【今日市况】

　　周四两市大盘整体呈现平开后窄幅震荡的格局，两市股指与尾盘再次跳水，并双双创出新低。截至收盘，两市大盘双双收小阴线。板块处于多数下跌状态，其中钢铁、公路桥梁板块领涨，上涨幅度均不足0.3%。而自行车、船舶制造、石油板块领跌，下跌幅度均在2.5%以上。沪指报收于2126点，下跌10.15点，跌幅0.48%，成交449.1亿，深成指报收9081.9点，下跌73.44点，跌幅0.8%，成交514.5亿，两市合计成交963.6亿，与上一交易日量能基本持平。

　　【周边市场】

　　美东时间7月25日16:00(北京时间7月26日04:00)，道琼斯工业平均指数上涨58.73点，收于12,676.05点，涨幅为0.47%；纳斯达克综合指数下跌8.75点，收于2,854.24点，跌幅为0.31%；标准普尔500指数下跌0.42点，收于1,337.89点，跌幅为0.03%。

　　纽约原油期货价格周三收盘上涨，当日，纽约商业交易所(NYMEX)9月份交割的原油期货价格上涨47美分，报收于每桶88.97美元，涨幅为0.5%。

　　纽约黄金期货价格周三收盘上涨，当日，纽约商业交易所(NYMEX)下属商品交易所(COMEX)8月份交割的黄金期货价格上涨31.90美元，报收于每盎司1608.10美元，涨幅为2%。

　　周三欧股低收0.1%，截至北京时间23:55，斯托克600指数下跌0.07%，报250.39点，四天累计下跌11.47点，跌幅总计4.4%。周三法德股高收0.2%、0.3%，英股低收0.02%。

　　【后市研判】

　　周四两市大盘整体呈现平开后窄幅震荡的格局，两市股指与尾盘再次跳水，并双双创出新低。截至收盘，两市板块处于多数下跌状态，其中钢铁、公路桥梁板块领涨，上涨幅度均不足0.3%。而自行车、船舶制造、石油板块领跌，下跌幅度均在2.5%以上。沪指报收于2126点，下跌10.15点，跌幅0.48%，成交449.1亿，深成指报收9081.9点，下跌73.44点，跌幅0.8%，成交514.5亿，两市合计成交963.6亿，与上一交易日量能基本持平。

　　黄金概念股今日表现抢眼，消息面上，受欧洲稳定机制获得银行牌照存在依据和美元走弱的提振，纽约黄金期货合约价格7月25日扭转前两个交易日的下跌走势，反弹收高。当天，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的8月黄金期价收于每盎司1608.1美元，比前一交易日上涨31.9美元，涨幅为2.02%。2011年以来，国内外黄金股票走势和金价相悖，主要表现为跟跌不跟涨，导致一年多来估值大幅下滑。目前HUI 指数整体PE(TTM)13-14 倍，而11 年初约27 倍。而国内黄金板块11 年初整体PE30 多倍，11 年底最低不到18 倍，当前约21 倍。目前HUI 指数已经跌至上一轮金价1100-1200 美元/盎司的点位，我们相信若金价在1500 美元附近获得整固并未继续下跌，海外黄金板块股票估值修复或指日可待，那么对国内黄金板块估值修复的展开也将有所助力。因此，建议投资者对该板块给予适当关注。

　　从消息面来看，1、中国网报道，7月25日，广东省公布相关决定，深圳前海和珠海横琴都可以发展人民币离岸结算业务。专家认为，横琴将为区域性中心，前海将为国际性中心，两者将实行错位发展。上述《关于全面推进金融强省建设若干问题的决定》指出，深圳前海、珠海横琴、广州南沙将作为金融创新平台，打造成为引领金融改革创新的重要引擎。2、《新疆维吾尔自治区能源发展“十二五”规划》近日获批实施。随着这一规划实施，央企在新疆能源领域的投资将继续加码，当地作为中国陆上能源大通道的战略地位也将逐步显现。据系，目前在疆央企已计划在当地投资逾7000亿，其中大多涉及能源类项目。3、工业和信息化部总工程师朱宏任25日表示，由于结构性问题和市场需求回落叠加，钢企要走出困境，需要控制产量、淘汰落后，进一步推动企业间的兼并重组。目前我国钢铁业产能已经达到9亿吨的规模。如何控制钢铁业产量、解决供需矛盾，已经成为摆在行业面前的难题。

　　从技术上看，大盘指数继续小跌收盘，日线收底部小阴线，分时图走势较弱，日线、月线和周线三线技术指标均处于超卖形态，两市指数再创四年多的新低。

　　整体来看，目前市场有多重因素压制着大盘的反弹，这也意味着地量再次暗藏着杀机。首先，指数的连续大跌让市场投资者信心受挫，销户声音此起彼伏，这意味着场外资金不愿意再进场，A股成了无源之水无本之木；其次，中报地雷战开始打响，目前已7月底，上市公司开始公布半年报，而8月份，则是中报集中公布期，介时将会有大量的地雷股引爆，这严重压制着大盘；最后，作为市场的市值最大的板块银行股打压指数明显，不利于多头进行有效的反击。（北京首证）

　　2132宣告失守 指数继续寻底

　　今日上证指数报收2126.00点，跌10.15点，跌幅0.48%，成交449.1亿元；深成指报收9081.90点，跌73.45点，跌幅0.80%，成交514.5亿元；中小板指报收4318.09点，跌32.26点，跌幅0.74%；创业板指报收706.73点，跌1.58点，跌幅0.22%。两市共有529只个股上涨，1745跌，涨跌比为1:3。非ST类涨停个股8家，跌停个股1家。

　　今天两市平开震荡，沪指早盘几次下探至2132点附近，但都被权重股护盘拉升，午盘之后沪指再度冲高回落，指数下跌至2132点附近时开始放量加速，截至收盘，沪指可以基本确认2132点“钻石底”失守。盘面上，钢铁板块领涨；船舶制造领跌。

　　综合来看，今天市场依然维持弱势寻底的格局，成交量与昨天相比基本持平。早盘煤炭、有色护盘拉升指数，沪指在维持了一段时间反弹之后由于量能不济冲高回落，近期成交量的大幅萎缩制约了大盘的反弹高度，而且没有成交量也在一定程度上反映出市场观望情绪浓厚，如果反弹没有成交量配合的话，市场反弹只能归为指数跌破重要点位之后的技术性反抽，短期市场全面反转概率较小，而且今天基本确认2132点失守，大盘继续向下震荡寻底的概率较大。因此操作上建议右侧交易者还是多看少动为宜。（大摩投资）

　　午后高台跳水 变盘敏感窗口将启

　　隔夜欧美股市涨跌不一， A股小幅低开再创市场新低2130点，随后在以金融，煤炭，有色等权重股的带动下出现一波快速反弹，但无奈继续受压5日线2145点后窄幅震荡整理，同时成交量继续萎缩，尾市大盘高台跳水。成交量同比略有放大。

　　监测数据显示，今日上证综指开盘2134.99点，最高2145.75点，最低2124.16点，收报2126.00点，下跌10.15点，跌幅0.48%，成交449.06亿；沪市229家上涨，727下跌；今日深证成指开盘9176.72点，最高9218.12点，最低9069.97点，收报9081.90点，下跌73.44点，跌幅0.80%，成交514.45亿；深市394家上涨，1222家下跌。

　　【盘面观察】：

　　盘面上：两市上涨、下跌家数均半且整体涨幅均不大，黄金、钢铁和电子支付领涨；通讯、有色金属和物联网走势较好；地产、医药，酿酒处于调整前列，盘面上看两市5家个股涨停，新上市的四只新股表现不一，次新股继续强势。

　　【观点】

　　午后高台跳水 变盘敏感窗口将启

　　华讯投资认为，虽然5-6月货币信贷连续两个月回升，但实体经济并无好转，5月份数据显示经济仍在下行，而6月份价格，外贸数据表明目前总需求扩张仍在放缓，由于货币政策存在一定的时滞以及炎热夏季导致经济活动趋冷，预计货币对实体经济的刺激作用在8也会有明显表现。因此，在前日汇丰公布PMI虽仍在荣枯线下方，但连续5个月出现了回升趋势，在目前市场消息面趋于平淡下，市场交投欲望不强，投资者希望得到更加明确的经济见底信号，比如工业增加值，用电量等，而在8月初开始这些数据将会陆续公布，若官方PMI数据亦表现乐观，市场信心将会有所提升，这将有助于市场的反弹。

　　展望后市：从大盘05年至目前的月K线可以发现，在连续出现三连月阴K线后基本上都能出现反弹月，比如2008年1-3月连跌三月后4月出现反弹，2008年8-10月，2010年4-6月，2011年7月-9月皆如此，按照历史规律判断，若本月再收阴，那么8月月K收红的概率将会大大增加。从短线窗口来看，下一个窗口在7月30日，重点留意该窗口带来的市场变化。（华讯投资）

　　市场重心缓慢下移 寻底阶段多看少动

　　一边是地产股的调整，一边是钢铁的护盘，沪深股市正是在这种看似矛盾的市场结构中呈现弱势整理态势。其中，沪综指盘中最低下探至2124.16点，创出年内调整新低。有分析指出，目前投资者情绪已落至冰点，市场弱势已成习惯，改变这一状况需要外部因素的刺激；而从市场自身情况来看，在成交量持续维持地量的情况下，横向整理或难以维持很长时间，未来市场或将进行方向性选择。

　　沪综指本周四收于低位，单日下跌0.48%，以2126点报收，创本轮调整新低，盘中最低下探至2124.16点，最高上探至2147.66点。此外，深成指收报9081.90点，下跌0.80%。沪深两市分别成交了449.1亿元与514.5亿元，成交量能仍维持在低位。上证B股指数与深证B指未延续昨日的大幅下挫，分别下跌0.09%和 0.51%，表现好于主板市场。

　　行业方面，截至周四收盘，中信一级行业指数涨少跌多。其中，仅有钢铁、有色金属指数上涨，分别上涨了1.08%以及0.07%；与之对比，农林牧渔、房地产和食品饮料指数跌幅居前，分别下跌了2.13%、1.99%以及1.37%。

　　值得注意的是，在今日地产板块表现不佳的背景下，上游的钢铁与有色板块却逆势上涨，这本身就缺乏合理的逻辑支撑，更多是相关板块受消息面刺激以及前期超跌所引发的技术性反抽，其对市场方向的决定性意义不大。

　　若A股中始终未能出席一条清晰的做多主线，那么大盘重心惯性下移或难以避免。有媒体消息称，国际货币基金组织(IMF)驻华首席代表李一衡表示，中国可能会暂缓推出进一步的货币刺激政策或扩大支出规模，因为当前的政策足以拉动经济增长。结合近期政策面的持续真空，降准时点的一再后移，管理层对于国内经济触底或已达成共识，未来大规模的刺激性政策出台的可能性不大。预计未来政策出台的节奏更可能是边走边看，在经济数据向好的情况下，政策不会继续放松，但如果经济数据继续恶化，政策立即推出刺激性政策的可能很大。因此，对一般投资者而言，此时博弈政策并非明智之举，其可能面临基本面继续下滑预期的风险。此时不如静待经济数据转暖信号的出现，8月份上旬出台的7月份经济数据将是风向标，目前还是多看少动为好。（中国证券报）

　　市场跌破关键点位 理论跌幅将增大

　　尽管当日市场有税改利多及区域性刺激，但市场响应有限.周四深沪A股收阴破位2132点，使得自去年11月份以来的大M头形态轨迹显现初破，后市回抽如果不佳，则技术走势将显示风险继续扩大。当日上涨板块前五名分别为黄金、钢铁、公路桥梁、有色金属与煤炭；下跌前五名分别为农林牧渔、房地产、食品、纺织机械与陶瓷行业。从市场轨迹来看，由于市场大型M头运行时间有8个多月，因此2132点的破位可能形成M头技术轨迹的下杀，预计市场短期内回抽2132点，但量能与时间非常关键，如果确认2132点成功破位，那么大M头就可成立，其下杀幅度仍然惨烈。从市场操作来看，稳健投资者保持耐心继续观望为主。

　　从今日基本面来看，主要集中在：

　　(1)据新华社信息显示：国务院总理温家宝25日主持召开国务院常务会议，决定扩大营业税改征增值税试点范围，研究部署进一步实施促进中部地区崛起战略，加强和改进最低生活保障工作。会议决定，自2012年8月1日起至年底，将交通运输业和部分现代服务业营业税改征增值税试点范围，由上海市分批扩大至北京、天津、江苏、浙江、安徽、福建、湖北、广东和厦门、深圳10个省(直辖市、计划单列市)。明年继续扩大试点地区，并选择部分行业在全国范围试点。(2)据中证网信息显示： 7月25日，国务院新闻办就2012年上半年全国工业通信业发展情况举行发布会，工信部通信发展司司长张峰表示，在“稳投资”与“促消费”的背景下，工信部正与其他11个部门积极推动“宽带中国”工程上升为国家层面的宽带战略，而工信部近期也将出台民间资本进入电信领域的试点方案。(3)工业和信息化部总工程师朱宏任25日表示，由于结构性问题和市场需求回落叠加，钢企要走出困境，需要控制产量、淘汰落后，进一步推动企业间的兼并重组。目前我国钢铁业产能已经达到9亿吨的规模。如何控制钢铁业产量、解决供需矛盾，已经成为摆在行业面前的难题。另据中国钢铁工业协会数据显示，今年以来国内市场八个品种的钢材价格均不断下跌。目前高线、螺纹钢、中厚板价格在4000元左右，而去年年底则为4300-4500元。冷轧薄板的价格下降幅度也在500元左右。(4)据中证报信息显示：基金二季报已全部披露完毕，以基金持仓数量为500万股以上作为重仓股遴选标准进行统计，二季度基金重仓股7月以来至25日平均下跌3.09%，未能显著跑赢大盘。

　　总体来看，上海综指破位2132点说明市场重心开始下移，而近期如果不能返身回抽而上，则中期M头形成劲线破位，技术理论跌幅将增大。从国内外资本市场来看，研究发现美国股市相对稳健，而欧洲股市则低迷不振，特别是意大利、西班牙等国证券市场已将2008年金融危机时的低位跌破并远离，因此对于市场而言，其不确定性风险仍然较高，操作上稳健投资者可保持耐心继续战略观望，而对于短线投资者也应观察回抽与量能配合情况、2132点的破位后续变化，保持谨慎。（九鼎德盛）

　　电力设备：板块仍将弱势 关注中报超预期个股

　　上周电力设备和新能源板块跌幅排名第九。上周电力设备细分行业中，一次设备指数下跌2.20%，二次设备指数上涨0.54%，电力电子指数下跌2.03%，发电设备指数下跌1.62%，光伏指数下跌5.91%，风电板块下跌1.95%，核电板块下跌0.12%。涨幅居前五个股票为旭光股份、长征电气、电科院、通光线缆和金龙机电，跌幅居前五个股票为向日葵、隆基股份、亿晶光电、阳光电源和英威腾。

　　行业层面，商务部决定对美国多晶硅进行反补贴调查，拟对韩进行双反调查，两部委财政奖励节能，光伏市场补贴有望加码，国务院印发《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》，6 月份全国全社会用电量4136 亿千瓦时，同比增长4.3%。商务部决定自2012 年7 月20 日起对美国产太阳能级多晶硅进行反补贴调查。东部地区每千瓦奖励440 元，中西部地区每千瓦奖励550元；对通过需求响应临时性减少的高峰电力负荷，每千瓦奖励100 元。金太阳工程有望再增加1.2GW，新增装机容量预计达到5-7GW。规划指出，到2020 年，力争使战略性新兴产业增加值占国内生产总值比重达到15%。

　　公司层面， 8 家公司公布上半年业绩预告(或快报)，ST 力阳资产重组方案获得证监会核准，南玻A 回购B 股，正泰电器收购新华控制。ST 安彩亏损1.2-1.3 亿，宝胜股份盈利0.34 亿，北京科锐增长38.86%，广电电气下降70%，积成电子增长45.98%，理工监测增长56.51%，思源电气增长14%，旭光股份增长2800-3500%。南玻A 拟用不超过12 亿港元回购公司B 股，正泰电器拟以31500 万元收购上海新华控制技术公司。

　　投资策略与建议：

　　投资建议和策略：上半年用电总量增长5.5%，电网投资增长8%，半年报压力股价已有所体现，关注中报超预期的机会。配电设备板块景气度高，业绩增长确定，重点关注森源电气(002358，买入)、鑫龙电器(002298，未评级)、置信电气(600517，未评级)、北京科锐(002350，未评级)、正泰电器(601877，买入)、东源电器(002074，未评级)。二次设备订单充裕，但是今年确认普遍偏慢，业绩增速较低，重点关注国电南瑞(600406，买入)、四方股份(601126，未评级)、许继电气(000400，未评级)。今年一次设备招标价格回升明显，行业低点出现，关注思源电气(002028，买入)、平高电气(600312，未评级)、中国西电(601179，未评级)。电力电子企业6 月订单一般，且行业有后周期性，建议谨慎关注龙头企业：汇川技术(300124，买入)、合康变频(300048，未评级)。发电设备方面，核电预期兑现，水电重启力度较少，而光伏和风电板块继续保持谨慎。

　　近期建议关注：森源电气(002358，买入)、国电南瑞(600406，买入)、正泰电器(601877，买入)、思源电气(002028，买入)、四方股份(601126，未评级)、北京科锐(002350，未评级).

　　风险提示：投资增速下滑，价格竞争超预期。

　　(东方证券)

　　中报行情正在演绎 白酒行业业绩相对优势显现

　　1-6月白酒产量增长17%，增速比去年同期下降11个百分点；1-5月白酒收入增长30%，利润增长43%，白酒收入和利润增速仍维持较高的水平。1-6月啤酒产量增长5%，1-5月收入增长9%，利润下降15%。

　　我们预计2012年白酒板块中报总体利润增速仍可达到50%以上，业绩相对优势显著，中报行情值得期待。啤酒方面，随着消费进入旺季，产量增长稳定，然而成本上升、竞争加剧使得啤酒行业。未来行业集中度将进一步提升，龙头企业规模效应将进一步凸显。

　　白酒1-6月产量同比增长17%，6月单月增长17%：1-6月份累计产量535.2万千升，同比增长17.2%，增速比去年同期下降10.8个百分点；6月单月产量101.6万千升，同比增长17.4%，增速比5月上升5.2个百分点，比去年同期下降16.2个百分点。

　　白酒行业产量增速较去年同期相比出现明显下滑，但收入和利润增速仍维持较高的水平，吨酒价格上升幅度大。8月份中秋国庆旺季备货即将启动，预计一批价略有回升。预计2012年白酒板块中报总体利润增速仍可达到50%以上，业绩相对优势显著，中报行情值得期待。

　　啤酒1-6月产量同比增长5%，6月单月增长4%：1-6月份累计产量2398.8万千升，同比增长4.9%，增速比去年同期下降6.6个百分点；6月单月产量548.8万千升，同比增长3.6%，增速比5月下降个7.3百分点，比去年同期下降8.8个百分点。

　　啤酒消费进入旺季，产量增长稳定，但行业整体盈利情况堪忧。近年来物料人力成本持续上升，竞争加剧费用投放不减，行业利润率低，地方性啤酒企业盈利能力不佳，惠泉啤酒和金威啤酒相继公告2012年中报业绩亏损。未来行业集中度将进一步提升，龙头企业规模效应将进一步凸显。受益垄断优势及吨酒价格提升、费用率下降，龙头企业盈利能力的提升是趋势。

　　葡萄酒1-6月产量同比增长18%，6月单月同比增长31%：1-6月累计产量60.8万千升，同比增长17.5%，增速比5月上升4.7个百分点，比去年同期上升1.1个百分点。6月单月产量13.7万千升，同比上升31.4%，比去年同期上升14.8个百分点。葡萄酒1-5月进口累计同比上升9.3%，进口酒占比为25.7%。

　　经济放缓、春节提前以及进口酒冲击等因素使得一季度葡萄酒产量增速趋缓，4月份以后形势逐渐好转，今年葡萄酒产量增速应呈现前低后高的态势。我国葡萄酒行业还处于成长期，市场空间大，未来三年国内葡萄酒销量有望保持15%以上的增长。

　　5月份大麦进口价格300美元/吨，同比下降13.5%。2012年5月份大麦进口价格为300美元/吨，环比下降0.7%，同比下降13.5%，大麦进口价格自年初以来持续下降。

　　短期大麦库存充足，价格保持稳定；今年大麦供应量减少将推动未来价格走强：前一个收割季度加拿大、澳大利亚、阿根廷储存的大麦非常充足，短期大麦价格仍可保持稳定。然而近期美国和黑海地区遭遇严重的干旱高温天气，全球谷物价格推至新高。

　　6月份猪肉价格小幅反弹，但仍处于低位：6月份生猪价格上涨3.3%，猪肉价格上涨0.7%，生猪和猪肉价格均出现小幅反弹，但依旧在低位徘徊。终端消费市场疲软和前期存栏生猪延缓出栏等原因导致原本预期6月开始的猪价上升通道并未实质启动，反弹幅度低于预期。截止7月13日，猪肉价格21.7元/kg，环比上升0.3%，生猪价格14.0元/kg，环比下降0.3%。

　　下半年生猪供应充足，弱势格局短期难以改变：6月份能繁母猪存栏量4954万头，同比增长5%，母猪存栏量自去年7月份开始大幅上升，2012年后一直保持高位稳定。根据生猪周期的判定，商品猪出栏滞后于能繁母猪约10-12个月，下半年生猪供应将比较充足，根据国泰君安农业组判断，本轮猪周期底部将出现在今年四季度到明年一季度，下半年猪市弱势格局短期难以改变。

　　1-6月白酒累计产量按省份分，四川增长16.2%、贵州增长24.6%、江苏增长42.9%、安徽增长10.2%。湖南下降33.8%。在啤酒方面，我们重点关注青啤和燕京的重点销售区域。占产量权重最大的山东地区1-6月累计产量增长2.5%，广东增长4.0%，广西增长25.8%，北京增长3.6%，内蒙古下降1.7%。

　　我们认为，中报行情正在演绎，白酒业绩相对优势明显：预计2012年白酒上市公司整体利润增速仍将保持在50%左右，业绩增长相对优势显著，中报行情正在演绎。8月份中秋国庆旺季备货将启动，预计一批价格将略有回升，行业由淡季转向旺季，有望支撑中报行情延续。（通信信息报）