中小企业私募债试点一个半月后，防范风险开始成为各方关注焦点。7月24日，由证监会债券市场改革发展小组主办，证券业协会、上交所与深交所承办的“中小企业私募债券业培训会”，在上海举行。证监会债券办公室主任霍达表示，此次培训主题是充分警示中小企业私募债的业务风险，做好风险防范工作。他进一步强调，中小企业私募债发生违约现象很正常。但交易所和政府不会为其兜底，一切风险由发行人自行负责。

　　警示违约风险

　　自6月初首批中小企业私募债获批以来，市场发展迅速。上交所总助理夏建亭透露，截至目前，上交所共受理31家中小企业发行私募债。其中，28家通过备案，3家因涉及房地产等原因推迟备案，已完成发行的有14家。深交所公司管理部蔡伟彬副总监亦透露，目前深交所已受理18家，16家通过备案，12家完成发行。

　　中小企业私募债采用的是交易所备案制。而交易所亦在此间进行了风险控制。夏建亭透露，上交所备案的28家公司均有一定程度的担保措施，其中7家有评级（最高AA+，最低A-）。利率基本在7-10%之间（仅1家为11%）。而深交所的中小企业私募债发行利率区间为 8%-13.5%，但高过10%的只有三只，加权平均利率为9.4%。

　　霍达表示，尽管私募债运行良好，但要充分警示中小企业私募债券的风险。据穆迪统计数据，国际上高收益债的违约率为5.04%。虽然我国信用债20年没出现实质性违约，但私募债违约是必然的，各方应及早建立共识，以市场化方式应对。“发行私募债，交易所与政府没有任何背书。若违约，发行人自行承担责任，投资者自担损失。”霍达在培训会上指出。

　　多角度防范风险

　　在中小企业私募债风险控制方面，券商承担了主要责任。夏建亭表示，私募债的质量由券商决定。因此，券商必须要做好筛选、尽职调查工作。其强调，发行私募债时应注意的风险，包括发行人经营的合法合规性、产权清晰结构、发行人所处的行业前景、是否有外债、诚信问题以及生产经营情况等。

　　在培训会上，相关负责人多次强调，发生风险时，尽管发行人要自行承担责任，但作为受托管理人的券商也应承担相应义务，包括持续关注发行人情况，一旦发现问题，及时召开债权人会议；与发行人约定发生重大事项应及时告知等。霍达强调，在当前阶段，担保作为中小企业私募债券的增信措施，非常必要。“这个成本不能省。但可以考虑一定的灵活性，例如不强求全额担保，允许部分比例的担保。”