接挤压了银行利润。
　　国金证券银行研究员陈建刚指出，当前我国利率市场化最后一步，也是影响最大的一步已实质性展开，银行业资产收益率拐点已现。
　　　陈建刚进一步比较了国内外银行业利率市场进程的影响。他认为，在存款增长缓慢环境下，国内银行业存款争夺本身就已很激烈，揽储手段层出不穷，存款成本率攀升。在存款利率上浮至1.1倍后，银行理财产品收益率马上高企，存款利率变相提高。而且，国内银行业严格的存贷比监管进一步加剧了存款竞争，银行资金成本的上升压力较海外大。此外，我国银行业进行资产结构业务调整的空间小，净息差波动也比海外银行业大。
　　上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊在接受《国际金融报》记者采访时表示：利率市场化的推进与银行利润增速下降有一定关联。我国银行虽然在近年来对业务结构不断调整，但传统的存贷款业务依然是银行的核心业务，利差的收窄直接影响了这个核心业务的收益情况。此外，虽然国内银行已经开始发展中间业务、表外业务，但这些新业务的收益还不足以弥补存贷款业务的损失。
　　信贷需求萎缩
　　虽然非对称降息利差收窄今后将长期影响银行盈利，但银行业内人士坦言，2012年上半年对银行收益影响最大的还是实体经济下滑所带来的企业信贷需求下降。
　　一家小型股份制银行分行信贷负责人对《国际金融报》记者表示：大企业还好，我手中有一些长期合作的国有企业并没有减少贷款额度，但也没有继续扩大经营的计划。但很多小企业贷款到期后无力续约，特别是我们这里很多做外贸的小企业贷款需求萎缩非常厉害，预计我们分行上半年新增信贷客户比去年同期减少1/3有余。现在为了完成信贷目标，银行只能通过票据融资来进行填充。
　　而一位银行基层信贷工作人员也向记者感概：去年这个时候我很忙，很多企业追着我要钱，但今年却变成我找这些企业拉贷款，很多我还不敢拉，比如我知道的一家客户企业就经营业绩下滑严重，库存积压，甚至工资都开不出来，最终只能部分停产。今年贷款推销难度骤然上升，我的压力真的不是一般大。
　　中国经济正处于软着陆。奚君羊向《国际金融报》记者表示，实体经济大幅回落必然影响贷款需求，贷款增速下滑，银行收益也随之下滑，并且这种态势还将持续很长一段时间。
　　资产质量下降隐忧
　　除利率市场化冲击、信贷需求萎缩外，市场机构预计，资产质量压力上升迫使银行提高拨备，这也挤压了银行的盈利空间。
　　温州银行业就是一个典型例子。数据显示，2011年6月，温州银行业不良贷款率为0.37%，是全国银行业不良贷款率最低的地级市。然而，温州当地民间借贷风波频发，部分企业资金链断裂，该市银行业不良贷款余额与不良贷款率逐月上升。今年6月末，温州银行业不良贷款率达到2.69%，不良贷款率已经出现连续12个月上升。
　　温州银行业只是整个银行业的一个缩影，数据显示，截至第一季度末，16家上市银行平均不良率是0.75%。申银万国最新一份报告指出，预计今年银行不良率将反弹至1.35%，并将在2013年中见顶，顶点是在1.56%。
　　经济下行风险、房地产市场价格下挫、地方融资平台债这些风险的叠加促使银行提高拨备覆盖率，预留更多空间对不良资产进行冲销，这就会影响银行放贷空间和盈利水平。奚君羊分析。(.国.际.金.融.报)

　　银监会酝酿宽松 银行股先护盘
　　周五早盘，银行板块护盘，截至当前，兴业银行涨逾3%，招商银行、宁波银行、民生银行等涨逾2%。煤炭、有色等个股也呈现稳步走强，权重股全面爆发，并牵引指数上涨。
　　据上海证券报报道，银监会正在酝酿制定银行资本管理办法分步达标实施意见。定于明年1月1日起开始实施的《商业银行资本管理办法》规定，银行的资本充足率达标可在2018年底前完成，这意味着银行资本充足率达标有6年的过渡期。(.2.1.世.纪.网)
　　　

　　银行股连续下跌真相揭秘：利润猛降成为现实
　　银行利润猛降成为现实。
　　浙江泰隆商业银行(下称泰隆银行)公布的最新财报显示，今年上半年的净利润同比下降24.35%。
　　净利润猛降，主要是因为业务及管理费、资产减值损失两项同比大增所导致。一位知情人士解释，前者是由于开设更多支行网点，后者主要是增加了减值准备，但利润的下降并不代表资产质量已经出现问题。
　　泰隆银行的表现是银行股频频跌破净资产的最好注脚。国金证券预测，今年上市银行利润增速下降至15%。正是担心利润增速下滑，甚至同比负增长，二级市场对银行股持续用脚投票，近60个交易日大单净流出185亿元。
　　截至7月25日，银行板块市净率为1.06倍，交通银行、浦发银行、华夏银行等市净率甚至已低于1.
　　手续费降59.11%
　　泰隆银行上半年净利润3.76亿元，比上年同期的4.97亿元下降了24.35%。事实上，泰隆银行的利润增速疲软从去年就开始显现。
　　事实上，泰隆银行的收入结构性猛降。从总体看，上半年实现收入12.34亿元，与去年同期的12.26亿元相比略有增长。
　　其中手续费及佣金净收入从上年同期的9378.68万元下降至3834.88万元，下降幅度高达59.11%。投资收益大增弥补了手续费的下降。投资收益从4381.82万元增长至9430.28万元，增幅达1.15倍。
　　营业支出也是大幅攀升。
　　从营业支出的构成看，变动幅度最大的是业务及管理费、资产减值损失。前者从去年同期的4.73亿元增至今年上半年的6.09亿元，增幅达28.75%；后者从0.075亿元迅猛增至0.46亿元。
　　虽然在最新的财务数据中，并没有详细披露各个科目的组成。但从2011年报或许可以看出这两项的具体构成。在业务及管理费一项中，主要是工资和租赁费占比较大，合计占比达73.08%。
　　响应监管部门号召，将机构网络往下延伸，主动在乡镇、社区等开设支行。导致人工工资、管理费上升，这也是正常的。上述人士表示。
　　包括村镇银行在内，泰隆银行今年以来就有9家支行开业。
　　在资产减值损失一项，在2012年一季度末为773.13万元，到了6月底已经升至4582.32万元。2011年报显示，减值准备包括贷款减值损失和其他应收款减值损失，其中前者占绝大比例。
　　一位监管人士表示，泰隆银行总体来说经营还是很审慎的，但因为其网点所处长三角地区这两年信贷环境都不是很好，所以资产质量压力肯定加大，进而影响业绩表现。
　　上述人士表示，现在不良贷款率控制得还是很好，肯定在1%以下，不过主动提高了减值准备和拨备覆盖率，这也是属于正常动作。
　　这种情况在去年就有所体现。中诚信国际的报告显示，截止去年末，其贷款损失准备余额为5.09亿元，同比增加105.07%；拨备覆盖率为352.10%，比2009年和2010年分别提高173.53和89.41个百分点。
　　中报或集体减速
　　上述知情人士表示，在宏观经济下滑的周期下，业绩增速下滑，甚至同比下降的银行绝非个案，其中也包括资产规模和风控更好的上市银行。
　　今年监管部门对手续费监管严格，这一块收入无疑会下降，同时两次降息肯定会降低银行业绩的增速。上述监管人士也认为。
　　今年5月份以来，申万银行业指数依旧下跌了17.18%，近60个交易日共有185亿元大单资金净流出。
　　按照招商证券的测算，预计两次降息影响上市银行2012年净利润2-4个百分点；影响2013年净利润5-13个百分点。另以2013年为例，受影响最大的将是交行和华夏银行，均为13%，招行和中信银行分别为10%和8%。
　　具体而言，国金证券在16家上市银行的中报业绩预览中表示，预计今年中期上市银行实现净利润5470.6 亿，同比增长17.5%，增速比1 季度下滑2 个百分点。其中国有行、股份制和城商行分别同比增长14%、27%和25%。同时预计下半年银行业增速将继续放缓，全年的增速仅为15%。
　　不良贷款压力是另一重大山。
　　统计数据显示，截至一季度末，16家上市银行平均不良率是0.75%。申银万国最新一份报告指出，预计今年银行不良率将反弹至1.35%，并将在2013年中见顶，顶点是在1.56%。
　　不良率的反弹应该在可以控制范围内。另外如果国内的资产价格不大幅下跌，明年上市银行利润整体应该是保持在个位数增长。东方证券银行业研究员金麟向记者表示。(.21.世.纪.经.济.报.道)
　　

　　机构：关注金融股的投资机会(荐股)
　　申银万国：《商业银行资本管理办法（试行）》点评
　　国务院总理温家宝6 日主持召开国务院常务会议，听取关于制定《商业银行资本管理办法（试行）》的汇报。中国银监会结合国内银行业实际，制定了《商业银行资本管理办法（试行）》，拟于2013 年1 月1 日开始实施。
　　此次最新版的《商业银行资本管理办法（试行）》较之前的征求意见稿略有放松，但主要内容变化不大。主要变化有两点：第一，明确了达标时间延后两年，系统重要性银行和非系统重要性银行达标时间较前一版本的2013和2016 年延后两年至2015 至2018 年，之前版本中只提到个别盈利能力较低、贷款损失准备补提较多的银行业金融机构应在2018 年底前达标。延缓达标时间主要考虑是部分城商、农商行和农信社的资本充足率要求较目前监管要求距离较远，也延缓了银行业的融资紧迫性；第二，也如我们之前报告中讨论的，融资平台贷款风险权重下调至100%，与正常贷款权重相同，表明监管层对融资平台的容忍度在提升。
　　动态测算，权重法下，13 年底系统重要性和非系统重要性银行的核心资本缺口分别为846 亿和183 亿元。假设为满足监管规定和业务发展需要， 各家银行将在13 年底达标，否则将面临融资需求，即系统重要性银行核心资本充足率达到10.5%，而非系统重要性银行的核心资本充足率达到9.5%，高于监管要求的1%将用于银行业务的正常持续发展。银行的资本缺口将通过发行次级债和提取超额贷款损失准备，因而对银行不构成较严约束。系统重要性银行中，仅中行、农行面临核心资本缺口，分别是759 亿、87 亿；非系统重要性银行中，仅华夏和深发展面临核心资本缺口，分别是14 亿、169 亿。由于非系统重要性银行将于2018 年达标，未达标银行将有充分的时间通过内生增长补充资本，再融资压力较小。而中行发行400 亿可转债中仅6490 张已转股，未来全部转股后融资压力将减弱。根据我们前期研究，内部评级法下，商业银行资本充足率将有较大幅度的提高，上升幅度普遍在1～3%左右。目前我们了解工、农、中、建、交、招六家行已经建立内部评级法的数据库和计算模型，采用初级内部评级法的条件已基本具备。
　　平台贷款风险权重全部调回 100%，预示融资平台的资本约束下降。在当前信贷需求不足的情况下，平台贷风险权重的回调可能会促进优质平台贷款的投放。但由于新批项目需要以政府自有资金及国开行软贷款作为先期资本金，之后才能撬动银行信贷的增长，而且由于三个办法一个指引的影响，因此我们认为平台贷的反映会比较滞后，中长期贷款占比回升可能要到3 季度才能逐步显现。
　　由于市场降息预期较为强烈，我们维持行业中性评级。资本充足率管理办法的延迟实施将缓解银行业的再融资压力，解除投资者对银行业绩摊薄的担忧。但是考虑今年资产质量问题的暴露和较强的降息预期将在一定程度上压制银行股价，维持对银行业的中性评级。我们更看重银行股的防御价值，在大盘下跌过程中将获得相对收益。（申银万国证券研究所）
　　

　　东方证券：利率市场化将推动银行ROE回归平均(荐股)
　　投资策略与建议:
　　降息+利率市场化显然是双重利空。前者打开了短期内的降息周期预期,而后者开启了中长期利率市场化的预期,都对银行股估值构成负面压制。但目前银行仅1 倍左右的2012 年PB 水平仍然明显处于长期价值之下。银行股可能经历一段有价值、没趋势的低估阶段。就长期来看,在上述我们认为具备长期战略优势和潜力的银行中,考虑到招行和宁波已经享有相对估值溢价,我们长期的推荐组合包括民生和深发展。（东方证券研究所）
　　

　　海通证券：银行板块守住安全边际，耐心等待
　　新增贷款数量略超预期,结构上仍偏弱。5月新增人民币贷款7932亿,同比增长15.6%,环比提升0.4百分点。5月票据投放占比仍然较高,增量占比29%,一般贷款14.3%,增速环比持平。媒体报道,四大行5月新增信贷2530亿,符合预期;预计增量超预期主要来自中小银行和政策行,在存款压力缓解的情况下,增加了信贷投放。
　　预计未来信贷平稳,全年维持8-8.5万亿。信贷供给微调仍将持续,6月存款增长贷存比压力减弱,信贷供给预计保持平稳。需求走弱,预计信贷结构延续今年以来的情况,票据比例仍将较高,需求未恢复前,中长期贷款增长取决于政策推动。
　　存款增长超市场预期;结构上,企业、个人存款增长均衡。5月存款增加1.22亿,银行体系内存款增加9548亿(剔出财政存款),同比多增2000亿。印证我们前期判断:存款压力的拐点已出现。预计主要可能源于:1)降准等货币政策影响逐步体现,银行体系派生存款能力增强;2)表外理财分流减少。3)财政支出力度加大,财政存款同比少增879亿。另外,5月外贸有所恢复,外汇占款可能改善。预计6月末存款仍较为充足,季节性理财回标,财政存款季节性释放。
　　5月社会融资总量增长平稳,债券增长较快。5月新增1.14万亿,同比多增562亿,其中信贷同比多增1876亿,表外(委托贷款、信托贷款和票据融资)同比少增近2000亿。表内反映政策,表外反映市场需求,银行贷款需求仍然较弱。 5月债券新增1440亿元,对社会融资增量贡献较大。
　　投资建议:守住安全边际,耐心等待。利率下调,利率市场推进,宏观经济不确定等因素,使得市场对银行股悲观预期几乎一致。我们也判断:银行股短期缺乏上涨的催化剂,趋势偏弱;但不建议继续大幅减仓:1)前期银行股疲弱包涵非对称降息预期,基金的银行仓位又处于历史地位,预计在 5%以下;2)监管层推进利率市场化会保持审慎:在较长时间观察放开贷存款利率浮动的影响,不会猛然提速。未来潜在催化剂:市场转向关注13年估值时段(银行PB低至0.8-0.9倍);宏观经济有明确指向。（海通证券研究所）
　　光大证券：吸纳具备核心竞争力的银行股(荐股)
　　行业竞争深化,内部分化加剧。目前盈利处于周期性回落初段,但估值底已现,部分银行交易于2012 年1 倍净资产以下价格。由于盈利低与估值底将难以同时出现,可优选个股,逢低吸纳符合长期趋势且竞争力强的个股,而回避竞争力弱的银行股。行业2012 年业绩仍相对稳健,但2013 年业绩因潜在降息具有一定不确定性。
　　首选中型股份制银行,建议吸纳具备核心竞争力银行股。重点推荐民生、招行。未来竞争环境中,民生将以高议价能力、高效组织结构以及专业化经营取胜。招行以低资金成本和潜在高议价能力取胜。（光大证券研究所）
　　

　　招商证券：银行板块2012年中期投资策略(荐股)
　　金融增量改革,解决货币巨量超发与金融服务不足的矛盾。面对80 多万亿的M2 和全球排名前列的M2/GDP 比值,巨量超发的货币并未改变中国金融供给不足的现象,中小企业融资普遍困难。因此,2012 年以来我们看到金融改革步伐明显加快,其路径则是通过设立新兴金融机构、鼓励多样化融资渠道发展的增量改革,盘活存量货币以提高资金使用效率,分散此前过度聚集于银行体系的经济风险,这也将间接提高银行风险资产的盈利能力。
　　信贷需求恢复和稳定的资产质量或将成为催化剂。12 年全年银行信贷投放仍将保持平稳(新增8 万亿),受降息及存款利率上浮影响,息差收窄不可避免;而受贷款需求下降和监管层面严格检查影响,手续费收入增长难有亮点;经济下行后企业经营困难使得银行不良资产反弹压力增加,一切似乎都乌云密布。然而当增长放缓和经营情况恶化渐成一致预期时,股价下行空间也不大了。国家财政政策刺激和降息后下半年信贷需求的恢复、以及经济软着陆过程中银行资产质量好于预期的表现将成为估值修复和股价回升的催化剂。
　　在平缓的行业中寻找优秀的公司:受降息和存款利率向上浮动影响,我们将12 年A 股上市银行利润增速下调至13.5%,13 年进一步放缓至9%。虽然行业利润增速放缓不可避免,但1 倍PB 边缘的极低估值已经涵盖了行业悲观预期,或许应以更积极的心态寻找一些安全边际较高、战略领先、有望在市场化竞争能力中脱颖而出的银行适当介入,战略领先的公司有望在市场化竞争能力中脱颖而出,建议关注:民生银行、兴业银行、浦发银行、深发展。（招商证券）