投资者正在远离当前的A股市场。

　　股民的投资热情降至冰点，然而，成都商报记者通过对照历史数据发现，交投低迷到极限，反而成为了市场见底的信号，沉睡中的A股，或许不久将迎来夏天。

　　兴业证券首席策略分析师张忆东指出，当前精细化投资时代已经来临，在存量资金博弈的格局下，纠结于大盘的最低点或阶段性反弹等问题，不如思考如何来寻找真实的投资机会。

　　淡化指数

　　精细化投资

　　去年3月，兴业证券首席策略分析师张忆东曾经凭借一份名为《敦刻尔克大撤退》的研究报告，准确预警大盘，并受到业内的广泛认可，并因此获得2011年《新财富》最佳分析师策略研究第一名。

　　7月16日，张忆东发布报告《寻找真实的机会》，在最新的报告中，张忆东提出了淡化指数，精细化投资的观点。

　　之所以要淡化指数，主要还是因为当前的上证综指的市值结构，反映的是过去的经济结构，而难以反映未来中国经济结构调整的趋向。上证指数以总股本加权，不能真实反映投资者基准收益。此外，上证综指不包含分红复权，无法充分反映未来强调分红的股权文化。因此张忆东认为，当前上证综指的价值发现功能正在严重退化，难以有效代表市场行情。

　　张忆东指出，未来最有可能的情形是，上证综指未来一段时间在底部区域的大箱体震荡徘徊，而一些成长性的板块将崛起。但由于上证市值结构的扭曲，成长性板块的上扬所带来的投资机会，将会严重被上证指数所掩盖。

　　因此，未来将是精细化投资时代的来临，应当在战略上引起投资者重视。

　　中报地雷多

　　把握确定性行业

　　目前行情之所以较为低迷，张忆东认为，两大焦点问题，是影响短期市场的主要因素。

　　首先，还是影响市场的业绩问题。张忆东指出，近期是中报业绩披露的密集期，中报地雷频发，市场的大跌也正是在释放中报风险。他预计，今年二季度非金融企业净利润降幅约为14%，与一季度差不多。但是，下半年业绩有望有限改善，毛利率同比降幅收窄，收入增速下滑放缓，预计2012年年报非金融公司净利润增长区间-9%~0%。

　　基于这样的判断，两类行业和公司值得关注。一是寻找工业利润增长率在10%以上，需求稳定或者开始回升的行业和公司，如农副食品加工、食品制造、饮料制造、家具制造、医药制造、电力、热力的生产和供应业等。从行业上看，主要集中在必须消费品和公用事业行业。二是对中报报喜率较高的行业。如饲料、酒店、网络服务、景点、食品加工制造、医疗器械等。

　　市场转机

　　关注四大信号出现

　　除了业绩问题外，短期影响市场的另外一个焦点问题，便是如何能够扭转颓势，以及市场的转机究竟在哪儿？

　　5月以来，大盘从2450点附近持续回落，到本周又再次逼近年内低点2132点，市场始终看不到转机。对于当前这种持续低迷的市场，张忆东认为，A股市场弥漫的悲观情绪和行情的下跌趋势，正在形成自我强化。市场要想出现转机，需要多个信号同时出现，最好形成合力。

　　首先，是“稳经济”的政策预调微调力度实质性加大。一方面需要货币政策的进一步放松，虽然两个月内连续两次降息已经反映政策微调力度提升，但单凭降息仍显单薄，在实体经济偏弱、准备金率高企的背景下，货币乘数低迷仍然制约货币的扩张，因此降存准率以及存贷比考核调整等迫在眉睫。另一方面，需要加快重大项目的审批和启动进度，明确战略新兴产业规划提出的20项重大工程。

　　其次，是贴现率继续回落，这也是预调微调力度加大的结果体现。第三，是中长期贷款比重回升，以确认经济在底部企稳。只有这样，信贷增长———投资反弹———基本面预期的实质性改善，才能顺利传导。第四，是股市资金面的供求关系得到改善。

　　张忆东认为，如果上述信号出现，最好形成合力，则有望带来市场真正的转机。

　　张忆东支招

　　三招抄底市场

　　很明显，在悲观情绪的笼罩下，张忆东也不敢对后市过于乐观，他认为后市大盘确实存在创新低的可能。那么，如果市场创新低后，是否将有真正的机会出现，投资者该如何操作？

　　张忆东认为，首先，基于博弈性的操作，在存量资金消耗的熊市后期，反弹往往更多是基于股市资金供求关系的短期改善，或者是深跌后反弹的脉冲式行情，操作性较差，如果有产业资本增持，特别是央企增持，则可操作性将有效提升。因此，可以关注财政部和汇金公司控股的上市公司，如银行股等。另外，央企控股的上市公司也可关注。

　　其次，由于降息、降存准率仍有空间，地产、非银行金融等板块有望受益；另外，中期业绩风险释放之后，可关注环保板块、火电板块以及电子制造类等。

　　最后，依然是“强中选强”的结构性机会。张忆东指出，从中长期看，多空趋势的扭转往往是个较缓慢的过程、持久战，继续深耕成长性行业，可趁着市场泥沙俱下时，逢低布局环保、医药、文化传媒、互联网相关、军工、新材料、现代农业、旅游、装饰板块等，耐心淘金。

　　数据看市

　　反弹前夕交易账户见底

　　交投低迷到极限，反而成为了市场见底的信号。

　　回顾最近5年的A股，让投资者记忆最深的莫过于2008年断崖暴跌，根据数据显示，在2008年8月以前，参与交易的账户占比一直在50%以上，增减状况极为微小，不过进入8月以后，交易账户出现锐减，当年8月至12月交易账户比分别为51.62%、49.74%、48.39%、47.78%、47%，交易账户快速下降，而进入2009年初期，1、2月份交易账户数占总账户数比更是降至43%一带，期间，A股创下1664点新低，之后展开震荡上行，经历2009年1月的反弹后，反击从2009年3月正式打响。

　　2009年3月至7月的反弹，投资者交投情绪并未突然活跃，直到7月，才出现增多，单月交易账户比重回50%以上，环比增加近10个百分点。

　　业内人士指出，交易账户能够反映市场某一阶段的活跃度，当市场活跃度渐渐回升，或者是有回升迹象时，那么，反弹的时机便已成熟。