郭树清：券商应勇敢承担创新责任
　　7月19日，证监会网站全文发布了郭树清主席5月7日在证券公司创新发展研讨会上所作的讲话--《积极地、审慎地探索和创造》。郭树清指出，证券行业现在到了历史上最好的时期，我国金融创新也迎来了最好的历史时期，证券公司应当承担起自己的责任。
　　他表示，不能创新是中国经济和金融的最大风险。在高储蓄率背景下，解决资本配置效率不高、大量资本存在严重浪费等问题，在很大程度上是证券行业和资本市场的责任。
　　创新迎来最好时期
　　中国年储蓄约合20万亿元，但大量资本没有配置到最合适的地方，要解决这些问题，在很大程度上是证券行业和资本市场的责任
　　郭树清表示，经过20多年快速发展，证券行业现在到了历史上最好的时期，如果将证券业过去的发展概括为野蛮生长、清理整顿和规范发展三个阶段，希望接下来证券行业开始进入创新发展的新阶段。他说，证券业创新发展的大背景在于中央经济工作会议、全国金融工作会议提出，金融一定要提高为实体经济服务的能力。我国金融服务业虽然有了很大发展，但仍然是一个瓶颈部门，其表现在于中国储蓄向投资的转化还不够顺畅、不够理想。
　　郭树清指出，中国年储蓄占GDP比例高达40%以上，约合20万亿元，位列世界第一，但资金闲置、浪费以及重复建设等问题还很突出。从总量看，储蓄率非常高，但资本配置效率不够高；从结构看，大量资本没有配置到最合适的地方，存在严重浪费。要解决这些问题，在很大程度上是证券行业和资本市场的责任了。
　　郭树清提出，创新推动已经成为现代经济的主流，不能创新是中国经济和金融的最大风险，无论从全局说，还是具体到金融体系、金融企业，最大的危险在于不会创新，不能创新。具体到金融体系，表现为创新能力不足，监管能力也不足，强调审批的环节太多，市场准入门槛很高，一旦进入市场后，对行为、过程的监管就缺失了。进入成本很高，违法违规的成本很低，这样的市场无法做到高效。
　　创新应把握五项原则
　　严格区分公募和私募，永远不做自己不懂的产品，不取不义之财，不欺骗客户、蒙蔽客户；时刻做好经营状况向最坏方向发展的准备
　　不能认为创新很容易，胡搞乱来不叫创新，真正的创新并不容易。郭树清说，创新必须紧紧围绕实体经济的需要，否则就成了无源之水、无本之木。只有紧紧抓住国民经济的关键领域和薄弱环节，才能取得社会各个方面的理解和支持，证券行业的创新才具有强大的生命力。从商业的角度来说，着眼长远，着眼全局，注重投资的联动效应，做好市场渗透，才能赢得客户。
　　他指出，作为证券行业，应该支持中小微企业、三农、文化创意产业、科技企业，还可以通过市场并购等途径促进其加快发展。同时，应当积极探索利率互换、外汇远期、国债期货、商品期权等金融工具，提高资源配置效率，降低风险危害，为实体经济提供间接服务。
　　郭树清还表示，创新特别需要理解和包容，首先要避免重复我们自己的错误、避免重复西方发达国家的错误。
　　郭树清提出，推进证券业创新需要把握五项原则。一是严格区分公募和私募，逐步完善投资者适当性制度；二是永远不做自己不懂的产品，要将场外交易和柜台交易纳入登记、备案制度，保持一定的透明度；三是不取不义之财，应牢固树立诚信观念，特别对客户要有充分的风险提示机制，不欺骗客户、蒙蔽客户；四是风险敞口始终保持在可以控制的范围内；五是时刻做好经营状况向最坏方向发展的准备，要有逆周期的拨备。
　　证券公司应勇敢承担起责任
　　把投资者当傻瓜来圈钱的时代一去不复返了。世界上没有免费的午餐，投资银行家应该最清楚这一点。
　　郭树清号召证券公司勇敢地承担起自己的责任。首先是行业的责任。证券业要发展必须开放，要坚持自主渐进、互利共赢、风险可控。自主，而非自我封闭、自我保护。
　　其次是市场责任。证券公司是市场的组织者、主要参与者，市场是否有秩序，是否公开、公正、公平，投资者权益是否得到足够保护，证监会及证券公司都有责任，如发行、退市、分红制度的实施，上市公司治理，都需靠证券公司去监督、教育、培训。把投资者当傻瓜来圈钱的时代一去不复返了。世界上没有免费的午餐，投资银行家应该最清楚这一点。
　　最后还有社会责任。证券公司、证券行业都必须有强烈的社会责任感。(.上.证)

　　郭树清：创新不足是金融体系最大问题
　　证监会主席郭树清在近日举行的证券公司创新发展研讨会上指出，中国金融体系创新能力不足，监管能力也不足。强调审批的环节太多，市场准入门槛很高，一旦进入市场后，对行为、过程的监管缺失。进入成本很高，违法违规的成本很低，这样的市场无法做到高效。创新不足是中国金融体系面临的最大问题。他同时表示，金融创新迎来了最好的历史时期，创新必须紧紧围绕实体经济的需要，创新特别需要理解和包容。
　　郭树清表示，经过20多年的快速发展，证券行业现在到了历史上最好的时期。有人将过去的发展概括为野蛮生长、清理整顿和规范发展三个阶段，现在还处于规范发展阶段，希望从这次会议开始，进入到创新发展的新阶段。金融服务业虽然有了很大发展，但仍然是一个瓶颈部门。其表现在于，中国储蓄向投资的转化还不够顺畅、不够理想。
　　他认为，两多两难是民族面临的一个挑战，即中小企业多，融资难；民间资本多，投资难。金融市场上，需求足够多，供应也足够多，但成交不够多。
　　他指出，不能创新是中国经济和金融的最大风险。
　　无论是从全局上说，还是具体到金融体系、金融企业，最大的危险是不会创新，不能创新。不要认为创新很容易，胡搞乱来不叫创新，真正的创新并不容易。
　　他说，分析一下金融体系中种种奇怪现象也就清楚了。例如，上市企业不能破产，市场化并购太少，公司信用类债券几乎没有违约。这都是很奇怪的现象。在对外开放程度不高的情况下，金融体系的风险在日益积聚。所以，和经济体系一样，创新不足是中国金融体系面临的最大问题。
　　他表示，金融创新迎来了最好的历史时期。一是我国产业结构调整，转变发展方式的进程在日益深化，这对金融服务实体经济提出了层出不穷的需求，要为不同规模、不同类型、不同发展阶段的企业提供差异化的金融服务。二是财富管理成为全社会的迫切需要。三是利率和汇率市场化改革正在加速深化，金融产品定价和管理市场风险，成为企业和家庭极为现实和普遍的需求。四是社会各界对推进新一轮证券行业的改革具有较高期望。五是进一步扩大开放和国际化，使得金融创新具有更好的条件。六是资本市场已经发育到一定水平，为正常合理的金融创新奠定了坚实基础。
　　他说，国外经验表明，对投行业务来讲，将来成长潜力最大、收入最多的可能就是固定收益产品。除公开发行的股票 、基金、债券外，今后私募 、场外交易、柜台交易等理财、债券和股本类创新产品的规模也将快速增长，证券中介服务的增长潜力必将得到进一步释放。
　　郭树清指出，创新必须紧紧围绕实体经济的需要。证监会比较重视新三板 ，重视中小企业私募债，重视各种投资基金，农产品期货 ，这对证券行业的健康发展非常有好处。除了直接的金融服务以外，间接服务于实体经济的产品和工具同样重要。要积极探索利率互换、外汇远期、国债期货 、商品期权等金融工具，切实提高资源配置效率，降低风险危害，为实体经济提供间接服务。
　　他说，创新不可能不犯错误，要懂得宽容，但还是要努力避免犯那种可以避免的错误。
　　他认为，推进证券业创新需要把握五大原则，一是严格区分公募和私募，逐步完善投资者适当性制度。如果区分得当，一多半的风险可以避免。二是永远不做自己不懂的产品。要将场外交易和柜台交易纳入登记、备案制度，保持一定的透明度。三是不取不义之财。一定要牢固树立诚信观念，继承优秀的中国金融文化传统，特别是对客户，一定要有充分的风险提示机制，不欺骗客户、蒙蔽客户，这是好的投资银行和差的投资银行的根本区别。四是风险敞口始终保持在可以控制的范围内。五是时刻做好经营状况向最坏方向发展的准备，要有逆周期的拨备。证券公司应该勇敢地承担起自己的责任。(.中.国.证.券.报)

　　郭树清：每年20万亿储蓄闲置可投证券行业和资本市场
　　昨日晚间，证监会网站刊登了郭树清主席5月7日在证券公司创新发展研讨会上的部分讲话内容。郭树清认为，中国每年的储蓄大约有20万亿元，如何将全社会的资金配置最优化，是证券行业和资本市场的责任。换句话说，这些闲置的巨额储蓄可以考虑投资证券业。在目前的市场氛围下，证监会适时刊登这一内容，其中深意值得玩味。
　　文中提及，作为一个储蓄大国，中国每年的储蓄占GDP比例高达40%以上，按现在的汇率计算也有3万多亿美元，位列世界第一。但是资金的闲置、浪费以及重复建设等问题还很突出，很多企业得不到资金。从总量看，储蓄率非常高，但资本配置的效率不够高。从结构看，大量的资本没有配置到最合适的地方，存在严重的浪费。证券行业和资本市场有责任优化社会资金配置。
　　财富管理已经成为全社会的迫切需要。不仅个人储蓄要保值增值，社保资金、养老基金、住房公积金也面临投资运营的问题。过去10年，地方管理的养老基金平均回报率扣除通胀后是负的0.9%。目前，全国企业存款20多万亿、机构存款20多万亿、个人存款30多万亿，其中很大比例需要通过财富管理实现保值增值。
　　郭树清认为，经过20多年的快速发展，证券行业现在到了历史上最好的时期。有人将过去的发展概括为野蛮生长、清理整顿和规范发展三个阶段，现在还处于规范发展阶段，希望从这次会议开始，进入到创新发展的新阶段。为什么证券业要创新发展？是为了行业繁荣？为了让公司有更多业务？为了适应市场需求？都有一定道理，但不完全，不充分。真正的大背景是，中央经济工作会议、全国金融工作会议都提出，金融一定要提高为实体经济服务的能力。我们的金融服务业虽然有了很大发展，但仍然是一个瓶颈部门。其表现在于，中国储蓄向投资的转化还不够顺畅、不够理想。
　　中国证券市场还很不成熟，问题还很多，投资回报率较低，投资费用成本过高。但也要看到，短短10年间，中国股市的规模从几万亿扩展到20多万亿元，市盈率从平均的50-60倍变成目前的13、14倍，发生了根本性变化，这种市场结构的改善，为进一步创新提供了基础。再比如，债券的重要性在行业内得到了普遍的认同。债券的规模应当比股票大，金融市场价格体系、估值体系、风险控制体系要建立在债券市场上。（.都.市.快.报）

　　郭树清：目前金融创新迎来最好的时期
　　中国证监会网站昨日刊登证监会主席郭树清在证券公司创新发展研讨会上所做的题为《积极地、审慎地探索和创造》的讲话。郭树清指出，我国资本市场经过20多年的改革发展，规模快速扩大，体系不断健全，结构日益优化，监管的有效性切实增强，这为证券业的创新打下了坚实基础，提供了良好条件。
　　郭树清指出，目前我国金融创新迎来了最好的历史时期。一是我国产业结构调整、转变发展方式的进程在日益深化；二是财富管理已成为全社会的迫切需要；三是利率和汇率市场化改革正在加速深化，金融产品定价和风险管理成为企业和家庭极为现实与普遍的需求；四是社会各界对推进新一轮证券行业的改革具有较高期望；五是国家对外开放程度整体水平的提升，使金融创新具有更好的条件。与此同时，我国资本市场经过20多年的改革发展，规模快速扩大，体系不断健全，结构日益优化，监管的有效性切实增强，这为证券业的创新打下了坚实基础，提供了良好条件。
　　他同时提出，实体经济的需要是金融创新的源泉，否则就成了无源之水、无本之木。只有紧紧抓住国民经济的关键领域和薄弱环节，才能取得社会各个方面的理解和支持，证券行业的创新才具有强大的生命力。作为证券行业，应该支持中小微企业、三农、文化创意产业、科技企业，还可以通过市场并购等途径促进其加快发展。除了直接的金融服务以外，间接服务于实体经济的产品和工具同样重要。要积极探索利率互换、外汇远期、国债期货、商品期权等金融工具，切实可以提高资源配置效率，降低风险危害，为实体经济提供间接服务。
　　他指出，推进证券业创新需要把握的原则是：一是严格区分公募和私募，逐步完善投资者适当性制度。如果区分得当，一多半的风险可以避免。二是永远不做自己不懂的产品。要将场外交易和柜台交易纳入登记、备案制度，保持一定的透明度。三是不取不义之财。一定要牢固树立诚信观念，继承优秀的中国金融文化传统，特别是对客户，一定要有充分的风险提示机制，不欺骗客户、蒙蔽客户，这是好的投资银行和差的投资银行的根本区别。四是风险敞口始终保持在可以控制的范围内。五是时刻做好经营状况向最坏方向发展的准备，要有逆周期的拨备。
　　郭树清同时要求，证券公司应该勇敢地承担起行业责任、市场责任和社会责任。
　　此外，郭树清表示，作为一个储蓄大国，中国每年的储蓄占GDP比例高达40%以上，大约有20万亿元，但是资金的闲置、浪费以及重复建设等问题还很突出，很多企业得不到资金。从总量看，储蓄率非常高，但资本配置的效率不够高。从结构看，大量的资本没有配置到最合适的地方，存在严重的浪费。
　　我们必须正视这个现实：全社会的资金配置，不仅不能说是最优，恐怕也不能说是次优，远远没有达到这个水平。要解决这些问题，在很大程度上就是证券行业和资本市场的责任了。 郭树清说。(www.ccstock.cc)

　　郭树清直陈金融怪象 慨叹直投比例有点高
　　昨日，证监会网站刊登了证监会主席郭树清在证券公司创新发展研讨会上所做的题为《积极地、审慎地探索和创造》的讲话稿。郭树清指出，不能创新是中国经济和金融的最大风险。
　　郭树清分析金融体系中种种奇怪现象说道：例如，上市企业不能破产，市场化并购太少，公司信用类债券几乎没有违约，这都是很奇怪的现象。按道理债券违约应该是经常发生的，就像破产和倒闭一样，我们这里也没有，尤其是最近几年没有，很奇怪。但实际上经济活动中的风险既没有化解，也没有消失，既没有分散，也没有转移。在对外开放程度不高的情况下，金融体系的风险在日益积聚。所以，和经济体系一样，创新不足是中国金融体系面临的最大问题。
　　郭树清表示，债券的规模应当比股票大，金融市场价格体系、估值体系、风险控制体系要建立在债券市场上。他指出，国外经验表明，对于投行业务来讲，将来成长潜力最大、收入最多的可能就是固定收益产品。除公开发行的股票、基金、债券外，今后私募、场外交易、柜台交易等理财、债券和股本类创新产品的规模也将快速增长，证券中介服务的增长潜力必将得到进一步释放。
　　郭树清对比国际投行数据指出，我们可能需要谨慎对待直投业务。他表示，中国证券公司的杠杆率普遍很低，欧美投资银行是我们的10倍，我们的杠杆率还可以提高。但我们可能需要谨慎对待直投业务，我们的直投业务平均占4%，美国高盛、摩根占1%，我们还是比较高。
　　郭树清表示，只要具备开放的心态，证券业也好，投资银行也好，发展成熟的速度就会大大加快。我在商业银行工作时深有体会。从2004年开始到现在，有几百家外资银行进入中国市场，但市场份额到现在也只有2%左右，这是平等竞争的结果。
　　他还指出，在创新中要避免重复我们自己的错误。他提醒说，这些错误警示我们，在创新过程中一定要防止出现一哄而起、一哄而上；永远不要忘记我们曾经有过的开发区热、房地产热和股票热。(.证.券.时.报)