6月官方PMI创7个月新低实体经济仍未见反弹迹象

　　中国6月份制造业扩张速度降至去年11月以来最低水平，或刺激更多稳增长措施出台。
　　中国物流与采购联合会（下称中采联）和国家统计局服务业调查中心昨日发布的数据显示，6月份中国制造业采购经理指数（PMI）报50.2，较上月回落0.2个百分点。这是该指数连续第二个月回落，并创出7个月新低。 此前披露汇丰的中国PMI初值为48.1，亦为7个月低点。
　　不过，与5月份PMI比4月大幅回落2.9个百分点相比，6月份PMI的回落幅度明显收窄，且好于市场预期，此前众多机构预测6月PMI将低于50。
　　PMI通常以50作为经济强弱的分界点，PMI高于50时，反映制造业经济扩张；低于50，则反映制造业经济收缩。中采联报告认为，每年6月份中国制造业PMI指数都会有所回落，今年6月份的回落幅度为历年最低，显示中国经济虽有下行压力，但趋稳基础正在形成。
　　中国国际经济交流中心咨询研究部副部长王军昨日也指出，从6月份的PMI走势看，中国经济增速下行的态势没有改变。但在一系列稳增长措施作用下，下行势头明显放缓，并没有落至一些人预计的临界点之下。
　　6月生产处于收缩状态
　　历史数据显示，从2005年开始公布的制造业PMI指数，除2009年外，每年6月份都较5月有所回落，最大回落幅度发生在2010年6月份，回落1.8个百分点，最小回落幅度是2006年的0.7个百分点；PMI在2009年6月份则是微升0.1个百分点。
　　这说明，目前经济回升力度虽不似2009年，但得益于前期政策明显趋松，实体经济已止住前期的下滑。兴业银行(601166)首席经济学家鲁政委分析认为，但从分项指数走势看，只是环比跌幅较前期收窄，未见反弹迹象。
　　数据显示，6月份新订单指数从5月份的49.8降至49.2，连续2个月低于临界点。反映制造业外贸情况新出口订单指数也跌破50分水岭，从5月份的50.4降至47.5，为2011年12月以来的最大降幅；进口指数也下降至46.5，较5月份降低1.6点。
　　对此，花旗经济学家丁爽表示，他对下半年的进出口形势感到悲观，因为欧元区经济将陷入衰退。丁爽预计，整个2012年，中国进出口都将呈现个位数的月度增幅。
　　从库存情况来看，6月产成品库存较上月回升0.1个百分点至52.3，为数据公布以来次高值；产成品库存处于高位令采购量大幅回落3.9个百分点至46.9的低点，为历年同期最大回落幅度；虽然采购量大幅收缩，但原材料库存依然被动上升3.1个百分点至48.2，上行幅度为历年同期最高。这间接说明考虑季节性因素后，6月生产实质处于收缩状态。鲁政委说。
　　此外，王军提到，6月份构成PMI的主要分类指标中，从业人员指数为49.7，比上月下降0.8个百分点，落至临界点以下，说明经济减速开始对就业发生影响，值得高度关注。
　　小企业现反弹
　　相对较为乐观的指标是，在大、中型企业PMI继续走低的当下，6月小企业PMI报47.2，虽然连续3个月位于临界点以下，但4个月内首次出现反弹，较上月反弹2.0个百分点。鲁政委将此称之为依稀可见政府打瞌睡市场在成长的可喜嫩芽，这也与此前公布的企业利润中只有私营企业正增长一致。
　　中采联副会长蔡进在解读6月PMI数据时，也专门提到本月小型企业PMI回升较为明显，如果这种趋势持续下去，将十分有利于经济稳定增长。
　　蔡进指出，从二季度情况来看，PMI指数平均为51.3%，较一季度仅回落0.2个百分点，回落幅度明显收窄，反映出经济增速向趋稳方向发展，整体发展态势趋好，经济增速应在国家宏观调控预期目标（7.5%）之上。
　　对于下一步促进增长的措施，王军认为，要把已出台的稳增长政策措施贯彻落实好，特别是加大结构性减税力度，货币政策也有进一步预调微调的空间，但目前并不需要像4万亿计划那样的刺激。丁爽称，中国可能在第三季度两次下调基准利率以提振经济，第一次降息可能在7月份。他预计这些举措将帮助中国经济在下半年实现反弹。更多经济学家则认为7月初中国就可能降低存款准备金率。(.东.方.早.报)

　　6月PMI跌至7个月最低 经济继续探底
　　尽管部分行业生产转好，但制造业整体面临需求低、库存高的困境没有有效改观，显示经济在继续探底，但未见反弹。
　　来自国家统计局和中国物流与采购联合会所共同发布的数据显示，6月份，中国制造业PMI为50.2%，比上个月继续下降了0.2个百分点，为七个月以来的最低值。
　　从11个分项指数来看，同上月相比，产成品库存指数、原材料库存指数、供应商配送时间指数有所上升，其余指数均不同程度下降。其中新出口订单指数、采购量指数、购进价格指数回落较明显，降幅在3个百分点左右。
　　需求内外交困
　　自温家宝总理提出要把稳增长放在更加重要的位置之后，市场确实观察到各个部门预调和微调的刺激政策纷纷出台。今年5月以来，中央已经采取了下调存款准备金率50个基点，加快基建投资项目审批速度，加快中央财政支持项目投资等多种手段以稳增长。进入6月以来，发改委、国税总局也相继表态支持民间投资发展。
　　6月8日，央行又突然宣布了时隔三年半以来的首次降息，下调金融机构人民币存贷款基准利率各0.25个百分点，并放松对存贷款利率浮动区间的控制。市场希望这一系列政策能够带来中国经济需求面的改善，但从6月份的PMI数据观察，目前需求在交通设备制造方面有一些改善，但制造业整体改善的效果并不明显，而且继续面临内外需交困的情况。
　　在代表新增需求的指标方面，6月份的新订单指数为49.2%，比上月下降0.6个百分点，已经连续2个月低于临界点。反映制造业外贸情况的新出口订单指数为47.5%，降至临界点以下，比上月下降2.9个百分点，为2011年12月以来的最大降幅。
　　从生产来看，纺织服装服饰业、电气机械器材制造业、铁路船舶航空航天运输设备制造业、食品及酒饮料精制茶制造业等行业生产指数显旺盛，相关行业也加大了对原材料的采购和储备。但多数设备制造和原材料行业生产和需求双低迷，特别是石油加工及炼焦业、化学纤维及橡胶塑料制品业、汽车制造业等行业生产指数位于临界点以下，生产量与上月相比均有所下滑。市场所希望的需求好转仍未到来。
　　发布数据的中国物流与采购联合会认为，结合历史数据来看，本月回落具有一定的季节性，因为每年6月份往往都会有所回落，而今年回落幅度为历年中最低，显示经济趋稳的基础正在形成。
　　该协会特约分析师、国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群进一步分析，6月份PMI指数继续回落，但幅度明显减小，预示未来经济增长可能降中趋稳。新订单指数、购进价格指数仍在回落，表明影响企业生产预期的因素仍然较多，企业生产的恢复预计还需一定时间。
　　兴业银行首席经济学家鲁政委也表示，具体来看，目前内、外需新订单均处于历史低位，需求和生产依然处于收缩状态，显示经济总体上呈现出止住下跌，未见反弹状态。
　　库存调整或延续到年末
　　从去年四季度开始，中国的新一轮去库存化开端。但6月份的数据显示，制造业原材料库存在减少，但产成品库存仍在上升。成品库存指数为52.3%，比上月上升0.1个百分点，是近7个月以来的新高，表明制造业企业产成品库存压力继续加大。这意味着，去库存化结束仍需时日。
　　鲁政委认为，当前产成品库存依然处于顶部，采购量降至低位，去库存形势严峻。从产品库存周期看，去库存周期远未结束，若政策维持当前力度，则增长将继续疲弱。若用峰-峰来划分周期，从1999 年来完整经历的 4 轮去库存周期看，去库存往往持续 17 个月左右，刺激政策会加强去库存力度，从而缩短去库存的时间。
　　从 2010 年下半年开始，需求疲弱的迹象已开始显现，但因 2010年末的政策放松及2011年物价上涨，企业不愿收缩生产，导致本轮产品库存从 2011年第四季度才开始回落，到目前为止才持续了8个月，由于当前政策放松力度远不及2009年，本轮去库存的时间将长于2009年，而与之前的三轮时间(17个月左右)大致一致。
　　鲁政委表示，若如此，则需要到明年第二季度补库存才会给增长带来动力，在此之前，去库存将拖累增长。虽然概率极低，若今年第三季度出台大规模刺激政策，则至年末去库存过程就可能结束。(.第.一.财.经.日.报 .汪.时.锋)