弹性分析显示，公司幕墙业务净利率回升到6.9%是大概率事件。一是回款率问题：公司定位高端，客户实力强，加之2012年信贷环境较2011年宽松，今年公司将现金流作为仅次于订单的指标，回款率由70%回升到80%是大概率事件；二是期间费用率问题：IPO融资超20亿节省大量财务费用，公司今年有意加强费用控制，期间费用率下降5%（由13.69%下降到13.01%）是大概率事件。

　　在收入增速约39%的情况下，上述改善将使公司净利率回升到约6.9%的水平。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级：投资思路上，在收购香港承达集团之前关注估值空间，之后应更多关注市值空间，目前江河幕墙市值相当于金螳螂的37%，提升空间较大。短期来看，预计2012年幕墙业务EPS0.99元，香港承达集团增厚0.1元左右，共计1.1元，目前动态PE17.8倍。按照22.5倍PE估值，目标价24.75元。维持“强烈推荐-A”投资评级。（注明：目前尚无江河幕墙与承达集团并标数据，因此财务预测模型仅反映江河幕墙之幕墙业务部分）

　　风险提示：海外市场风险，市场竞争风险，应收帐款风险。