李大霄明确提出“钻石底”说是在今年的2月6日，当日上证指数报收于2331点。对于“钻石底”说，李大霄给出了六大理由予以支持：其一，外围市场的情况较预期略好，市场有望走出恐慌；其二，房价、CPI等去年政策调控的主要对象均已受控，此前过度紧缩的货币政策出现改善；其三，市场经过调整后的估值已与1664点时相近，投资价值突显；其四，“政策之手”将带来转机，包括汇金、社保等“国家队”的入市及近期研究的养老金入市等；其五，产业资本积极“抄底”，其增持规模连续两个月超过减持规模；六，此前唱空做空的外围资本近期大举买入中国股票 ETF，转向做多中国股市。

　　然而，随着西班牙希腊债情恶化，也令欧洲债务危机的担心情绪再度抬头。亚洲股市早盘普遍低开，也带动今日A股开盘后跌破重要点位，但随着“钻石底”告破，两市午后出现一波有力反抽，股指一度直线拉升，回到到2150点上方。临近尾盘股指略有回落，涨幅缩小。截止收盘，沪指报2146点，微涨0.24%。

　　九鼎德盛认为，从时间因素来看，下半年A股IPO扩容或超预期，目前一级市场IPO仍在继续，而下半年A股再融资也在5800多亿左右，加之新三板可能推出，因此市场压力很大。从宏观经济影响来看，有几个重要数据需要关注，一是银行业在总负债突破100万亿后，其自身风险因素演变；二是房地产业高库存创新高；三是上市公司业绩演变情况。

　　就投资策略而言，市场目前的周K线五连阴显示下降通道轨迹线非常明显，市场新低趋势仍将出现。在此趋势没有改变之前，建议操作上减少频率，多看少动为主。

　　【后市分析】

　　中报业绩“压倒”2132 周线大调整将至

　　策者，出谋划策也。面对变幻莫测的资本市场，投资者尤其是小投资者非常需要权威专家的资本策。

　　2478点以来的调整结束？没有。原因很简单：首先，在一轮调整中强势板块的补跌“必不可少”，只有恐慌情绪被充分释放，才能给这轮调整画上句号。目前期待反弹中减仓的机构不少，一些机构依然对2132点支撑充满期待，谈“底部”的声音不断，显然目前市场气氛还远谈不上“恐慌”；其次，一轮调整尾段，会出现大量的被动性止损盘，但直到目前尚未出现。随着半年报的公布，上市公司半年报整体业绩下降，将成为上证综指最终跌破2132点的最重要因素。

　　国内经济尚未企稳

　　今年三季度后的经济复苏仍是政府主导的，若没有民间投资和消费的跟进，经济持续复苏力度会较弱。当前我国经济潜在增速已经下行，预计2012年大约在8.4%，2013年或更低些，意味着经济增速四季度后的反弹将很快超过潜在增速，通胀的压力就会迅速上升，这也迫使政府不得不紧缩前期过于宽松的宏观政策，从而导致经济增速再次回落，这也就会减弱企业再库存化的动力。中国经济真正企稳回升还需要等到四季度，届时增速重新回升至8%的可能性较大。

　　这也意味着，三季度国内经济数据虽有好转，但很难有大的改观，上市公司三季度业绩情况类似。值得关注的是，一些行业资金链存在隐忧。环渤海动力煤价格出现连跌十一周，目前秦皇岛港煤炭库存860万吨；国内港口铁矿石逼近亿吨库存，钢铁贸易商存在资金链风险；光伏全行业同样深陷资金链危局；贸易商手中融资铜的资金链绷得也很紧。此外，国土部 、住建部紧急通知，坚决防止房价反弹。投资者对房地产放松的预期再度落空。上述因素，并不支持A股市场出现强力反弹。

　　值得关注的是：1、今年1至5月，我国餐饮企业营业额增速为13.2%，呈逐月递减态势，创下近10年的最低值。2011年我国餐饮企业营业额增速为16.9%，2010年增速为18.1%；2、煤炭大滞销波及全国，煤价下跌超两成行业遇冬。7月20日，环渤海港口动力煤的价格报收641元，比前一周下降了11元/吨，跌幅约为1.68%；3、车市库存压力逼近临界点。

　　外围环境依旧恶劣

　　美国经济增长逐渐减缓。自去年四季度以来，美国GDP已连续两个季度增长，同比增速分别是1.6%和2%，预计经济增长将在今年二季度停滞甚至放缓。美国6月零售销售较前月减少0.5%，已连续第三个月下滑，并创下自2008年美国陷入衰退以来的最长连续下降纪录；同月连锁店销售同比仅提升0.2%，为2009年11月以来新低；今年5月，美国个人支出同比增长1.9%，远低于2010年11月的3.2%。

　　欧债危机目前没有丝毫好转的迹象，西班牙、意大利或成为欧债危机再度恶化的引爆点。7月16日穆迪下调意大利13家银行信用评级，意大利10年期国债收益率近期不断上升，并数度冲破6%。7月18日，世行行长金墉警告称，世界大部分地区都将受到欧元区债务危机的冲击。就算欧元区危机得到控制，其仍然能够降低世界大部分地区经济增长高达1.5个百分点 。此外，全球金融危机爆发以来，表现最抢眼的金砖四国都遇到了各自的问题。

　　随着半年报的公布，上市公司半年报整体业绩下降，将成为上证综指最终跌破2132点的最重要因素。而从中小板指数、创业板指数看，上述两大指数正处在周线级别调整开始前的“临界点”，笔者认为，中小板指数、创业板指数至多还有十个交易日就将进入周线级别的调整，投资者要小心强势股票补跌，其杀伤力很大。(证券日报)

　　【市场声音】

　　股市哀鸿遍野“1元股”扩编 股民大呼“去销户”

　　A股已到了万分紧急的关头，沪指年初创出的2132点的低点一捅就破。

　　覆巢之下无完卵，且不说指数，目前A股市场哀鸿遍野，个股跌幅惨不忍睹，就“一元股”更是加剧扩编，目前也达到了6只。

　　投资者伤痕累累，更有绝望的投资者决定从此不沾股市，下定决心销户了之。

　　这样的市场到底怎么了？难道股市下跌真正的原因是经济下滑造成的吗？有业内人士认为，从历史数据对比来看，A股走势与GDP的关联性其实并不大，而真正让投资者失望的是A股市场的扩容压力，企业争着去上市，其实大多在圈钱，这样的市场环境投资者只能选择用脚投票了。

　　“走，去销户了！”

　　大潮退去，看谁在裸泳。

　　西安的赵女士是2005年进入股市的，她进去的时候刚好赶上了一轮牛市的到来。

　　据赵女士向本报记者讲，刚进入股市的时候投入的资金只有5万元，不过到了2007年A股到达疯癫的时候，资产升值已经到了72万。

　　“市场疯涨的时候买什么股票都赚钱，从来不看基本面。”赵女士说，“我买过最牛的一只股票是中国船舶，我十几块钱买的，股价达到了100多我出来了，没想到最后股价破了300元，你可想而知，那样的市场有多疯狂。”

　　不过，市场投资中最忌讳贪。赵女士说，“沪指破了6000点之后，有朋友让我减持，我不但没减持反而满仓操作，因为当时有观点表示中国股市会破万点，没想到万点没破，股指却是一路狂泻。”

　　“我太后悔了，目前我的资产净值只有3万元了”赵女士一谈到市值缩水更是伤心。

　　“不过我很庆幸当初没有买中石油，这股票真的是把投资者给坑苦了，上市以来就一路下跌，目前股价只有上市最高价的零头了。”赵女士说，“我算看清了，这股市伤不起，我还是尽快逃离股市吧，明天我就打算去销户了。”

　　不过，目前市场中个股股价都很低了，为什么不再进去搏杀一番呢？赵女士说，“股价下跌快得很，涨上去却不容易，比如说，10元的股票，跌到了5元，股价跌幅是50%，但是要让股价从5元涨到10元，涨幅却高达100%，哎，不玩了，销户了。”

　　实际上，在股市一路下跌的过程中，受伤的不仅仅只有赵女士，众多散户都沉浸在资产净值缩水的悲痛中，选择销户的更是大有人在。

　　从中登公司最新披露的月度统计中看到，6月份沪深两市新销账户为30672户，加上5月新销户32976户，A股市场销户数已经连续两月超过3万户。

　　而从年初算来，仅半年时间已有22.22万户股民告别A股。中登公司最新披露周报也显示，7月第1周，A股持仓账户数为5657.1万户，比前1周下降约5.68万户，这已是连续第7周环比下滑。这也是自去年3月底以来，该数据的最低值。与此同时，A股持仓账户占比降至34.06%，这也是自2008年初有统计以来的最低。

　　此外，A股“僵尸户”也大增，中登数据显示，去年12月末，在持仓股民中“最近一年未参与交易A股有效账户”达到1433.35万户，这一数字到了6月份突破了2000万户至2080.74万户，这意味着，短短6个月，“僵尸户”激增了超过600万户。而从2010年年末至今，“僵尸户”数量增长了1倍多。与此同时，在开户数增长的背景下，活跃账户却从4700万户跌落到3650万户，下降了超过1000万户。

　　证券营业部更是门可罗雀

　　就在投资者悲痛之时，A股市场在7月18日沪指最低下探到了2138点，离年初低点2132点近在咫尺。

　　在7月18日当天，记者在朱雀路某证券营业部看到，该交易大厅里整个上午前来咨询或者交易的客户少得可怜，只有营业部的员工走来走去，但每个人脸上的笑容也基本上不复存在。

　　“最近的压力太大了，这样的行情没有客户交易，我们的收入也就难以保证，但更让人窒息的是，股票的大跌，客户的大多数电话都是在指责我们的服务，很是煎熬。”一位姓杨的证券经纪人向记者诉苦。

　　杨先生说，“我们的收入主要是底薪+绩效工资+营业收入提成。这三项哪一项都与行情成正比。”

　　据杨先生说，作为开展股票业务的经纪人，每揽来一定数量客户即有相应的奖励，如果客户数量和客户资金量达到一定程度，底薪的档次就会有所提高，考核开户任务完成情况的绩效工资当然也水涨船高。

　　营业收入的提成，是随熊市、牛市变化幅度最大的一块收入。凡是通过在经纪人开户的账户上买卖股票产生的佣金收入，扣去管理费用和相应税点，余下净佣金的20%左右将计入经纪人的收入之中。记者获悉，随着证券经纪人制度的盛行，很多投资者账户刚一开户就被计入经纪人的名下，每月电子系统自动为其计算营业收入提成。

　　杨先生表情严肃的说，“目前这行情，开户的人很少，客户交易的也很少，哎，这个月收入也就2000多，我的房贷每月就2500，这行情真这么持续，看来房子就成银行的了，我也打算另谋出路了。”

　　而中信证券7月19日晚公布2012年上半年业绩快报，其上半年实现营业收入57.88亿元，同比减少22.91%；实现营业利润28.70亿元，同比减少28.25%。其中，证券经纪业务收入7.48亿元，同比下降31.25%。

　　事实上，从已公布业绩快报的另外8家上市券商的成绩来看，净利润同比下降的券商居多。其中，兴业证券实现净利润3.5亿元，同比降8.22%；山西证券为8566.27万元，同比降24.61%；西部证券为1.02亿元，同比降54.88%；长江证券为4.05亿元，同比降2.37%；国元证券为2.97亿元，同比降32.53%。

　　A股走势与GDP关联性不大

　　面对A股目前走势，很多分析人士和投资者都认为，市场对未来经济走势的担忧是导致股指不佳的主要原因。国家统计局13日公布的数据显示，2012年上半年国内生产总值227098亿元，按可比价格计算，同比增长7.8%。其中一季度增长8.1%，二季度增长7.6%，二季度环比增长1.8%。

　　事实上，两者的关联度并不是非常密切，其中在过去11年中，年度趋势背向而行占比5成左右。

　　2001年中国GDP达到10.97万亿元，同比增幅为8.30%，当年沪深两市的总市值为4.89万亿元，而上证指数暴跌了20.62%。2002年GDP增幅为9.1%，上证指数跌幅也缩小到17.52%。2011年中国经济增幅从前1年的10.40%下降到9.20%，股指也从前1年的14.31%跌幅扩大到去年的21.68%。

　　中邮证券策略分析师程毅敏对本报记者表示，“走势背离”现象主要体现在经济增速扩大了，但股指涨幅缩小，甚至负增长。中国经济持续第4年好转，但股市在2004年却大跌了15.40%。2007年中国经济增速由前1年的12.70%提升到14.20%并达到截至目前的最高增幅，而上证指数涨幅由2006年的130.43%回落到96.66%。表现最为明显的2010年，经过大规模“救市”后，中国经济增长幅度由2009年的9.2%飙升到10.40%，但股市涨幅从2009年的79.98%骤降到-14.31%。因此，虽然股市表现会领先经济指标的变化，但总体相关性并不高。

　　那么，是什么导致了A股市场的一蹶不振呢？西安交通大学经济与金融学院教授李富有在接受本报记者采访时认为，“目前股市的不振，主要是与市场的扩容有关，国内企业都在争着上市，其实都在圈钱，投资者失望之余只能用脚投票了。”

　　据统计，截至今年6月底，有109家企业已过会而尚未发行，计划募资约702亿元；另有约700家企业已上报材料并等待审核，初略估算其募资总额约4000亿元。考虑到当前审核和过会发行速度，至少需要1年半的时间才能逐步消化，由此推测平均每月增量供给产生的扩容压力约为260亿元。

　　李富有说，“A股市场面临的更深层次的问题应该是企业的上市与退市相平衡，这对一个健康的资本市场来说是必须要有的，这也要求管理层在发展主板市场的同时，发展地区市场，让一部分企业在地区市场上市，建立多层次的资本市场体系。”（城市经济导报）